​​Activision Blizzard: Отчет за 4 квартал 2020 года. Михаил | БородаИнвест

​​Activision Blizzard: Отчет за 4 квартал 2020 года.
Михаил Титов

Activision Blizzard продемонстрировала отчет, который взорвал котировки. Доход за 4 кв. вырос на 12,5% г/г до $3,05 млрд., чистая прибыль +21% г/г до $2,4 млрд. Прибыль на акцию превзошла ожидания и составила $1,13 при консенсус-прогнозе $1,10. Котировки акций отреагировали бурным ростом – за пятницу рост составил более 9%.

Компания дала прогноз на следующий квартал и год. По ожиданиям Activision Blizzard, чистая прибыль в 1 кв 2021 может составить, $0,84 на акцию, а выручка достигнет $2,015 млрд. За весь же 2021 год ожидается, что прибыль на акцию будет $3,34 (FWD P/E = 30), а выручка $8,22 млрд. Аналитики же ожидают, что рентабельность компании окажется чуть ниже и при $8,35 млрд выручки, прибыль на акцию составит $3,26.

Количество активных пользователей в месяц (MAU) выросло на 1,8% кв/кв до 397 млн пользователей, но снизилось на 3% г/г. Большая часть из них приходится на подразделение King Digital (240 млн), которое занимается больше мобильными играми. На Activision же пришлось 128 млн., а на Blizzard 29 млн. пользователей.

Мультипликаторы компании выглядят следующим образом:

P/E = 35
P/S = 10
EV/EBITDA = 24
Operating margin = 34%
Net margin = 28%
Debt/EBITDA = 1,2
 
По вышеприведенным метрикам компания выглядит немного перегрето. Несмотря на рост финансовых показателей, видим, что игровой гигант постепенно теряет пользователей. Особенно у подразделения Blizzard отток активных пользователей составил 9,3% г/г. Activision же почти до дыр заездила свою серию CoD, и, хотя с выходом режима королевской битвы, показатели активности немного подскочили, в будущем можно ожидать аналогичный отток пользователей как у Blizzard, по причине снижения интереса к однообразному геймплею.

Думаю, что более адекватная оценка акций компании находится процентов на 15-20 ниже, в районе ~$85.

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией