ЦЭП Talks

2022-08-22 12:51:39 ​​Стабильный экспорт и перенаправление импорта на Дальний Восток - помогли сохранить погрузку портов в январе-июле 2022 г. на уровне прошлого года

По итогам 7 месяцев российскими портами было обработано 383 млн т грузов, что соответствует уровню 2021 г. Из них примерно по 30% пришлось на Азово-Черноморский, Балтийский и Дальневосточный Бассейны. Остальное - на Северный и Каспийский бассейны.

Импорт снизился на 11%, транзит - на 3%. Скомпенсировал снижение импорта и транзита рост каботажа на 10%. Экспорт же практически не изменился.

Грузооборот отдельных бассейнов изменился не сильно. Однако, в разрезе отдельных направлений перевалки, произошли существенные изменения. Во-первых, на 36% (или на 4 млн т) упал импорт грузов через порты Балтики. Вероятно, основной причиной этого стало падение импорта грузов в контейнерах почти в два раза после ухода из России части операторов контейнерных линий. Однако, вместо Балтики импорт пошел через порты Дальнего Востока. Там импорт вырос на 1,5 млн т (или на 21%). Во-вторых, произошло снижение экспорта через порты Дальнего Востока на 2,5 млн т в результате отмены приоритета угля на Восточном Полигоне в марте-июне 2022 г. При этом, экспорт через порты Балтии даже несколько вырос относительно прошлого года. Вероятно, пока сказывается эффект ожидания ввода внешних ограничений на экспорт наливных грузов, составляющих наибольшую долю в грузообороте Балтийского бассейна. Открыть/Комментировать

2022-08-19 14:01:47 ​​Россия на пороге рекордного урожая в истории
Благоприятная летняя погода в Европейской части России в 2022 году стала залогом особенных успехов для растениеводов. По оценкам различных аналитических центров и ведомств урожай зерновых в этом году составит от 138 до 147 млн т, и масличные идут на рекорд – 27-28 млн т. Только ли погода помогает аграриям в текущем году?

По информации Росстата, опубликованной только в начале августа, сев озимых зерновых под урожай 2022 года составил 18,4 млн га, что чуть меньше, чем в 2020 году, но на 5% выше прошлогоднего. Яровой клин зерновых культур и вовсе был уменьшен на 1,5%. Тем не менее, существенный рост площадей показали важные с точки зрения производства регионы – Воронежская и Тамбовская, Волгоградская и Ростовская области, а также Алтайский край. Прирост урожайности зерновых и пшеницы, в частности, на Юге России и в ЦФО на текущую дату составляет от 25 до 45% к прошлому году.

А вот в масличных ждем заслуженный и предсказуемый суперрекорд. На фоне высоких цен, которые наблюдались в масложировом секторе как во второй половине 2021 года, так и в самом начале посевной кампании в марте-апреле, площади под всеми культурами приросли значительно. Сев подсолнечника по данным отчета Росстата составил более 10 млн га. Чтоб оценить размер этой цифры, напомню, что в 2014 году сеяли менее 7 млн га, а еще в начале века Россия была нетто-импортерам растительных масел. Расширение сева рапса составило 40%, а сои 13%. К тому же эксперты ожидают роста валового сбора нишевых масличных, например, льна (до 2 млн т). Снижение экспортных цен на зерно и растительные масла, которое благодаря этим высоким валовым сборам стало заметно уже с середины июля, вероятно продолжится по меньшей мере до окончания уборочной кампании. Открыть/Комментировать

2022-08-19 10:14:28 ​​Курс рубля в 2022 г.: налоговый период и волатильность

Можно назвать как минимум две тенденции, которые характеризовали динамику курса рубля последних месяцев ― во-первых, сохранение относительно крепкого уровня валютного курса, а во-вторых его высокая волатильность.

В 2021 г. изменения валютного курса за 15 минут торгов в среднем находились в пределах 8 копеек за 1 долл, в последние несколько месяцев (с апреля 2022 г.) ― уже превышали 30 копеек (Рисунок 1). Даже в первой половине августа 2022 г., несмотря на стабильность валютного курса, внутридневная волатильность в среднем оставалась на более высоком уровне в сравнении с докризисными значениями, хотя и приближалась к ним.
 
В 2021 г. наблюдалась значимая положительная корреляция между внутридневной волатильностью валютного курса и объемом торгов парой рубль/доллар на Московской бирже (Рисунок 2) – более высокий объем торгов сопровождался повышенным уровнем внутридневной волатильности. В мае-июле 2022 г. корреляция все еще оставалась заметной, при этом чувствительность волатильности курса к объемам торгов усилилась ― действия крупных игроков на валютном рынке оказывали более существенное влияние на динамику курса рубля, чем раньше.

В связи с этим, конвертация валюты экспортерами для уплаты налогов также более заметно влияла на валютный рынок. На Рисунке 3 можно увидеть отклонение среднего значения курса рубля в налоговый период (который условно принимался за 3 рабочих дня до 25го числа каждого месяца (срок уплаты НДПИ) от средних значений за 3 дня до и 3 дня после этого периода. В мае-июле 2022 г., в период за 3 дня до уплаты НДПИ, курс рубля укреплялся сильнее обычного в среднем на 2 руб./долл., а дневной объем торгов парой рубль/доллар превышал среднемесячные значения на 17% (в среднем по 2021 г. ― на 3%).  Чувствительность валютного курса к действиям экспортеров в налоговый период будет снижаться по мере увеличения ликвидности валютного рынка и развития финансовых инструментов в валютах дружественных стран. Открыть/Комментировать

2022-08-18 09:01:33 ​​Девелоперы США обеспокоены рецессией местного рынка жилья: объем текущего строительства снижается, а потребительская активность сокращается на фоне подорожавшей ипотеки
Ужесточение денежно-кредитной политики, в частности повышение ставки рефинансирования по 75 базисных пункта в июне и июле 2022 г. (до 2,25-2,5%), привело к снижению активности на рынке жилья в США как со стороны потребителей, так и застройщиков.

Уже к началу августа 2022 г. объем текущего строительства снизился на 9,6%, достигнув наиболее низкого уровня с февраля 2021 г., а количество новых выданных разрешений сократилось на 1,3%, демонстрируя худший результат с сентября 2021 г. Ожидается, что охлаждение рынка продолжится до начала перехода к снижению ключевой ставки и оживления ипотечного рынка.

Средний уровень ипотечной ставки по 30-летним займам достиг максимума с 2008 г. и в конце июня 2022 г. составил 5,81%. По состоянию на 11 августа ставка немного снизилась, но остается в 2 раза выше по сравнению с прошлым годом. Уровень ставки по 15-летним кредитам также на максимальном уровне с 2008 года, самая высокая отметка зафиксирована в конце июня 2022 года – 4,92%.

Непривычно высокая для рынка ставка напрямую отражается на динамике продаж, особенно чувствительным является рынок вторичного жилья. В июле текущего года объем сделок сократился почти на 40% относительно пиковых темпов в 2020 году. Темпы роста цен на вторичное жилье также замедляются, по итогам 2 квартала 2022 года темп прироста составил 14,2%, а это наиболее низкий показатель за последние два года.

Ожидается, что монетарная политика ФРС в 2022-2023 гг. продолжит ужесточаться, и сохраняется вероятность, что осенью уровень ключевой ставки будет увеличен еще на 50 б.п. Поэтому прогнозировать скорое восстановление спроса и уровня цен на рынке жилья США пока преждевременно. Открыть/Комментировать

2022-08-17 09:02:20 Мировые цены на сталь стабилизировались в августе.
Мировой рынок стали в июне-июле текущего года характеризовался значительным ухудшением конъюнктуры: стальная продукция резко дешевела из-за сокращения спроса со стороны строителей. В Китае продажи жилья в июле упали на 29% г/г на фоне роста проблем застройщиков с привлечением финансирования на строящиеся объекты. В западных странах строительная активность замедляется на фоне роста стоимости кредитования из-за ужесточения монетарной политики: так, например, в США процентные ставки по ипотеке в США достигли 6% по сравнению 3% в 2020-2021 гг.

Цены на стальную продукцию на мировом рынке снизились на 15-28% в июне-июле от уровня конца мая. Сталелитейные предприятия по всему миру начали сокращать выплавку и спрос на сырье. Следом это потянуло вниз цены на металлургическое сырье: железную руду (-22% с конца мая), стальной лом и коксующиеся угли (-56% HCC).

К началу августа стало ясно, что снижение выплавки стали в Китае и некоторых других регионах было чрезмерным, что привело к стабилизации цен на стальную продукцию. Отдельные производители даже смогли повысить цены на стальную продукцию.
Однако факторы, которые создали условия для снижения цен на сталь (проблемы в строительстве Китая, рост стоимости кредитования в западных странах) продолжают действовать. Вероятно, если не начнется смягчение монетарной политики или целевая поддержка строительства в крупных странах, то начнется новый раунд снижения цен на сталь и металлургическое сырье. Открыть/Комментировать

2022-08-16 14:31:11 ​​Изменение направлений нефтяных грузопотоков приведет к росту спроса на танкеры в мире, за которым может последовать и очередной виток роста ставок на перевозки.
 
Рост спроса на танкеры в 2022-2023 гг. составит 5-7% согласно оценкам ряда аналитических агентств. Объемы заказов на новые суда сейчас находятся на 25-ти летнем минимуме и составляют всего 5% от эксплуатируемых мощностей. Более того, изменение торговых маршрутов по поставкам нефти и нефтепродуктов, в т.ч. из России, поддержит загрузку танкеров даже в условиях консервативных прогнозов по потреблению нефти в мире. Так, среднее количество дней, которое требуется для поставок нефтеналивных грузов из России (Балтика и Черное море) в Индию увеличится в 3 раза или на 17 дней, а в Китай потребуется на 32 дня больше по сравнению с поставками в Европу. Любопытные статьи публиковались на этот счет, одна из них - здесь. Увеличение среднего расстояния перевозок и объемов экспорта нефти морским транспортом приведет к росту спроса на танкеры. Это может стать стимулом для судовладельцев к повышению ставок на фрахт. В июле-августе индекс Baltic Dirty Tanker Index (отражает изменение цен на перевозки нефти в танкерах) перешел к росту: подорожание составило 23% относительно апреля-мая. С начала 2022 г. средняя стоимость перевозки уже в 2 раза дороже по сравнению с прошлым годом. Кроме того, заинтересованность стран-грузоотправителей и грузополучателей к уменьшению рисков от участия третьих сторон в торговле позволит нарастить спрос и загрузку судов под национальным флагом, а также найти решения по страховому покрытию судов и грузов за счет крупных локальных страховых компаний. Открыть/Комментировать

2022-08-15 16:11:02 ​​Ралли цен на электроэнергию в ЕС

Ралли цен на электроэнергию в ЕС началось еще во второй половине 2021 г., однако в настоящее время цены достигают исторических максимумов. При текущих условиях декарбонизация отошла на второй план, однако и с традиционными источниками наблюдаются проблемы. Так, цены на газ остаются на экстремальных уровнях (выше 2000 долл./тыс. куб. м), а европейский план по отказу от российского газа не позволяет начать активный отбор из хранилищ для наращивания электрогенерации (газовые хранилища ЕС заполнены на 74% при плане достичь 80% к 01.11.2022). Рост цен на уголь и сжатие предложения вследствие эмбарго на закупки из России ограничивают увеличение выработки на угольных ТЭС. Тем не менее, по итогам 1 пол. 2022 г. спрос на уголь в энергетическом секторе ЕС уже вырос на 16% г/г и, по оценкам IEA, к концу года вырастет не менее чем на 10% г/г.

Текущие погодные условия подогревают тренд обратной декарбонизации: на фоне высоких температур и низкой водности рек выработка на ГЭС (16% электрогенерации в ЕС в 2021 г.) уменьшается. Так, гидрогенерация во Франции (лидер по гидроэнергетике в ЕС) в 1 пол. 2022 г. снизилась на 30% г/г, в Италии и Испании – более, чем на треть к 2021 г.

Погодные условия также приводят к проблемам охлаждения ядерных реакторов. Как следствие, практически половина АЭС во Франции (около 8% электрогенерации ЕС в 2021 г.) временно выведена из строя – по оценкам Reuters, это приведет к убыткам производителей атомной энергии в объеме 18,5 млрд евро. Сокращение выработки на АЭС уже привело к тому, что Франция - традиционно нетто-экспортер электроэнергии - стала импортером. Средние доступные мощности АЭС во Франции на начало августа составляют 26,9 ГВт (при уровне прошлого года в 40 ГВт). Наконец, высокие температуры негативно сказываются и на альтернативной энергетике: при температурах выше 35 С эффективность солнечных панелей снижается на 0,5%/градус. Также во многих регионах фиксируется более низкая скорость ветра. 

Таким образом, в ЕС наблюдаются предпосылки для сохранения высоких цен на электроэнергию как минимум до конца года. Для сравнения, в России оптовые цены остаются в 10 раз ниже, чем во Франции и Германии. Открыть/Комментировать

2022-08-12 16:16:51 ​​Население приобретает иностранную валюту на зарубежные счета
 
Во вторник 9 августа Банк России опубликовал предварительные данные о состоянии платежного баланса за период с января по июль 2022 г. Профицит за данный период составил 166,6 млрд долл., что даже выше накопленного профицита за полный 2021 г. (122 млрд долл.). Опираясь на скорректированную статистику за 1 пг. 2022 г., сальдо счета текущих операций в июле могло составить 21,2 млрд долл., сократившись от уровня предыдущего месяца (35,1 млрд долл. в июне 2022 г.) Как и ранее, основным фактором здесь выступает ограниченный отток иностранной валюты от импортных операций при более высоких экспортных доходах. Исходя из оперативной статистики по исполнению доходов федерального бюджета (в частности налогов на ввозимые товары), мы оцениваем сокращение импорта в июле на 23% г/г.
 
Несмотря на сохраняющийся профицит торгового баланса, курс рубля в июле в среднем практически не изменился и составил 58,2 руб./долл. (после укрепления в июне до 57,2 руб./долл. в среднем). Одной из причин такой устойчивости курса к высокому сальдо внешней торговли может быть возросший отток капитала под действием снизившихся барьеров для резидентов (например, повышение лимитов на переводы иностранной валюты на зарубежные счета).
 
Опубликованный вчера обзор Банка России демонстрирует интересные данные об операциях физических лиц с иностранной валютой на внутреннем рынке. В период с апреля по июль 2022 г. физические лица были нетто-покупателями иностранной валюты, последовательно наращивая объемы покупок, до максимума в 237,1 млрд руб. (~4,1 млрд. долл.) в июле 2022 г. До июня данные средства население частично направляло на валютные счета в российских банках (+1,3 млрд долл. за период с апреля по июнь), однако в июле объем депозитов в иностранной валюте в июле сократился на 3 млрд долл. Таким образом, в июле 2022 г. население одновременно покупало иностранную валюту и сокращало валютные накопления в банковской системе, формируя отток иностранной валюты (~7 млрд долл.). Дополнительным участником рынка, потенциально формирующими отток иностранной валюты, стали банки-нерезиденты в сумме ~1,7 млрд долл.
 
Видимое увеличение финансовых операций с внешним сектором в июле 2022 г. ослабило влияние высокого профицита внешней торговли на укрепление курса рубля. Открыть/Комментировать

2022-08-11 17:11:42 ​​Экстремальное маловодье в Красноярском и Саяно-Шушенском водохранилищах стало причиной высоких цен на электроэнергию в Сибири
 
Цены в спотовом сегменте оптового рынка электроэнергии (рынок на сутки вперед) в Сибири за 7 мес. 2022 г. выросли на 21% г/г вследствие сокращения выработки электроэнергии дешевыми гидроэлектростанциями (ГЭС).
Из-за высоких температур и слабых осадков в 2022 г. наблюдается пониженная водность рек бассейна водохранилищ Енисейских ГЭС, куда входят крупнейшие в России Саяно-Шушенская ГЭС (установленная мощность 6,4 ГВт) и Красноярская ГЭС (6 ГВт).

По информации Енисейского бассейнового водного управления, уровни воды в Саяно-Шушенском и Красноярском водохранилищах на середину года были на минимальных значениях за последние 20 лет. Приток в июне в Саяно-Шушенское водохранилище был минимальный за весь период наблюдений с 1936 г. Полезная емкость водохранилищ Енисейского каскада относительно среднемноголетних значений составила всего 64%.
На этом фоне производство электроэнергии гидроэлектростанциями в Сибири в июне и июле было на 21% ниже показателей прошлого года, а с начала года выработка снизилась на 10%. Перераспределение нагрузки пришлось в основном на угольные ТЭС Сибири, которые в последние 2 мес. нарастили производство на 67% г/г. Открыть/Комментировать

2022-08-10 15:57:21 ​​Влияние китайских квот на экспорт фосфатов на мировой рынок

В июле стало известно, что Правительство Китая ввело ограничения в виде квот на экспорт фосфорсодержащих удобрений. Выделена квота в 3 млн т фосфорных удобрений (2 млн т — ДАФ, а остальное — МАФ, NP, TSP) для отгрузок на экспорт в 3 и 4 кварталах 2022 года.

Это значит, что китайские поставщики продадут на мировой рынок во 2 полугодии 2022 года на 40% меньше, чем было вывезено во 2 полугодии 2021 г.

Доля Китая в мировом экспорте фосфатов достигает 30%: Китай в год поставляет около 10 млн т на мировой рынок. Получается, что во 2 пол. 2022 г. крупнейшие импортеры фосфатов в мире недополучат до 15-20% необходимых им МАФ и ДАФ. Основные рынки поставок фосфатов из Китая – Индия, Пакистан, Таиланд, Бангладеш.

Квотирование экспорта Китаем означает, с одной стороны, что цены на фосфаты на мировом рынке во 2 полугодии 2022 г. не упадут ниже 800 долл./т; с другой стороны – рост спроса на продукцию российских производителей в странах Южной и Юго-Восточной Азии. Негативными последствиями, вероятно, будут затягивание продовольственного кризиса и снижение производства натурального каучука, что на краткосрочном горизонте может отразиться на многих отраслях, в т.ч. на шинной отрасли и на автомобильной промышленности. Открыть/Комментировать