ЦЭП Talks

2022-06-20 17:55:37 Открыть/Комментировать

2022-06-20 12:15:08 ​​Коронакризис в Китае: выйти нельзя остаться

Мы продолжаем следить за развитием коронакризиса в Китае. После постепенного смягчения локдаунов в мае 2022 г. некоторые экономические показатели продемонстрировали положительную динамику: промышленное производство выросло на 0,7% г/г (в апреле было -2,9% г/г) и индекс PMI в промышленности вырос до 49,6%. Вместе с тем, до полного восстановления деловой активности еще далеко: в мае 2022 г. производство электроэнергии снизилось на 3% г/г, продолжилось снижение инвестиционной активности (инвестиции в основные средства выросли на 6,2% г/г при промышленной инфляции в 8% г/г). Помимо этого, объем нового строительства упал на 42% г/г, выпуск цемента – на 17% г/г, продажи стройматериалов - на 8% г/г. 
            
Из-за жесткого весеннего локдауна темпы роста ВВП Китая во 2 квартале 2022 г. скорее всего будут отрицательными, а полное восстановление деловой активности произойдет только ближе к концу года. В результате, темпы роста ВВП Китая в 2022 г. по оценкам китайских источников составят 5% г/г (цели по Плану социально-экономического развития на 2022 г. – 5,5% г/г). По мнению же World Bank, темпы роста ВВП Китая в 2022 г. сократятся сильнее – до 4,3% г/г. Открыть/Комментировать

2022-06-17 16:18:06 ​​Дефицит на глобальном рынке нефти сохраняется
 
По данным ОПЕК глобальный спрос на нефть в 1 кв. 2022 г. составил 99,3 мбс и превысил добычу на 0,2 мбс. Дефицит на глобальном рынке сохраняется с 2021 г., однако его объем снижается. В целом по 2022 г. ожидается увеличение спроса на 3,4 мбс относительно 2021 г., несмотря на замедление глобальной экономики. Основными странами, которые увеличат добычу в 2022 г., будут США, Канада, Бразилия, Китай, а снизят добычу Россия, Индонезия и Тайланд.
 
Продажи стратегических резервов развитыми странами для «охлаждения» рынка в 2022 г. могут стать самыми масштабными за последние 40 лет. Их объем на этом фоне уже достиг многолетних минимумов. Стоит отметить, что основная цель создания стратегических запасов – бесперебойное снабжение ресурсами экономики в периоды физического ограничения поставок, а их использование для балансирования рынка, во-первых, приведет к отложенному росту спроса (из-за необходимости пополнения запасов позже), а во-вторых, снижает возможность реагировать на сокращение поставок на мировой рынок в нужный момент времени. Открыть/Комментировать

2022-06-16 17:41:46 ​​На фоне роста мировой инфляции политика основных центральных банков в последние недели заметно ужесточилась. ФРС повысила в среду целевой уровень процентной ставки до 1,5-1,75% (на 75 б.п.), ожидается продолжение повышения ставок на ближайших заседаниях. Глава ФРС Д. Пауэлл заявил, что июльское повышение также может составить 75 б.п., но рынки уже закладывают повышение минимум на 100 б.п. (до 2,75% по верхней границе), а в худшем случае – на 125 б.п. (до 3%). Прогноз самой ФРС по ставкам на 2022-2024 годы существенно пересмотрен в сторону более резкого повышения.

После резкого повышения ставки ФРС можно ожидать ужесточения и в других центральных банках. Так, ЦБ Швейцарии сегодня неожиданно объявил о повышении ключевой ставки сразу на 50 б.п. с -0,75% до -0,25% впервые с 2007 г. При этом регулятор резко пересмотрел вверх оценки по инфляции в стране на 2022 г. (до 2,8% с 2,1% в марте). Вероятно, швейцарский ЦБ продолжит дальнейшие повышения ставки. Кроме него, сегодня повысил ставку и Банк Англии – на 25 б.п. до 1,25%. При этом ЦБ сообщил о возможности дальнейшего ужесточения в случае сохранения инфляционного давления. Он также повысил прогноз по инфляции в Великобритании до 11% в 2022 г.

ЕЦБ также заявил о повышении ставки на 25 б.п. в июле и выходе ключевой ставки из отрицательной зоны в 3 квартале 2022 г., что предполагает еще как минимум одно повышение на 25 б.п. в сентябре 2022 г. В отличие от ФРС, европейский центробанк пока сильно отстает от ожиданий рынка, несмотря на высокий уровень рыночных доходностей, которые сигнализируют о более агрессивном настроении на рынке. Вероятно, мы можем увидеть подобную резкую смену настроений в ЕЦБ в ближайшие месяцы.
 
В целом политика мировых ЦБ в 2022 г. стала очень активной. С начала года более 50 центральных банков уже повысили ставки по меньшей мере на 50 б.п. или более. Во втором полугодии инфляционные риски будут сохраняться, поэтому рост процентных ставок продолжится. Открыть/Комментировать

2022-06-15 13:31:07 ​​Дефицит на рынках цветных металлов сохраняется

Цены большинства цветных металлов в мире росли со 2 кв. 2020 г. из-за совокупности причин. Среди основных факторов мы выделяем усложнение логистики сырья из-за эпидемиологических ограничений и опережающий, по сравнению с предложением, рост спроса на металлы из-за госстимулов в крупнейших странах, и переоценку роли цветных металлов на фоне ускорения энергоперехода. Темпы роста цен ускорялись в 4 кв. 2021 г. из-за снижения складских запасов на биржах LME и ShFE до критично низкого уровня и в 1 кв. 2022 г. на фоне опасений перебоя поставок металлов из России.

К июню текущего года цены на основные цветные металлы, кроме никеля, скорректировались: медь подешевела на 5% от уровня января 2022 г., алюминий – на 14%, при этом никель остался дороже на 13%. Коррекция цен на цветные металлы в значительной степени связана с сохранением стабильных поставок этих металлов из России на мировой рынок. В то же время цены остаются значительно выше докризисных уровней: текущие цены меди на 56% выше уровней января 2019 г., цена алюминия выше на 39%, а никеля – на 118%.

В текущем году высокими темпами (5-9%) будет расти только спрос на никель из-за ввода предприятий по производству аккумуляторов в мире. Темпы роста спроса на алюминий и медь замедлятся ниже долгосрочных уровней из-за ухудшения экономического роста в крупнейших странах-потребителях: экономика Китая замедляется из-за политики нулевой терпимости к ковид (целые города закрываются на карантины из-за единичных случаев ковида), а в ЕС и других странах решающий вклад в замедление оказывают высокие цены на энергоносители, рост инфляции и ухудшение поставок сырьевых товаров из постсоветских стран. Усугубление энергокризиса в мире привело к временному смещению фокуса стран с подготовки энергоперехода на энергетическую безопасность.

По оценке ЦЭП Газпромбанка, в долгосрочном периоде энергопереход, видимо, наоборот ускорится, т.к. высокие цены на ископаемое топливо увеличивают экономическую привлекательность возобновляемой энергетики, а крупнейшие страны приближают планируемые сроки обязательного отказа от автомобилей на двигателях внутреннего сгорания. Это окажет поддержку российской металлургической промышленности, которая является крупным поставщиком никеля, меди и алюминия на мировой рынок, металлов, необходимых для развития мировой возобновляемой энергетики и рынков электромобилей.

Фундаментальные причины дефицита цветных металлов сохраняют свое влияние: по предварительным оценкам, по итогам 1-2 кв. 2022 г. видимые складские запасы основных цветных металлов в мире продолжат снижение. Открыть/Комментировать

2022-06-14 11:11:15 ​​Автодороги. Что почем?

В прошлом году был дан старт значительному числу крупных проектов: и продолжению трассы М-12 Москва – Казань до Екатеринбурга, и крупным региональным проектам, вроде Широтной магистрали в Санкт-Петербурге, Южно-Лыткаринской автодороги (дублер МКАД). Переход от проектирования к строительству по ряду из них планируется в этом году. Одной из проблем, с которой могут столкнуться автодорожные стройки в 2022 г. – рост стоимости строительства. Основными причинами этого является изменение цен стройматериалов и стоимости труда. 

Так, удельная стоимость в однополосном исчислении 3 этапа Обхода Набережных Челнов (конкурс на который проходит в мае-июне 2022 г.) почти в полтора раза выше, чем 2 этап, конкурс на который проходил в середине 2021 г. (что частично объясняется инфляцией). Реконструкция М-3 Украины удельно на треть будет дороже реконструкции участков трассы Скандинавия (конкурс 2021 г.), при схожих параметрах (оба проекта подразумевают реконструкцию дорог II кат. до 6-ти полосной I кат.). 

Кроме грядущих конкурсов, изменение смет возможно и по уже реализуемым стройкам. Так, стоимость трассы М-12 Москва-Казань за 2021-2022 гг. выросла на 20% от изначальной цены контрактов, определенной в конце 2020 г. При этом удельная стоимость участков продолжения автодороги до Екатеринбурга, конкурс по которым пройдет летом-осенью 2022 г., вероятно, будет еще на 10% дороже уже строящихся участков трассы Москва-Казань.

Однако, период быстрого роста цен на строительство может скоро закончиться в связи с ожидаемым снижением цен на металл, вносившим значительный вклад в рост цены строительства автодорог.
#инфраструктура Открыть/Комментировать

2022-06-10 12:46:47 ​​Online продажи продовольственных товаров выросли с начала пандемии в 10 раз

В 1 квартале 2022 года продажи продуктов питания через интернет выросли в 2,3 раза к уровню 1 квартала прошлого года, объявили аналитики Infoline на презентации в рамках Недели российского ритейла. С начала пандемии, по данным агентства, рынок вырос в 10 раз!

Уже 3,2% квартального оборота продовольствия в стране приходится на дистанционные каналы. В то же время в целом в обороте розничной торговли в России на online пришлось в 2021 году 9,2%. По нашей оценке, в 2-3 кварталах текущего года прирост интернет торговли будет минимальным – ожидается падение трансграничных продаж товаров. Открыть/Комментировать

2022-06-09 10:48:32 Открыть/Комментировать

2022-06-09 10:47:22 ​​Временные дезинфляционные факторы
 
По данным Росстата инфляция в мае 2022 г. сократилась до 17,1% г/г (после 17,8% в апреле 2022 г.). С учетом сезонной корректировки цены на товары в потребительской корзине практически не изменились, прирост к апрелю 2022 г. составил 0,01% м/м (или 0,16% в годовом выражении). Однако на среднесрочном горизонте сохраняются риски ускорения инфляции в условиях ограниченного предложения товаров, зависящих от импорта.
 
В структуре потребительской корзины основные изменения в темпах роста цен, как и ранее, происходили в непродовольственных товарах (+0,06% м/м в мае, после +0,5% м/м в апреле), находящихся под давлением снижающегося спроса и продолжающегося в мае укрепления курса рубля. В продовольственных товарах основное снижение сформировалось за счет плодоовощной продукции (-3,2% м/м в мае, после -2,4% м/м в апреле), без учета данной группы рост цен на продовольствие замедлился (+1,0% м/м в мае, после +3,4% м/м в апреле), но оставался повышенным.
 
Дополнительный вклад в сокращение инфляции внесли потребительские услуги (-0,3% м/м в мае, после +1,1% м/м в апреле). Интересно, что динамика изменения цен на услуги частично была искажена за счет банковских услуг (плата за пользование потребительским кредитом), несмотря на их малый вес в потребительской корзине. Значительное снижение ставок по потребительскому кредитованию вслед за снижением ключевой ставки повлияло на стоимость обслуживания кредитов для населения. Без учета данной компоненты и зарубежного туризма (напрямую зависящего от курса рубля) инфляция в услугах сохранилась положительной.
 
Текущее замедление роста цен отражает ряд временных дезинфляционных факторов, связанных с укрепившимся курсом рубля, плодоовощной продукцией и изменением стоимости обслуживания кредита. Открыть/Комментировать

2022-06-08 11:55:05 Открыть/Комментировать