Финансовый Советник

2021-06-10 13:59:49 5 устойчивых акций. Дважды устойчивых.

Обычно устойчивость акции определяется с точки зрения дивидендных инвесторов: компания финансово здорова, поддерживает свой рост и выплату дивидендов. Однако на устойчивость можно посмотреть и с точки зрения ESG рисков (экологическое, социальное и корпоративное управление), то есть компания сводит к минимуму вред природе, создает справедливые условия труда и имеет сильную корп. культуру.

Химическая компания может быть неожиданно оштрафована на миллиарды, а компания по производству напитков может быть уязвима к затратам из-за слишком большого использования воды. Такие риски влияют на цену акции, и их не стоит недооценивать (вспомните Дизельгейт). Аналитики Morningstar отобрали бумаги, которые одновременно являются и дивидендными, и имеют низкий ESG риск.

Verizon Communications (#VZ US)
Справедливая цена - $57
Forward Dividend - 4.44%
ESG устойчивость - 4 из 5 (5 - максимальная устойчивость)

Verizon хорошо зарекомендовала себя в условиях жесткой конкуренции со стороны AT&T и T-Mobile, что говорит о репутации качества, которую компания создавала последние 15 лет. Однако конкурентное давление остается сильным, ограничивая рост и ценообразование.

Управление продуктами, конфиденциальность, безопасность данных и человеческий капитал - самые заметные ESG риски. Переход компании к стратегии монетизации своих данных ставит под вопрос конфиденциальность и безопасность. Тем не менее, когда речь идёт о реализации этих рисков, компания получает очень высокий рейтинг надежности.

Amgen (#AMGN US)
Справедливая цена - $215
Forward Dividend - 3.01%
ESG устойчивость - 4 из 5

Одна из старейших биотехнологических компаний. Покрывает линейку старых продуктов и разработку новых методов лечения. Пайп-лайн из новых разработок должен помочь компенсировать снижение выручки от давления конкурентов. Сильный баланс и низкая выплата дивидендов по отношению к денежному потоку выглядят привлекательно.

Основные ESG риски - деловая этика и управление продуктами. Часть рисков связана с сотрудничеством с BeiGene и расширением в Китае. Партнерство поможет развитию компании, но оно также увеличивает риск коррупции. Несмотря на слабую антикоррупционную политику, компания все же показывает сильное управление рисками.

Texas Instruments (#TXN US)
Справедливая цена - $166
Forward Dividend - 2.16%
ESG устойчивость - 4 из 5

Крупнейший в мире производитель аналоговых микросхем. Учитывая концентрацию на аналоговых чипах и собственное производство, компания лучше других справляется с нынешней нехваткой чипов. Аналитики Morningstar прогнозируют высокую прибыльность и генерацию свободного денежного потока в ближайшие годы.

Texas имеет среднюю подверженность ESG риску в своей отрасли. Человеческий капитал и использование ресурсов - основные вопросы ESG. Компания демонстрирует сильное управление этими рисками.

Home Depot (#HD US)
Справедливая цена - $220
Forward Dividend - 2.09%
ESG устойчивость - 4 из 5

Во время пандемии COVID-19 всплеск инвестиций в жилье привел к буму финансовых результатов. Home Depot продолжит аккумулировать на себе значительную часть инвестиций в жилье, которые, как ожидается, останутся сильными в предстоящие годы, исходя из демографических и жилищных тенденций. У компании низкая подверженность ESG рискам. Публиковал подробную заметку про Home Depot.

Comcast (#CMCSA US)
Справедливая цена - $56
Forward Dividend - 1.76%
ESG устойчивость - 4 из 5

Comcast занимает доминирующее положение на рынке доступа в Интернет и владеет крупными медиа активами. Сильный баланс и низкий коэффициент выплат должны способствовать дальнейшему быстрому росту дивидендов. Публиковал подробную заметку про Comcast.

Общая подверженность риску низка и аналогична среднему показателю по отрасли. Расширение Comcast на мобильные предложения и предоставление корпоративных услуг сигнализирует об операционных рисках, связанных с конфиденциальностью и безопасностью данных.

@fs_investments Открыть/Комментировать

2021-06-08 15:53:05 Dollar General - превзойдённые ожидания и перспективы роста

Dollar General - один из крупнейших «долларовых» ритейлеров в США. Компания продает широкий ассортимент продуктов питания и товаров по цене <$10, имеет 17 426 магазинов в 46 штатах.

Dollar General (#DG US)
Цель - $250 (потенциал - 21.3%)
 
Показатели:
Дивиденды: 0.73% (1.00% - среднее за 5 лет)
Доходность от Buyback: 6.97% (3.42% - среднее за 5 лет)
P/E: 18.94
Forward P/E: 21.74
Капитализация: 48.6 млрд USD
Beta: 0.52 (за 5 лет)
Консенсус западных аналитиков: 4.48 из 5 (81.5% - buy, 11.1% - hold, 7.4% - sell) - оценку дали 27 банков

Инвестиционный тезис

Dollar General - ведущий дисконтный ритейлер с хорошим позиционированием для обслуживания потребителей с низким и средним уровнем дохода (хорошее отношение цена/качество, удобное расположение магазинов и привлекательные цены).

У компании стабильная бизнес-модель с хорошей экономикой новых магазинов, большим ассортиментом расходных материалов (регулярно покупаются) и отсутствием серьезной угрозы со стороны электронной коммерции.

В 1Q21 EPS составил $2.82, превзойдя ожидания аналитиков на 32% из-за высокой валовой маржи и лучшему росту продаж. Снижение продаж в тех же магазинах (без учёта новых магазинов) было на 260 б.п. лучше ожиданий, чему способствовали стимулы США.

Аналитики Julius Baer ждут, что после снижения продаж (по оценкам от -2% до -5%) относительно 2020, компанию ждет устойчивый рост с 2022 года. DG выкупила своих акций на $1 млрд (2% акций), и ожидается выкуп еще на $2.2 млрд в 2021 (ранее ориентировали на $1.8 млрд). Julius Baer ставит цель в $250 (P/E 18.4, 2022), а JP Morgan поднимает ее до $260 с $250.

Отчетность 1Q21

Чистые продажи снизились на 0,6% г/г до $8,4 млрд.

Продаж в тех же магазинах упали на 4,6% г/г (на 260 б.п. лучше ожиданий). Снижение объясняется высокими продажами некоторых категорий из-за Covid-19 в прошлом году.

Общее количество магазинов выросло на 5,6% г/г до 17 426.

Валовая маржа выросла на 208 б.п. г/г до 32,8% за счет более высоких наценок и лучшего ассортимента.

Чистая прибыль увеличилась на 4,2% г/г до $678 млн, что привело к росту EPS до $2.82 (+10,2% г/г).

Риски

Растущая конкуренция со стороны розничных продавцов массовых товаров
Экономический климат может повлиять на потребительские расходы и отрасль “долларовых” магазинов.
Рост цен на энергоносители окажет негативное влияние как на операционную сторону индустрии, так и на поведение их целевых клиентов в отношении расходов.

Компания извлекает выгоду из благоприятного макроэкономического фона для своего основного потребителя и предлагает инвестору многолетний потенциал роста магазинов (главным образом на недостаточно освоенных северо-восточных и западных рынках страны).
Обратите внимание на низкий коэффициент Beta и высокую доходность от выкупа акций. Средняя цена от западных банков на 12 месяцев - $235.67.

@fs_investments Открыть/Комментировать

2021-06-07 14:30:47 6 акций ресторанов быстрого питания

Как бы некоторые ресторанные бизнесы ни нравились по личному опыту, при выборе акций нужно оценивать успешность самой идеи бизнеса, эффективность экспансии в разные регионы и силу узнаваемости бренда.

Аналитики Morningstar выделили 6 ресторанов быстрого питания, где у бизнеса есть конкурентное преимущество, а акции торгуются в районе справедливой цены. Стоит подождать хорошую скидку и рассмотреть покупку на первой коррекции.

Domino’s Pizza Inc (#DPZ US)
Справедливая цена - $350 (торгуется с премией 23%).
Конкурентное преимущество высокое, тренд стабильный.

Результаты 2020 года убедительно проверили стратегию руководства (принятие решений с использованием искусственного интеллекта, автоматизация основных процессов, сосредоточение внимания на росте трафика, сокращение радиусов обслуживания и прозрачные цены на доставку), которая нравится аналитикам своей актуальностью, выходящей за рамки пандемии. В будущем самыми большими проблемами, с которыми столкнётся фирма, вероятно, будут развитие сервисов доставки и инфляции затрат на ресурсы (материалы, зарплата и тд), обе из которых решаются в рамках текущих стратегий.

McDonald's (#MCD US)
Справедливая цена - $231 (торгуется в районе справедливой оценки).
Конкурентное преимущество высокое, тренд стабильный.

Компания предпринимает адекватные шаги, чтобы приспособиться к меняющемуся конкурентному ландшафту, укрепляя преимущество своего бренда за счет увеличения масштаба, маркетинговых расходов и высокой прибыльности на уровне отдельных ресторанов.

Starbucks (#SBUX US)
Справедливая цена - $107 (торгуется в районе справедливой оценки).
Конкурентное преимущество высокое, тренд стабильный.

На фоне роста конкуренции премиальное позиционирование Starbucks позволило фирме превзойти совокупный рынок, опережая отрасль в США в росте цен (5.2% против 0%) и открытии новых точек (4,1% против 0.1%). Morningstar считает, что стратегия остается подходящей для дальнейшего роста.

Писал про Starbucks подробную заметку, где Julius Baer поставил цель в $125.

Chipotle Mexican Grill (#CMG US)
Справедливая цена - $1200 (торгуется в районе справедливой оценки).
Конкурентное преимущество низкое, тренд негативный.

Крупнейшая компания в категории мексиканских ресторанов быстрого питания. Продажи за 2020 год составили ~$6 млрд. Фирма управляет более чем 2800 ресторанами в США, Канаде, Великобритании, Франции и Германии.

Restaurant Brands International (#QSR US)
Справедливая цена - $68 (торгуется в районе справедливой оценки).
Конкурентное преимущество низкое, тренд негативный.

Третья по величине глобальная сеть ресторанов, включает в себя Burger King, Tim Hortons и Popeyes Louisiana Kitchen. Выручка в основном поступает от лицензионных платежей по франшизе. У компании 18 600 точек Burger King, более 4900 точек Tim Hortons и более 3400 точек Popeyes по всему миру.

Yum Brands (#YUM US)
Справедливая цена - $112 (торгуется в районе справедливой оценки).
Конкурентное преимущество высокое, тренд негативный.

Второй по величине ресторанный бизнес в мире (уступает McDonalds), владеет KFC (25 300 ресторанов), Pizza Hut (17 700 ресторанов), Taco Bell (7500 ресторанов) и The Habit Burger (290 ресторанов). Генерирует основную часть своих доходов от лицензионных платежей по франшизе.

@fs_investments Открыть/Комментировать

2021-06-04 20:42:12 TSMC - большие вложения для большого будущего

Taiwan Semiconductor Manufacturing Company - крупнейший в мире производитель полупроводников. Мировой лидер по скорости освоения новых тех. процессов. Новейшие процессоры Apple производит также TSMC.

TSMC (#TSM US)
Цель - $135 (потенциал - 12.9%)
 
Показатели:
Дивиденды: 1.49% (2.97% - среднее за 5 лет)
P/E: 31.35
Forward P/E: 28.74
Капитализация: 619.6 млрд USD
Beta: 0.9 (за 5 лет)
Консенсус западных аналитиков: 4.86 из 5 (94.6% - buy, 2.7% - hold, 2.7% - sell)

Инвестиционный тезис

TSMC позиционируется, как ключевой фактор новой революции в полупроводниковой промышленности с множеством архитектур, чипов и проектных команд, конкурирующих за продвижение компьютерных вычислений и инноваций в искусственном интеллекте.

На усилении спроса на 5 нм и 3 нм тех. процесс капитальные вложения в 2021 году пересмотрены до $30 млрд (с 25-28 млрд), но, что более важно, подтверждены инвестиции в размере $100 млрд в 2021-23 годах, что является значительным увеличением по сравнению с предыдущими годами.

Большие вложения в будущее необходимы для роста. По итогам прошлых инвестиций TSMC владеет 83% мирового рынка всех узлов с тех. процессом <28 нм (против 67% в 2016 году).

Компания оценивает рост выручки в 2021 году в 20% USD (JPMorgan - в 21%) из-за сильного спроса на компьютеры, автомобили и смартфоны.

Единственным негативным сигналом является более слабый прогноз по валовой маржинальности в 2Q21 из-за низкой экономии затрат на фоне высокой загрузки, повышенного производства чипов на процессе 5 нм и корректировки запасов.

Julius Baer считает, что сейчас технологическое лидерство компании “неприкасаемо”, и ставит цель в $135 (P/E - 28.8, 2022).

Отчетность 1Q21

Выручка выросла на 17% г/г до 362 млрд TWD (В USD - 12,9 млрд, +25% г/г, соответствует прогнозу компании и аналитиков). Выручка кв/кв не изменилась.

Операционная маржа упала на 200 б.п. кв/кв (совпало с ожиданиями компании) из-за высоких расходов на исследования. В результате EPS упал на 2% до 5.39 TWD (на 2% выше прогнозов аналитиков).

Риски

Потеря доли рынка в пользу Samsung foundry
Корректировка запасов
Сбои в цепочке поставок

Полупроводники - «кровеносная система» цифровой трансформации экономики, а технология 5G будет одним из драйверов этой трансформации. TSMC - хорошая бумага для ставки на лидера в производстве. Западные инвест. дома оценивают потенциал в 18.3%.

@fs_investments Открыть/Комментировать

2021-06-03 19:10:02 Эти бумаги растут быстрее рынка, но все ещё недооценены

Часто инвесторы избегают взлетевших акций, но здесь - другой случай. Опережающий рост и переоцененная бумага - разные вещи. Аналитики Morningstar оценивают акции по ожиданиям денежных потоков с учетом степени предсказуемости этих потоков. Краткосрочное изменение цены никак не влияет на справедливую стоимость акции, важна лишь долгосрочная внутренняя ценность. В итоге акции, которые выросли выше рынка, все еще могут не достигать свой справедливой стоимости.

Критерии отбора бумаг:
Хорошая доходность в 2021 году (обгоняет рынок более, чем в 2 раза)
Сильное конкурентное преимущество
Отставание от справедливой стоимости

Alphabet (#GOOG US)
Справедливая цена - $2925 (потенциал - 20.8%)
Консенсус западных аналитиков: 5.0 из 5.0 (100% - buy, 0% - hold, 0% - sell) - оценку дали 10 банков.

Аналитики ожидают дальнейшего роста денежного потока, поскольку по-прежнему уверены, что Google сохранит свое лидерство на рынке поиска. По оценкам, вклад YouTube в выручку и прибыль компании будет увеличиваться. Более того, инвестиции части кэша в Moonshots (инновационное подразделение) выглядят привлекательно. Пока неизвестно, принесут ли они положительную отдачу, но проект действительно имеет значительный потенциал роста.

Enbridge (#ENB US)
Справедливая цена - $46 (потенциал - 18.2%)
Консенсус западных аналитиков: 4.58 из 5.0 (83.3% - buy, 12.5% - hold, 4.2% - sell)

Enbridge - компания по распределению и транспортировке нефти и газа в США и Канаде.

Enbridge может извлечь выгоду из растущей динамики поставок нефтеносных песков с помощью своей магистральной системы и региональных трубопроводов.

Аналитики Morningstar считают, что инвесторы ошибочно обеспокоены недостаточным использованием магистральной системы из-за сокращения добычи и строительства конкурирующих трубопроводов. Ожидается лишь незначительное недоиспользование магистрали до нормализации цен на Canadian Crude до уровня $55.

Важно отметить, что тезис обусловлен долгосрочными прогнозами роста производства и использования трубопроводов. Рынку могут потребоваться годы, чтобы прийти к подобному образу мышления. Тем не менее, длинная и извилистая дорога приносит значительный потенциал роста для долгосрочных инвесторов.

Polaris (#PII US)
Справедливая цена - $173 (потенциал - 35.1%)
Консенсус западных аналитиков: 4.37 из 5.0 (68.4% - buy, 31.6% - hold, 0% - sell)

Polaris производит снегоходы, мотовездеходы, мотоциклы и квадроциклы. Упоминал ее здесь.

Бренд, инновационные продукты и концепция бережливого производства обеспечивают фирме сильное конкурентное преимущество. Компания извлекает выгоду из своих разработок, надежного качества и стратегии поглощений.

Высокая доходность инвестированного капитала (18% в 2020 году) показывает, что Polaris по-прежнему обладает первоклассной репутацией бренда в своих сегментах и поддерживает интерес потребителей. Однако, в связи с ограничениями в цепочке поставок в 2021 году может наблюдаться волатильность в увеличении доли рынка (зависит от конкретных товаров, доступных в рознице).

Wells Fargo (#WFC US)
Справедливая цена - $52 (потенциал - 11%)
Консенсус западных аналитиков: 4.0 из 5.0 (50% - buy, 50% - hold, 0 - sell) - оценку дали 26 банков.

Wells Fargo остается одним из лучших продавцов депозитов в США с третьим по объему портфелем после JPMorgan и Bank of America (даже после скандалов с банком и ограничения активов). Его стратегия исторически основывалась на глубоких отношениях с клиентами и разумном управлении рисками.

Аналитики не ждут возвращения роста ипотечного бизнеса, а операционная компетентность банка была сомнительной в течение многих лет, но у банка остаются правильные фундаментальные принципы и потенциал для развития. Полная оптимизация банковской сети и восстановление от ограничений может занять годы.

@fs_investments Открыть/Комментировать

2021-06-03 13:19:48 Сценарий развития событий

Julius Baer выпустил сценарий на июнь, вероятность которого оценивает в 85%. Отклонение темпов заболеваний, вакцинации, неожиданное изменение поддержки экономик и ситуация с логистикой изменят исход в лучшую или худшую сторону.

Глобальный фон
Активность в разных секторах и странах будет восстанавливаться с разной скоростью. Экономики с обширной политической поддержкой и более ранним ослаблением ограничений возглавят глобальное восстановление, которое должно развернуться в полную силу во втором квартале. Развивающиеся экономики, как правило, отстают.

Денежно-кредитная и фискальная политика
Значительная фискальная поддержка в крупных экономиках обеспечит приток денег к торговым партнерам и поддержит их восстановление. Сужение ДКП будет постепенным. Быстрое ускорение цен после рецессии носит временный характер и обусловлено восстановлением.

США
Исключительно быстрое восстановление спроса, временная нехватка рабочей силы и проблемы с поставками приводят к повышению инфляции. ФРС привержена своей мягкой политике и будет игнорировать временный рост инфляции.

Еврозона
Ограничения, связанные с пандемией, оказали давление на потребление и вызвали новое сокращение в 1 квартале. ЕЦБ останется сфокусированным на механизмах создания благоприятных финансовых условий.

Великобритания
Прогресс в вакцинации обещает сильное восстановление во втором квартале. На этой волне Brexit снова может оказаться в центре внимания. Банк Англии придерживается своей мягкой политики, но будет снижать темпы покупки активов.

Япония
Восстановление остается слабым по сравнению с другими крупными экономиками, включая медленное восстановление потребительских расходов. Поскольку вакцинация продвигается медленно, отскок полностью развернется только в третьем квартале, несмотря на большие фискальные стимулы.

Китай
Восстановление по-прежнему обусловлено экспортом и инвестициями. Частное потребление должно набирать обороты в конце года по мере роста доходов домохозяйств и потребительских настроений.

Швейцария
Страна достаточно устойчива к последней волне Covid-19. Экономика должна сильно ускориться во втором квартале. ЦБ останется сосредоточен на предотвращении повышения курса франка из-за его покупки, как “безопасного убежища”.

@fs_investments Открыть/Комментировать

2021-06-02 16:07:31 Medtronic - защитная акция с потенциалом роста.

Medtronic - одна из крупнейших компаний по производству медицинского оборудования. Разрабатывает кардиостимуляторы, дефибрилляторы, сердечные клапаны, стенты, инсулиновые помпы, устройства для фиксации позвоночника, сосудисто-нервные препараты и хирургические инструменты. Компания продает свою продукцию медицинским учреждениям и врачам в США и за рубежом, причем иностранные продажи составляют почти 50%.
 
Medtronic (#MDT US)
Цель - $145 (потенциал - 16.1%)
 
Показатели:
Дивиденды: 1.86% (2.08% - среднее за 5 лет)
Доходность от Buyback: 0.11% (1.55% - среднее за 5 лет)
P/E: 39.74
Forward P/E: 22.12
Капитализация: 167.8 млрд USD
Beta: 0.79 (за 5 лет)
Консенсус западных аналитиков: 4.53 из 5 (76.7% - buy, 23.3% - hold, 0% - sell)

Инвестиционная привлекательность

Разнообразие медицинских технологий Medtronic и широкий географический охват обеспечивают экономию масштаба

Несколько новых продуктов (замена аортального клапана, роботизированная хирургия и системы доставки инсулина), которые сейчас на стадии разработки, открывают новые возможности и должны поддерживать среднесрочный рост (руководство поставило долгосрочные ежегодные цели роста 4%+ по продажам и 8% по EPS).

Карантины привели к повсеместному переносу плановых операций, однако продажи продолжили восстанавливаться и выросли на 32% г/г органически по сравнению со снижением на 1% в 3Q2021 (финансовый год). Кроме того, в 2022 финансовом году компания ожидает органического роста продаж примерно на 9% г/г.

JP Morgan более уверен в новом топ-менеджменте и его способности стабильно исполнять поставленные задачи, что должно помочь со временем сократить разрыв в оценке между Medtronic и ее более быстрорастущими коллегами. Новый генеральный директор, новая операционная модель и надежный пайплайн из продуктов обеспечат сильный 2021 год. Банк ставит цель в $130.

Акции торгуются c Forward P/E 22.12, что на 25% выше среднего показателя за 5 лет. Julius Baer ждет, что рынок пересмотрит будущие доходы компании вверх, и поднимает цель до $145 с $135.

Отчетность

Выручка выросла на 36,5% г/г до $8,2 млрд (на 1% выше прогнозов). Органические продажи выросли на 32,5% г / г (ниже прогнозов на 2%).

Рентабельность по EBIT выросла на 12.4 п.п. до 28,5% г/г.

EPS вырос на 158,6% г/г до $1,50, что на 5% выше прогнозов. Кроме того, компания объявила о дивидендах на акцию в размере $0,63 за 1Q22 финансового года, в результате чего годовой дивиденд составил $2,52 (+8,6% г/г).

На 2022 финансовый год руководство ожидает рост выручки примерно на 9% г/г и EPS $5,60-5,75 (прогноз аналитиков - $5,69).

Риски

Более медленный рост и усиление конкуренции на основных конечных рынках.
Более медленное, чем ожидалось, внедрение новых технологий.
Неграмотное управление инвестициями (органический рост, поглащения и тд) и отсутствие генерации свободного денежного потока.

Акции предлагают широкую экспозицию на нецикличную медицинскую индустрию (защитная бумага). В 2021 году инвесторы могут снова сфоркусировать свое внимание на основных факторах роста - ускорении органического роста продаж и запусках новых продуктов, а здесь Medtronic выглядит очень привлекательно. Средняя цена на 12 месяцев от западных банков - $139.36.

@fs_investments Открыть/Комментировать

2021-06-01 14:14:58 Cognizant - дисконт к конкурентам будет сокращаться.

Cognizant Technology Solutions - глобальный поставщик IT-услуг, предлагающий консалтинговые и аутсорсинговые услуги крупнейшим в мире предприятиям в сфере финансов, СМИ, здравоохранения, природных ресурсов и потребительских товаров. В компании работает почти 300 000 человек по всему миру, примерно 70% из которых находятся в Индии, штаб-квартира в Нью-Джерси.

Cognizant (#CTSH US)
Цель - $95 (потенциал - 32.7%)
 
Показатели:
Дивиденды: 1.29% (1.04% - среднее за 5 лет)
Доходность от Buyback: 3.58% (3.78 - среднее за 5 лет)
P/E: 25.13
Forward P/E: 18.08
Капитализация: 37.7 млрд USD
Beta: 1.15 (за 5 лет)
Консенсус западных аналитиков: 3.7 из 5 (48.1% - buy, 40.7% - hold, 11.1% - sell)
 
Инвестиционная привлекательность

Cognizant - одна из крупнейших компаний в области информационных технологий в мире. Она предлагает полный спектр услуг, включая консалтинг, разработку и управление приложениями, аутсорсинг IT и бизнес-процессов.

Cognizant находится в выгодном положении на общем фоне цифровизации во всех индустриях и может отнять дополнительную долю рынка у конкурентов. Кроме того, более активное внедрение облачных технологий поднимет спрос на IT-консультантов и создаст возможности для сервисных компаний, особенно в среднем сегменте рынка.

Компания сокращает разрыв с более крупными конкурентами за счет поглощений, что в дальнейшем поможет органическому росту.

Cognizant отчиталась о хороших результатах за 1Q21, опередив прогнозы почти во всех сегментах. Операционная маржа выросла на 10 б.п. до 15.2% (соответсвует ожиданиям).

JP Morgan считает, что с новой командой компания встала на верный путь и ставит цель в $90 на 12 месяцев.

Julius Baer скептически относится к смене руководства, но дает время продемонстрировать улучшение операционной деятельности, несмотря на потенциальные неудачи в 2021 году и, вероятно, более длительные, чем ожидалось, сроки реструктуризации. Банк тоже считает, что новое руководство способно изменить компанию в долгосрочной перспективе и повышает целевую цену до $95 с $90.

Отчетность 1Q21

Выручка выросла на 4,2% г/г (+5,2% кв/кв) до $4,40 млрд (на 1% выше прогнозов).

Валовая маржа выросла на 220 б.п. до 37.2%. Операционная маржа выросла на 10 б.п. до 15.2%.

EPS вырос на 1,0% г/г (+44,8% кв/кв) до $0,97 (ожидали $0,94).

За 2021 компания ожидает рост выручки на $200 млн до $17.80 - $18.1 млрд (анилитики ожидают $17.98 млрд) и EPS $3.9 - $4.02 (анилитики ожидают $3.97). За 2Q21 компания ждет выручку в районе $4.42 - $4.46 млрд (+8-9% г/г).

Риски

Высокая инфляция заработной платы IT-специалистов в Индии может ударить по марже.
Негативное влияние иммиграционных реформ в США, которые могут снизить потенциал роста.
Сокращение расходов крупных клиентов.
Конкурентное давление со стороны других компаний в сфере IT-консалтинга/аутсорсинга (включая конкуренцию за таланты)
Затраты на привлечение и удержание талантов (с этим временные проблемы).

Банки ждут, что дисконт в размере 30% по отношению к конкурентам будет сокращаться, и ставят среднюю цену на 12 месяцев в $84.19. Тем не менее, возможны задержки в росте выручки и маржи, что может давить на цену. Будьте готовы к этому, покупая бумагу.

@fs_investments Открыть/Комментировать

2021-05-31 13:19:58 Заинтересовались криптовалютой? Вот, что нужно знать.

Что движет интересом?

Источник интереса к криптовалюте сильно изменился со временем. Сначала инвесторов привлекало сочетание новых технологий, блокчейна и биткоина. Сразу появились другие криптовалюты, а общий интерес еще больше подогревала политика центральных банков, низкие ставки в сильных валютах, опасения по поводу классических денег и просто желание разместить деньги в необычных местах.

Потом оказалось, что на криптовалютах можно заработать состояние. В этот момент интересы сместились, и огромной движущей силой стала вера всё большего числа людей в простой и очень быстрый заработок. Все это ещё больше повышает интерес и дает импульс к росту криптовалют.

Все еще можно заработать большие деньги?

Подобные истории с невероятным энтузиазмом по поводу одного актива уже были много раз (тюльпаны, акции компании Южных Морей, железнодорожные компании и тд). Как правило, такие события сопровождались технологическими изменениями и низкими процентными ставками. Люди зарабатывали состояния на глазах.

Самое главное - не потерять деньги. Для этого нужно понимать фундаментальное качество актива, и насколько сильно его цена отличается от справедливой стоимости. Без понимания этих двух вещей вы будете действовать наугад с неопределенным риском потерь, что никак не соответствует грамотному инвестированию. Важно усвоить уроки из истории финансов, когда речь заходит про любые новые классы инвестиций.

Покупать криптовалюту себе в портфель?

Основное правило - вы должны знать, что покупаете и зачем покупаете. Когда актив выбран, подумайте, почему он представляет ценность. Некоторые вещи кажутся ценными только потому, что они популярны. Но, как и во всех модных вещах, эта популярность может быстро исчезнуть.

Если вы рассматриваете криптовалюту, как элемент диверсификации, то помните, что цель диверсификации - снижение риска портфеля, а не рост 1000% в год.

Призываю вас самостоятельно изучать новые активы, прежде чем вкладывать туда значительные суммы. Инвестиции - это всегда про принятие долгосрочных решений, основанных на оценке и распределении риска.

@fs_investments Открыть/Комментировать

2021-05-28 17:22:12 Comcast - рост на открытии экономик и повышение маржинальности.

Comcast - одна из крупнейших мировых медиа-компаний, состоящая из трёх бизнесов: Comcast Cable, NBCUniversal и Sky. Основной кабельный бизнес владеет сетями, предоставляющими телевидение, интернет и телефонию почти половине США. NBCU владеет несколькими каналами, включая CNBC, MSNBC, USA, вещательной сетью NBC, Universal Studios и тематическими парками. Sky, приобретенная в 2018 году, является доминирующим провайдером телевидения в Великобритании и крупнейшим владельцем платного телевидения в Италии (также присутствует в Германии и Австрии).
 
Comcast (#CMCSA US)
Цель - $65 (потенциал - 13.3%)
 
Показатели:
Дивиденды: 1.64% (1.80% - среднее за 5 лет)
Доходность от Buyback: 2.96% (3.15 - среднее за 5 лет)
P/E: 22.68
Forward P/E: 20.41
Капитализация: 264.5 млрд USD
Beta: 1.02 (за 5 лет)
Консенсус западных аналитиков: 4.59 из 5 (82.4% - buy, 14.7% - hold, 2.9% - sell)
 
Инвестиционная привлекательность
 
Основной кабельный бизнес Comcast переходит к более высокой маржинальности и снижению капитальных затрат, так как высокоскоростной интернет (>1 Гбит/сек) доступен уже почти для всех подключенных 60 млн домов. Рост числа абонентов на такое скоростное оборудование должен оставаться стабильным, так как пока что им пользуются 50% абонентов.
 
После трудного 2020 года Comcast вернулся к росту в 2021 году. Кабельный бизнес выиграл от сильного притока абонентов из-за пандемии в 2020 году. При этом опасения инвесторов относительно более слабых перспектив после пандемии мало обоснованы. Компания ожидает продолжения роста абонентов в 2021 году в районе 5-7% от 2019 (год без пандемии).
 
Оценки NBCUniversal и Sky должны пойти вверх во втором полугодии 2021 и в 2022 году на возобновлении работы тематических парков и восстановлении доходов от фильмов и рекламы.
 
Свободный денежный поток остается устойчивым из-за роста кабельного бизнеса, циклического восстановления в медиа-бизнесе и стабильных капитальных вложений. Компания планирует возобновить выкуп акций во втором полугодии 2021 и существенно увеличить выкуп в 2022 году.
 
Основываясь на росте ожиданий EBITDA в 2022 году для всех компаний Comcast, Julius Baer поднимает цель до $65 с $60. JP Morgan приводит те же аргументы и ставит цель в $62.
 
Отчетность 1Q21
 
Выручка выросла на 2,2% г/г (против -2,4% г/г в 4Q20) до $27,2 млрд, что на 2% выше прогнозов.
 
EBITDA выросла на 3,5% г/г (против падения на 14,8% г/г в 4Q20) до $8,4 млрд (выше прогнозов на 12%).
 
EPS вырос на 7,0% г/г (против -29,1% г/г в 4Q20) до 0,76 доллара США (аналитики ждали $0,59).
 
Риски
 
Замедление темпов роста экономики США и сокращение расходов на контент, интернет и телефонию
Контроль Брайана Робертса (право голоса на 1/3 компании)
 
Немногие компании с прямым выходом на рынок США и Европы имеют столько способов для монетизации инвестиций в контент. Это сильно выделяет Comcast среди других медиа-компаний. Кстати, рост выручки и EBITDA по мере выхода из пандемии тоже опережает конкурентов с мега-капитализацией. Средняя цель от западных банков - $64.06.

@fs_investments Открыть/Комментировать