БородаИнвест

2021-02-12 13:35:24 ​​The Coca-Cola Company (KO) отчиталась за 4 квартал и 2020 год. В этот раз праздник к акционерам не пришел, а результаты на фоне пандемийных ограничений оказались достаточно слабые:
- выручка сократилась на 5%;
- Gross Profit -9%;
- чистая прибыль -30%!!!
- органические продажи упали на 3%;
- на за счет великолепной работы с издержками (сократились на 20%) операционная прибыль даже выросла на 8%!!! Надо отдать должное работе компании над эффективностью.
- менеджмент ждет значительного однократного роста выручки в следующем году; (в переводе на русский ждут рост выручки 5 - 9%)

Когда нет праздников, спортивных мероприятий, не работают рестораны и кинотеатры, у компании просто не остается возможностей по наращиванию продаж. Но пандемия это все таки временное явление: ограничения и запреты рано или поздно будут сняты и человечество вернется к привычному времяпрепровождению. Продажи газировки обязательно восстановятся, к тому же в последние годы компания активно диверсифицировалась в снеки и прочую полезную пищу и снижала зависимость от главного бренда. Проблема в другом. Дело в том, что Coca-Cola больше не уникальная компания. Когда-то Баффет покупал ее за высокую маржинальность и выдающийся менеджмент, но с тех пор второй пункт потерян. У компании уже 9 лет подряд снижается выручка и прибыль. Во-вторых KO в чистую проиграла маркетинговую и рыночную битву главному конкуренту - Pepsi (PEP). Это уже не говоря о том, что на рынок вышло множество молодых компаний с агрессивной стратегией вроде Monster Beverage (MNST), которые готовятся потеснить гигантов.

При такой грустной макроэкономике компания весьма недешево стоит:
EV\EBITDA = 17; P\E = 23; ДД = 3,3%, Debt\EBITDA =3, капитал полностью высосан обратными выкупами!! Единственное, что пока удерживает котировки от падения это статус дивидендного аристократа и 56 лет наращивания дивидендов!!! Но Coca-Cola уже распределяет более 90% прибыли на дивиденды и вот-вот уткнется в пределы физического роста!! Что будет если дивиденды однажды не вырастут или даже сократятся?

Естественно покупать акции Coca-Cola, что бы заработать смысла не имеет. Тем более не стоит ее покупать ради мизерных дивидендов (радуют меня некоторые отечественные авторы, которые сравнивают 3% доходности с доходностью индекса и пишут что-то вроде "выплаты выше среднего"!!!!! Ухахаха. Выше среднего.). Выручка компании стагнирует\падает в течение десятилетия, а менеджмент так и не смог придумать новой внятной стратегии развития. При этом она торгуется по мультипликаторам сопоставимым с фантастическими и гораздо более крупными бизнесами вроде Google или FB!!!! Если где-то на американском рынке и сформировался пузырь, то как раз в подобных активах!! Мизерные темпы роста (или вообще стагнация), мизерная доходность едва превышающая ОФЗ, высосанный баланс состоящий в основном из гудвила и нематериальных активов, плюс, чаще всего, отрасль с высокой конкуренцией!! Такие компании как Nike, Coca-Cola, Crocs и так далее, это и есть самые настоящие мании и пузыри! В моем понимании покупка подобных акций это прямая дорога к потере капитала в ближайший кризис. Открыть/Комментировать

2021-02-11 09:00:10 ​​Магнит представил неаудированный отчет за 4 квартал и 2020 год . Сильное завершение года должно порадовать акционеров:
- общая выручка выросла на 10,6%;
- LFL вырос на 7,5%;
- за счет роста маржинальности и распродажи нерентабельных запасов резко - на 40% - выросла EBITDA!
- чистая прибыль выросла втрое, но все еще далека от пиков 2015 года;
- ключевое достижение - рост рентабельности по EBITDA до 7%! В лучшие годы этот показатель достигал 10%, но сейчас он объективно недостижим. Если компания сумеет взять планку в 8% в следующем году это будет супер достижение менеджмента и значительный рост показателей;

Можно уверенно утверждать, что Ян Дюнинг не просто так получил свои входные бонусы и отлично справился с разгребанием накопившихся операционных проблем. Но этого мало, что бы догнать значительно вырвавшийся вперед Х5. Если Магнит хочет снова стать ритейлером №1 в России, нужно наращивать маржинальность, продолжать рестайлинг магазинов (процесс идет) и экспансию в незанятые регионы (такие вообще есть?), а так же развивать собственную логистику доставки, которая уже через 5 лет может стать главным конкурентным преимуществом на рынке.

Мультипликаторы и справедливая оценка.
В последние пару лет сектор ритейла на Мосбирже оценивается в среднем в 5 - 7 EBITDA, что можно считать вполне справедливой оценкой для сформировавшейся, насыщенной предложением отрасли. Посчитаем возможную капитализацию компании исходя из оценки в 6 EBIDTA, используя предположение, что выручка в 2021 году вырастет на 10% за счет роста сети и LFL. Тогда:
1) При рентабельности в 7% EBITDA 2021 = 120 млрд, что даст целевую капитализацию 610 млрд или рост на 17% от текущих. Хороший умеренный апсайд с учетом дивидендов.
2) При рентабельности 8% картина становится еще приятнее: EBITDA 2021 = 135 млрд, целевая капитализация 710 млрд или роста на 35% от текущих!!

Но не стоит предаваться слишком сильному оптимизму. Нужно понимать, что достижение рентабельности в 8% это довольно таки нетривиальная и сложная задача. К тому же исторически, с ростом конкуренции и изменением потребительских привычек (в сторону лучшего ассортимента), общая рентабельность сектора обычно снижается. (Если, конечно, ничего не придумают в плане автоматизации процессов и сокращения количества ручного труда. Но до столь радикальной трансформации думаю еще минимум 15 лет, а если вспомнить историю с переклеиванием чеков по средам, то и все 20.)

Вывод. Акции Магнита удвоились с мартовского дна после могучего восстановительного ралли и достигли справедливой оценки. На фоне низких ставок, продолжающейся экспансии и восстановления рентабельности акции имеют объективный потенциал роста, но он не очень большой. Думаю, что покупать Магнит ради 7% ДД и возможного апсайда в 20% это не самая лучшая идея. Открыть/Комментировать

2021-02-10 18:01:09 ​​Какие акции стоит купить на бирже прямо сейчас? Где найти конкретный список бумаг для готового портфеля?

Вам предлагается готовый портфель от опытного инвестора Алексея Чечукевича, автора канала "Инвестиции на диване"

APPS - акции компании Digital Turbine, дивидендов нет, 2 бумаги по $91,15
QCOM - акции компании QUALCOMM, дивиденды 1,76%, 1 бумага по $146,11
TBIO - акции фонда Tinkoff Nasdaq Biotech, дивидендов нет, 1100 бумаг по $0,1098
...

Полный список смотрите вот в этом посте.

Алексей на своем канале ежемесячно разрабатывает готовые портфели для новичков и опытных инвесторов. Хотите больше стабильности и меньше риска? Для вас подойдет Консервативный портфель. Готовы рискнуть в погоне за более высокой доходностью? Забирайте готовый Агрессивный портфель.

Вы получаете полный список бумаг с ценами для покупки, а как бонус - открытый доступ в онлайн сервис для отслеживания доходности такого портфеля. Да, можно зайти и посмотреть сколько денег принес набор акций с прошлого месяца.

Подписчики канала "Инвестиции на диване" получают подобные рекомендации по выбору бумаг для инвестирования каждый месяц абсолютно бесплатно.

Больше того - Алексей открыто показывает свои собственные инвестиционные портфели у российского брокера и у американского брокера. Постоянно рассказывает какие бумаги туда покупает и почему. Вся статистика отображается в удобном онлайн-сервисе - также абсолютно бесплатно.

Сегодня сложно найти канал, автор которого дает столько реальных практических рекомендаций для своих подписчиков. Забудьте про перепечатывание биржевых новостей. Только авторская аналитика, профессиональные разборы компаний и конкретные советы по покупке бумаг и формированию инвестиционного портфеля.

Уже на следующей неделе Алексей обещал выложить актуальный Консервативный портфель на февраль, подписываемся @div_invest Открыть/Комментировать

2021-02-10 09:00:09 ​​SNAP inc (SNAP) отчитался за 4 квартал и 2020 год. Отчет в первую очередь интересен для понимания логики американского рынка и лишь во вторую финансовыми показателями.

Итак, SNAP это классический представитель IT "пузыря" на рынке США в понимании отечественного инвестиционного блогинга. Все признаки налицо:
- стремительный рост выручки - +62% YoY;
- ни одного прибыльного квартала в истории;
- пустой баланс - P\Bv = 40;
- космическая капитализация, которая превышает капитализацию Газпрома!!
- высокие мультипликаторы - P\S = 34, EV\EBITDA = 2000!!!
- ах да, еще постоянное размытие капитала. Новыми акциями выплачиваются премии сотрудникам и капитал ежеквартально!!! размывается на 3-6%;

При всех этих "достоинствах" котировки выросли в 6 раз от мартовского дна и более чем в 2 раза с моменты выхода компании на IPO в 2018 году!! Ну вы понимаете, эти сумасшедшие американцы...

Или все таки не сумасшедшие, а просто умеющие видеть перспективу?
Элементарная экстраполяция результатов приводит к очень интересным выводам. Давайте посчитаем:
- в среднем количество пользователей растет на 9 млн человек в квартал с тенденцией к ускорению. Мы для расчетов возьмем консервативный вариант;
- ARPU растет средним темпом 30% в год и, как показывает пример FB, эта тенденция может продолжаться дольше, чем мы предполагаем;
- компания уже вышла на стабильно положительную EBITDA и через 5 - 7 кварталов мы увидим первую прибыль в истории;

Итак, вот какие расчеты у меня получились (напомню, что я взял весьма консервативный прогноз по росту!):
- 2021 год: выручка - 3,9 млрд, EBITDA = 0,6 - 0,8 млрд;
- 2022 год: выручка - 5,1 млрд, EBITDA = 1,2 - 1,4 млрд; первые прибыльные кварталы;
- 2023 год: выручка - 6,8 млрд, EBITDA = 2+ млрд, значительная прибыль;
- 2024 год: выручка - 8,6 млрд, EBITDA = 3+ млрд, стремительный рост прибыли;

Выводы получаются неоднозначные. Даже к 2024 году SNAP будет стоить дорого: 10 выручек, 30 EBITDA и 40 - 60 прибылей. К тому же видны первые вызовы для менеджмента: темп роста самой платежеспособной аудитории - жителей Северной Америки - замедлился до скромных 6%. Основной прирост подписчиков идет остальном мире, где ARPU в 7 раз ниже, да еще и снизился на 18% по итогам квартала. Плюс главный конкурент - FB - не стесняется красть лучшие идеи и использовать их в собственных приложениях. С другой стороны темп роста подписчиков будет только ускоряться. Это простая человеческая психология - люди идут туда, где много людей. Чем больше пользователей социальной сети и выше ее активность, тем лучше она привлекает новых пользователей.
К тому же компания уже очень близка к тому, что бы выйти на операционную безубыточность и начать генерировать положительный денежный поток.

Итог. SNAP безусловно переоценена по текущим котировкам и является одной из тех компаний, которые вносят основной вклад в максимальные исторические мультипликаторы американских индексов. (наверняка вы видели с десяток подобных картинок, где соотношение P\S индекса или количество убыточных компаний окончательно оторвалось от реальности) Но и пузырем ее назвать никак не получается. Да, компания не видела ни одного прибыльного квартала, но они вот-вот появятся, а EBITDA уже стабильно положительная. Компания растет стремительными темпами и к 2024 году сможет генерировать внушительный денежный поток, а мультипликаторы опустятся до средних по сектору.
Покупать акции такой компании лично мне все равно не хочется, но зато можно сделать вывод, что размер пузыря на американском рынке, о котором я читаю наверное уже лет 5, сильно преувеличен, а текущая стоимость индекса имеет под собой вполне логическое обоснование. Думаю, что в этом году индексы продолжат поход к новым историческим максимумам, а реальный пузырь сформируется выше 5000 по S&P. Открыть/Комментировать

2021-02-09 09:00:55 ​​Biogen – результаты за 2020 год
Михаил Титов

Биофармацевтическая компания Biogen отчиталась за 4 кв и 2020 год. Несмотря на то, что аналитики ожидали ухудшения показателей, реальность оказалось плачевнее. Прибыль на акцию за 4 кв. составила $4,58 при ожиданиях $4,93 (surprise -13,6%).

Выручка сократилась на 6,2% до 13,4 млрд. На появлении новых дженериков сильно сократились продажи TECFIDERA, за четвертый квартал снижение составило 47% г/г, а за полный год на 13% до 3,8 млрд. Продажи второго блокбастера SPINRAZA – препарата от спинальной мышечной атрофии сократились на 2% до 2,05 млрд.

Как можно заметить, почти половина доходов приходится на два этих препарата, что делает выручку Biogen слабо диверсифицированной. Аналитики ожидают, что доходы от TECFIDERA скорее всего продолжит свое падение, и как следствие под давлением будет оставаться общая выручка. Другие, более успешные молекулы не имеют пока сильного влияния ввиду малой доли в выручке.

На текущий момент Biogen ведет разработки над препаратом от болезни Альцгеймера – Адуканумаб. Однако, в начале ноября, несмотря на позитивные оценки от FDA (аналог санэпедемстанции по продуктам и медикаментам), 10 из 11 членов комиссии забраковали многолетние исследования компании ссылаясь на их недостаточность (малая статистическая выборка в некоторых моментах). Котировки компании за пару дней успели сходить на 40% вверх и вниз.

Однако, Адуканумаб не списали и FDA назначили повторное рассмотрение на начало 2021 года. Более того, даже если препарат не будет одобрен в США, то остаются варианты с одобрением в других странах (Европа, Япония), куда Biogen также подавала заявки на рассмотрение.

Компания в текущий момент испытывает трудности, но по мультипликаторам остается все равно дешевой (PE=10; ROE=34; Debt/EBITDA = 1,3). На обратный выкуп акций компания направляет $6,6 млрд. на текущий момент, что оказывает поддержку котировкам, защищая от серьезных down-трендов.

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией Открыть/Комментировать

2021-02-08 18:01:04 Вам НЕ нужны приватные чаты с сигналами. Вам нужен опыт и ценная информация! И первое и второе есть на этом канале.
Что делать дальше, Вы и сами знаете
https://t.me/deep_Trd
#реклама Открыть/Комментировать

2021-02-08 09:00:13 ​​Северсталь отчиталась за 4 квартал и 2020 год по МСФО. Отличный отчет, завершающий сложнейший год по итогам которого:
- выручка упала на 16%;
- EBITDA - 13,5%;
- чистая прибыль - 42,5%;

Слабые результаты понятны, а вот то, что всего через 2 квартала после полноценного локдауна показатели компании снова приближаются к историческим максимумам это удивительно! С 2012 года квартальная EBITDA всего 6 раз была выше, чем в текущем периоде, а ведь пандемия и связанные с ней ограничения еще даже не закончились! Постоянная работа над эффективностью, дефицит стали на рынке Китая и России, а так же разумные инвестиции - три составляющих, которые обусловили высокие результаты и которые делают Северсталь возможно лучшей металлургической компанией мира. Резонно предположить, что на фоне восстановления мировой и Российской экономики, а так же вновь ускоряющегося роста в Китае, цены на сталь могут вырасти еще сильнее, а показатели компании приблизятся к к локальным максимумам.

Предположим, что в 2021 году EBITDA Северстали достигнет 3 млрд долларов, как в 2018 году. Тогда форвардные мультипликаторы будут следующими: EV\EBITDA = 5,3 (сейчас 6,8) Debt\EBITDA = 0,5 (0,83) ДД = 12 - 15%. (10%) При этом к 2024 году компания обещает завершить свою масштабную инвестиционную программу, которая даст еще примерно +1 млрд к EBITDA и какие-то уж совсем привлекательные оценки бизнеса!!
И да, рост выручки позволит пройти пик инвестиций не сокращая дивиденды и не наращивая долг! Лично мне подобное сочетание факторов очень нравится.

Северсталь очень качественная компания, но надо понимать, что сейчас она оценена практически справедливо как раз за свои многочисленные достоинства. Каких-то краткосрочных фундаментальных факторов переоценки, кроме предполагаемого роста цен на сталь, на горизонте нет и не предвидится. FCF распределяемый на дивиденды не сможет резко вырасти из за большого CAPEX, имеется долг, который можно было бы и погасить, а рост производства требует инвестиций. В текущий момент рынок оценивает Северсталь исключительно исходя из распределяемых денежных потоков (читай дивиденды), которые вряд ли сильно вырастут в 2021 году. (мой прогноз 130 - 140 рублей дивидендов по итогам года)

С другой стороны, ждать завершения проектов получая 10% ДД не так уж и грустно, а когда компания завершит основной CAPEX, она сможет резко нарастить выплаты (если не придумают новый план Белоусова) и озолотить акционеров. Считаю, что без учета возможной девальвации (которая повышает апсайд) акции Северстали будут стоить 2000+ рублей в 2024 году и возможно вырастут до 1500 уже в 2022 году. Дальше уже вам решать считаете ли вы подобный апсайд достойным внимания. Открыть/Комментировать

2021-02-06 09:00:12 ​​Activision Blizzard: Отчет за 4 квартал 2020 года.
Михаил Титов

Activision Blizzard продемонстрировала отчет, который взорвал котировки. Доход за 4 кв. вырос на 12,5% г/г до $3,05 млрд., чистая прибыль +21% г/г до $2,4 млрд. Прибыль на акцию превзошла ожидания и составила $1,13 при консенсус-прогнозе $1,10. Котировки акций отреагировали бурным ростом – за пятницу рост составил более 9%.

Компания дала прогноз на следующий квартал и год. По ожиданиям Activision Blizzard, чистая прибыль в 1 кв 2021 может составить, $0,84 на акцию, а выручка достигнет $2,015 млрд. За весь же 2021 год ожидается, что прибыль на акцию будет $3,34 (FWD P/E = 30), а выручка $8,22 млрд. Аналитики же ожидают, что рентабельность компании окажется чуть ниже и при $8,35 млрд выручки, прибыль на акцию составит $3,26.

Количество активных пользователей в месяц (MAU) выросло на 1,8% кв/кв до 397 млн пользователей, но снизилось на 3% г/г. Большая часть из них приходится на подразделение King Digital (240 млн), которое занимается больше мобильными играми. На Activision же пришлось 128 млн., а на Blizzard 29 млн. пользователей.

Мультипликаторы компании выглядят следующим образом:

P/E = 35
P/S = 10
EV/EBITDA = 24
Operating margin = 34%
Net margin = 28%
Debt/EBITDA = 1,2
 
По вышеприведенным метрикам компания выглядит немного перегрето. Несмотря на рост финансовых показателей, видим, что игровой гигант постепенно теряет пользователей. Особенно у подразделения Blizzard отток активных пользователей составил 9,3% г/г. Activision же почти до дыр заездила свою серию CoD, и, хотя с выходом режима королевской битвы, показатели активности немного подскочили, в будущем можно ожидать аналогичный отток пользователей как у Blizzard, по причине снижения интереса к однообразному геймплею.

Думаю, что более адекватная оценка акций компании находится процентов на 15-20 ниже, в районе ~$85.

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией Открыть/Комментировать

2021-02-05 18:00:41 Психология трейдинга - это канал практикующего психолога об инвестировании, трейдинге и финансовых рынках. Более десяти лет практического опыта работы с трейдерами и портфельными управляющими, плюс собственный успешный опыт торговли.

С помощью опытного психолога и трейдера вы станете настоящим профессионалом и научитесь?
- торговать стабильно
- преодолевать страх и жадность
- контролировать эмоции
- избавляться от стресса и тильта
- прокачивать дисциплину
- спокойно воспринимать потери

Подписывайтесь на канал Психология трейдинга и получайте много полезного материала https://t.me/trading_psycholog Открыть/Комментировать

2021-02-05 09:00:21 Открыть/Комментировать