БородаИнвест

2021-03-04 09:01:25 ​​Он бежал по дорожке
И ему перерезало ножки.
Теперь он больной и хромой,
Бедный заинька мой.
Айболит

Ленэнерго отчитался за 4 квартал 2020 года по РСБУ. Кажется классная дивидендная история потихоньку заканчивается. Ну то есть как заканчивается, пока компания зарабатывает прибыль и платит согласно устава. Но вот инвестиционная привлекательность волшебных привилегированных акций на мой взгляд стремительно падает.

До того как счастливые владельцы акций (я сам когда-то был в их числе) начнут закидывать меня язвительными комментариями, попытаюсь объяснить свою мысль по пунктам:
1) Финансовые результаты.
По итогам года выручка практически не изменилась, несколько снизилась операционная прибыль и рентабельность. То есть компания впитала все возможности для роста, присоединила дочерние компании и больше не сможет выдать скачкообразный рост показателей. Теперь возможен только эволюционный рост, который не может быть взрывным. Котировки могут вырасти до 200 рублей в обозримой перспективе, но вот 300 это уже недостижимая вершина.
2) Прогноз.
Ежегодно на своем сайте компания выкладывает финансовый план развития, где примерно прикидывает размер будущей прибыли на несколько лет вперед. Так вот, если верить свежим данным, никаких 20 рублей на акцию владельцы префов уже не увидят. Более того, прибыль компании в ближайшие годы вообще будет снижаться!!
3) Дивиденды.
С учетом налога по сегодняшним котировкам ДД префов составит где-то 9%. Это лучше депозита или ОФЗ, но все равно не самая вдохновляющая доходность с учетом того, что котировки в ближайшие годы вряд ли вырастут. А с чего бы им расти если дивиденды падают?
4) Рентабельность.
Смотрим на диаграмму и вникаем. В период с 2006 по 2014 средняя рентабельность по операционной прибыли у Ленэнерго была на уровне 10 - 15%. Такая рентабельность на фоне искусственных ограничений роста тарифа в регионе привела компанию на грань банкротства. (Там конечно еще были депозиты растворившиеся в банках-банкротах, но это другая история.) Благодаря ускоренному росту тарифов на ЭЭ в регионе, так называемому сглаживанию, с 2015 года весы качнулись в другую сторону и рентабельность подскочила до исторических максимумов. Увы, почти все в мире имеет свойство возвращаться к среднему. Ускоренный возврат недополученной выручки - сглаживание - заканчивается. Это значит, что в ближайшие годы рентабельность снизится в какой-то средний диапазон, который будет приемлем как для компании, так и для региона. Допустим рентабельность снизится до 20%. (вполне приличное значение!) Тогда даже при оптимистичном прогнозе по выручке в 90 млрд рублей на 2021 год, операционная прибыль упадет более чем на 20%!! Резонно предположить, что актуальный прогноз компании как раз построен с учетом этих тенденций.

Вывод.
Акции Ленэнерго - преф превратились фактически в квазиоблигацию с падающей доходностью. Пока рынок считает, что 10% ДД это фиксированные выплаты, но это далеко не так, и компания подтвердила наши опасения негативным прогнозом по прибыли на ближайшие годы. У меня нет сомнений, что при снижении дивидендов котировки упадут. Держать акции, которые в перспективе упадут на размер сопоставимый\больше собственных дивидендов ... Мне кажется, что это так себе идея.
Но!!! Надо знать психологию отечественного рынка. Почти наверняка котировки будут игнорировать любой негатив и прилично вырастут к отсечке, так как опоздавшие в дивидендный поезд будут пытаться запрыгнуть на последнюю подножку (Будем надеяться, что они не останутся без конечностей!). Поэтому возможно лучшей идеей будет продажа акций летом прямо перед отсечкой.

И да. Не надо мне писать, что вы купили акции по 10 рублей и сейчас дивидендами получаете больше, чем инвестировали. Это все замечательно, но это В ПРОШЛОМ и не имеет никакого отношения к текущей оценке привлекательности акций. Все расчеты\рекомендации всегда в первую очередь отталкиваются от цены актива. Если префы снова будут стоить 10 рублей я первый порекомендую продавать почку и "тарить на все". Но пока акции стоят 150+ рублей для меня они выглядят не привлекательно. Открыть/Комментировать

2021-03-03 16:00:59 Как находить перспективные инвестидеи

Ежедневно на Уолл-стрит тысячи лучших аналитиков устанавливают акциям целевые цены.

На основании этих рекомендаций многие зарубежные инвесторы и финансовые консультанты строят собственные инвестиционные стратегии, принимают решения, распределяют капитал.

На Уолл-стрит по-русски мы ежедневно отслеживаем изменения в целевых значениях, составляя консенсус-прогноз - среднюю целевую цену среди всех аналитиков.

Помимо консенсус-прогноза, краткая сводка включает в себя мультипликаторы и ключевые финансовые показатели, а также данные о переоценке/недооценке акции.

Подписывайтесь и пользуйтесь удобным ресурсом: @wallstru Открыть/Комментировать

2021-03-03 09:19:37 Налоги при выводе средств с брокерского счета

Для многих начинающих инвесторов часто становится неожиданным то, сколько денег приходит им после снятия с брокерского счета. Думаю, большинство бы удивилось, если, например, брокер прислал им 1000 рублей, вместо запрошенных 10 000 рублей на вывод.

Дело в специфическом учете налога при выводе денег со счета, который брокер удерживает и перечисляет за вас в бюджет. Если сумма налога на прибыль по сравнению с запрошенной суммой на вывод больше, то налог в 13% удерживается только с суммы на вывод. Если же сумма налога меньше, чем запрошенная сумма, то удерживается налог от вашего финансового результата.

Примеры:

Пусть зафиксированная прибыль инвестора от курсовых разниц составила 10 000 рублей. По закону, с этой суммы должны быть удержаны 13% (1300 рублей). Однако, происходят следующие ситуации:

Если инвестор захочет вывести 1000 рублей, то брокер удержит только 130 рублей налога (13% от вывода) и на счет придет 870 рублей.

Если же инвестор решит вывести 1400 рублей, то будут удержаны все налоги (1300 руб) и со счета придет только 100 рублей.

Стоит заметить, что в первом варианте у инвестора остается еще 1170 руб. невыплаченного налога, поэтому, если в следующий раз он запросит на вывод 1200 рублей, то на счет вернется ему только 30 рублей.

Снизить налоговую нагрузку можно воспользовавшись льготой на длительное владение акцией: согласно статье 284.2. НК РФ, в случае удержание акций российских и иностранных компаний более 5 лет, применяется налоговая ставка 0%. Либо можно воспользоваться льготой ИИС (тип Б), которая освобождает весь доход от уплаты налога в 13%

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией Открыть/Комментировать

2021-03-02 09:04:40 ​​Всего за один год полноценной работы на сегодняшнем рынке Фосагро сможет полностью погасить свой не маленький долг или дать дивиденды в 20+% к текущим котировкам! Это что-то феноменальное!!
Я считаю, что при текущих ценах на удобрения акции Фосагро очень быстро подорожают до 6000 рублей за акцию. Рекомендация - покупать.

Тактика. Думаю, что лучше всего покупать акции в преддверии отчета за первый квартал, который будет просто разрывным и порвет в клочья любые прогнозы. Если Фосагро выдаст меньше 40 млрд квартальной EBITDA мне придется съесть свою шляпу и сбрить усы!

Риски. Нужно понимать, что любой сырьевой рынок цикличен. Высокие цены на удобрения неизбежно приведут к увеличению производства и падению цен на удобрения. Этот момент всегда нужно держать в уме. Но в конкретной текущей ситуации в пользу Фосагро играет то, что цикл роста цен только-только начался. Вряд ли производителям удастся так быстро удовлетворить спрос, как минимум до следующего посевного сезона цены должны оставаться высокими. То есть мы знаем, что высокие цены не навсегда, но на рост котировок их должно хватить.

П.С. Не могу не привести цитату самого себя из разбора отчета за 1 квартал:
"Однажды пазл сложится идеально для акционеров: одновременная девальвация, рост производства и рост цен на удобрения устремит котировки куда-нибудь в район 4000 рублей."
Не говорите, что я не говорил. Открыть/Комментировать

2021-03-02 09:04:39 ​​Фосагро отчиталась за 4 квартал и 2020 год по МСФО. Достаточно слабый отчет, который впрочем имеет мало значения в контексте могучего роста цен на удобрения!! Записываем, как это работает:
- Covid вызвал повсеместные локдауны, которые сами собой переросли в экономический и финансовый кризис;
- экономический кризис вызвал сильнейшую в истории монетарную стимуляцию от ЦБ всего мира;
- вливание бабла на фоне сокращения производства в кризис привело к росту цен - инфляции. В том числе сильно подскочили цены на сельскохозяйственные культуры!
-рост цен на сельхоз культуры = рост спроса на удобрения, а значит рост цен на удобрения! Бинго!!!
С начала года цены FOB в Тампе выросли уже более чем на 30% и превысили 500 долларов за тонну! С лета 2020 года цены выросли уже более чем на 60%!!!

В этом свете текущие результаты Фосагро уже почти ничего не значат, но мы все равно зафиксируем их для истории.
- выручка выросла на 11%;
- EBITDA + 60%;
- скорректированная чистая прибыль утроилась;
- FCF практически нулевой; (компания даже взяла паузу в дивидендах, что бы подкопить денег)
- чистый долг на фоне продолжающегося CAPEX вырос до 157 млрд рублей; (+25 млрд за год)

Результаты отличные, но вы не догадываетесь НАСКОЛЬКО они отличные. Все дело в том, что при стабильном производстве (+4,1% г\г) компания резко снизила продажи продукции (-10% г\г). В итоге почти четверть удобрений было отправлено на склад. И это очень хорошо, ведь теперь они могут быть проданы по значительно более высоким ценам!! Отчет за 1 квартал 2021 года превзойдет любые самые смелые ожидания и с большим запасом должен стать лучшим в истории компании.

Но это еще не все. Спираль инфляции только-только раскрутилась, экономика продолжает расти и требовать ресурсы, а исторические цены на сырье бывали выше! Очень-очень вероятно, что цена 500+ долларов продержится весь 2021 год или даже вырастет. Тогда на компанию обрушится настоящий золотой нет, не дождь, ураган!! Муссон!! Ценами!!! Давайте успокоимся и попытаемся очень примерно прикинуть масштабы и возможное влияние роста цен на финансовые показатели. Итак, при цене цене 4000 рублей\акция капитализация компании равна 525 млрд рублей. Вместе с долгом это дает нам EV = 680 млрд. Предположим, что компания произведет на 3% больше продукции или 10 400 тыс. тонн. Тогда выручка составит: 104000*500*74 = 385 млрд рублей. Это рост на 50% относительно 2020 года! Но самое главное, издержки останутся примерно на том же уровне, а значит EBITDA и FCF устремятся в космос. Думаю, что EBITDA при текущих ценах перевалит за 200 млрд, а FCF составит 120 - 150 млрд. Тогда мультипликаторы 2021 года будут такими: EV\EBITDA = 3,4; P\FCF = 4.5; Debt\EBITDA = 0,7;
Думаю не стоит объяснять, что это дешево. Открыть/Комментировать

2021-03-01 18:00:37 ​​С каждым днем инвестиции в IPO становятся все более популярными среди частных инвесторов. И в этом нет ничего удивительного, так как порой доходность от одной сделки достигает нескольких сотен процентов.

Но как понять, какое IPO будет прибыльным, а какое нет?

Автор телеграм канала IPO Robinhood - https://t.me/iporobinhood публикует обзоры и рейтинги всех предстоящих IPO, предоставленные ведущими зарубежными аналитиками. Оценка производится по пятибалльной системе, где 1-Не участвовать, а 5-Участвовать на все.

Хотите точно знать в каком IPO участвовать, а в каком нет?

На канале IPO Robinhood - https://t.me/iporobinhood Вы всегда найдете ответ на этот вопрос, а также самую оперативную и точную информацию о предстоящих IPO.

Подписывайтесь на их Telegram канал и зарабатывайте вместе с нами!
#реклама Открыть/Комментировать

2021-03-01 09:00:36 ​​Февраль пролетел с такой стремительной скоростью, что я второй месяц подряд чуть было не забыл отчитаться о портфеле. Но вовремя опомнился, так что приступим.

Итак, мой основной портфель в феврале продолжил уверенно расти. Все благодаря тому, что начали реализовываться несколько стоимостных идей, которые раньше сильно отставали от рынка. В итоге портфель вырос почти на 10% даже не смотря на то, что я потерял примерно 2000 долларов на неудачной спекуляции с американскими газовыми компаниями. Часть денег со счета я вывел на личные расходы и в ближайшие месяцы буду выводить еще. Ужасное чувство, когда приходится продавать активы в которых ты видишь огромный потенциал.

Коррекции на прошлой неделе я не испугался и продолжаю на 100% находиться в акциях. Мое мнение, что рынок лишь взял паузу и копит силы для дальнейшего роста, который почти неизбежен. Пакет поддержки на 1,9 трлн, который будет принят уже в марте должен ему сильно в этом помочь.

Теперь про долгосрочный портфель. Он находится только в стадии формирования, поэтому никаких графиков с динамикой формировать смысла нет. В первый месяц сумел пополнить его на 38000 рублей, чего хватило для покупки акций 3 эмитентов. В будущем поступления планируются более равномерные и меньшие. Посмотрим, что выйдет из всей этой истории. В процессе отчетов буду рассказывать, почему держу ту или иную компанию. Например Altria - отличные дивиденды, миноритарная доля в BUD, монопольное положение на рынке. Мне кажется отличное вложение на будущее.

Больше всего в долгосрочном портфеле мне нравится то, что я вообще не вкладываю в него никаких сил и времени кроме написания вот этой статьи. Это удивительно прекрасное чувство, когда ты просто покупаешь актив, который будет усердно работать на твое благо много лет. Посмотрим что из этого всего выйдет, надеюсь, что мне хватит терпения и последовательности, что бы не дергаться и получить достойные результаты.

Берегите здоровье и успешных инвестиций!

#бородаинвестора #портфель #портфельбороды #долгосрочныйпортфель #акции #инвестиции #дивиденды #биржа #итоги #февраль2021 Открыть/Комментировать

2021-02-27 09:00:54 ​​Barrick Gold – отчет за 2020 год и перспективы
Михаил Титов

Один из мировых лидеров добычи золота отчитался на этой неделе за четвертый квартал и прошедший 2020 год. На фоне роста золота в последние пару лет, результаты выглядят хорошо. За 2020 год выручка выросла на 30% г/г до $12,3 млрд., а скорректированная чистая прибыль составила $1,15 (+125% г/г) на одну обыкновенную акцию. При цене в $20,5 за акцию, соотношение P/E = 17,8, что не так много для американского рынка.

По операционным результатам картина ожидаемо немного хуже. Производство золота сократилось на 12,8% г/г до 4,76 млн. тройских унций, а по меди видим повышение на 6% до 457 млн. фунтов. Из этого понятно, что хорошие показатели обусловлены именно ростом цен на металлы, а не улучшением операционной составляющей в компании.

Дивиденды Barrick остались без изменения, на уровне $0,09 на акцию (за квартал). Дивиденды, выплаченные за последние 12 месяцев, составят $0,33, что при текущей цене соответствует 1,6% годовых дивидендной доходности.

Потенциал роста компании сохраняется, так как драгоценные металлы могут оказаться бенефициарами мягкой денежно-кредитной политики центральных банков различных государств. На текущий момент во многих странах процентные ставки ниже инфляции. Даже в США при инфляционном таргете в 2-3%, около нулевая ставка создает отрицательную реальную доходность. Если инфляция 3%, а деньги мы можем привлечь под 1%, то выгодно вкладывать их в товар, так как за год товары дорожают на 3% (инфляция), а возвращать нужно только 1%. Чем больше крупных инвестбанков, имеющих доступ к дешевым деньгам, будут следовать такой стратегии, тем сильнее будет разгоняться инфляция, а отрицательная реальная доходность будет становиться все больше.

Обычно основным товаром в качестве защиты от инфляции выступает золото. Более того, по Базель 3, золото может выступать в качестве покрытия капитала на 100% от цены, поэтому спрос на него может быть выше, чем на другие металлы. При относительно нормальных мультипликаторах акции Barrick Gold выглядят интересным вариантом в такой ситуации.

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией Открыть/Комментировать

2021-02-26 16:00:37 ​​Представляем Вам канал про технический анализ фондового рынка:

Для вас пишет команда:

Действующих трейдеров
Технических аналитиков
С опытом на рынке более 8 лет

На канале публикуются: 

Инвестиционные идеи
Торговые модели с back-test
Разборы основных событий из мира финансов с использованием технического анализа

Последние идеи на канале:

Tesla
Twitter
Alibaba
Сбербанк

Если вы устали от рутины стандартной, однотипной информации - самое время оценить эти модели:
@tainvest

#реклама Открыть/Комментировать

2021-02-26 09:01:31 ​​Новатэк отчитался за 4 квартал и 2020 год по МСФО. Из отчета в отчет мы повторяем одну и туже мысль: итоги года любой компании нужно оценивать исключительно через призму прохождения коронавирусного спада и последующего восстановления показателей. Новатэк прекрасно справился с кризисом:
- компания супер прибыльна; (хотя нормализованная прибыль снизилась на 30%, а выручка на 17% г\г)
- успешно и последовательно реализует свои проекты роста; (добыча должна вырасти на 60% к 2030 году)
- при этом имеет нулевой чистый долг!!
- нарастил добычу, пока вся отрасль ее сокращала;
- выручка в 4 квартале практически полностью восстановилась;
- получена рекордная в истории квартальная EBITDA!!
- обратите внимание на важный слайд из презентации. Компания распределяет четко весь операционный денежный поток на инвестиции! Заводы строятся, а долг не растет! Это очень хорошо.

Качественные компании выходят из кризиса более сильными и устойчивыми! А Новатэк не только окреп финансово, но и готовится стать значительно больше в размерах: уже в середине-конце марта должна быть запущена 4я очередь Ямал СПГ, к 2023 году первая очередь Арктик СПГ-2, к 2025 году Обский СПГ. То есть через 5 лет компания станет в 1,5 раза крупнее по добыче. При этом газ в данный момент является одним из самых недооцененных видов сырья и цены на него сильно отстают от остальных coomodities. При формировании мирового рынка СПГ схожего с рынком нефти, цены на голубое топливо могут значительно вырасти в будущем!

Но рынок все эти прекрасные изменения уже оценил, ведь котировки выросли в 2 раза от мартовских уровней 2020 года? Все, да не все!! Посчитаем мультипликаторы (прогнозные) по итогам 2021 года: EV\EBITDA = 8 (и это без учета запуска новых проектов) P\E = 15 - 18; ДД = 2 - 3%. Это высокая оценка, но компания исторически имеет премию к сектору и в прошлом она была больше. К тому же как еще оценивать растущего и прибыльного производителя без долга? Например большинство американских газовиков - COG, SWN, EQT, RRC - при сопоставимых мультипликаторах имеют огромный долг, тяжелее прошли кризис и еле сводят концы с концами при текущих ценах. (правда стоит отметить, что внутри американские цены примерно вдвое ниже мировых)

Газ это нефть 21 века и его история, как ключевого энергетического сырья, только набирает обороты. В последние годы цены на голубое топливо сильно падали, но любое падение это лишь предвестник будущего роста. К тому же коронавирус сделал очень многое, что бы сократить производство. Вполне вероятно, что в ближайшее время (2 - 5 лет) мы увидим мощное газовое ралли. Тогда Новатэк, из раза в раз успешно запускающий новые СПГ заводы, будет стоить принципиально других денег. Считаю, что даже после эпичного роста Новатэк все еще имеет существенный потенциал и к моменту запуска Арктик СПГ - 2 (то есть к 2023 году) акции могут стоить значительно выше 2000 рублей за акцию. Конечно покупать вблизи исторического пика как-то не очень комфортно, а вот взять акции на какой-то коррекции очень даже неплохая идея. Открыть/Комментировать