KraftHeinz Co (KHC) отчитался за 4 квартал 2020 года Отличн | БородаИнвест
KraftHeinz Co (KHC) отчитался за 4 квартал 2020 года
Отличный отчет качественной компании!! Помните сколько обсуждений было, когда я, еще практически ничего не зная об американском рынке, впервые опубликовал эту идею? Новый менеджмент как раз обесценивал неудачные инвестиции прошлого руководства, выручка снижалась несколько лет подряд, долговая нагрузка достигла критических значений, плюс случился скандал с финансовой отчетностью. Котировки рухнули вдвое, а компании даже пришлось пойти на сокращение дивидендов. Кажется, что покупать акции после такого потока негатива это безумие! Но мой инвестиционный тезис как раз и заключался в том, что компания с более чем 100 летней историей продаж продуктов сумеет трансформироваться и разгрести вал проблем. Все именно так и произошло - компания оттолкнулась от дна и начала уверенное восстановление, а коронавирус только ускорил этот процесс!
Нам осталось только зафиксировать успехи 4 квартала:
- выручка выросла на 6,2%; (давненько подобного не было)
- органические продажи выросли на 6%;
- операционная прибыль выросла на 160%; (за счет того, что не было списаний и обесценений как в прошлом году)
- скорректированная EBITDA +11%;
- чистый долг уверенно сокращается, а долговая нагрузка постепенно приходит в норму и уже ниже целевых уровней. Текущий Debt\EBITDA = 3,7;
На конференц звонке менеджмент рассказал еще несколько важных новостей:
- положительный прогноз по росту выручки в 1 квартале;
- продолжение трансформации бизнеса, которая заключается в: инвестициях в рост продаж, упрощении ассортимента, большем упоре на основные бренды, повышение лояльности клиентов к ним за счет точечного маркетинга, упор на цифровые каналы продаж.
- по новой стратегии компания ожидает значительное ускорение роста с 2023 года;
- сразу анонсирован первый шаг - продано подразделение по производству орехов за 3,5 млрд долларов! (15 EBIDTA!!)
Ореховое подразделение покупатель оценил в 15 EBITDA!! А что если вся компания будет стоить столько? Пока это нереально, а KHC стоит в 1,5 раза дешевле: EV\EBITDA = 10,2; Debt\EBITDA = 3,7; P\E fwd = 13; ДД = 4,5%.
На американском рынке столь качественные активы с огромной историей в среднем стоят в диапазоне 12 - 18 EBITDA. Дисконт к рынку у KHC образовался из за временных трудностей, которые компания вроде бы решила. Если предположить, что менеджменту удастся реализовать свой план трансформации, компания больше не вляпается ни в какие сложности, а выручка будет расти на 3 - 5% в год, то компания может стоить значительно дороже. Думаю, что через 2 - 3 года акция KHC будет стоить больше 50 долларов плюс ежеквартальные дивиденды. Апсайд не самый большой (40 -50% за 3 года), но и акции скорее нужно воспринимать как аналог высокодоходной долларовой облигации. В пенсионный портфель на небольшую долю подойдет идеально.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
