ЦЭП Talks

2022-06-08 11:53:40 С 10 июля 2022 г. ЕС запрещает поставлять в РФ самую различную химическую продукцию на 5 млрд долл. (для сравнения: весь импорт химического комплекса РФ в 2021 году составил 40,3 млрд долл.). Однако, несмотря на небольшую совокупную цифру, для отдельных небольших сегментов зависимость от европейского импорта высока и в них уже сейчас российским потребителям этого сырья приходится искать альтернативу на азиатских и ближневосточных рынках, задумываться о планах по самостоятельному замещению импорта.

Под запрет попали, например,
-химические вещества для кормовых добавок (метионин);
-соединения магния, служащие сырьем для фармацевтической отрасли;
-акриловые полимеры и смолы (в т.ч. и суперабсорбенты, необходимые в производстве средств гигиены);
-полимеры и сополимеры олефинов, стирола, винилхлорида, винилацетата (в т.ч. полиизобутилен, необходимый в производстве смазочных материалов).

Из готовой продукции в перечень угодили разнообразные лакокрасочные материалы, полиграфические краски, смазочные материалы, изделия из пластмасс (например, пластмассовая посуда, оконные профили, сантехнические изделия).
Несмотря на сложность ситуации, она станет стимулом для реализации проектов, нацеленных на импортозамещение. Открыть/Комментировать

2022-06-07 14:18:06 ​​Индексация ж/д тарифа с 1 июня приведет к росту стоимости перевозки энергетического угля на экспорт на 20% по сравнению с началом года
 
С 1 июня инфраструктурный тариф на грузовую перевозку и порожний пробег были проиндексированы на 11% к уровню начала 2022 г. То есть, регулируемая часть тарифа по сравнению с концом 2021 г. выросла на 18,6%. Это коснулось большинства грузов. Наиболее интересна ситуация с индексацией тарифа энергетического угля. Здесь на 3 месяца, то есть до 1 сентября, отменены понижающий коэффициент для перевозок каменного угля на экспорт и скидка на перевозки на расстояние 3,3 тыс. км и более.

Например, тариф на груженый пробег вагона при отправке угля со станции Ерунаково (Кузбасс) в порт Находка с 1 июня вырос на 68%, расстояние перевозки 5,7 тыс. км. С учетом индексации платы за порожний пробег, отмены скидок и коэффициентов общее повышение регулируемой части тарифа составит примерно 770 руб./т угля. Если взять текущий уровень стоимости предоставления вагона (хотя участники перевозок видят признаки охлаждения спотового рынка), то общий рост тарифа составит 20% к началу года и будет практически в 2 раза выше средней стоимости перевозки в 2021 г. Рост транспортных издержек для грузоотправителей ведет к снижению удельной выручки от экспорта. Суммарно за 2021 г. объем погрузки угля на экспорт составил 216 млн т, в т.ч. за 3-й квартал более 53 млн т. Не весь данный объем приходится на отправки на расстояния выше 3,3 тыс. км, но экспортные маршруты, например, из Западной Сибири, будут затронуты. Открыть/Комментировать

2022-06-06 15:20:13 ​​Высокая стоимость выбросов в ЕС подогревает цены на электроэнергию 
К концу мая стоимость квот на выбросы в европейской торговой системе (EU ETS) установилась на уровне 80 евро/т СО2. При этом объем квот СО2 в обращении снижается (хотя пока и незначительно) – в мае было объявлено о пересмотре количества квот в обращении (на 13 млн т СО2 ниже запланированного - около 1% от всего объема торгуемых квот). По оценкам BNEF и Refinitiv, к концу года цены в EU ETS будут не ниже 70 евро/т, а по Energy Aspects– вырастут до 85 евро/т.

Даже с учетом сохранения высокого уровня цен на газ (по оценкам ЦЭП, до конца года они будут оставаться выше 900 долл./тыс. куб. м), стоимость квот на выбросы будет оказывать существенный вклад в рост цен на электроэнергию на оптовых рынках стран ЕС. Так, по разным оценкам, в 2021 г. вклад стоимости квот на СО2 в рост цен на электроэнергию составил от 10% до 20% (при том, что цены на электроэнергию выросли в 4-5 раз относительно начала 2020 г. до 180-200 евро/МВтч). Вместе с тем, сохранение высокого уровня цен на выбросы едва ли приведет к снижению угольной генерации: на фоне неопределенности, связанной с импортом российского газа, выработка на угольных ТЭС в ЕС может вырасти на 10%-15% к уровню 2021 г. Открыть/Комментировать

2022-06-03 13:01:08 ​​На этой неделе Росстатом была опубликована оперативная статистика о динамике макроэкономических индикаторов в апреле 2022 г. Падение российского ВВП в апреле оценивается на уровне -3% г/г: промышленное производство сократилось на -1,6%, оборот розничной торговли в реальном выражении— на -9,7%. В целом можно сказать, что масштабы падения экономики оказались менее существенными, чем ожидалось, однако риски ухудшения макроэкономической ситуации на среднесрочном горизонте остаются высокими.

В структуре оборота розничной торговли наибольший спад пришёлся на сегмент непродовольственных товаров (-16,8% г/г). Однако, значительную роль в этом сыграло снижение продаж новых легковых автомобилей. Так как расходы на автомобили традиционно занимают высокую долю в расходах россиян (>5% в структуре розничного товарооборота непродовольственных товаров) падение продаж новых а/м в апреле и марте на более чем 60% не могло не отразиться на динамике показателей потребительской активности.

По оценке ЦЭП в апреле 2022 г. снижение продаж новых легковых автомобилей объясняло около 2/3 падения розничного товарооборота непродовольственных товаров в реальном выражении. Без учета автомобилей, снижение товарооборота в реальном выражении оценивается на уровне -7% г/г (в номинальном выражении ― +10,5%). Интересно, что падение розничного товарооборота непродовольственных товаров в марте на -0,3% было целиком обеспечено снижением продаж легковых автомобилей ― продажи прочих товаров, напротив, заметно выросли на фоне ажиотажного спроса населения (так, прирост продаж прочих непродовольственных товаров в реальном выражении в марте 2022 г. составил ~+9,6% г/г). При сохранении низких объемов продаж автомобилей в течение всего года «сэкономленные» на покупке новых автомобилей средства россиян могут достигнуть ~1 трлн руб., которые будут направлены на приобретение прочих непродовольственных товаров и увеличение сбережений. Кроме того, дополнительную поддержку потребительской активности на среднесрочном горизонте окажет смягчение монетарных условий и рост доступности розничных кредитов. Открыть/Комментировать

2022-06-03 09:10:54 ​​Отбор новых проектов ВИЭ состоится только в мае 2023 г.

Правительство РФ перенесло сроки проведения конкурсов по отбору проектов ВИЭ. В 2022 г. конкурсов не будет, а в 2023 г. отборы пройдут до 1 мая.
 
Важно отметить, что в текущей ситуации Правительство продолжает придерживаться плана развития ВИЭ, несмотря на уход зарубежных технологических партнеров из недружественных стран. У отрасли будет почти год для того, чтобы найти новых партнеров и перестроить процессы, запущенные с 2015 г. Требования, предъявляемые к локализации и минимальному объему экспорта оборудования в проектах, остаются неизменными.
 
Напомним, что всего с момента запуска программы поддержки развития ВИЭ в России было построено около 3,6 ГВт ВИЭ, а суммарная мощность ВЭС на начало мая 2022 г. составила 2,03 ГВт, СЭС – 1,98 ГВт. По итогам 2022 г. суммарная доля производства электроэнергии СЭС и ВЭС в структуре производства электроэнергии может впервые превысить 1%. Открыть/Комментировать

2022-06-02 09:21:45 ​​Поставки стальной продукции в России выросли на 9% в январе-апреле 2022 г.
Поставки стальной продукции на внутренний рынок России в январе-апреле 2022 г. выросли на 9%, по данным РЖД. Наиболее значительный рост поставок наблюдался в январе-марте 2022 г. (приросты отгрузок составляли 11-14%), но в апреле произошло снижение объемов на 1%.

Увеличение поставок стали с начала года объясняется рядом причин: спрос на стальную продукцию в январе-феврале был очень высоким благодаря позитивным экономическим ожиданиям – некоторые российские компании даже планировали осуществить рекордные для них инвестиции в текущем году; в марте на первый план вышли опасения роста цен на сталь в России из-за ослабления рубля. Схожая история также наблюдалась и за рубежом: сильнее всего в еврозоне, где потребители наращивали запасы стали из-за опасений перебоев поставок из России и Украины. В результате к маю-июню потребители в России и других странах пришли со значительными запасами стальной продукции.

Накопленные значительные запасы стальной продукции на фоне ожидаемого ухудшения спроса в строительстве и машиностроении создают условия для снижения цен на стальную продукцию. Цены стальной продукции в еврозоне за май в среднем снизились на 15%. В России за этот период цены в рублях в среднем сократились на 8%, при этом цены металлотрейдеров в среднем снизились сильнее – на 12%, т.к. трейдеры встретили снижение спроса с крупными запасами стального проката на складах. Сохраняется риск дальнейшего снижения цен на сталь в России в июне, т.к. снижение экспортного паритета ведет к снижению цен на внутреннем рынке с лагом в один месяц, также на рублевые цены негативно влияет крепкий рубль Открыть/Комментировать

2022-05-31 12:15:31 Монетарная политика в мире ужесточается, но отдельные страны выделяются из общего тренда
ФРС и ЕЦБ продолжают ужесточение монетарной политики. На ближайших заседаниях от обоих ЦБ ожидают повышений ключевой ставки. За последние три месяца было более 60 повышений процентных ставок мировыми ЦБ. Из 20 крупнейших мировых ЦБ ужесточение монетарной политики ожидается у 16 в течение ближайшего полугода. В основном к более активным действиям склонны ЦБ развитых стран, поскольку их экономики сильнее прочих страдают от инфляции, которую подстегивает рост цен на энергоносители. Кроме того, развивающиеся страны уже начали цикл ужесточения еще в 2021 г., и к текущему моменту подошли с более высоким уровнем процентных ставок, что затрудняет их дальнейшее повышение. В то же время в ряде стран мира, несмотря на высокие инфляционные риски, политика ЦБ сохраняется без изменений или даже смягчается.

Турецкий ЦБ в четверг сохранил неизменной ключевую ставку на уровне 14%. При этом инфляция в стране достигла в апреле уровня в 70%. ЦБ Турции обновил свои прогнозы по инфляции, теперь он ожидает замедления инфляции с июня 2022 г. На конец текущего года ЦБ ждет инфляцию в Турции на уровне 43%, к 2024 г. – снижение ниже 10%. С учетом этого можно ожидать, что ЦБ Турции и дальше будет воздерживаться от повышения ставки. На этом фоне турецкая лира продолжает дешеветь, падение ее курса к доллару США с начала 2022 г. составило 25%.

Китай объявил о снижении индикативной ставки по 5-летним ссудам на 15 б.п. до 4,45%. Шаг превзошел ожидания рынка и стал вторым снижением пятилетней ставки в 2022 г. Пятилетняя ставка ЦБ Китая служит индикатором, к которому привязаны ставки по ипотечным кредитам. За январь-апрель 2022 г. продажи жилья снизились на 29,5% к аналогичному периоду прошлого года. Помимо стимулирования рынка жилья, снижение этой ставки нацелено также на поддержку инвестиций – инфраструктурные кредиты в Китае также обычно привязаны к пятилетней ставке ЦБ. Экономическая активность в Китае по данным за апрель ухудшилась, отмечено снижение розничных продаж и объемов промпроизводства. В этих условиях нужно ожидать дальнейших стимулов со стороны ЦБ. Скорее всего, теперь на очереди снижение основной ставки (MLF), которое ожидалось рынками еще в мае, но было отложено. Сейчас ставка MLF находится на уровне 2,85%; в прошлый раз она снижалась в декабре 2021 г. Открыть/Комментировать

2022-05-30 10:14:40 ​​Крупнейший мировой экспортер риса может остановить поставки

В пятницу индийское правительство объявило, что в рамках протекционистских мер по борьбе с продовольственной инфляцией и для обеспечения баланса на рынке может в скором времени остановить экспорт риса. Индия – крупнейший мировой поставщик, в 2021 году вывезла 21 млн тонн риса, в 3 раза больше, чем занявшие 2 и 3 места Таиланд и Вьетнам. 

Напомним, что ранее правительство Индии уже запретило экспорт пшеницы и сахара на фоне роста мировых цен и дефицита поставок. Экспорт риса из Индии – это 40% мировых поставок, а запрет экспорта приведет к взлету мировых цен и поставит под вопрос продовольственную безопасность ряда стран. Крупнейшие потребители риса, в балансе которых импорт составляет более 10% - Малайзия (более половины), Ирак (почти полностью зависим от импорта), а также Филиппины, Шри-Ланка, Бангладеш, Непал, Нигерия, Саудовская Аравия. Страны Азии, за исключением Шри-Ланки, где разразился острый энергетический и продовольственный кризис, пока не присоединились к «клубу» стран с высокой инфляцией. Но рост цен на рис может усилить ценовое ралли в этом регионе. 

К слову, Россия также может запретить вывоз риса с 1 июля до конца 2022 года из-за ожидаемого снижения площадей под культурой после аварии на гидроузле в Краснодарском крае. Ежегодно наша страна экспортирует около 100-150 тыс. т риса-сырца, занимая менее 1% мирового рынка. Рис вероятно будет в текущем году единственной крупяной культурой в России, валовой сбор которого снизится относительно 2021 года. Открыть/Комментировать

2022-05-27 14:55:46 Открыть/Комментировать

2022-05-27 14:53:35 ​​В июне истекает срок большинства краткосрочных депозитов населения, размещенных в период резкого повышения ключевой ставки Банка России. В среднем за март 2022 г. ставки по депозитам на срок 1-3 мес. и 3-6 мес. стали максимальными за последние 15 лет. Для рублевых вкладов они составили около 20%, для депозитов в валюте ― около 6% (Рисунок 1, Рисунок 2). Объем депозитов срочностью от 1 до 6 мес. за март вырос на 10,5 трлн руб. (примерно в 9 раз) и достиг 11,6 трлн руб.

Для сравнения, в период аналогичного повышения ключевой ставки в конце 2014 г.- начале 2015 г. объем депозитов срочностью от 1 до 6 мес. вырос примерно в 2,5 раза (на 1,4 трлн руб.), основной прирост в этот период пришелся именно на рублевые вклады, прирост валютных депозитов с учетом валютной переоценки составил всего 0,2 трлн руб. (что, в целом, неудивительно, учитывая высокую волатильность курса рубля и неопределенность в этот период). Как мы писали ранее марте 2022 г. россияне потратили на потребление рекордно высокую долю своих доходов. Соответственно, вклады под высокие процентные ставки были сформированы в основном за счет «перегруппировки» депозитов разной срочности. Так, например, за март 2022 г. объем депозитов срочностью выше года снизился на 5,5 трлн руб., объем вкладов «до востребования» - на 3,4 трлн руб., объем вкладов от 6 мес. до 1 года – на 1,8 трлн руб. (Рисунок 3).

 «Оптимизация» депозитного портфеля населения привела к формированию дополнительных процентных доходов по вкладам в объеме ~0,5-0,6 трлн руб. за 3 месяца. Вместе с объявленными трансфертами населению данная сумма эквивалентна +10 тыс.руб. к доходам каждого россиянина в 2022 г.

Встает вопрос о том, что будет происходить с этими средствами в июне, по истечению срока их размещения? Так как средняя ставка по долгосрочным депозитам до «перегруппировки» портфеля составляла около 6% годовых, а на текущий момент есть возможности для размещения средств на долгий срок под более высокую ставку, вероятно, что часть средств населения останется в банковской системе, как это и было до марта 2022г., в виде более долгосрочных депозитов. Тем не менее, в текущих условиях стабилизации инфляции, относительного крепкого курса рубля, снятия части ограничений на движение капитала возможно, что эти средства будут частично направлены на покупку валюты и потребительских товаров. Аналогичная ситуация может наблюдаться и для средств, переведенных с текущих счетов и полученных в виде процентов. Учитывая высокий объем «высвобождаемых» в июне сбережений то, на что именно они будут направлены, может стать критичным для показателей экономической активности (курса рубля, оборота розничной торговли, инфляции, объемов импорта). Открыть/Комментировать