Новатэк отчитался за 4 квартал и 2020 год по МСФО. Из отчета | БородаИнвест
Новатэк отчитался за 4 квартал и 2020 год по МСФО. Из отчета в отчет мы повторяем одну и туже мысль: итоги года любой компании нужно оценивать исключительно через призму прохождения коронавирусного спада и последующего восстановления показателей. Новатэк прекрасно справился с кризисом:
- компания супер прибыльна; (хотя нормализованная прибыль снизилась на 30%, а выручка на 17% г\г)
- успешно и последовательно реализует свои проекты роста; (добыча должна вырасти на 60% к 2030 году)
- при этом имеет нулевой чистый долг!!
- нарастил добычу, пока вся отрасль ее сокращала;
- выручка в 4 квартале практически полностью восстановилась;
- получена рекордная в истории квартальная EBITDA!!
- обратите внимание на важный слайд из презентации. Компания распределяет четко весь операционный денежный поток на инвестиции! Заводы строятся, а долг не растет! Это очень хорошо.
Качественные компании выходят из кризиса более сильными и устойчивыми! А Новатэк не только окреп финансово, но и готовится стать значительно больше в размерах: уже в середине-конце марта должна быть запущена 4я очередь Ямал СПГ, к 2023 году первая очередь Арктик СПГ-2, к 2025 году Обский СПГ. То есть через 5 лет компания станет в 1,5 раза крупнее по добыче. При этом газ в данный момент является одним из самых недооцененных видов сырья и цены на него сильно отстают от остальных coomodities. При формировании мирового рынка СПГ схожего с рынком нефти, цены на голубое топливо могут значительно вырасти в будущем!
Но рынок все эти прекрасные изменения уже оценил, ведь котировки выросли в 2 раза от мартовских уровней 2020 года? Все, да не все!! Посчитаем мультипликаторы (прогнозные) по итогам 2021 года: EV\EBITDA = 8 (и это без учета запуска новых проектов) P\E = 15 - 18; ДД = 2 - 3%. Это высокая оценка, но компания исторически имеет премию к сектору и в прошлом она была больше. К тому же как еще оценивать растущего и прибыльного производителя без долга? Например большинство американских газовиков - COG, SWN, EQT, RRC - при сопоставимых мультипликаторах имеют огромный долг, тяжелее прошли кризис и еле сводят концы с концами при текущих ценах. (правда стоит отметить, что внутри американские цены примерно вдвое ниже мировых)
Газ это нефть 21 века и его история, как ключевого энергетического сырья, только набирает обороты. В последние годы цены на голубое топливо сильно падали, но любое падение это лишь предвестник будущего роста. К тому же коронавирус сделал очень многое, что бы сократить производство. Вполне вероятно, что в ближайшее время (2 - 5 лет) мы увидим мощное газовое ралли. Тогда Новатэк, из раза в раз успешно запускающий новые СПГ заводы, будет стоить принципиально других денег. Считаю, что даже после эпичного роста Новатэк все еще имеет существенный потенциал и к моменту запуска Арктик СПГ - 2 (то есть к 2023 году) акции могут стоить значительно выше 2000 рублей за акцию. Конечно покупать вблизи исторического пика как-то не очень комфортно, а вот взять акции на какой-то коррекции очень даже неплохая идея.
