Сбербанк (Сбер?) отчитался за 4 квартал и 2020 год по МСФО. Те | БородаИнвест
Сбербанк (Сбер?) отчитался за 4 квартал и 2020 год по МСФО. Теперь бизнес компании официально можно разделять на классический банковский и новый экосистемный. Так и поступим!
Банковское подразделение Сбера успешно преодолело коронакризис с минимальными потерями. В трудный год:
- капитал вырос на 15% и достиг 5 трлн рублей!
- активы выросли на 20%;
- чистый процентный доход вырос на 15% в основном за счет сокращения процентных расходов на 17,5%; (спасибо снижению ставки)
- объем корпоративных кредитов вырос на 13%;
- розничные кредиты +18%;
- комиссионный доход +11%;
- отличный контроль над операционными расходами; (всего +4,9%)
- чистая прибыль снизилась всего на 10%, что можно считать великолепным результатом для 2020 года;
- по итогам года компания выплатит 16,8 рублей дивидендов, что даст доходность 5,5%;
С банковским бизнесом все понятно. Компания легко преодолела кризис, в 2021 году резервов будет значительно меньше, а может быть даже распустят созданные в 2020 году. Практически нет сомнений в том, что Сбер наконец заработает обещанный триллион прибыли.
Но теперь у компании помимо банка официально есть еще и Сбер - IT, который показал ударные результаты в 2020 году. Общая выручка сегмента выросла в 2,7 раза и превысила миллиард долларов!! Подобный бизнес, торгуйся он на Nasdaq, как отдельная компания, легко мог бы быть оценен в 15 - 20 млрд долларов или в 1\6 от капитализации зеленого гиганта!! Итак, компания в презентации пишет, что совокупно потратила на приобретение активов 150 млрд рублей. Получается, что бизнесы были приобретены по оценке P\S = 2, что можно считать супер удачной и экономной покупкой! Ай да Греф, ай да сукин сын!!
Какую же отдачу уже дают свежеприобретенные активы:
1) E-commerce - рост оборота в 43 раза, рост количества заказов в 23 раза. Понятно, что в основном это эффект низкой базы, но все равно результаты впечатляют. Пока убыточен - минус 6,3 млрд EBITDA и скорее всего в следующем году убыток увеличится.
2) Доставка: количество заказов выросла в 19 раз, выручка выросла в 11 раз. На мой взгляд любая доставка это будущей многолетний поглотитель маржи любого стартапа. Пока она выполняется в основном таксистами и молодыми людьми на самокатах, повысить рентабельность вряд ли получится, так как рабочие хотят достойную оплату своего труда. Вот где с нетерпением ждут дронов!!
Подсегмент принес убыток по EBITDA в 10,4 млрд, что более чем в 2 раза выше выручки (Я не опечатался. Чистый убыток доставки в 2 раза больше выручки. Сжигание денег почти в чистом виде.)!!!! Посмотрим сможет ли Сбер решить нетривиальную задачу по выводу направления хотя бы в ноль. Убыток в следующем году вырастет.
3) Развлечения. (Окко) Выручка выросла в 4 раза до 7,6 млрд, количество платящих пользователей в 2,2 раза, убыток по EBITDA = 3 млрд. С одной стороны прирост клиентов точно вызван активной рекламой и промо акциями вроде "подписка на месяц за рубль". То есть часть прироста временная. С другой стороны культура потребления все таки постепенно меняется и реальных платящих клиентов становится больше. С третьей стороны в секторе значительная конкуренция, набор фильмов у всех стримингов примерно одинаковый. Бороться за клиента в таких условиях можно только демпингом, что не очень способствует рентабельности. В общем онлайн кинотеатр нужен "до кучи" и вряд ли сможет приносить прибыль в обозримом будущем. (по крайней мере в России) Но убыток в следующем году сократится.
4) B2B - удвоился по выручке, EBITDA - 5 млрд! Уже приносит прибыль, продолжит расти быстрыми темпами!
5) Cloud - вырос в 14 раз и даже не убыточен!! Из конкурентов пока только Ростелеком, простор для роста огромный. Супер перспективно.
6) Cybersec - я так понимаю это кибербезопасность. Антивирус от Сбера я бы точно покупать не стал))) Но вроде бы растет, мнения нет.
Авантюрно предположу, что в 2021 году выручка СБЕР - IT удвоится и достигнет 150 млрд рублей. По EBITDA, благодаря прибыльному B2B сегменту, компания отработает в ноль или в небольшой убыток.
