Финансовый Советник

2021-05-27 20:58:24 10 бумаг, которые бы купил Баффетт
 
Баффетт очень хорошо находит компании с непревзойденными конкурентными преимуществами. Они могут отбиваться от конкурентов и получать высокую прибыль на капитал в течение многих лет. Далее он берет избыточные денежные потоки от этих компаний и инвестирует их обратно в бизнесы, которые зарабатывают больше, чем стоит их капитал (cost of equity).
 
Что Баффетт не может купить?

Согласно письму акционерам, на конец 2020 года у Berkshire было $138 млрд кэша. Может показаться, что нет ничего, что Баффетт и Bershire не могли бы сделать с этими деньгами. Правда в том, что дни Berkshire, когда она была достаточно гибкой, чтобы воспользоваться преимуществами небольших и быстрорастущих компаний, давно прошли.
 
Гораздо труднее увеличить свою прибыль, когда рыночная капитализация составляет $655 млрд (как у Berkshire), чем когда она составляет $1 млрд. Если бы Berkshire заинтересовалась акциями с небольшой капитализацией и быстрорастущей прибылью, этот бизнес не оказал бы существенного влияния на общий рост прибыли Berkshire. 
 
У индивидуальных инвесторов есть возможности, для которых Berkshire слишком велика.
 
Аналитики Morningstar проанализировали акции с малой и средней капитализацией (менее $15 млрд), используя известные критерии инвестирования Баффета:
 
положительный свободный денежный поток.
доходность собственного капитала более 10% в каждом из последних трех лет.
большое конкурентное преимущество, позволяющее отбиваться от конкурентов и надежно генерировать избыточный денежный поток.

К каждой бумаге определён коэффициент справедливой стоимости (текущая цена, поделенная на справедливую стоимость) и тренд конкурентного преимущества.
 
Allegion (#ALLE US) - 1.27, тренд стабильный
Aspen Technology (#AZPN US) - 0.97, тренд стабильный
C.H. Robinson Worldwide (#CHRW US) - 1.03, тренд негативный
Campbell Soup (#CPB US) - 0.98, тренд негативный
Compass Minerals International (#CMP US) - 0.89, тренд стабильный
Graco (#GGG US) - 1.08, тренд стабильный
Jack Henry & Associates (#JKHY US) - 1.02, тренд стабильный
Landstar System (#LSTR US) - 1.26, тренд стабильный
Magellan Midstream Partners LP (#MMP US) - 0.94, тренд негативный
Polaris (#PII US) - 0.76, тренд стабильный

@fs_investments Открыть/Комментировать

2021-05-27 12:04:42 Uber выйдет из пандемии более эффективной компанией

Uber является мировым лидером в двух быстрорастущих отраслях - такси и доставка еды. Компания использует свой огромный масштаб и технологический опыт для быстрого запуска и масштабирования новых продуктов.

Uber Technology (#UBER US)
Цель - $63 (потенциал - 23.2%)

Показатели:
Дивиденды: -
Доходность от Buyback: -
P/E: -
Forward P/E: -
Капитализация: 96 млрд USD
Beta: 1.47 (за 2 года)
Консенсус западных аналитиков: 4.7 из 5 (88.6% - buy, 9.1% - hold, 2.3% - sell)

Инвестиционная привлекательность

В 2020 компания переключила свое внимание с роста на прибыльность, поставив цель достичь рентабельности по EBITDA в 2021 году. Uber укрепила свои позиции в бизнесе доставки за счет поглощения Postmates (доставка еды) и сократила численность персонала с 27 000 до 19 000 человек. Также компания ушла с рынков с слабыми перспективами и избавилась от неприбыльных бизнесов (ATG, Uber Elevate, Jump bikes), убрав из EBITDA убытки на $500 млн.

Uber Mobility в настоящее время является лидером рынка в каждом крупном регионе, где работает сервис. Uber Delivery - крупнейший мировой оператор доставки еды.

Аналитики Julius Baer ожидают, что в 2021 (особенно во втором полугодии) бизнес доставки может замедлиться. Однако, опыт Сиднея и Нью-Йорка показал, что спрос на доставку сохраняется и при ослабления локдаунов. Бизнес перевозок должен ускориться по мере отступления пандемии, при этом он будет отнимать долю у общественного транспорта.

Что касается регулирования, то в Калифорнии решили, что Uber разрешено классифицировать водителей как подрядчиков, а не сотрудников. Решение не означает, что Uber сможет таким образом классифицировать всех своих водителей (верховный суд Великобритании постановил обратное), но это явно снижает давление на рынке США. Министерство труда США открыто для переговоров с Uber.

Согласно данным Uber за апрель, по мере открытия городов после пандемии количество заказов такси и доставки продолжает расти. Тем не менее, 2Q21 может оказаться хуже ожиданий: из-за нехватки водителей приходится повышать вознаграждение. Нехватка может быть связана с опасениями за здоровье и более высокими пособиями по безработице. Ситуация должна улучшаться во втором полугодии, так как темпы вакцинации растут, а пособия начинают падать.

Из-за временной нехватки водителей Julius Baer ставит цель в $63 (понижает с $70). JP Morgan смотрит позитивнее и дает цель в $74.

Отчетность 1Q21

Гросс выручка выросла на 22% г/г (на 9% выше прогнозов). При этом в перевозках падение на 36%, а в доставке рост на 157%.

В доставке убыток по EBITDA составил $200 млн (против $313 млн в 1Q20). В такси EBITDA упала на 48.7% г/г до $298 млн.

Риски

COVID-19 может длиться дольше, чем ожидается, что негативно повлияет на индустрию
Интенсивность конкуренции в сфере перевозок возрастает
Технология беспилотных машин еще увеличит конкуренцию
Нехватка кадров

Компания инвестирует в растущие сегменты рынка и сильно оптимизировала бизнес во время пандемии. Аналитики хорошо смотрят на Uber, средняя цель по банкам - $70.92. Учитывайте, что у бумаги высокий риск, прибыль все ещё отрицательная.

@fs_investments Открыть/Комментировать

2021-05-26 16:18:30 NetEase - прозрачный источник доходов, очередь из игр и новые бизнесы.

NetEase - ведущий провайдер онлайн-сервисов в Китае. Основные направления бизнеса включают разработку игр, облачную музыку, медиа, рекламу, электронную почту, прямые трансляции, онлайн-образование и электронную коммерцию. Компания сотрудничает с Blizzard и Mojang (Microsoft).

NetEase (#NTES US)
Цель - $133 (потенциал - 16.1%)

Показатели:
Дивиденды: 0.68% (1.18% - среднее за 5 лет)
Доходность от Buyback: 1.79
P/E: 38.46
Forward P/E: 27.78
Капитализация: 78.5 млрд USD
Beta: 0.44 (за 5 лет)
Консенсус западных аналитиков: 4.62 из 5 (84.6% - buy, 12.8% - hold, 2.6% - sell)

Инвестиционная привлекательность

NetEase - наиболее устойчивая акция в своем секторе из-за прозрачного источника роста доходов: на 2021 уже есть большая очередь из игр. Сильные результаты за 1 квартал 2021 года подтверждают этот тезис.

На ежегодной презентации 20 мая компания показала >60 игр. Самые ожидаемые: Гарри Поттер, Diablo Immortal, Властелин Колец. Помимо них также выходят Marvel Super War, Infinite Langrange, World of Warcraft. В целом, мероприятие выглядело лучше, чем в прошлые годы.

NetEase продолжает снижать расходы на каналы распространения контента. Аналитики Julius Baer считают, что переговорная сила все больше смещается в сторону разработчиков, и это должно поддерживать стабильный прогноз маржи, что выгодно отличает компанию от конкурентов.

NetEase выделяется пониженным регуляторным риском и более стабильным и предсказуемым доходом. Julius Baer поднимает цель до $133 за акцию (P/E - 27). JP Morgan ставит цель в $130, консервативно присваивая нулевую оценку новым бизнесами компании (облачная музыка, Yanxuan, прямые трансляции).

Отчетность 1Q21

Выручка выросла на 20% г/г (+4% кв/кв) до 20,5 млрд юаней, что соответсвтует ожиданиям аналитиков.

Продажи онлайн-игр (73% от общей выручки) выросли на 11% г/г.

Инновационный бизнес и другие подразделения (20% от общей выручки) выросли на 40% г/г на результатах Cloud Music, CC и Yanxuan live streaming. Доходы Youdao (онлайн-образование) выросли на 147% г/г.

Чистая прибыль выросла на 21% г/г, превысив прогнозы на 14% в результате повышения операционной эффективности Youdao, сокращения расходов на маркетинг и увеличения валютных/инвестиционных поступлений.

Риски

По оценкам JP Morgan на долю старых игр в 2019 году пришлось 68% от общего дохода в этом подразделении. Таким образом, если доход от этих игр снизится быстрее, чем ожидалось, влияние на выручку от игрового сегмента будет сильным.
70% игрового дохода NetEase приходится на игры MMOG (онлайн игры с большим открытым миром). Переход основных геймеров MMOG в другие жанры (MOBA/шутеры) сильно скажется на выручке.

Почти все инвест. банки ставят бумаге BUY (средняя цель на год - $133.63), но все же аналитики отмечают недешевую оценку акций. Для диверсификации рисков отдельных технологических компаний Китая присмотритесь к ETF CQQQ US и KWEB US.

@fs_investments Открыть/Комментировать

2021-05-25 20:27:24 Ищете диверсификацию? Забудьте про REIT и покупайте коммунальные компании.

Многие инвесторы включают в свой портфель бумаги с экспозицией на недвижимость (REIT) в поисках диверсификации и доходности. Посмотрим, так ли хорошо защищает недвижимость при общем падении рынков, и какие акции вообще способны дать защиту.

Кризис 2020 - отличный пример для изучения защитных свойств разных акций. Во время резких падений лучшую защиту всегда показывали здравоохранение и потребительский “защитный” сектор (еда, напитки, табак, базовые товары). Фармацевтика, еда и основные бытовые товары за счет стабильного естественного спроса держали удар лучше рынка.

Корреляция секторов к широкому рынку акций США за 2020.

Материалы - 0.95
Телеком - 0.97
Потребительский (цикличный) - 0.99
Потребительский (защитный) - 0.95
Энергетика - 0.92
Финансы - 0.97
Здравоохранение - 0.90
Промышленность - 0.96
Недвижимость - 0.93
Технологии - 0.96
Коммунальный - 0.60

Коммунальные компании сильнее всего отличались от широкого рынка США. Корреляция составила 0.60, что на сегодняшний день является самым низким показателем из всех секторов акций.

Тем не менее, коммунальные компании сильно уступали широкому рынку в течение всего 2020 года. Снижение спроса на электроэнергию и опасения по поводу повышения ставок давили на сектор.

Долгосрочный анализ

Коммунальный сектор

Коммунальные компании не решают всех проблем: вы покупаете диверсификацию, но начинаете терять относительно рынка. Сектор коммунальных услуг сильно отставал от рынка США за последние 5 и 10 лет.

Коммунальные компании диверсифицируют портфель лучше других секторов акций. Это справедливо для каждого рассматриваемого периода: 3, 5, 10, 15 и 20 лет.

С течением времени все сектора демонстрировали более высокую корреляцию с широким рынком. Корреляция коммунальных услуг оставалась низкой.

Фонды недвижимости

Бумаги показывают плохие защитные качества на любом долгосрочном периоде. Корреляция с рынком США колеблется в районе 0.7 и выше, что не дает никаких преимуществ по сравнению с другими секторами. Например, за последние 20 лет сектор энергетики показывает примерно те же 0.7.

Выводы

Ни один сектор рынка акций не обеспечит реальной защиты от кризиса

Почти каждый отдельный сектор стал более тесно коррелировать с фондовым рынком и другими секторами

Нет особого смысла в разделении портфеля по разным секторам акций, чтобы повысить диверсификацию на случай очередного кризиса. Разумнее добавить в свой портфель немного коммунальных компаний и смотреть на другие классы активов.

Упомяну частую проблему с бондами: проверьте свой портфель на предмет High Yield (высокодоходных) бондов. Если вы покупали их для диверсификации, то с ними это не работает из-за высокой корреляции к акциям. Для этой цели надо брать бонды инвестиционного уровня.

@fs_investments Открыть/Комментировать

2021-05-25 12:28:22 Alibaba - все риски учтены в цене.

Alibaba - крупнейшая в мире компания электронной коммерции. Управляет наиболее посещаемыми онлайн-рынками Китая, включая Taobao (consumer-to-consumer) и Tmall (business-to-consumer). Занимается оптовыми продажами, международным ритейлом, облачными вычислениями, логистикой, медиа и развлекательными платформами.

Alibaba (#BABA US)
Цель - $275 (потенциал - 30.7%)

Показатели:
Дивиденды: -
Доходность от Buyback: -
P/E: 24.75
Forward P/E: 21.79
Капитализация: 571.5 млрд USD
Beta: 0.80 (за 5 лет)
Консенсус западных аналитиков: 4.92 из 5 (96.7% - buy, 3.3% - hold, 0% - sell)

Инвестиционная привлекательность

Последние результаты Alibaba показали уверенный рост выручки, но давление на маржинальность было больше, чем ожидалось, в основном из-за инвестиций и дальнейшей интеграции стратегии “online-to-offline”.

На 2022 год руководство планирует рост выручки более чем на 30% и рост активных пользователей экосистемы до 1 млрд (прирост более чем на 100 млн).

Компания объявила, что будет реинвестировать все дополнительные доходы в 2022 году. Это может привести к более медленному росту прибыли, но для Alibaba крайне важно сохранить свои лидирующие позиции и получить высокую отдачу от своих инициатив.

Аналитикам нравятся фундаментальные оценки, сильный денежный поток, ведущие технологии и доминирующее положение на рынке. Учитывая предстоящее сжатие маржи, Julius Baer ставит цель в $275 (P/E - 27).

JP Morgan считает, что несмотря на слабые позиции акций “роста” и опасения инвесторов по поводу ужесточения регулирования всего сектора, все негативные факторы уже отражены в цене акций после публикации отчетности. Доходы компании могут пересмотреть в положительную сторону уже с июня 2021. Банк ставит цель в $300.

Риски

Конкуренция со стороны крупных китайских интернет-компаний (Tencent и Baidu).

Инвестиции в цифровой контент займут время и могут привести к давлению на маржу в долгосрочной перспективе.

Ужесточение регулирования

Alibaba - это “китайский” Amazon. Я положительно смотрю на бумагу, особенно на фоне общей привлекательности Китая. Для себя я бы брал Китай только через ETF из-за непредсказуемого регулирования отдельных компаний.
Сама же Alibaba в рекомендациях у крупнейших банков: Goldman Sachs (цель - $330), Morgan Stanley (цель - $300), HSBC (цель - $288), Credit Suisse (цель - $260). Открыть/Комментировать

2021-05-24 12:32:55 Home Depot - рост побил прогнозы аналитиков, оценки повышены. Julius Baer поднимает цель до $370 с $320.

Home Depot - крупнейший в мире ритейлер товаров для дома. Компания продает строительные материалы, инструменты, товары для сада и дома. Более чем 2200 магазинов в США, Китае, Канаде, Мексике и других странах.

Home Depot (#HD US)
Цель - $370 (потенциал - 17.1%)

Показатели:
Дивиденды: 1.95% (2.14% - среднее за 5 лет)
Доходность от Buyback: 1.02% (3.27% - среднее за 5 лет)
P/E: 23.04
Forward P/E: 23.92
Капитализация: 339.5 млрд USD
Beta: 1.04 (за 5 лет)
Консенсус западных аналитиков: 4.24 из 5 (67.6% - buy, 27% - hold, 5.4% - sell)

Инвестиционная привлекательность

У компании доминирующая доля рынка и сильное преимущество масштаба.

Аналитики Julius Baer ожидают, что продажи компании будут уверенно расти на сильных фундаментальных факторах: рост числа домохозяйств за счет поколения миллениалов, рост стоимости жилья, рекордный средний возраст жилищного фонда США. Более того, падающая 30-летняя ставка по ипотеке дает дополнительную поддержку. Также росту выручки способствуют сильные позиции компании на профессиональном рынке материалов и ведущая платформа электронной коммерции в розничной торговле товаров для дома.

Исторически у Home Depot стабильно растет маржинальности EBIT, в основном благодаря модели логистики, в которой распределительные центры агрегируют товары и перераспределяют их по сети магазинов, уменьшая запасы в самих магазинах. Маржа должна оставаться устойчивой к конкуренции и на e-commerce рынке, учитывая большие размеры товаров.

За последние пять лет компания вернула своим акционерам $56 млрд за счет дивидендов и выкупа акций (>15% капитализации). Home Depot последовательно увеличивала дивиденды и использовала избыточные денежные средства для выкупа акций.

Отчетность за 1Q21

Чистые продажи выросли на 33% г/г (против +25% в 4Q20) до $37.5 млрд

Рост сопоставимых продаж (в тех же магазинах, без учета новых) составил 31% г/г (против ожиданий аналитиков в +18%). Результаты прошлых кварталов: +25% в 4Q20, +24% в 3Q20, +23% в 2Q20 и +6% в 1Q20.

Маржинальность выручки упала на 10 б.п. до 34,0%, вероятно, из-за неоптимального ассортимента товаров, вызванного ростом продаж пиломатериалов.

EBIT вырос до $5,8 млрд (против 3,3 млрд 1Q20), увеличив маржинальность на 380 б.п. до 15,4%

Чистая прибыль составила $4,1 млрд (против $2,2 млрд в 1Q20). EPS - $3,86, показав рост на 86% г/г и на 25% выше прогнозов.

Риски

Слабые потребительские расходы, экономический спад или рост ставок могут помешать продажам товаров для благоустройства жилья.
По мере отступления COVID-19 потребители могут перенаправить расходы, связанные с обустройством дома, на путешествия, рестораны и другие категории.

Основные драйверы продаж товаров для благоустройства дома по-прежнему сильны: рынок растет, часть населения переезжает в пригороды, низкие ставки стимулируют к покупке жилья. Посмотрим, как снятие ограничений COVID и политика ФРС повлияют на эти тренды, а пока аналитики хорошо оценивают потенциал Home Depot. Средняя цена на 12 месяцев от разных инвест. домов - $340.22.

@fs_investments Открыть/Комментировать

2021-05-21 20:37:33 Производители вакцин все ещё привлекательны?
 
Разработка вакцин против коронавируса привлекла повышенное внимание к фармацевтическим компаниям, особенно к таким именам, как Moderna, Pfizer, BioNTech и Johnson & Johnson, но у каких бумаг еще остался потенциал в цене?
Аналитики Morningstar составили список американских акций, через которые можно отыгрывать тренды в здравоохранении. Более того, они определили внутреннюю долгосрочную стоимость бумаг и посчитали коэффициент справедливой стоимости (текущая цена, поделенная на справедливую цену). Чем меньше коэффициент, тем выше привлекательность бумаги.
 
AbbVie (#ABBV US) – 1.14
Amgen (#AMGN US) – 1.17
Biogen (#BIIB US) – 0.8
Bristol-Myers Squibb (#BMY US) – 0.96
Eli Lilly (#LLY US) – 1.08
Gilead Sciences (#GILD US) – 0.85
Johnson & Johnson (#JNJ US) – 1.08
Merck (#MRK US) – 0.79
Pfizer (#PFE US) – 1.00
 
Самые интересные имена
 
Biogen (#BIIB US)
Справедливая цена - $350 (потенциал – 22.1%)

Biogen объединилась с производителем лекарств Idec в 2003 году, продаёт препараты от рассеянного склероза (Avonex) и рака (Rituxan). Результаты 1Q21 соответствовали ожиданиям аналитиков. Высокое конкурентное преимущество позволяет компании противостоять конкуренции и получать высокую отдачу на вложенный капитал.
 
Gilead Sciences (#GILD US)
Справедливая цена - $81 (потенциал – 16.7%)

Gilead Sciences разрабатывает и продаёт препараты для лечения опасных для жизни заболеваний. В основном компания ориентирована на ВИЧ, гепатит В и С. Результаты 1Q21 ниже ожиданий аналитиков, но опыт компании в области инфекционных заболеваний – один из самых ценных нематериальных активов, поддерживающий конкурентное преимущество Gilead.
 
Merck (#MRK US)
Справедливая цена - $100 (потенциал – 29.2%)

Merck производит препараты для лечения терапевтических заболевай, рака, инфекций. Значительный бизнес по производству вакцин. Аналитики считают, что рынок сильно недооценивает имунноонкологические наработки компании (включая Keytruda), которые создают высокое конкурентное преимущество.
Выше можете найти подробную заметку по компании (там швейцарский банк Julius Baer поставил цель в $92).
 
Многие компании из области здравоохранения считаются защитными акциями: падают слабее рынка, платят стабильные дивиденды. Такой тип акций хорошо иметь почти в каждом портфеле. Самое главное - в поисках защитных акций не купить биотехнологическую компанию, где единственный актив - экспериментальные разработки (это не плохо, но уже и не защита).

@fs_investments Открыть/Комментировать

2021-05-21 13:22:21 Fedex - ставка на прибыльный рост окупается.

Fedex - одна из крупнейших в мире транспортных компаний, специализируется на доставке небольших пакетов и грузов, электронной коммерции и бизнес-услугах.

FedEx Corp (#FDX US)
Цель - $365 (потенциал - 18.1%)

Показатели:
Дивиденды: 0.84% (1.12% - среднее за 5 лет)
Доходность от Buyback: 0.1% (2.43% - среднее за 5 лет)
P/E: 27.32
Forward P/E: 16.0
Капитализация: 81.85 млрд USD
Beta: 1.25 (за 5 лет)
Консенсус западных аналитиков: 4.38 из 5 (75% - buy, 18.8% - hold, 6.3% - sell)

Инвестиционная привлекательность

Компания всегда придерживалась стратегии прибыльного роста в каждом сегменте перевозок. В последние годы с этим были сложности, в том числе из-за интеграции с TNT Express в Европе, которая оказалась сложнее, чем ожидали. Сейчас же поглощение полностью закончено, и Fedex быстро набирает обороты на пути к прибыльному росту.

Covid-19 дал сильный импульс бизнесу посылок. Во-первых, объемы посылок выросли благодаря резком росту электронной коммерции, связанной с постоянным пребыванием дома. Во-вторых, нехватка грузовых авиаперевозок (из-за значительного снижения пассажиропотока) привела к снижению цен для транспортных компаний.

Результаты за последние кварталы показывают, что динамика бизнеса продолжает улучшаться, и реструктуризация, наконец, окупается, позволяя добиться повышения эффективности и снижения затрат. В конце февраля компания отчиталась о росте выручки на 23% г/г и удвоении операционной прибыли.

Сейчас транспортный сектор растет быстрее, чем ожидалось, что обусловлено восстановлением промышленной активности после Covid-19, сильным потребительским спросом и сбоями в цепочках поставок. Все это приводит к дальнейшему увеличению спроса на транспортные мощности, в то время как сами мощности остаются ограниченными. Дисбаланс спроса и предложения продолжает поддерживать цены транспортных компаний.

Аналитики Julius Baer ожидают, что маржа продолжит расти в течение следующих лет благодаря позитивному рыночному тренду и успешной интеграции с TNT Express, что будет способствовать дальнейшему росту производительности. Банк поднимает цель до $365 с $340.

Риски

Продажи Fedex уязвимы к спадам в мировой торговле, а также макроэкономическим условиям в США и Европе. Оба фактора под повышенном риском из-за коронавируса.
Высокая волатильность цен на топливо, которую нельзя переложить на клиентов

Сильные изменения в транспортном секторе, вызванные Covid-19, и все-таки успех в интеграции с TNT Express открывают значительный и пока недооцененный потенциал для роста акций. Вот что думают на Wall Street: средняя целевая цена на 12 месяцев - 329.10 (JP Morgan - 340, Goldman Sachs - 365, Barclays - 360, Morgan Stanley - 250).

@fs_investments Открыть/Комментировать

2021-05-20 20:04:54 Рост корпоративного налога в США повлияет на оценку акций

Байден планирует оплатит свой инфраструктурный план повышением корпоративных налогов до 28% с 21%, собрав $2 трлн за 15 лет. Есть и другие источники дохода, но скорее всего они будут необходимы под прочие приоритетные расходы, поэтому по мнению аналитиков Morningstar с высокой вероятностью Конгресс примет повышение налогов в этом году (с вступлением в силу в 2022).

В дополнение Байден предложил значительное увеличение налогов на иностранные доходы американских корпораций, включая изменения в налогах с нематериальных активов (GILTI и FDII). Эти изменения принесут по меньшей мере столько же федеральных доходов, сколько и увеличение ставки корпоративного налога. Однако, все еще существует большая неопределенность относительно того, как будут развиваться детали этой части законопроекта.

Как сильно упадут акции?

Закон еще не принят и ставка неизвестна, поэтому для анализа сценариев аналитики Morningstar взяли максимальные 28% и собственную ставку 26%, посчитанную по взвешенным вероятностям разных исходов.

Сценарии без изменения налогов на иностранные доходы

Повышение ставки до 26%.
Исход - падение оценки компаний на 2.7%

Повышение ставки до 28%.
Исход - падение оценки компаний на 3.8%

Сценарии с изменением налогов на иностранные доходы

Повышение ставки до 26%.
Исход - падение оценки компаний на 5.6%

Повышение ставки до 28%.
Исход - падение оценки компаний на 7.8%

Интересно, что высокие гос. затраты скорее всего не компенсирует негативное влияние от повышения ставки, а лишь создадут в разных секторах своих победителей и проигравших. Аналитики не видят, каким образом эти затраты увеличат реальный ВВП в долгосрочной перспективе.

При формировании портфеля очень важно понимать глобальные тренды и перспективы рынка. Подобные события будут вносить свои коррективы, а вы должны быть к ним готовы. Пока это лишь оценки, и при появлении подробностей о законопроекте мы сможем оценить последствия точнее.

@fs_investments Открыть/Комментировать

2021-05-20 12:00:19 Starbucks - результаты превзошли ожидания, оценки повышены.

Starbucks - один из самых узнаваемых брендов в мире. У компании 32 900 магазинов в 83 странах. Основной доход идет от собственных кофеен, дополнительный - от роялти и продажи оборудования и лицензий партнерам.

Starbucks Corp (#SBUX US)
Цель - $125 (потенциал - 14%)

Показатели:
Дивиденды: 1.58% (1.79% - среднее за 5 лет)
Доходность от Buyback: 0.17% (4.93% - среднее за 5 лет)
P/E: 85.70
Forward P/E: 37.88
Капитализация: 129.02 млрд USD
Beta: 0.87 (за 5 лет)
Консенсус западных аналитиков: 4.09 из 5 (57.1% - buy, 40% - hold, 2.9% - sell)

Инвестиционная привлекательность

Starbucks входит в число наиболее быстрорастущих компаний в потребительском сегменте. 70% продаж приходится на США, а цена акций тесно связана с домашними “like for like” продажами (без учета открытия новых точек).

Операционная маржа и EPS за 2Q21 (январь-март) превзошли ожидания аналитиков. Продажи в текущих кофейнях (открыты более года; не учитывается рост за счет открытия новых точек) выросли на значительные 15% г/г по сравнению с падением на 5% в 1Q21. Сильному росту способствовали продажи в Китае (+91% г/г) и США (+9% г/г).

Руководство повысило свой прогноз на 2021 по выручке, марже и прибыли. Прогноз по продажам в текущих кофейнях оставили на том же уровне.

В декабре 2020 на Дне Инвестора руководство представило свой прогноз по росту EPS на 20% в 2022 году и 10-12% в 2023 году, в результате чего EPS 2023 составил $3,73, а P/E 2023E - на уровне 27,1. Такие оценки окончательно сформировали видение долгосрочного плана компании по росту прибыли на акцию. Julius Baer поднимает оценку акции с 120 до 125.

Отчетность за 2Q21

Выручка выросла на 11% г/г до $6,7 млрд (ниже прогнозов аналитиков на 2%).

Общие продажи в текущих кофейнях выросли на 15% г/г. Международные продажи - на 35%.

Операционная прибыль выросла на 94% г/г до $1,1 млрд, показав маржу в 16,1% (+690 б.п.; выше прогнозов на 260 б. п.), чему способствовали ослабления ограничений из-за Covid-19 и временные правительственные субсидии. EPS вырос до $0.62.

Риски

Возросшая конкуренция со стороны других кофеен
Минимальные затраты клиентов на переход к конкурентам, что представляет угрозу для лояльности к бренду
Экономический спад и снижение потребительских расходов

Восстановление идет полным ходом, а прогнозы руководства обнадёживают. Ещё одна бумага с потенциалом в ваш портфель.
Всегда помните, что нужно соблюдать портфельный подход и не делать перевесов в одной акции (это мы ещё обсудим).

@fs_investments Открыть/Комментировать