БородаИнвест

2021-03-25 09:00:51 ​​Мосбиржа хорошо отчиталась за 4 квартал и 2020 год по МСФО.
На фоне инвестиционного бума инвесторы резонно решили, что лучшая ставка это покупка акций казино, которое всегда в выигрыше. И оказались совершенно правы, так как котировки компании показывали опережающую динамику в последнее время.

Сам отчет за 4 квартал отличный:
- выручка выросла на 18%;
- комиссионные доходы выросли почти на 40%!
- процентные доходы продолжали снижаться, но на фоне повышения ставки можно прогнозировать их рост в следующих кварталах;

Практически нет сомнений в том, что в 2021 году компания выйдет на рекордные показатели и обновит максимумы прибыли. Вот только все это уже заложено в котировки!! Оптимистично предположим, что EBITDA в 2021 году достигнет 45 млрд рублей. (это реально при некоторых допущениях) Тогда компания будет оценена в 8,5 EBITDA 2021 года. Это верхняя граница мультипликативных оценок для компании!!

Качественное корпоративное управление, стремление делиться прибылью с акционерами, монопольное положение, высокая рентабельность - четыре столпа, которые делали Мосбиржу привлекательной для инвестиций. Увы, кажется монополии пришел конец. СПБ биржа неожиданно вырвалась в лидеры по объему торгов акциями! Отечественный инвестор сделал однозначный выбор и предпочитает вкладывать в американскую экономику. (и правильно делает) А руководство Мосбиржи умудрилось прохлопать огромный рынок прямо в собственном огороде.

Мосбиржа все еще отличная компания, но по текущим котировкам покупать ее смысла нет. Высокие мультипликаторы, низкая ДД, молодой и амбициозный конкурент появившийся из ниоткуда - все эти факторы локально против покупки. Остается только ждать какую-то коррекцию для хорошей точки входа. Открыть/Комментировать

2021-03-24 10:17:41 ​​Банк Санкт-Петербург (БСП) отчитался за 4 квартал и 2020 год по МСФО. Чудеса продолжаются! Пока ВТБ и Сбербанк боролись с кризисом и создавали резервы, локальный розничный банк его просто не заметил и закончил год с рекордной квартальной и годовой прибылью! Конечно значительную ее часть (2,8 млрд рублей) принесли валютные спекуляции, но это в целом отличительная особенность банка.

Рынок по прежнему не верит в реальность заявленных результатов, поэтому акции торгуются с огромным дисконтом к остальному сектору. Мультипликаторы какие-то аномально низкие: P\Bv = 0,33!!! P\E = 3!!!

Банк представил неожиданно внятную презентацию, где сформулировал основные направления развития:
- основной упор на увеличение доли онлайна;
- в 2022 году хотят получать более 90% выручки онлайн;
- автоматический скоринг 89% заявок уже сейчас;
- появилось свое мобильное приложение!!
- меньше всех офисов на 100 тыс. клиентов;
- хотят стать консультантами и посредниками на рынке ВЭД; (внешнеэкономическая деятельность)
- открыли офисы в Ростове на Дону и Новосибирске;
- цель увеличить ROE до 15%;
- рост объема кредитов на 30% к 2023 году;
- в том числе больше кредитов физическим лицам;
- прогнозная прибыль 2023 года - 17 млрд рублей!

Итак, отчет отличный, стратегия развития вполне внятная, мультипликаторы мизерные (P\E 2023 = 2!!), свое мобильное приложение имеется! БСП так дешев, что даже хочется купить акции! Банк может еще много лет оставаться аномально дешевым, но ожидание скрасит вполне приличная ДД - 8% при выплате 4,6 рублей на акцию. (20 прибыли МСФО)

Все последние годы БСП мне не нравился и после мутных игр менеджмента (когда сначала была допэмиссия, а потом почти сразу обратный выкуп и дивиденды) попал в мой черный список. Но сейчас банк стоит так аномально дешево, что кажется впитал все возможные риски. (в том числе вероятность подтасовки результатов) Думаю, можно попробовать среднесрочно купить акции на небольшую долю портфеля. Если компания действительно заработает 17 млрд прибыли в 2023 году, то котировки удвоятся даже при сохранении аномально низких мультипликаторов. Ну а если не справятся - то падать особенно некуда, а дивиденды бонусом. Открыть/Комментировать

2021-03-23 09:00:31 ​​ЛСР – МСФО 2020 и перспективы
Михаил Титов

ЛСР отчитался о финансовых результатах по итогам 2020 года. Честно признаться, для такого ударного года выручка группы выросла достаточно скромно, всего на 7% г/г до 118 млрд. Но за счет того, что себестоимость продаж осталась примерно на уровне прошлого года, рост по чистой прибыли видим в 60% до 12 млрд.

Продажи в кв. метрах увеличились всего на 1% г/г, при росте объема новых контрактов в миллиардах до 95 (+12% г/г). Средняя цена за кв. метр составила 143 тыс. руб. По факту, рост выручки прошел на росте цен на недвижимость, а не на увеличении продаж. Себестоимость же, возможно, отражает еще прошлый порядок цен и по итогам 2021 года будем скорее всего наблюдать обратную ситуацию – себестоимость продаж поднимется, при этом, из-за сворачивания льготной ипотеки и роста процентной ставки, цена за кв. метр упадет, что окажет давление на выручку.

В следующие 12 месяцев можно ожидать возврат к прошлому уровню дивидендов в 78 рублей за акцию. При текущей цене доходность составляет 9,3% годовых. Для компании подобного типа доходность хорошая, даже учитывая ожидания по дальнейшему поднятию ключевой ставки.

Несмотря на то, что ЛСР достаточно давно платит 78 рублей на одну обыкновенную акцию, думаю, ожидать повышения дивидендных выплат в ближайшее время не стоит. Поэтому, если вам интересна доходность в 9,3% годовых, то можно присмотреться к акциям компании, если же хочется бурного роста капитализации, то это в другие компании.

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией Открыть/Комментировать

2021-03-22 18:01:20 Диверсификация портфеля.

Все знают о том, как важно диверсифицировать свой портфель. Но многие не задумываются, что вкладывать сбережения важно не только в фондовый рынок , но и в иные финансовые инструменты.

Одним из перспективных финансовых инструментов является краудлендинг. Частные лица инвестируют в бизнес на специализированных интернет-площадках. Платформы получают все необходимые данные для качественного кредитного решения: БКИ, банковские транзакции, отчетность - и обрабатывают её с использованием современных технологий в сотни раз быстрее банков.

с 1 января 2020 года ЦБ РФ официально контролирует деятельность краудлендинга. Например, JetLend одна из крупнейших крауд-платформ, находится в реестре ЦБ.

Кредитуя компании напрямую через платформу JetLend, можно заработать 14-16 % годовых. Платформа проводит тщательный андеррайтинг каждого заемщика по более чем 100 риск-факторам. По итогам оценки всем компаниям присуждается рейтинг от ААА+ до C в зависимости от уровня надежности. Вы выбираете компании в соответствии со своим риск-профилем или настраиваете автоинвестирование.

Кредитуй бизнес вместе с JetLend.

#реклама Открыть/Комментировать

2021-03-22 09:01:02 ​​Юнипро отчиталась за 4 квартал и 2020 год по МСФО. Несчастный третий блок Березовской ГРЭС все никак не достроится!! Свежая презентация предполагает пробные запуски уже в марте. Кажется идет уже третий год невыполненных обещаний, так что наверное у компании наконец должно получиться.

Между тем, пока рынок ждал скачка прибыли благодаря запуску сломанной станции, к концу подходит программа ДПМ-1 еще на 4 блоках! На Шатурской и Яйвинской ГРЭС она уже закончилась, на Сургутской ГРЭС-2 заканчивается в конце лета! Сможет ли запуск одного нового блока финансово перевесить уход четырех старых? Что-то я сильно сомневаюсь.

Мы помним, что случилось с показателями Мосэнерго после окончания программы ДПМ. (показатели упали) С Юнипро скорее всего произойдет тоже самое, но менеджмент пока храбрится и обещает высокую ДД минимум до 2023 года и дальше постарается поддерживать ее по возможности. Заявленные 0,33 рубля это примерно 11% годовых. Но нужно понимать, что гарантированы эти выплаты лишь на 2 года вперед, а дальше менеджмент будет действовать по ситуации.

Мультипликаторы самые высокие в секторе: EV\EBITDA =7; P\E = 11; ДД = 11%; долга нет.

Я много раз писал, что Юнипро это аналог облигации. Покупают данную компанию исключительно ради высокой ДД. Но нужно понимать и минусы подобного "дивидендного" подхода:
- как только менеджмент захочет инвестировать в развитие дивиденды исчезнут;
- показатели, а следовательно и капитализация, не могут вырасти без роста бизнеса. Но никакого роста не ожидается, смотри пункт 1.
- аналог облигации с высокой доходностью хорош при снижении ставок. Но кажется, что рынок наоборот готовится к их росту.

Компании распределяющие весь свой денежный поток на дивиденды интересны для инвестиций только в специфических рыночных условиях. Думаю, что такое окно для Юнипро уже прошло и акции не интересны для покупки по текущим ценам. Открыть/Комментировать

2021-03-20 09:00:17 ​​Интересные идеи на рынке РФ
Михаил Титов

В пятницу Центральный Банк повысил ключевую ставку, что выражает обеспокоенность разгоном инфляции. По официальным данным общая инфляция находится на уровне 5,7%, а продуктовая достигает 8%. Большинство считает ретейл защитой от инфляции, однако при инфляционном разгоне в связи с падением покупательской способности населения у ретейла начинает падать маржинальность. Но в выигрышной ситуации остаются первичные производители продуктов, например, Русагро и Черкизово.

У РусАгро вышел хороший отчет, высокие темпы роста и ожидаемая дивидендная находится около ~11%. Несмотря на рост с мартовского дна, компания не выглядит перекупленной в отличие от Черкизово.

В четверг котировки нефти упали более чем на 7%. Объяснения падения выглядят натянутыми, поэтому более вероятно, что основной причиной стала спекулятивная составляющая. Падение ждали все, а как только появились первые признаки разворота, все разом ломанулась продавать. Не исключено, что коррекция на нефтяном рынке будет некоторое время, однако у нас появляется отличная возможность присмотреться к акциям российских нефтедобытчиков, например, Лукойл и Газпромнефть.  

Из энергетического сектора наблюдается интересная идея в Юнипро. Компания завершает восстановление энергоблока, который служил камнем преткновения при выплате дивидендов. Уже успешно прошли тестовые запуски и нет сомнения, что больше переносов не будет. Поэтому, как и планировалось, компания в 21-22 году заплатит 20 млрд. дивидендов (~11% от текущих цен). Более того, на пресс-конференции менеджмент заявил о продлении дивидендной политике до 23-24 года. При снижении дивидендной доходности к среднерыночной для подобного типа компаний (~8%) потенциал роста цены до 3,9 копеек (+35% от текущих)

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией Открыть/Комментировать

2021-03-19 18:00:23 Автор канала Angelov Capital активно торгует на бирже уже много лет.
Его общий капитал в акциях 5 млн. долларов.
Каждый торговый день он публикует свои инвест. идеи, в которые вкладывает сам. Вот пара из его последних успешных сделок:

— Anavex Life Sciences Corp (AVXL) рост на 172% за 3 дня.
— Morphic Holding Inc (MORF) - рост 134% за день

Хотите больше подобных идей роста?
Тогда подписывайтесь на канал Angelov Capital Открыть/Комментировать

2021-03-19 11:04:15 ​​МТС отчиталась за 4 квартал и 2020 год по МСФО. Компания продолжает "стремительно" стагнировать! Любовь отечественного инвестора к большим дивидендам делает эту историей крайне популярной. Но долгосрочное владение подобной компанией, как раз таки показывает крайне посредственные результаты, которые с огромным запасом проигрывают индексу.

В 2020 году никаких прорывов МТС не устраивал. Компания продала украинское подразделение, а менеджмент догадался почаще использовать слово "экосистема" в презентациях. В остальном все скучно:
- выручка выросла на 5% в основном за счет роста объемов трафика;
- количество клиентов сократилось;
- чистый долг вырос до 1,5 EBITDA;
- OIBDA выросла на 1,7%, что можно считать успехом на фоне сокращения компании в размере;
- прогноз на 2021 год предполагает рост выручки и OIBDA на 4% (читай - стагнация) и CAPEX до 110 млрд рублей;

Еще недавно была популярна такая мантра: "Ставка ЦБ постоянно снижается, и на фоне депозитов под 5% дивидендная доходность МТС весьма привлекательна." Но вот риторика ЦБ сменилась на ястребиную и консенсус рынка однозначен - повышение ставки не за горами. Что в этом случае делать дивидендным инвесторам, ведь повышение ставки должно привести к снижению тела подобных квазиоблигаций?

В 2021 году на фоне стагнации выручки и роста CAPEX, компания точно не сможет наращивать выплаты. Котировки скорее всего не упадут даже при росте ставки, но и не вырастут тоже! То есть более чем 10 летний боковик продолжится. Вас устроят 9% доходности при среднем росте Мосбиржи на 15%?

Мультипликаторы низкие, как почти у всех телекомов в мире: EV\EBITDA = 4,5; Debt\EBITDA = 1,5; P\E = 10; ДД = 9%; Открыть/Комментировать

2021-03-18 09:01:04 ​​Самое интересное. Какая же справедливая стоимость у всего это добра? Сейчас банк торгуется за 1,26 капитала и с мультипликатором P\E = 8. Это условно справедливая оценка для лидера банковского сектора с высокой рентабельностью. Допустим, такая же оценка будет и в конце 2021 года. Но при этом банк заработает уже 1 - 1,2 трлн чистой прибыли, отдаст половину ее на дивиденды, выручка СБЕР-IT достигнет 150 млрд, капитал достигнет 5,6 трлн. Тогда справедливая стоимость банка будет:
5,6*1,25 + 0,3 = 7.3 трлн или на 15% выше текущих котировок. (в районе 320 рублей за акцию)

Покупать акции ради апсайда в 20% я бы не стал. Но вот если котировки упадут во время какой-то коррекции, добавить Сбербанк в свой портфель точно будет хорошей идеей. Безотносительно стоимости Сбер это очень крутая компания, которая теперь не только самый большой банк страны, но и набор перспективных стартапов. Посмотрим, получится ли у Грефа научить этого слона летать.

#бородаинвестора #Сбербанк #СБЕР #отчет #МСФО #квартал #акции #инвестиции #дивиденды #биржа #вирус #covid #кризис #финансы #банки #ритейл #доставка #маркетплейс #cloud Открыть/Комментировать

2021-03-18 09:01:03 Сбербанк (Сбер?) отчитался за 4 квартал и 2020 год по МСФО. Теперь бизнес компании официально можно разделять на классический банковский и новый экосистемный. Так и поступим!

Банковское подразделение Сбера успешно преодолело коронакризис с минимальными потерями. В трудный год:
- капитал вырос на 15% и достиг 5 трлн рублей!
- активы выросли на 20%;
- чистый процентный доход вырос на 15% в основном за счет сокращения процентных расходов на 17,5%; (спасибо снижению ставки)
- объем корпоративных кредитов вырос на 13%;
- розничные кредиты +18%;
- комиссионный доход +11%;
- отличный контроль над операционными расходами; (всего +4,9%)
- чистая прибыль снизилась всего на 10%, что можно считать великолепным результатом для 2020 года;
- по итогам года компания выплатит 16,8 рублей дивидендов, что даст доходность 5,5%;

С банковским бизнесом все понятно. Компания легко преодолела кризис, в 2021 году резервов будет значительно меньше, а может быть даже распустят созданные в 2020 году. Практически нет сомнений в том, что Сбер наконец заработает обещанный триллион прибыли.

Но теперь у компании помимо банка официально есть еще и Сбер - IT, который показал ударные результаты в 2020 году. Общая выручка сегмента выросла в 2,7 раза и превысила миллиард долларов!! Подобный бизнес, торгуйся он на Nasdaq, как отдельная компания, легко мог бы быть оценен в 15 - 20 млрд долларов или в 1\6 от капитализации зеленого гиганта!! Итак, компания в презентации пишет, что совокупно потратила на приобретение активов 150 млрд рублей. Получается, что бизнесы были приобретены по оценке P\S = 2, что можно считать супер удачной и экономной покупкой! Ай да Греф, ай да сукин сын!!
Какую же отдачу уже дают свежеприобретенные активы:
1) E-commerce - рост оборота в 43 раза, рост количества заказов в 23 раза. Понятно, что в основном это эффект низкой базы, но все равно результаты впечатляют. Пока убыточен - минус 6,3 млрд EBITDA и скорее всего в следующем году убыток увеличится.
2) Доставка: количество заказов выросла в 19 раз, выручка выросла в 11 раз. На мой взгляд любая доставка это будущей многолетний поглотитель маржи любого стартапа. Пока она выполняется в основном таксистами и молодыми людьми на самокатах, повысить рентабельность вряд ли получится, так как рабочие хотят достойную оплату своего труда. Вот где с нетерпением ждут дронов!!
Подсегмент принес убыток по EBITDA в 10,4 млрд, что более чем в 2 раза выше выручки (Я не опечатался. Чистый убыток доставки в 2 раза больше выручки. Сжигание денег почти в чистом виде.)!!!! Посмотрим сможет ли Сбер решить нетривиальную задачу по выводу направления хотя бы в ноль. Убыток в следующем году вырастет.
3) Развлечения. (Окко) Выручка выросла в 4 раза до 7,6 млрд, количество платящих пользователей в 2,2 раза, убыток по EBITDA = 3 млрд. С одной стороны прирост клиентов точно вызван активной рекламой и промо акциями вроде "подписка на месяц за рубль". То есть часть прироста временная. С другой стороны культура потребления все таки постепенно меняется и реальных платящих клиентов становится больше. С третьей стороны в секторе значительная конкуренция, набор фильмов у всех стримингов примерно одинаковый. Бороться за клиента в таких условиях можно только демпингом, что не очень способствует рентабельности. В общем онлайн кинотеатр нужен "до кучи" и вряд ли сможет приносить прибыль в обозримом будущем. (по крайней мере в России) Но убыток в следующем году сократится.
4) B2B - удвоился по выручке, EBITDA - 5 млрд! Уже приносит прибыль, продолжит расти быстрыми темпами!
5) Cloud - вырос в 14 раз и даже не убыточен!! Из конкурентов пока только Ростелеком, простор для роста огромный. Супер перспективно.
6) Cybersec - я так понимаю это кибербезопасность. Антивирус от Сбера я бы точно покупать не стал))) Но вроде бы растет, мнения нет.
Авантюрно предположу, что в 2021 году выручка СБЕР - IT удвоится и достигнет 150 млрд рублей. По EBITDA, благодаря прибыльному B2B сегменту, компания отработает в ноль или в небольшой убыток. Открыть/Комментировать