Наступают то ли очень хорошие, то ли совсем грустные времена. | БородаИнвест
Наступают то ли очень хорошие, то ли совсем грустные времена. Чуть ли не 2\3 собственных разборов мне хочется начать с фразы: "Смотрите какая замечательная компания, я рекомендовал ее к покупке в мае, июле и сентябре, а сейчас цены уже сильно выросли и покупать поздно!" Причем сегодня, задним числом, появилось очень много экспертов, которые знали как все будет, тоже покупали в марте, потом продавали в мае и снова покупали осенью и заработали кучу денег. Но в марте данным товарищам было некогда об этом писать или рассказывать))
Ну не суть. Итак, сегодня я просто выложу обзор по компании, про которую я впервые написал в мае, а потом выпустил полноценный разбор отчета в сентябре в Закрытой Бороде с рекомендацией на покупку. После этого котировки выросли в 2 раза и обновили исторический пик!! Что самое удивительное, тезис относительно компании практически не изменился и все, что было написано про отчет во втором квартале абсолютно верно и сейчас!
Discover Financial Services (DFS) отчитался за 2 квартал 2020 года. Давайте познакомимся с этой перспективной финансовой компаний, а так же посмотрим, как она справляется с текущим кризисом.
Discover Financial Services — американская компания, предоставляющая финансовые услуги, выпускающая Discover Card и управляющая платёжными сетями Discover и Pulse. Карта Discover является третьим по величине брендом кредитных карт в США, если судить по действующим картам, с почти что 50 миллионами держателей карт.
Компания выделяет следующие основные направления бизнеса:
1) Кредитные карты
2) Студенческие кредиты на обучение
3) Индивидуальные кредиты
4) Платежная система + Эквайринг, который можно разделить на две основные части:
- сеть Discover;
- платежная сеть Pulse;
Последнюю нужно выделять отдельно, потому что компания позиционирует ее как "Единственную крупную дебетовую сеть для электронных платежей, не принадлежащую процессору или эквайеру, и имеющую право обслуживать наших партнеров без каких-либо компромиссов. И, как дочерняя компания Discover Financial Services, компания, предоставляет прямые банковские и платежные услуги". В чем разница между Discover и Pulse я не уловил, но это единственный сегмент бизнеса, который вырос по итогам квартала. Причем вырос сразу на 12%. То есть штука реально хорошая.
В чем же основная фишка компании? Она объединяет в себе преимущества банка и платежной системы.(4я по оборотам в США!!!) То есть, допустим есть Visa и есть WFC. Это два принципиально разных бизнеса: банковский кредитный (потому что инвестиционные банки после 2008 года выделены в отдельный вид бизнеса) и платежный. А DFS умудряется успешно работать на стыке двух этих бизнесов одновременно эмитируя карты и проводя платежи по ним через собственную торговую сеть. Круто!
Увы, что не круто, так это влияние пандемии на показатели бизнеса. Провал ВВП США на фантастические 36% мы видели. Такой кошмар не мог не сказаться на бизнесе прямо завязанном на экономическую активность в целом регионе. Коронавирус ударил буквально по всем сегментам компании:
- снизились чистые процентные доходы; (но не сильно, всего на 8%)
- созданы огромные резервы, которые привели к убыткам;
- снижение платежей по всем видам деятельности кроме Pulse; (последний, мамина радость, вырос на 12%)
- снизились обороты по кредитным картам, выдано меньше студенческих и потребительских кредитов;
- компания предоставляла кредитные каникулы на период максимальных ограничений;
- из за резервов и убытков резко обвалился собственный капитал;
Результаты понятны и в чем-то даже предсказуемы. Учитывая суть бизнеса компании по другому и быть не могло. Но важно смотреть не на прошлые результаты, а в будущее. Что мы видим из статистики и новостей? Восстановление идет быстрее прогнозов, безработица в США ниже прогнозов, политика ФРС максимально стимулирующая (даже с игнорированием инфляции), ограничения постепенно снимаются и второй раз закрывать экономику никто не хочет даже не смотря на возможную вторую волну. Ах да, вакцина уже где-то на подходе.
