Comcast - рост на открытии экономик и повышение маржинальности | Финансовый Советник

Comcast - рост на открытии экономик и повышение маржинальности.

Comcast - одна из крупнейших мировых медиа-компаний, состоящая из трёх бизнесов: Comcast Cable, NBCUniversal и Sky. Основной кабельный бизнес владеет сетями, предоставляющими телевидение, интернет и телефонию почти половине США. NBCU владеет несколькими каналами, включая CNBC, MSNBC, USA, вещательной сетью NBC, Universal Studios и тематическими парками. Sky, приобретенная в 2018 году, является доминирующим провайдером телевидения в Великобритании и крупнейшим владельцем платного телевидения в Италии (также присутствует в Германии и Австрии).
 
Comcast (#CMCSA US)
Цель - $65 (потенциал - 13.3%)
 
Показатели:
Дивиденды: 1.64% (1.80% - среднее за 5 лет)
Доходность от Buyback: 2.96% (3.15 - среднее за 5 лет)
P/E: 22.68
Forward P/E: 20.41
Капитализация: 264.5 млрд USD
Beta: 1.02 (за 5 лет)
Консенсус западных аналитиков: 4.59 из 5 (82.4% - buy, 14.7% - hold, 2.9% - sell)
 
Инвестиционная привлекательность
 
Основной кабельный бизнес Comcast переходит к более высокой маржинальности и снижению капитальных затрат, так как высокоскоростной интернет (>1 Гбит/сек) доступен уже почти для всех подключенных 60 млн домов. Рост числа абонентов на такое скоростное оборудование должен оставаться стабильным, так как пока что им пользуются 50% абонентов.
 
После трудного 2020 года Comcast вернулся к росту в 2021 году. Кабельный бизнес выиграл от сильного притока абонентов из-за пандемии в 2020 году. При этом опасения инвесторов относительно более слабых перспектив после пандемии мало обоснованы. Компания ожидает продолжения роста абонентов в 2021 году в районе 5-7% от 2019 (год без пандемии).
 
Оценки NBCUniversal и Sky должны пойти вверх во втором полугодии 2021 и в 2022 году на возобновлении работы тематических парков и восстановлении доходов от фильмов и рекламы.
 
Свободный денежный поток остается устойчивым из-за роста кабельного бизнеса, циклического восстановления в медиа-бизнесе и стабильных капитальных вложений. Компания планирует возобновить выкуп акций во втором полугодии 2021 и существенно увеличить выкуп в 2022 году.
 
Основываясь на росте ожиданий EBITDA в 2022 году для всех компаний Comcast, Julius Baer поднимает цель до $65 с $60. JP Morgan приводит те же аргументы и ставит цель в $62.
 
Отчетность 1Q21
 
Выручка выросла на 2,2% г/г (против -2,4% г/г в 4Q20) до $27,2 млрд, что на 2% выше прогнозов.
 
EBITDA выросла на 3,5% г/г (против падения на 14,8% г/г в 4Q20) до $8,4 млрд (выше прогнозов на 12%).
 
EPS вырос на 7,0% г/г (против -29,1% г/г в 4Q20) до 0,76 доллара США (аналитики ждали $0,59).
 
Риски
 
Замедление темпов роста экономики США и сокращение расходов на контент, интернет и телефонию
Контроль Брайана Робертса (право голоса на 1/3 компании)
 
Немногие компании с прямым выходом на рынок США и Европы имеют столько способов для монетизации инвестиций в контент. Это сильно выделяет Comcast среди других медиа-компаний. Кстати, рост выручки и EBITDA по мере выхода из пандемии тоже опережает конкурентов с мега-капитализацией. Средняя цель от западных банков - $64.06.

@fs_investments