В чем причина успеха М.Видео? Михаил Титов Возросший спро | БородаИнвест
В чем причина успеха М.Видео?
Михаил Титов
Возросший спрос на технику в период ограничений и удаленного характера работы (учебы) обеспечил возможность акциям М.Видео с мартовского дна увеличить свою стоимость в 2 раза. Теперь они на исторических максимумах. Откуда такой бешеный рост?
Причины положительной динамики:
Компания изменила стратегию, 59% продаж стали онлайн. Оборот мобильного приложения вырос в 18 раз г/г. Россияне начали чаще покупать через интернет, и с отменой ограничений привычка покупки онлайн, скорее всего, останется, и соответственно, выручка онлайн-сервисов продолжит свой рост.
Нерезиденты стали активнее скупать бумагу на ожиданиях больших дивидендов. Хотя на самом деле, дивиденды у этой компании не стабильны, а дивидендная политика – не прозрачна.
Сильная отчетность за 9 мес. 2020 поддержала котировки акций. Объем продаж вырос до 340 млрд.руб (+14% г/г). Общее количество магазинов составило 1039 шт. (+49 г/г).
Акции М.Видео уже превзошли доковидный уровень на 45%. За пять лет цена акции выросла на 215%, а отрасль упала на 12%. Выручка увеличилась на 117%, прибыль снизилась на 15%. P/E = 16 при 18 по отрасли. P/S = 1,18, P/B=3,7 при среднеотраслевом 1,6.
Риски:
Товары М.Видео не являются предметами первой необходимости, поэтому сильно зависят от покупательной способности населения. Кроме того, пандемия спровоцировала падение курса рубля, а значит увеличение стоимости на импортную технику М.Видео, которая составляет значительную долю ассортимента. Компании придется стимулировать спрос скидками, но это будет негативно отражаться на ее марже.
Снятие ограничений, после завершения массовой вакцинации, способно затормозить рост выручки. Теперь исчезнет желание сэкономленные на отдых деньги потратить на гаджеты.
М.Видео поглотило кого могло, но теперь рынок сбыта перенасыщен серьезными конкурентами, многие из которых стали более успешными в онлайн-продажах. Усиление составляющей онлайн-торговли будет снижать посещаемость торговых залов и эффективность использования торговых площадей. С этой проблемой компания борется и предполагает реализовать формат внедрения в розничную сеть небольших магазинов, с площадью менее 250 кв.метров.
В целом, 2020 был очень успешным для компании. Возможно, предстоящая сильная годовая отчетность, в среднесрочной перспективе, позволит закрепить успех и поддержать котировки на приличном уровне.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
