БородаИнвест

2021-01-28 09:00:38 ​​X5 Retail Group представила операционный отчет за 4 квартал и 2020 год. Лидер рынка провел очередной успешный год:
- выросла общая площадь и количество магазинов;
- выросла выручка;
- 5й год подряд растут LFL продажи;
- интересный момент из презентации - 10ка самых больших ритейлеров уже 10 лет растет быстрее рынка! Кажется, что ларькам и частным минимаркетам места уже не осталось;
- компания показывает достаточно высокую (выше 7%) рентабельность по EBITDA. В текущих условиях показатели Х5 можно считать эталоном. Скажем у Магнита рентабельность по EBITDA только 5,5% и если он сумеет сравняться с Х5 по этому показателю, то прибыль бывшей компании Галицкого мощно вырастет;

Ничего принципиального нового данный отчет не принес - все цифры, тренды и динамика были нам известны еще после отчета за 2 квартал. Более интересны данные по развитию онлайн ритейла:
- выручка "цифровых" бизнесов выросла более чем на 400%!!!! Если вывести такой бизнес на NASDAQ, он уже мог бы быть оценен в несколько миллиардов долларов; (при капитализации всей компании в 20 млрд)
- за год мобильным приложением и сайтом воспользовались почти 10 млн человек! Скоро можно будет открывать свою социальную сеть или метить в супер приложение!

В этом году я сам впервые воспользовался доставкой продуктов из магазина и хочу сказать, что это штука, которая может принципиально изменить жизнь. Очень удобно, очень качественно, (возможно, что качество упадет с масштабом) экономит кучу времени. В общем я предполагаю, что данный сегмент бизнеса в ближайшие годы ждет взрывной рост, который может стать катализатором роста показателей всей группы. (в теории, доставка должна еще повысить маржинальность ритейла) А те компании, которые по какой-то причине отстают в развитии цифровых сервисов могут начать терять выручку в пользу более инновационных конкурентов.

Упор на цифровое развитие это очень хорошо. Но на российском рынке пока не наблюдается пузырей или вертолетных денег от ФРС. Соответственно никто не собирается покупать перспективы на 10-20-30 лет вперед, а это значит, что компания оценена примерно справедливо и никаких перспектив мощной переоценки прямо сейчас у нее нет. (не считая движения внутри канала 2500 - 3100 рублей) С другой стороны это очень качественный бизнес, который постоянно опережает конкурентов на всех направлениях. (в реновации магазинов, в развитии онлайна и так далее) Думаю, что ближе к нижней границе канала или на каких-то просадках акции Х5 можно смело добавлять в диверсифицированный портфель. Открыть/Комментировать

2021-01-27 09:01:03 ​​То есть мы находимся на пороге мощного пост кризисного восстановления. Очевидно, что как только на лад пойдут дела в экономике США, показатели DFS очень-очень быстро вернутся на докризисный уровень и превзойдут его, а акции сильно вырастут. (процентов на 60)

Ок, тезис с DFS понятен и повторяется рефреном из статьи в статью. Но почему нужно покупать именно DFS, а не Visa или Mastercard? Все просто. Цена, ребятки, цена и мультипликаторы. Котировки Visa (V) и mastercard (MA) находятся вблизи своих исторических максимумов, в то время, как DFS даже сейчас торгуется на 40% ниже февральских пиков.
При этом компания имеет мультипликаторы значительно ниже аналогов (в скобках аналогичный мультипликатор V и MA): P\E = 16 (33, 45) И это с учетом убытков! Когда прибыль восстановится, P\E упадет до 5!!!!
Про дивиденды и говорить не приходится. Компания направляет на выплаты всего 20% прибыли, но при этом ДД составляет солидные 4,5% (0,6%, 0,7%), а дивиденды ежегодно повышаются как в домах лучших дивидендных аристократов. И коронавирус никак на эту приятную традицию не повлиял.

Итоги. DFS это очень сильная и качественная компания, которая сочетает в себе одновременно преимущества банка и платежной системы. Хотите Visa по адекватным ценам? Купите DFS!!! Верите в американскую экономику? (я верю) Купи акции DFS!!

Я считаю, что акции этой компании просто обязаны быть в каждом диверсифицированном портфеле, как представитель подсектора платежных систем. Бонусом вы получите приличные (4,5%) и стабильно растущие!!! дивиденды, а так же компанию, которая значительно нарастит показатели после кризиса. (то есть велика вероятность обновления исторических максимумов, а вот вероятность сокращения дивидендов маленькая) Из серьезных рисков способных помешать счастью акционеров, только вторая волна Covid.

П.С. Отчет за 4 квартал:
- капитал восстанавливается;
- растут объемы выданных кредитов! (главный положительный момент)
- рекордная прибыль!
- правда процентные доходы продолжают сжиматься ровно так же, как у всего банковского сектора;
- но их падение было компенсировано меньшими резервами под кредитные убытки;
- прямо перед выходом отчета котировки обновили исторические максимумы!
- ДД = 2%;

Почему вообще этот обзор вышел в подобном формате? Во-первых, это реклама Закрытой Бороды. Присоединяйтесь и получайте только актуальные идеи! Во-вторых, и это главное, это пример инвестиционной логики. Смотреть нужно не на прошлые показатели, а на будущие, которые рынок по каким-то причинам еще не видит. В силу необходимости я читаю множество каналов про инвестиции и большинство их авторов следуют очень простой стратегии: продают падающее и покупают растущее. Почему-то мне кажется, что с таким подходом они вряд ли смогут показать хоть сколько-нибудь значимые результаты. Но быть может я ошибаюсь.
Успешных инвестиций и берегите здоровье! Открыть/Комментировать

2021-01-27 09:01:02 Наступают то ли очень хорошие, то ли совсем грустные времена. Чуть ли не 2\3 собственных разборов мне хочется начать с фразы: "Смотрите какая замечательная компания, я рекомендовал ее к покупке в мае, июле и сентябре, а сейчас цены уже сильно выросли и покупать поздно!" Причем сегодня, задним числом, появилось очень много экспертов, которые знали как все будет, тоже покупали в марте, потом продавали в мае и снова покупали осенью и заработали кучу денег. Но в марте данным товарищам было некогда об этом писать или рассказывать))
Ну не суть. Итак, сегодня я просто выложу обзор по компании, про которую я впервые написал в мае, а потом выпустил полноценный разбор отчета в сентябре в Закрытой Бороде с рекомендацией на покупку. После этого котировки выросли в 2 раза и обновили исторический пик!! Что самое удивительное, тезис относительно компании практически не изменился и все, что было написано про отчет во втором квартале абсолютно верно и сейчас!

Discover Financial Services (DFS) отчитался за 2 квартал 2020 года. Давайте познакомимся с этой перспективной финансовой компаний, а так же посмотрим, как она справляется с текущим кризисом.

Discover Financial Services — американская компания, предоставляющая финансовые услуги, выпускающая Discover Card и управляющая платёжными сетями Discover и Pulse. Карта Discover является третьим по величине брендом кредитных карт в США, если судить по действующим картам, с почти что 50 миллионами держателей карт.

Компания выделяет следующие основные направления бизнеса:
1) Кредитные карты
2) Студенческие кредиты на обучение
3) Индивидуальные кредиты
4) Платежная система + Эквайринг, который можно разделить на две основные части:
- сеть Discover;
- платежная сеть Pulse;

Последнюю нужно выделять отдельно, потому что компания позиционирует ее как "Единственную крупную дебетовую сеть для электронных платежей, не принадлежащую процессору или эквайеру, и имеющую право обслуживать наших партнеров без каких-либо компромиссов. И, как дочерняя компания Discover Financial Services, компания, предоставляет прямые банковские и платежные услуги". В чем разница между Discover и Pulse я не уловил, но это единственный сегмент бизнеса, который вырос по итогам квартала. Причем вырос сразу на 12%. То есть штука реально хорошая.

В чем же основная фишка компании? Она объединяет в себе преимущества банка и платежной системы.(4я по оборотам в США!!!) То есть, допустим есть Visa и есть WFC. Это два принципиально разных бизнеса: банковский кредитный (потому что инвестиционные банки после 2008 года выделены в отдельный вид бизнеса) и платежный. А DFS умудряется успешно работать на стыке двух этих бизнесов одновременно эмитируя карты и проводя платежи по ним через собственную торговую сеть. Круто!

Увы, что не круто, так это влияние пандемии на показатели бизнеса. Провал ВВП США на фантастические 36% мы видели. Такой кошмар не мог не сказаться на бизнесе прямо завязанном на экономическую активность в целом регионе. Коронавирус ударил буквально по всем сегментам компании:
- снизились чистые процентные доходы; (но не сильно, всего на 8%)
- созданы огромные резервы, которые привели к убыткам;
- снижение платежей по всем видам деятельности кроме Pulse; (последний, мамина радость, вырос на 12%)
- снизились обороты по кредитным картам, выдано меньше студенческих и потребительских кредитов;
- компания предоставляла кредитные каникулы на период максимальных ограничений;
- из за резервов и убытков резко обвалился собственный капитал;

Результаты понятны и в чем-то даже предсказуемы. Учитывая суть бизнеса компании по другому и быть не могло. Но важно смотреть не на прошлые результаты, а в будущее. Что мы видим из статистики и новостей? Восстановление идет быстрее прогнозов, безработица в США ниже прогнозов, политика ФРС максимально стимулирующая (даже с игнорированием инфляции), ограничения постепенно снимаются и второй раз закрывать экономику никто не хочет даже не смотря на возможную вторую волну. Ах да, вакцина уже где-то на подходе. Открыть/Комментировать

2021-01-26 09:00:55 ​​Сырьевой цикл начался?
Михаил Титов

С общего падения в начале пандемии к сегодняшнему дню металлургический сектор увеличил стоимость акций в 2 раза. На восстановление повлиял рост мировых цен на сталь, который спровоцировало позитивное настроение китайской экономики, быстрее всех справляющейся с коронавирусом.

Годовая отчетность представителей данного сектора обещает показать хорошие результаты. В связи со снижением курса рубля наибольшие шанцы на успех имеет НЛМК, экспортная доля которого составляет 62% (у Северстали - 40%, ММК – 15%). Ожидаемые стимулы Байдена станут причиной обесценивания доллара, ростом мирового фондового рынка и могут продолжить рост НЛМК, увеличивая разрыв с ММК.

Хорошие годовые результаты будут способствовать дивидендной доходности от 8 до 12% для всех представителей сектора.  

В настоящее время рост наших металлургов остановился из-за вмешательства Правительства РФ в систему ценообразования. Оно вводит пошлины на металлопродукцию, чтобы избавить строительство внутреннего жилья от удорожания.

Мировые цены на сталь тоже замерли в неопределенности перед сезонным перерывом промышленности в связи с новогодними праздниками в Китае.

Сейчас металлурги переоценены, кроме того, имеют место и локальные проблемы, которые могут стать сдерживающим фактором:

· У НЛМК 42% активов находятся в США и ЕС, которые могут быть подвержены санкциям;
· ЕС обвиняет Северсталь в демпинге цен и может ввести дополнительные пошлины;
· ММК в конце 2020 был исключен из индекса MSCI, что снижает ее привлекательность, в том числе у нерезидентов. У него отсутствует вертикальная интеграция и почти нет экспортной составляющей, что делает ММК самым не конкурентоспособным.

В целом, металлургический сектор остается традиционно привлекательным для дивидендных инвесторов и обещает в очередной раз порадовать нас приличными дивидендами.

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией Открыть/Комментировать

2021-01-25 09:03:31 ​​IBM отчитался за 4 квартал и 2020 год. Отвратительный отчет, после которого котировки компании совершенно заслуженно упали на 10%! 
В отчете нет ни единого позитивного момента! Вот прям ни одного:
- выручка упала во всех сегментах; 
- infrastructure and cloud services -8%;
- systems - 20%!!
- consulting -3%
- application managment - 9%
- transactions processing platform - 25%!;
- и только cloud and data platforms + 6%, но рост относительно предыдущих кварталов замедляется; 
- чистая прибыль сократилась в 3 раза; 
- из за сильного роста административных расходов. Возможно это разовый момент вызванный подготовкой к разделению компании;
- стоит отметить, что Grossprofit сократился меньше, чем упала выручка. Это косвенно говорит о способности менеджмента эффективно контролировать издержки;

Самое плохое в отчете не сами цифры, а реакция менеджмента. Очевидно, что у компании большие проблемы, начались они не сегодня и их нужно срочно решать. Но квартальная презентация наполнена каким-то мифическом ростом и вообще позитивом! У нас падает выручка во всех сегментах? Зато датацентры растут! Чистая прибыль сократилась втрое? Зато у нас 14 млрд долларов на счетах! И так далее. Подобная презентация вызывает легкий когнитивный диссонанс. 

Менеджмент (который неплохо бы было поменять) все понимает и пытается что-то делать. Например, компания собирается разделиться на 2 отдельных бизнеса: 
- в одном будут датацентры и разработка ИИ; (рынку должно понравиться!)
- во втором все остальные стагнирующие сегменты, в том числе подбешивающий лично меня консалтинг; (условная компания NewCo) 

Такой шаг позволит компании лучше раскрыть внутреннюю стоимость и в целом должен позитивно сказаться на котировках. Но!! Почти весь консенсус рынка (по крайней мере все те новости и статьи на английском, которые я прочитал) сводятся к единому мнению - акции NewCo после выделения сильно упадут. Возможно логично дождаться этого момента и купить акции со скидкой или вообще купить только технологическое ядро, а на NewCo забить. 

Мультипликаторы ухудшаются на фоне спада показателей: EV\EBITDA = 11,5 P\E = 18,8 Debt\EBITDA = 3,9 ДД = 5,5% С такими темпами развития бизнеса компании вскоре придется отказаться последнего своего достоинства: высоких дивидендов.

Прямо сейчас IBM находится в сложном положении и испытывает очевидные проблемы. Но это все еще компания, которая зарабатывает более 70 млрд долларов выручки в год, разрабатывает самые прорывные технологии, а так же своей более чем 100 летней историей доказала способность трансформироваться и адаптироваться к любым новым вызовам! Если вы спросите меня, во что я верю больше: в то, что IBM сумеет сделать новый технологический прорыв и вновь возродиться или в то, что какой-нибудь CloudFlare (капитализация 25 млрд, выручка - 400 млн ltm!!) достигнет выручки в 50 млрд, мой ответ будет очевидным. 

При этом тактически, то есть прямо сейчаc, акции я бы покупать не стал. Мне кажется интереснее дождаться анонсированного разделения и купить либо 2 компании со скидкой (ожидается падение NewCo), либо только технологическое ядро, которое сохранит название IBM. Открыть/Комментировать

2021-01-23 09:00:18 ​​«Обувь России» - шаг за шагом, но пока не бегом
Михаил Титов

После первой волны пандемии «Обувь России» не смогла восстановиться. Ее бумаги так и осталась на дне. Неужели никому не нужна обувь?

Минусы:

 Инвесторов отпугивает намерение совета директоров ввести доп.эмиссию акций. Это повлечет размытие долей акционеров и уменьшит дивидендную доходность.

 В период карантинных ограничений обувь, как товар не первой необходимости, на фоне падения покупательной способности мало востребована, что снижает показатели компании.

 Долг постоянно растет, а его нужно еще и обслуживать, чтобы кредиторы не занервничали. Компания пытается его реструктуризировать, но это всего лишь временная мера.

 С 2019 дивиденды не выплачиваются, привлекательность компании отсутствует, несмотря даже на низкий Р/Е=3,2

 Убыток может быть увеличен за счет списания запасов своевременно не реализованной продукции.

 Конкуренты не дремлют. Крупные онлайн ритейлеры могут существенно повлиять на ее деятельность.

Нововведение об обязательной маркировке обувных изделий может помочь очистить данный рынок от недобросовестных производителей.

Сейчас «Обувь России» всячески пытается увеличить свои продажи. Ее 850 магазинов почти весь год испытывали дефицит покупателей, и компания решила компенсировать слабую выручку развитием онлайн-продаж и сервиса микрокредитования (значительная часть выручки формируется за счет продажи обуви в кредит). В настоящее время сотрудничает с Озон и Widberries.

В ноябре доля интернет – продаж составила уже четверть общей выручки. Объем онлайн-реализации составил 160 млн.руб. Покупатели получили посылок больше на 33%, чем в октябре. За 2020 было вручено около миллиона посылок, а в 2021 их планируют ежемесячно выдавать по 300 тыс. штук.

В настоящее время компания ориентируется на повышение качества и расширения ассортимента. В 2021 маркетплейс заработает на полную мощность и охватит всю ее сеть. И в ближайшие 4 года «Обувь России» планирует увеличить розничную выручку более чем на 60%.

Курс на онлайн может действительно помочь компании, но если это и произойдет, то не завтра. Так что резкого взлета котировок в ближайшее время не предвидится. Восстановление будет долгим.

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией Открыть/Комментировать

2021-01-22 09:00:27 ​​Delta Air Lines (DAL) отчиталась за 4 квартал 2020 года. Посмотрим результаты авиаперевозчика, но немного в странном формате. У меня почему-то не загружается сайт компании, поэтому финансовые данные взяты не напрямую из отчета, а из скринера Seekingalpha. Принципиально на выводы это никак не влияет, но выглядит непривычно.

Итак, можно смело констатировать, что кризис для авиаперевозчиков затягивается на неопределенный срок и это очень плохие новости. Пока котировки растут и рынок бодро отыгрывает будущее восстановление показателей компания продолжает стремительно сжигать денежные средства. Основные цифры:
- выручка - 60%;
- чистые денежные потери - 12 млн в день;
- стремительный рост чистого долга;
- капитал приближается к нулю и скоро станет отрицательным, а соотношение P\Bv = 15!!!

Ситуация вокруг DAL кажется незамутненным примером "robihood" инвестирования. Инвесторы новички вообще не интересуются, что там у компании в отчетах, они просто покупают акции, потом что "упало" и "вакцинация скоро победит пандемию".

Увы, эти тезисы очень далеки от истины. Долгосрочные последствия пандемии для всего авиа сектора окажутся гораздо тяжелее чем кажется сейчас и будут ощущаться еще чуть ли не десятилетие!! Покупать акции DAL (как и Аэрофлота, как и любой другой авиа компании) всего на 30% ниже исторических максимумов это прямая дорога к потере капитала.

Попытаюсь объяснить, почему все так плохо. Все дело в денежном потоке и темпах восстановления. Я уже много раз говорил, что авиабизнес крайне низкомаржинальный. Что бы компания просто не была убыточной, она должна работать с определенной загрузкой кресел. Ориентировочно эта точка безубыточности находится на уровне 80% от максимально количества кресел. Каждый следующий процент загрузки стремительно увеличивает прибыль и маржинальность и наоборот. Так вот, сейчас компании работают с загрузкой 40 - 50% и конкретно DAL теряет от основной деятельности 1,2 - 1,5 млрд долларов в квартал. Мой первоначальный прогноз предполагал полноценное начало восстановления с 4 квартала 2020 года, но очевидно, что этого не происходит и загрузка кресел остается низкой. Учитывая затягивание пандемии, медленное снятие локдаунов по всему миру и общую атмосферу истерии в обществе я жду очень медленного восстановления пассажиропотока в ближайшие годы. Если раньше я предполагал выход в точку безубыточности уже в 3 квартале 2021 года, то теперь считаю, что это случится не раньше чем в 2022 годм. Проще говоря, просто до работы на самоокупаемость DAL сожжет еще 4 - 5 млрд долларов!!

А теперь мое любимое - сравним стоимость бизнеса в трех разных моментах:
1) DAL 2019 - выручка = 43 млрд, EBITDA = 9 млрд, Debt = 15 млрд , прибыль = 4,7 млрд. Капитализация - 37 млрд, EV = 52 млрд.
2) DAL 2021 - выручка = 13 млрд, EBITDA = отрицательная, Debt = 22 млрд, огромный убыток. Капитализация = 25 млрд!! EV = 47 млрд!
3) DAL 2023 (прогноз) - выручка 35 млрд, EBITDA = 8 млрд, Debt = 28 млрд, прибыль = 3 млрд; Капитализация = ????
И да, для оценки бизнеса в 2023 году я взял супер позитивные вводные и предположения!! А ведь они могут не реализоваться!

Получается, что прямо сейчас бизнес, сжигающий 4 - 5 млрд долларов в год по EV стоит всего 10% дешевле бизнеса, который зарабатывал 4 млрд прибыли!!! Оцените эту пропасть в 9 млрд прибыли, которая образовалась между DAL 2019 и DAL 2021!!! К 2023 году, когда компания должна выйти на положительный денежный поток, ее баланс будет хуже, а долг больше!!! Какой-то просто феноменальный разрыв между ценой и реальными и прогнозными результатами!

Конечно в моей модели денежных потоков не учтены субсидии, которые активно выдает американское правительство на поддержку авиаштанов. Но общую картину они не меняют. Я считаю, что учетом продолжающейся пандемии и повсеместных ограничений на перелеты, акции DAL переоценены минимум вдвое и их справедливая стоимость в районе 20 долларов. Их и акции любого другого авиаперевозчика) в текущий момент нельзя покупать, а если они вдруг завалялись у вас в портфеле, от них нужно срочно избавляться. Открыть/Комментировать

2021-01-21 09:00:25 ​​В чем причина успеха М.Видео?
Михаил Титов

Возросший спрос на технику в период ограничений и удаленного характера работы (учебы) обеспечил возможность акциям М.Видео с мартовского дна увеличить свою стоимость в 2 раза. Теперь они на исторических максимумах. Откуда такой бешеный рост?

Причины положительной динамики:

Компания изменила стратегию, 59% продаж стали онлайн. Оборот мобильного приложения вырос в 18 раз г/г. Россияне начали чаще покупать через интернет, и с отменой ограничений привычка покупки онлайн, скорее всего, останется, и соответственно, выручка онлайн-сервисов продолжит свой рост.

Нерезиденты стали активнее скупать бумагу на ожиданиях больших дивидендов. Хотя на самом деле, дивиденды у этой компании не стабильны, а дивидендная политика – не прозрачна.

Сильная отчетность за 9 мес. 2020 поддержала котировки акций. Объем продаж вырос до 340 млрд.руб (+14% г/г). Общее количество магазинов составило 1039 шт. (+49 г/г).

Акции М.Видео уже превзошли доковидный уровень на 45%. За пять лет цена акции выросла на 215%, а отрасль упала на 12%.  Выручка увеличилась на 117%, прибыль снизилась на 15%. P/E = 16 при 18 по отрасли. P/S = 1,18, P/B=3,7 при среднеотраслевом 1,6.

Риски:

Товары М.Видео не являются предметами первой необходимости, поэтому сильно зависят от покупательной способности населения. Кроме того, пандемия спровоцировала падение курса рубля, а значит увеличение стоимости на импортную технику М.Видео, которая составляет значительную долю ассортимента. Компании придется стимулировать спрос скидками, но это будет негативно отражаться на ее марже.

Снятие ограничений, после завершения массовой вакцинации, способно затормозить рост выручки. Теперь исчезнет желание сэкономленные на отдых деньги потратить на гаджеты.

М.Видео поглотило кого могло, но теперь рынок сбыта перенасыщен серьезными конкурентами, многие из которых стали более успешными в онлайн-продажах. Усиление составляющей онлайн-торговли будет снижать посещаемость торговых залов и эффективность использования торговых площадей. С этой проблемой компания борется и предполагает реализовать формат внедрения в розничную сеть небольших магазинов, с площадью менее 250 кв.метров. 


В целом, 2020 был очень успешным для компании. Возможно, предстоящая сильная годовая отчетность, в среднесрочной перспективе, позволит закрепить успех и поддержать котировки на приличном уровне.

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией Открыть/Комментировать

2021-01-20 09:30:38 ​​Дополнительная эмиссия Черкизово

Совет директоров Черкизово 15 января принял решение увеличить ставной капитал на 10 261 753 обыкновенные акции. Цена размещения будет установлена позже, после действия преимущественного права приобретения акций. Насколько же серьезно размытие?

На конец первого полугодия средневзвешенное количество акций компании составляло 43,963 млн. Выходит, дополнительные 10,261 млн. размывают стоимость одной акции на ~22%. Однако, в отличие от Аэрофлота, доп. эмиссия которого “улетела в трубу” (пошла на оплату простаивающих мощностей), Черкизово привлекает денежные средства для улучшения показателей.

Разместив 10 млн. акций по ~2000 руб. Группа сможет получить ~20 млрд руб. Существует два вероятных пути развития событий: Черкизово займется погашением долгов, либо направит средства на сделки по слиянию и поглощению.

Компания находится на очень важном рубеже, по итогам 3 кв. чистый долг/скор. EBITDA = 2,42х, а по дивидендной политике дивиденды выплачиваются когда этот показатель ниже 2,5х.

Можно предположить, что менеджмент действительно старается сохранить выплаты, поэтому для дивидендных инвесторов это хороший сигнал. Однако, есть и негативный момент – компания на высоком уровне закредитованности. Черкизово может, либо направить средства на погашения долга, что является вложением с низкой отдачей, либо инвестировать в новый проект. Хоть вложения во втором случае будут иметь большую отдачу, компании придется в будущем тратить силы не на развитие, а на погашение долгов, если не удастся повысить скорректированную EBITDA в 2021 году.

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией Открыть/Комментировать

2021-01-19 09:00:57 ​​«Ленэнерго» – фальстарт, взлет или начало чего-то большего?
Михаил Титов

С начала года мы видим рост количества эмитентов, акции которых подвергаются внезапным всплескам волатильности. Природа импульсов чаще всего имеет спекулятивный характер, и при отсутствии фундаментально подтвержденных причин, коррелирует только с информационным потоком некоторых телеграммных «онлайн-гуру».

Давайте разберемся - был ли 26-процентный рост «Ленэнерго» 15.01.2021 случайным или стоит внимательнее присмотреться к данной бумаге?

Ракету стоимости «Ленэнерго» сформировала подтвержденная на официальных сайтах компаний информация о том, что Андрей Рюмин оставил пост главы «Ленэнерго» и стал вместо Павла Ливинского и.о. ген.директора «Россетей», являющегося мажоритарием «Ленэнерго». Кроме того, с 15 января он назначен и. о. председателя правления «Россетей». Должность и.о. ген.директора «Ленэнерго» досталась первому заместителю (главному инженеру «Ленэнерго») Игорю Кузьмину.

Почему такие рокировки могли вызвать резонанс акций «Ленэнерго»? Кстати, акции «Россети» в этот день взлет своей дочки не поддержали.

Первопричиной пока является ряд ключевых кадровых назначений в аппарате Белого дома, проведенных Михаилом Мишустиным. Как и ожидалось, должность директора вновь созданного департамента энергетики аппарата правительства России, занял Ливинский. Это свидетельствует об активизации интереса Правительства к судьбе данного сектора.

Конечно, факт того, что из всех дочек «Россетей» самым достойным кандидатом на повышение оказался Рюмин, говорит об эффективности его компании. «Ленэнерго» он возглавлял 3 года, за которые успешно справился с поручениями Президента по консолидации 4 крупных электросетевых активов путем их присоединения к «Ленэнерго» и выполнил задачи по технологическому обеспечению стратегических объектов для нужд «Северного потока – 2».

Надежды инвесторов, успевших в течении нескольких минут заскочить в ракету, по-видимому, связаны с тем, что перемещения должностных лиц запустят процесс консолидации «Ленэнерго» в «Россети», на фоне давно обсуждаемого объединения сетевых ресурсов и перехода «Россети» на единую акцию.

Кстати, новости о перетрубациях вышли после начала взлета, что уже является признаком спекулятивной манипуляции.

Стало ли пробуждение акций эмитента третьего эшелона сигналом начала масштабной реорганизации всей энергосистемы РФ и появлением новой «голубой фишки» (аналога ушедшего в историю РАО ЕЭС), увидим позже. А пока, продолжаем внимательно следить за поведением головной компании, которая и должна отражать причину волатильности бумаг энергетического сектора в случае глобальных перемен.

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией Открыть/Комментировать