The Coca-Cola Company (KO) отчиталась за 4 квартал и 2020 го | БородаИнвест
The Coca-Cola Company (KO) отчиталась за 4 квартал и 2020 год. В этот раз праздник к акционерам не пришел, а результаты на фоне пандемийных ограничений оказались достаточно слабые:
- выручка сократилась на 5%;
- Gross Profit -9%;
- чистая прибыль -30%!!!
- органические продажи упали на 3%;
- на за счет великолепной работы с издержками (сократились на 20%) операционная прибыль даже выросла на 8%!!! Надо отдать должное работе компании над эффективностью.
- менеджмент ждет значительного однократного роста выручки в следующем году; (в переводе на русский ждут рост выручки 5 - 9%)
Когда нет праздников, спортивных мероприятий, не работают рестораны и кинотеатры, у компании просто не остается возможностей по наращиванию продаж. Но пандемия это все таки временное явление: ограничения и запреты рано или поздно будут сняты и человечество вернется к привычному времяпрепровождению. Продажи газировки обязательно восстановятся, к тому же в последние годы компания активно диверсифицировалась в снеки и прочую полезную пищу и снижала зависимость от главного бренда. Проблема в другом. Дело в том, что Coca-Cola больше не уникальная компания. Когда-то Баффет покупал ее за высокую маржинальность и выдающийся менеджмент, но с тех пор второй пункт потерян. У компании уже 9 лет подряд снижается выручка и прибыль. Во-вторых KO в чистую проиграла маркетинговую и рыночную битву главному конкуренту - Pepsi (PEP). Это уже не говоря о том, что на рынок вышло множество молодых компаний с агрессивной стратегией вроде Monster Beverage (MNST), которые готовятся потеснить гигантов.
При такой грустной макроэкономике компания весьма недешево стоит:
EV\EBITDA = 17; P\E = 23; ДД = 3,3%, Debt\EBITDA =3, капитал полностью высосан обратными выкупами!! Единственное, что пока удерживает котировки от падения это статус дивидендного аристократа и 56 лет наращивания дивидендов!!! Но Coca-Cola уже распределяет более 90% прибыли на дивиденды и вот-вот уткнется в пределы физического роста!! Что будет если дивиденды однажды не вырастут или даже сократятся?
Естественно покупать акции Coca-Cola, что бы заработать смысла не имеет. Тем более не стоит ее покупать ради мизерных дивидендов (радуют меня некоторые отечественные авторы, которые сравнивают 3% доходности с доходностью индекса и пишут что-то вроде "выплаты выше среднего"!!!!! Ухахаха. Выше среднего.). Выручка компании стагнирует\падает в течение десятилетия, а менеджмент так и не смог придумать новой внятной стратегии развития. При этом она торгуется по мультипликаторам сопоставимым с фантастическими и гораздо более крупными бизнесами вроде Google или FB!!!! Если где-то на американском рынке и сформировался пузырь, то как раз в подобных активах!! Мизерные темпы роста (или вообще стагнация), мизерная доходность едва превышающая ОФЗ, высосанный баланс состоящий в основном из гудвила и нематериальных активов, плюс, чаще всего, отрасль с высокой конкуренцией!! Такие компании как Nike, Coca-Cola, Crocs и так далее, это и есть самые настоящие мании и пузыри! В моем понимании покупка подобных акций это прямая дорога к потере капитала в ближайший кризис.
