Курс рубля в 2022 г.: налоговый период и волатильность Можн | ЦЭП Talks
Курс рубля в 2022 г.: налоговый период и волатильность
Можно назвать как минимум две тенденции, которые характеризовали динамику курса рубля последних месяцев ― во-первых, сохранение относительно крепкого уровня валютного курса, а во-вторых его высокая волатильность.
В 2021 г. изменения валютного курса за 15 минут торгов в среднем находились в пределах 8 копеек за 1 долл, в последние несколько месяцев (с апреля 2022 г.) ― уже превышали 30 копеек (Рисунок 1). Даже в первой половине августа 2022 г., несмотря на стабильность валютного курса, внутридневная волатильность в среднем оставалась на более высоком уровне в сравнении с докризисными значениями, хотя и приближалась к ним.
В 2021 г. наблюдалась значимая положительная корреляция между внутридневной волатильностью валютного курса и объемом торгов парой рубль/доллар на Московской бирже (Рисунок 2) – более высокий объем торгов сопровождался повышенным уровнем внутридневной волатильности. В мае-июле 2022 г. корреляция все еще оставалась заметной, при этом чувствительность волатильности курса к объемам торгов усилилась ― действия крупных игроков на валютном рынке оказывали более существенное влияние на динамику курса рубля, чем раньше.
В связи с этим, конвертация валюты экспортерами для уплаты налогов также более заметно влияла на валютный рынок. На Рисунке 3 можно увидеть отклонение среднего значения курса рубля в налоговый период (который условно принимался за 3 рабочих дня до 25го числа каждого месяца (срок уплаты НДПИ) от средних значений за 3 дня до и 3 дня после этого периода. В мае-июле 2022 г., в период за 3 дня до уплаты НДПИ, курс рубля укреплялся сильнее обычного в среднем на 2 руб./долл., а дневной объем торгов парой рубль/доллар превышал среднемесячные значения на 17% (в среднем по 2021 г. ― на 3%). Чувствительность валютного курса к действиям экспортеров в налоговый период будет снижаться по мере увеличения ликвидности валютного рынка и развития финансовых инструментов в валютах дружественных стран.
