БородаИнвест

2021-02-18 09:00:36 ​​6) Эксперименты.
- выручка + 70%;
- убыток стабилен;
Сочтем за хороший результат.

Да, у Яндекса быстро растет выручка и есть впечатляющий прогноз на 2021 год! Но нужно понимать, что:
- новые сегменты имеет значительно более низкую рентабельность, чем рекламный сегмент;
- общая рентабельность компании, в том числе за счет глубоко убыточного маркета значительно снизится;

Ответьте себе на вопрос: "Акции какой компании интереснее для инвестиций?":
EV = 600 млрд, EBITA 35 млрд, рентабельность 25% или
EV = 1,7 трлн, EBITDA 50 млрд, рентабельность 10 - 15%.
Для меня ответ очевиден и я покупал акции первой компании по 1700 рублей в 2019 году и всем рекомендовал. Текущая оценка Яндекса напоминает фарс и пузырь: EV\EBITDA = 35; P\S 2021 = 5. Дороже чем Google!!

Резюме:
1) Пузырь в мультипликаторах
2) Замедление роста в самом маржинальном сегменте бизнеса
3) Рост конкуренции
4) Снижение маржинальности
5) Про мизерную прибыль и отсутствие дивидендов даже не вспоминаю.
6) А еще компания размыла акционеров на 5%, привлекла денег на рынке и накопила денежную подушку в 3 млрд долларов. После сорвавшейся сделке по покупке Тинькофф не совсем понятно, что делать с это кучей денег.
Кто и зачем вообще покупает акции Яндекса по текущим ценам? От этого пузыря нужно держаться как можно дальше. Когда лопнет - забрызгает все в округе. Открыть/Комментировать

2021-02-18 09:00:35 Яндекс отчитался за 4 квартал и 2020 год. Не очень понятно зачем, но компания решила оглушить инвесторов громкими заголовками:
- выручка в 4 квартале выросла на 39%;
- компания ждет выручку 305 - 320 млрд в 2021 году;

Вывеска действительно получилась яркой, вот только реальные результаты несколько скромнее. Они все равно хорошие, но далеко не экстраординарные. Что бы яснее представлять общую картину разберем по сегментам:

1) Поиск - ключевое направление бизнеса, которое приносит ВСЮ прибыль. Темпы роста стремительно падают:
- выручка выросла всего на 8% YoY; (против 16% роста в 4 квартале 2019 года)
- EBITDA +13%;
Можно с уверенностью констатировать, что огромный рынок интернет рекламы пришел к насыщению и повторить прошлые темпы уже не удастся. Более того, конкуренция в рекламе только усиливается. Просто по памяти накидаю текущие возможности размещения для рекламодателей. Поисковики - Яндекс и Гугл (GOOG). Социальные сети - инстаграм, FB (FB), ВК, SNAP (SNAP), Ютуб и т.д. - каждая активно борется за клиентов. Мессенджеры - Viber, Watsapp, Telegram - тоже готовятся монетизировать рекламу. Торговые приложения - Ozon, Wildberries, Aliexpress - каждая торговая площадка понимает и использует свои возможности по продвижению товаров. Прочие приложения на телефоне - игры, телекомы, банки - каждое норовит предложить клиенту контекстную рекламу и возможность покупки напрямую через их систему. И это уже не говоря про банальные старые методы - билборды, реклама на ТВ, листовки. Рост предложения на любом рынке ведет к одинаковому результату - снижению цен! Как бы через пару лет главный локомотив Яндекса не превратился в 5е колесо.
Отвлекаясь от Яндекса сделаю неожиданный глобальный вывод. Стремительное развитие рекламных возможностей и вариантов продвижения товаров и услуг скорее всего приведет к тому, что в будущем деньги за просмотр рекламы будут доплачивать каждому конкретному пользователю. О дивный новый мир!!

2) Такси - новый самый быстрорастущий сегмент бизнеса.
- выручка +54%; (+87% в прошлом периоде)
- EBITDA удвоилась!!
- EBITDA сегмента драйв второй квартал подряд в положительной области!
В отличие от Uber дочерняя компания Яндекса даже прибыльна, плюс имеет высокие темпы роста. Но вопрос в другом - насколько вообще широк рынок такси в России? Сколько пространства есть у компании для масштабирования процессов и наращивания маржинальности? У меня возникает ощущение, что не очень много, так как Яндекс-такси есть уже практически во всех городах России. То есть с высокой долей уверенности можно говорить о том, что темпы роста будут быстро замедлять. Плюс сегмент имеет маржинальность всего 8% против 50+% у поиска. То есть рост выручки Такси на 50% дает такой же эффект на EBITDA, как рост поиска на 8%. Согласитесь, что из таких результатов сложнее сделать громкий прессрелиз!

3) Яндекс-маркет.
Новый-старый сегмент бизнеса, который снова консолидируется в отчетности. Весь мощный прогноз роста выручки строится как раз на появлении маркета в следующем году!
Конечно за квартал выручка выросла на впечатляющие 60%, но и чистый убыток на каждый рубль оборота увеличился с 20 до 30 копеек! В итоге при росте продаж на 60% убыток по EBITDA увеличился на 300%. До выхода на операционную рентабельность очень далеко, а сам маркет съест столько чистой прибыли заработанной поиском, что хватило бы на покупку Тинькоф и еще пары региональных банков. Остается только верить и ждать.

4) Classifieds.
- совсем не впечатляющий рост выручки на 13%; (45% в прошлом квартале)
- зато EBITDA выросла сразу на 50%. Площадки вошли в стадию активной монетизации?
Результаты достойные, но все таки не супер прорывные.

5) Медиасервисы.
Нужны скорее для создания экосистемы, о выходе на самоокупаемость в условиях стагнирующей Российской экономики говорить не приходится.
- выручка более чем удвоилась;
- убыток по EBITDA так же удвоился;
Сможет ли Кинопоиск однажды стать российским Netflix (NFLX)? Открыть/Комментировать

2021-02-17 18:00:31 Рекомендую подписаться на канал молодого пенсионера Антона Кравченко "На пенсию в 45", который планирует с помощью инвестиций создать капитал на фондовом рынке и выйти на пенсию в 45 лет.

Антон начал формировать свой портфель в 27 лет. Ежемесячно он перечисляет часть зарплаты на брокерский счет и приобретает на них ценные бумаги. Все сделки публикует на канале, ведет регулярную отчетность и дает подписчикам бесплатный доступ к аналитике по своему портфелю.

Подборка полезных постов от Антона:
ТОП 3 фонда для пенсионного инвестора на Мосбирже
Изучаем китайский фондовый рынок
Стоит ли пенсионному инвестору рассматривать вложения в IPO

Будет интересно посмотреть - получится ли у автора выйти на пенсию в 45 лет и жить только за счет своего инвестиционного капитала.
Подписываемся @napensiyuv45 Открыть/Комментировать

2021-02-17 09:00:41 Но мы отвлеклись. Пока газ и уголь Техас и Германия спасаются от холодов за счет старых добрых друзей - угля и газа - мы можем сделать несколько вполне практических инвестиционных выводов. По порядку:
1) Команда Байдена, на четверть состоящая из трансвеститов и лесбиянок, конечно же не откажется от своей программы сжигания 2 трлн долларов на развитие всего возобновляемого. Но возможно текущий коллапс внесет "просветление" в эти головы склонные к эпатажному самовыражению и давление на ископаемые источники энергии несколько снизится.
2) Например, будут достроены некоторые проекты трубопроводов, а на уже действующие снизится регуляторное и общественное давление. (у меня как раз есть идея связанная с подобной историей. Вступайте в Закрытую Бороду и получайте все актуальные идеи!)
3) Вероятно в среднесрочной перспективе внутри США сильно вырастут цены на газ. (и это отдельная идея для обсуждения) Более высокий спрос на газ внутри Северной Америки положительно скажется на спотовых ценах по всему миру. Выиграют даже Газпром и Новатэк!!!
4) Человечество все ближе подходит к формированию полноценного мирового рынка газа, примерно такого же, как сейчас есть в нефти. Для России такой рынок несет как значительные бонусы (более высокая доступность газа сделает его еще более востребованным и применяемым), так и риски (больше никаких контрактов "бери или плати", газ придется продавать по мировым ценам).
5) Так же вполне вероятно, что отрезвление относительно перспектив ветра и солнца наступит значительно быстрее чем предполагает рынок, а акции вроде FirstSolar станут значительно дешевле. В целом пузырь альтернативной энергетики должен с треском лопнуть.

Обыкновенное сезонное похолодание неожиданно стало откровением для двух развитых промышленных регионов, слишком заигравшихся в альтернативную энергетику. Вполне вероятно, что эти холода будут иметь долгосрочные последствия для вектора развития электроэнергетики по всему миру! Мой ключевой тезис во всей этой ситуации максимально прост: углеродные источники энергии, на которых вроде бы поставили крест в разгар пандемии, еще долго будут востребованы человечеством и на их текущей недооценке можно будет хорошо заработать!

#бородаинвестора #акции #инвестиции #дивиденды #биржа #газ #нефть #ВИЭ #Техас #электричество #отключения #уголь Открыть/Комментировать

2021-02-17 09:00:40 Цитирую:
"Оператор энергосистемы штата, Совет по надежности электроснабжения Техаса (Ercot), с утра понедельника начал проводить веерные отключения электроэнергии, чтобы снизить нагрузку на энергосистему."

Еще новости в которых все по настоящему прекрасно:

https://www.finam.ru/international/newsitem/shtat-texas-nachal-provodit-veernye-otklyucheniya-elektroenergii-chtoby-spravitsya-s-anomalnymi-morozami-20210215-190031/

https://stopthesethings.com/2021/02/09/coal-comfort-total-collapse-in-wind-solar-output-leaves-freezing-germans-desperate-for-coal-fired-power/

США, в особенности штат Техас, и Германия оказались не готовы к аномальным холодам. Сильнее всего пострадали регионы ... которые имеют наибольшую долю возобновляемой энергетики в структуре выработки!! Какая неожиданность для псевдоэкологов и прочих "экодебилов". Оказывается, когда нет ветра электричество не вырабатывается! Оказывается, когда снег завалил солнечные панели электричество не вырабатывается! Оказывается, когда сеть проходит пиковые нагрузки, возобновляемые источники не способны увеличить выработку!!

Все это возвращает нас к недавнему разговору. Что бы возобновляемая энергетика приносила пользу энергосистеме и была эффективна ее доля в общей выработке должна быть крайне незначительной (максимум 5%). При любом превышении этого значения начинает непропорцианально расти доля резервных мощностей для покрытия пиковых нагрузок сети. Вопрос, насколько полезен ветрогенератор на 300 Мвт если для обеспечения его стабильной работы рядом нужно построить угольную или газовую станцию такой же мощности? Это уже мы не говорим про реальный вред для природы от дублирования мощностей + утилизации отходов. (лопастей, отработавших солнечных панелей)

Все происходящее сильно похоже на сюр или какой-то глобальный идиотический заговор. Европейские и американские политики слишком заигрались в экологическую повестку в угоду страждущему плебсу вместо обеспечения реальной стабильности энергетики. Если смотреть максимально широко - стабильность и устойчивость энергосистемы это ключевой вопрос развития человечества. Именно дешевая и доступная электроэнергия это та гигантская черепаха, на которой стоят слоны технологических и научных достижений, продвигающих человечество к светлому будущему. Развал ядерной энергетики и попытка неразумного масштабирования недоработанных технологий солнца и ветра в этом свете выглядят даже устрашающе. Порадуемся, что наша автократия, в отличие от загнивающего запада, предпочитает простые и эффективные решения. Поэтому Российскую энергетическую систему в угоду популистам никто разрушать не будет. Открыть/Комментировать

2021-02-16 09:01:17 ​​Отчет НЛМК за 4 кв и 2020 год
Михаил Титов

НЛМК выпустил отчет за заключительный квартал и результаты 2020 года. Из-за подорожания сырьевых товаров, в том числе стальной продукции и железной руды, металлурги завершают четвертый квартал на позитивной ноте, в том числе и НЛМК. За 4 кв выручка в валюте ($), выросла на 3% г/г, EBITDA на 85% г/г, чистая прибыль на 79% г/г. За полный год, с учетом плохого первого полугодия, результаты похуже: Выручка (-12% г/г), EBITDA (+3% г/г), Чистая прибыль (-8% г/г)

Финансовое положение компании выглядит удовлетворительно. Краткосрочные кредиты за год увеличились на 123% до $1 млрд., однако, они почти покрываются денежными средствами и эквивалентами в $842 млн. Чистый долг компании вырос на 39% до $2,49, но отношение Чистого долга к EBITDA осталось ниже единицы (0,95), что важно, так как на этот показатель опирается при принятии решения о дивидендах.

По прогнозам аналитиков, дивиденды в следующие 12 мес. могут составить 21 рубль на одну акцию, что при текущей цене соответствует ~10% доходности. Однако, стоит помнить, что при отношении ЧД/EBITDA выше 1х, дивиденды могут сократиться в двое, со 100% до 50% от свободного денежного потока.

Рост инфляционных ожиданий может и далее стимулировать рост цен на сталь. Более того, из тройки НЛМК, Северсталь, ММК, НЛМК больше всех имеет экспортную составляющую. При цене нефти выше заложенной в бюджетном правиле ЦБ начинает покупать валюту, а низкая ставка провоцируют высокую инфляцию. По отчетности Магнита (среднему чеку), можно заметить, что продуктовая инфляция находится на уровне ~14% за 2020 год. Все эти факторы способствуют тому, что выручка компании, за счет валютной переоценки будет увеличиваться, что положительно скажется и на других показателях.

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией Открыть/Комментировать

2021-02-15 18:01:11 Нужно ли частному инвестору получать профильное образование? Желательно, но совсем не обязательно. Можно, конечно, потратить 3-5 лет на обучение в экономическом вузе - но сколько реально полезных и актуальных знаний будет получено за это время?

В качестве альтернативы рекомендую следить за рубрикой "Школа инвестанализа" на канале @diveconomic. Там разбираются базовые принципы и понятия из мира инвестиций простым языком и в краткой форме. Вот например:

Что такое OPEX
В чем отличия GAAP и non-GAAP показателей в отчетах
Что такое CashFlow
Портфельная теория Марковица
Эффективная доходность облигаций и ее расчет

Почитайте эту рубрику - найдете много действительно полезной информации для себя. Кроме "Школы инвестанализа" на канале Инвестэкономика вы найдете детальные разборы отчетов крупнейших компаний и аналитику по различным отраслям. Недавно вышла интересная серия постов про инвестиции в рынок электрических авто - оказывается, там есть много компаний, которые еще могут выстрелить так же, как Tesla! Открыть/Комментировать

2021-02-15 11:56:28 ​​KraftHeinz Co (KHC) отчитался за 4 квартал 2020 года

Отличный отчет качественной компании!! Помните сколько обсуждений было, когда я, еще практически ничего не зная об американском рынке, впервые опубликовал эту идею? Новый менеджмент как раз обесценивал неудачные инвестиции прошлого руководства, выручка снижалась несколько лет подряд, долговая нагрузка достигла критических значений, плюс случился скандал с финансовой отчетностью. Котировки рухнули вдвое, а компании даже пришлось пойти на сокращение дивидендов. Кажется, что покупать акции после такого потока негатива это безумие! Но мой инвестиционный тезис как раз и заключался в том, что компания с более чем 100 летней историей продаж продуктов сумеет трансформироваться и разгрести вал проблем. Все именно так и произошло - компания оттолкнулась от дна и начала уверенное восстановление, а коронавирус только ускорил этот процесс!
Нам осталось только зафиксировать успехи 4 квартала:
- выручка выросла на 6,2%; (давненько подобного не было)
- органические продажи выросли на 6%;
- операционная прибыль выросла на 160%; (за счет того, что не было списаний и обесценений как в прошлом году)
- скорректированная EBITDA +11%;
- чистый долг уверенно сокращается, а долговая нагрузка постепенно приходит в норму и уже ниже целевых уровней. Текущий Debt\EBITDA = 3,7;

На конференц звонке менеджмент рассказал еще несколько важных новостей:
- положительный прогноз по росту выручки в 1 квартале;
- продолжение трансформации бизнеса, которая заключается в: инвестициях в рост продаж, упрощении ассортимента, большем упоре на основные бренды, повышение лояльности клиентов к ним за счет точечного маркетинга, упор на цифровые каналы продаж.
- по новой стратегии компания ожидает значительное ускорение роста с 2023 года;
- сразу анонсирован первый шаг - продано подразделение по производству орехов за 3,5 млрд долларов! (15 EBIDTA!!)

Ореховое подразделение покупатель оценил в 15 EBITDA!! А что если вся компания будет стоить столько? Пока это нереально, а KHC стоит в 1,5 раза дешевле: EV\EBITDA = 10,2; Debt\EBITDA = 3,7; P\E fwd = 13; ДД = 4,5%.

На американском рынке столь качественные активы с огромной историей в среднем стоят в диапазоне 12 - 18 EBITDA. Дисконт к рынку у KHC образовался из за временных трудностей, которые компания вроде бы решила. Если предположить, что менеджменту удастся реализовать свой план трансформации, компания больше не вляпается ни в какие сложности, а выручка будет расти на 3 - 5% в год, то компания может стоить значительно дороже. Думаю, что через 2 - 3 года акция KHC будет стоить больше 50 долларов плюс ежеквартальные дивиденды. Апсайд не самый большой (40 -50% за 3 года), но и акции скорее нужно воспринимать как аналог высокодоходной долларовой облигации. В пенсионный портфель на небольшую долю подойдет идеально.

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией Открыть/Комментировать

2021-02-13 09:00:24 ​​Отчет Disney за 4 квартал
Михаил Титов

Гигант индустрии развлечений Walt Disney отчитался за 4 квартал и 12 месяцев. По данным за квартал понятно, что до восстановления финансовых показателей еще далеко. Выручка оказалась ниже на 22% г/г, а прибыль на акцию сократилась на 79% г/г до $0,66.

Несмотря на плохие результаты относительно прошлого года, акции реагируют позитивно, скорее всего за счет психологических приемов. Например, прибыль упала на 79%, но оказалась лучше чем ожидаемый убыток, или выручка ожидалась 370 млн., а составила 16 млрд (-22% г/г) - позитив? Также в цену закладываются огромные надежды на Disney+ и восстановление работы парков в 2021 году.

По прогнозам компании в первом квартале 2021 года ожидается рост подписчиков на основные сервисы. Подписки на Disney+ вырастут до 94,9 млн, ESPN до 12,1 млн, а Hulu до 39,4 млн. Бесспорно, это направление бизнеса растет достаточно хорошо, но оправдана ли стоимость акций. Ведь год назад была примерно такая же ситуация, только работали парки, не было падение показателей и т.п., а стоимость акций была на 30% ниже.

По мультипликаторам понятно, что PE стремиться в бесконечность в прямом смысле слова из-за прибыли около нуля, но FWD PE = 105, это означает, что даже после ожидаемого восстановления показателей, текущая оценка компании будет завышена. Текущий Долг/EBITDA = 11, что является экстремальным значением. Даже при восстановлении EBITDA показатель останется на уровне ~5, что говорит о плохом финансовом положении и риске стать компанией-зомби.

По мнению аналитиков, справедливая оценка компании с учетом будущих потоков, находится на отметках $100-120 за акцию, что ниже текущей цены ~40%. Поэтому стоит помнить о рисках и не удивляться если цена акций сложится в половину. Если это произойдет, будет отличная возможность прикупить данную бумагу, но на текущий момент соотношение риска и потенциальной доходности выглядит очень плохо.

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией Открыть/Комментировать

2021-02-12 18:01:23 Подписаны на десяток инвестиционных каналов, а зарабатывать на фондовом рынке так и не научились? Не беда, по статистике более 80% инвесторов теряют деньги на бирже. Еще примерно 15% зарабатывают на уровне доходности индекса. И только 3% могут систематически обыгрывать рынок.

Самое ценное для инвестора - это опыт тех самых 3%. Как его получить? Просто подписаться на канал TrendUP!

Автор канал - Артем Сребный, квалифицированный инвестор и биржевой аналитик. Он делится личным опытом и рассказывает об авторских стратегиях для заработка на бирже. Самое главное - Артем инвестирует собственные деньги и рискует ими вместе с подписчиками.

Что вы еще получите?

Сообщество инвесторов-единомышленников
Помощь и советы от опытных менторов
Информацию о мире инвестиций максимально простым языком
Регулярные вебинары и обучающие встречи

Подписывайтесь - @trendupinvest Открыть/Комментировать