ЦЭП Talks

2022-08-09 15:56:27 ​​Экономика Великобритании, возможно, снова вошла в рецессию

ВВП Великобритании в I кв. 2022 г. вырос на 0,8% к предыдущему кварталу. Данные за второй квартал пока отсутствуют, но рыночный консенсус указывает на вероятный спад британского ВВП в размере 0,2%.
 
При этом пока данные за два месяца второго квартала выглядят не так плохо: рост ВВП к первому кварталу оценивается около +0,15%. Это примерно согласуется с оценками Банка Англии, который в августовском докладе о денежно-кредитной политике ожидает темпы роста ВВП на уровне +0,5% во втором квартале и +0,2% в третьем квартале 2022 г. По оценкам регулятора, с высокой вероятностью британский ВВП снизится в 4 квартале 2022 г. За этим может последовать длительный период рецессии (до начала 2024 г.).

Наблюдаемое замедление роста британской экономики вызвано скачком цен на энергоносители и другие товары. В результате инфляция в Великобритании достигла уровня 9,4% с вероятным пиком в октябре в районе 14%. В октябре ожидается очередной раунд повышения цен на топливо, газ и электроэнергию для британских домохозяйств.

Банк Англии в ответ на рекордную за 40 лет инфляцию продолжил ужесточение монетарной политики. Ключевая ставка была повышена на 50 б.п. на прошлой неделе – до уровня 1,75%. Ожидается, что повышение ставки продолжится. В следующем месяце также планируется начать сокращение портфеля ценных бумаг на балансе ЦБ. Продажа ценных бумаг планируется в объеме около 10 млрд фунтов стерлингов в квартал. Ужесточение монетарной политики приведет к более низким темпам экономического роста в Великобритании. Открыть/Комментировать

2022-08-08 10:45:51 ​​Как одна стройка значительно меняет рынок строительных материалов

В конце 2020 г. началось строительство трассы М-12 Москва-Казань. Вдоль трассы М-12 расположено большое число ЖД-станций, ставшие точками снабжения этой стройки. Большая часть станций относится к Горьковской ЖД (Навашино, Арзамас II, Муром I, Шумерля, Канаш и др.), меньшая – к Московской ЖД (Орехово-Зуево, Купавна, Покров и др.).

В 2021-2022 гг. отправка щебня в направлении станций Горьковской ЖД ощутимо выросла по сравнению с периодом до начала строительства. Так, в 2021 г. было отправлено больше на 46% г/г, а в 2022 г. – еще на 64% больше, чем в соответствующий период 2021 г. Поставки щебня на Горьковскую ЖД в 2020 г. составляли до 10% от суммарных внутренних перевозок щебня по сети РЖД. А в 2022 г. - от 17% до четверти от общих объемов перевозок. Наибольшую долю в поставках имеют карьеры из Свердловской обл. (например, из города Асбеста) и Карелии. При это поставки идут и из Челябинской обл., Ростовской обл. и других направлений.

Важно отметить, что крупные стройки оказывают измеримое влияние и на другие рынки строительных материалов (цемента, битума, арматуры), а также на локальные рынки труда. Например, вблизи стройки той же М-12 Москва-Казань, в 2021-2022 гг. появлялись локальные дефициты на рынке труда по отдельным специальностям. И из-за этого даже возникали проблемы с деятельностью местного общественного транспорта. Открыть/Комментировать

2022-08-04 17:18:39 ​​Экономика во втором квартале 2022 г. снижалась медленнее первоначальных прогнозов
 
На следующей неделе 12 августа Росстат опубликует предварительную оценку ВВП за 2 кв. 2022 г. Исходя из оперативных показателей статистики, мы оцениваем сокращение экономики в данный период на 4,8% г/г (рис.1) (после роста на 3,5% г/г в 1 кв. 2022 г.).
 
Основным вызовом для российской экономики во 2 кв. 2022 г. стала низкая потребительская активность населения. Объем розничной торговли (в реальном выражении) после падения в апреле (на 9,8% г/г), сохранялся на низком уровне (в июне -9,6% г/г), в основном за счет сокращения потребления непродовольственных товаров (-15,9% г/г в июне). Домохозяйства предпочитали накапливать сбережения (~2,4 трлн руб. за 2 кв. 2022 г.), преимущественно на счетах в банках, несмотря на быстрое сокращение ставок по депозитам (с 16,6% на начало апреля до 6,9% в июле). При этом ожидания населения в отношении своей потребительской активности последовательно росли, что косвенно свидетельствует о формировании отложенного на будущие периоды спроса.
 
Деловая активность во 2 кв. 2022 г. в целом сократилась менее значительно (-1,7% г/г), однако динамика производства в различных отраслях промышленности не была однородной. Наиболее пострадавшими стали отрасли, зависимые от импорта комплектующих (автомобилестроение -63,2% г/г в июне) и отрасли, ориентированные на экспорт (металлургия -9,0% г/г в июне). При этом в отраслях промышленности, способных заместить импорт, наблюдался рост производства (фармацевтика +16,5% г/г в июне). Первоначальные негативные ожидания по значительному сокращению добычи полезных ископаемых из-за торговых ограничений реализовались в меньшей степени (объемы добычи во 2 кв. 2022 г. не изменились относительно 2 кв. 2021 г.).
 
Несмотря на видимое снижение экономической активности, уровень безработицы во 2 кв. 2022 г. сохранялся на низком уровне (3,9%), адаптация рынка труда к изменившимся экономическим условиям происходит в основном за счет сокращения реальных заработных плат (-6,1% г/г в мае) при сохранении официальной занятости. Однако спрос работодателей на трудовые ресурсы во 2 кв. 2022 г. снижался (рис.2) (наиболее существенно в отраслях интеллектуальных услуг, финансовом секторе), что отражает будущую тенденцию к сокращению занятости во 2 пг. 2022 г. (в 2020 г. сокращение найма было опережающим для уровня безработицы). Открыть/Комментировать

2022-08-03 12:52:41 ​​На ограничительные меры рынок реагирует исходя из экономической логики: европейские потребители полимеров старались закупить побольше российского сырья до вступления в силу ограничений

За 5 мес. 2022 г. производство полиэтилена в России снизилось на 4%, полипропилена – на 6%. Это происходило из-за снижения внутреннего и внешнего спроса. Потребление полиолефинов на внутреннем рынке упало на 11% за 5 месяцев, игроки отмечают снижение потребительской активности почти во всех отраслях.

В то же время, несмотря на общее снижение внутреннего и внешнего спроса, поставки полиэтилена в ЕС в 1 полугодии 2022 г. выросли на 63% (г/г); полипропилена в ЕС в 1 полугодии вывезли на 43% больше, чем за аналогичный период прошлого года (см. таблицы). Напомним, что с 10 июля поставки полипропилена в ЕС из России находятся под ограничениями. Вероятно, европейские потребители российских полиолефинов увеличивали закупки в ожидании вступления в силу этого запрета. По всей видимости такой ажиотаж на рынке привел к увеличению складских запасов. На фоне этого европейские котировки полиолефинов демонстрируют падение на треть с максимумов апреля 2022 г.

Турецкие потребители также значительно увеличили спрос на российские полиэтилен и полипропилен в 1 полугодии 2022 г., внешний спрос со стороны китайских компаний, напротив, упал почти в 2 раза. Открыть/Комментировать

2022-08-02 14:23:48 ​​Развитие контрейлерных перевозок в России: запуск полносоставных поездов подтверждает востребованность «бегущего шоссе»
 
Совсем недавно произошло важное событие для отрасли развития комбинированных перевозок России. Первый полносоставный контрейлерный поезд отправился из Подмосковья в Новосибирск. Контрейлерные перевозки – комбинированные перевозки грузовых прицепов и автомобилей на железнодорожной платформе. Почему эта новость нам интересна?

Из плюсов для автомобильных перевозчиков – снижение затрат на обслуживание прицепов, например, на замену дорогостоящих шин и других частей. Снижение сроков доставки и выгода от сокращения расходов на топливо в случае, если стоимость отправки по ж/д будет дешевле, также привлечет автоперевозчиков. Услуга интересна ритейлерам и продавцам металлургической продукции. Востребованными могут быть перевозки с пересечением границ. Для железнодорожников – это дополнительные грузы. Вместе с тем, в пункте выгрузки требуется предоставление автоперевозки для доставки груза клиенту «до двери», нужна и обратная загрузка. Сопутствующими положительными эффектами являются снижение выбросов СО2 и повышение безопасности дорожного движения.

В России используется так называемый метод Lift-on–Lift-off (Lo-Lo) – вертикальный способ погрузки и выгрузки прицепа с помощью погрузчика-ричстакера. Есть и другие способы, например, «бегущее шоссе» - грузовики заезжают друг за другом на платформы поезда и также выезжают в пункте назначения. Иногда под этим термином объединяют все виды перевозок автомобилей на ж/д платформах. В Европе и США используются и специальные платформы, которые могут проворачиваться в центральной части (Modalohr), что позволяет заезжать грузовикам и оставлять прицеп. А за внешний вид трейлера на платформе появилось название – «piggyback» (от англ. «спинка поросёнка»).

Пока объемы данных перевозок в России не так велики. Например, по данным Дальневосточной железной дороги, в 2021 г. перевозки составили 3 тыс. т и было задействовано 115 платформ. Однако план ДВЖД на 2022 г. увеличить отправки до 5 тыс. т или на 73% и запуск сервиса из Подмосковья с перспективой сделать его регулярным подтверждает востребованность данного вида перевозок. Открыть/Комментировать

2022-08-01 15:46:47 Уровень вакансии и ставка аренды на складском рынке Московского региона Открыть/Комментировать

2022-06-24 09:42:16 ​​Конструкция «нового» бюджетного правила
Предварительная оценка исполнения федерального бюджета за 5 месяцев 2022 г. говорит о сохраняющемся профиците бюджета на уровне 1,5 трлн руб. (~1,1% ВВП). После видимого роста расходов в апреле текущего года (+20% м/м, с исключением сезонных факторов), в мае произошло их аналогичное сокращение (-26% м/м).
 
Основной источник профицита федерального бюджета - повышенные нефтегазовые доходы, дополнительный объем которых (сверх цены нефти 44,2 долл./барр.) за период с января по май 2022 г. составил 2,9 трлн руб. До приостановки «старого» бюджетного правила в марте 2022 г. покупка иностранной валюты составила 359 млрд руб. (~11,2% от предполагаемых объемов дополнительных нефтегазовых доходов). Наличие возможности у Банка России осуществлять для Минфина покупки валюты принесло бы в среднем ~2,5 руб./долл. к курсу рубля.
 
Во время проведения ПМЭФ глава Минфина А. Силуанов рассказал об основных принципах реализации «нового» формата бюджетного правила, которое пока находится в разработке. В «старом» формате предполагалось решение двух задач:
-сглаживание расходов бюджета от влияния внешней конъюнктуры и объема нефтегазовых доходов. Т.е. не формировать повышенные расходы в периоды высоких цен на нефть и не снижать расходы в периоды низких цен на нефть
-сокращение волатильности курса рубля и снижение зависимости от цен на нефть
 
Решение данных задач, как и ранее, заключается в формировании государственных резервов (Фонд национального благосостояния) и их ежегодное пополнение на сумму дополнительных нефтегазовых доходов сверх базовой цены на нефть. Т.е. осуществление расходов бюджета на основании суммы базовых нефтегазовых доходов и ненефтегазовых доходов бюджета. Однако вопрос определения уровня базовых доходов пока остается открытым.
 
При этом, если в «старом» формате бюджетного правила накопление резервов происходило преимущественно в иностранных валютах «недружественных» стран, в которых происходит большая часть экспортных расчетов, то в «новом» формате накопление резервов предполагается преимущественно в рублях или других валютах «дружественных» стран.
 
Предложенное решение, как и ранее поможет сглаживать расходы бюджета от внешней конъюнктуры, однако не позволит снижать колебания курса рубля посредством стерилизации поступающей валютной выручки через покупки иностранной валюты.
 
Реализация бюджетного правила планируется с 2025 г., в то время как на переходный период 2022 – 2024 гг. расходы бюджета не будут ограничены, а дефицит будет финансироваться за счет накоплений ФНБ и в меньшей степени за счет внутренних заимствований. В проекте Федерального бюджета на 2023 – 2025 гг. дефицит бюджета в 2022 г. оценивается на уровне 1,7 трлн руб. (1,2% ВВП). Открыть/Комментировать

2022-06-23 18:00:50 ​​Почему ФАС решила зафиксировать внутренние цены на серу и другое сырье для удобрений?

Недавно появилась новость о том, что российская антимонопольная служба работает над тем, чтобы внедрить регулирование цен на сырье для удобрений, прежде всего на серу. ЦЭП решил напомнить читателям о том, как устроен рынок серы в России и почему возникла потребность для вмешательства регулятора.

Больший объем предложения технической серы в мире представляет сера, которая производится на нефтепереработывающих и газоперерабатывающих заводах выделением и переработкой содержащихся в нефти, газоконденсате или же прямогонных фракциях сернистых соединений (главным образом сероводорода). В России более 99,5% выпускаемой серы согласно Росстату – так называемая газовая сера. Ограничение на добычу нефти в рамках соглашения ОПЕК+ и газовые кризисы 2021 года отрицательно сказывались на глобальном предложении серы в прошедшем году, при этом спрос был и остается довольно высок, особенно со стороны производителей удобрений.

В России серу выпускает более 20 нефтеперерабатывающих заводов, но «львиная доля» (85% производства) приходится на Астраханский и Оренбургский ГПЗ. За последние 10 лет ежегодное производство серы в стране, как правило, превышало 6 млн т, более половины серы экспортировалось. В 2021 год производство серы в РФ упало на 12%, вероятнее всего на фоне ремонтных работ на ГПЗ. Благодаря росту внутреннего спроса экспорт сократился почти на 50%. По итогам января-апреля 2022 года мы наблюдаем положительную динамику производства серы (+4% г/г).

Самое интересное на рынке серы – это динамика цен. Поскольку производство серы во многом определяется ситуацией в нефтегазодобыче и переработке, турбулентности этой индустрии ведут к сильнейшей волатильности цен на серу. В России же большая доля экспорта и «привязка» внутренних цен к нетбэкам лишь усиливает волатильность внутренних цен. К примеру, по данным Росстата в апреле 2020 года сера в России стоила 220 руб./т (EXW, без НДС), а в апреле 2022 года – уже 21 367 руб./т. Это отражается и на марже потребителей, в том числе производителей удобрений. В то же время, как мы писали ранее, внутренние цены производителей удобрений заморожены с лета 2021 года. Таким образом, ФАС неизбежно пришла и к вопросу о необходимости регулирования цен на серу. Открыть/Комментировать

2022-06-23 08:55:29 ​​Защита места происхождения вина – российская практика

В конце мая 2022 г. в регулировании винодельческой отрасли России произошло знаковое событие – была зарегистрирована саморегулируемая организация - Ассоциация виноделов и виноградарей России (АВВР), которая согласно ФЗ-468 будет определять и утверждать практики виноделия в нашей стране. В частности, по инициативе местных Советов и Комитетов виноградо-винодельческих районов определять и описывать новые районы и терруары, которые можно будет зарегистрировать как Защищенное географическое указание (ЗГУ) и Защищенное наименование места происхождения (ЗНМП) для российских вин, коньяков, портвейна. 

Немного подробнее о терминологии. Типы территорий для регулирования в России устроены по принципу «матрешки»: в зоны входят районы, в них терруары и так далее. 
Так вот, ЗГУ – это виноградо-винодельческие зоны и районы, а ЗНМП – терруары, согласно классификации закона. Исчерпывающий перечень зон и районов уже определен, но статус ЗГУ и ЗНМП могут получать и новые винодельни, которые пройдут соответствующую регистрацию по представлению АВВР и дадут описание особенностей своих вин.  

В списке территориального деления земель виноделия в России отмечены районы «Долина Терека», «Кубань», «Дагестан», «Крым» и остальные известные регионы, а вот в число районов были определены фактически все муниципалитеты России, где было производство винограда либо виноградные насаждения. В частности, в зоне «Дагестан» было выделено 28 районов по числу муниципалитетов, которые имеют площади под виноградом, хотя действует лишь один производитель вин и оформлен лишь 1 терруар. 

Что это означает для потребителя?  ЗНМП наиболее близко к классификации французских AOC или итальянских DOCG вин. Например, Медок в Бордо или Бароло по российской классификации аналогичны Массандре или Долине Лефкадии. А ЗГУ аналогично районному делению Франции (Бургундия или Бордо) и Италии (Пьемонт или Венето). 

Потенциально, в России могут появиться 125 ЗГУ (сейчас их 15), а число ЗНМП из сегодняшних 23 может вырасти до 61 уже выделенных АВВР, а потенциально еще больше. К слову, во Франции таких вин с узнаваемым стилем выделено более 300, а в Италии 73. Открыть/Комментировать

2022-06-21 14:09:34 ​​Контейнерооборот морских портов РФ в 2022 г. сократится на 25%, отмечаем усиление роли железной дороги в перевозках контейнеров

Контейнерооборот морских портов продолжил сокращаться – в мае спад составил 36,8% к маю 2021 г. В сумме за 5 мес. 2022 г. перевалка контейнеров сократилась на 12% и слегка превысила 2 млн TEU. Спад импорта в мае немного замедлился, а вот снижение объемов экспорта после «передышки» в апреле опять ускорилось.

По итогам 2022 г. сокращение контейнерооборота через морские порты РФ составит около 25%. Контейнерооборот портов Балтики снизится практически в 2 раза: с 2,5 до 1,3 млн TEU. Порты Азово-Черноморского бассейна снизят перевалку контейнеров на 15%, а Дальнего Востока на 10-12%. Суммарно все порты обработают 4,2 млн TEU вместо 5,6 млн в прошлом году.

Интересные тенденции отмечаем и в перевозках контейнеров по железной дороге. Так, доля отправок контейнеров на экспорт через Дальний Восток превысила 70% в апреле-мае от общего объема экспорта контейнеров по ж/д, хотя в январе доля была 45%. Это подтверждает активизацию перенаправления грузов в дальневосточном направлении в условиях ограниченности отправок через Балтику. Вторая тенденция – рост обработки контейнеров на экспорт и импорт через сухопутные погранпереходы. Так в мае 2022 г. объем ж/д перевозок через сухопутные погранпереходы практически выровнялся с отправками через морские порты. Это позволило частично компенсировать снижение транзитного ж/д потока и увеличить отправки грузов без участия морского транспорта. Открыть/Комментировать