Капитал

2021-04-23 10:05:00 ​​Главный стратег Citigroup со страниц FT предупреждает о возросших рисках рынка акций. Мотивирует это тем, что на текущих уровнях в цены заложено слишком много позитивных ожиданий, в частности, по величине прибыли на акцию в индексе S&P-500. Плюс к тому, собственный индикатор сентимента Citi, т.н. Panic/Euphoria Model, по словам стратега, забрался на уровни 1999 года. Правда, он сразу оговаривается, что тогда это как раз не привело к немедленной коррекции. Наоборот, рынок уверенно рос еще почти год, пока не достиг максимума "дотком-пузыря".

Что ж, трудно не согласиться с тем, что с каждым новым максимумом рынка риск отката или коррекции возрастает. Я тоже об этом писал в двух предыдущих постах, правда, на основе других критериев, хотя это не так важно. Важнее другое- несмотря на рост краткосрочных рисков, долгосрочному тренду пока ничего не угрожает. По крайней мере, если ставить во главу угла динамику цены, которая, как известно, учитывает всё, а не влажные фантазии медведей. Конечно, когда-нибудь развернется и он, после чего нас будут ждать, возможно, месяцы стагнации. Жаль, никто заранее не скажет, когда именно.

В этой связи, считаю, любопытно выглядит вот это сравнение текущего состояния рынка акций США с предыдущими периодами, которые тем или иным образом можно охарактеризовать как "пузырь" (см. график ниже). Аналитики Merkresearch.com взяли индексы США (1929, 1987 и 2000 гг) и японский Nikkei (в 1989 г). Затем они их нормализовали к 2012 году, что позволяет сравнить динамику рынков за одинаковые периоды времени и увидеть, как вели себя индексы до достижения "максимума пузыря" и после него. В качестве характеристики пузыря было взято значение отклонения индексов от долгосрочной 10-летней средней на 120% и более.

Почему именно 120%- вероятно, потому, что ни один максимум не был сформирован до того, как отклонение достигло этой величины. Нормализованный график позволяет сравнить не только величину отклонения, но и время, которое для этого потребовалось. Текущий рынок выделен черным цветом. Видно, что до состояния "пузыря" ему пока далеко. Во-первых, с точки зрения отклонения от 10-летней средней (сейчас это "всего" 83%). Во-вторых, с точки зрения времени- если скорость роста будет соответствовать предыдущим "пузырям", то достижение максимума возможно не раньше 2023 или 2024 года.

Снова вынужден повторить, что 4 случая- это не настоящая статистическая выборка. Поэтому относиться к ней нужно не как к истине в последней инстанции. Но определенную перспективу, я считаю, это помогает увидеть. Тем более, что она (пока) полностью вписывается в гипотезу о сохранении долгосрочного восходящего тренда, который будет иногда прерываться болезненными откатами. Открыть/Комментировать

2021-04-21 10:05:19 Еще один показатель, который оправдывает более осторожный, чем мы привыкли за последние 12 месяцев, подход к рынку на текущих уровнях. Это изменение год-к-году значения margin debt, то есть, кредитного плеча, которое предоставляется брокерами инвесторам и трейдерам (источник: Sentimentrader.com)

График очень долгосрочный, с 1952 года. За все это время мы наблюдаем всего 4-й случай, когда значение margin debt за год вырастает на 70% или больше. Сейчас оно 72%, что меньше предыдущих 3-х максимумов около 80%. Как видно на графике индекса S&P-500, в 2 случаях из 3 (в 1958-59 гг и в 1983-84 гг) рынок продолжал расти после некоторой паузы. Правда, она могла быть довольно ощутимой, с откатами на 10-15% и длительностью несколько месяцев. На графике это незаметно из-за масштаба.

Один раз, в 2000 году, все закончилось плачевно. На такой вариант лично я бы не поставил, но осторожность сейчас явно не помешает. Открыть/Комментировать

2021-04-20 11:23:58 Обратил внимание на расхождение, которое наблюдается в Nasdaq между ценой, повторившей максимум, и разницей между числом растущих и падающих бумаг в индексе (AD-Line). Этот показатель отстает с февраля, то есть, внутри индекса эта самая разница постепенно уменьшается. Иначе говоря, рост Nasdaq поддерживается все меньшим числом его составляющих.

Справедливости ради, аналогичный показатель для S&P-500 чувствует себя более чем уверенно, как и сам индекс S&P-500 по сравнению с Nasdaq. Вот если бы AD-Line для обоих индексов вел себя одинаково, то повод для локального максимума рынка и для сокращения рисков (через выход в кэш или еще как-то) был бы более явным. А пока можно сказать следующее:

- впервые за долгое время у быков появились причины для беспокойства;
- если рынок перейдет в режим отката, то начнется движение, вероятно, с представителей Nasdaq;
- в этой ситуации большее значение приобретает выходящая вскоре отчетность по лидерам Nasdaq;
- важно: (пока) речь о риске отката, а не глобального разворота Открыть/Комментировать

2021-04-19 18:00:06 Cо 2-го квартала мировую экономику ожидает мощнейшее ускорение за последние 20 лет. Локомотивом послужат развитые рынки – США, Еврозона и Великобритания. Вместе с этим с инвестиционной точки зрения интересно выглядит Китай. Быстрые темпы роста китайской экономики, привлекательная оценка и экспозиция на крупнейший потребительский рынок Китая делает акции Alibaba и Tencent интересными для среднесрочного инвестирования. На вебинаре «АТОН» 23 апреля (пт) в 11:00 мск эксперты обсудят текущую ситуацию и перспективы глобальных рынков, а также актуальные инвестиционные идеи. Регистрируйтесь по ссылке: https://www.aton.ru/~fBBbA

#партнерскийпост Открыть/Комментировать

2021-04-16 10:05:00 ​​Около 3 недель назад, мы с вами обратили внимание на экстремально негативный сентимент по отношению к длинным Трежерис. Было сделано предположение, что доходности, возможно, выросли слишком быстро, и им требуется пауза. Кроме того- и это более важно для инвесторов в акции- что откат в доходностях Трежерис может вернуть исчезнувший на время интерес к акциям роста и сектору Technology.

Первые итоги уже есть и довольно ощутимые. С 22 марта 30-летняя доходность упала с 2,38% до 2,21%, а 10-летняя доходность- с 1,68% до 1,53%. Темп отката тоже высокий, и что может вызвать особый интерес у инвесторов в бонды- 30-летняя доходность закрылась ниже 50-дневной средней. На графике ниже хорошо видно, как эта средняя практически идеально работала в качестве уровня поддержки с августа прошлого года. Было ровно две попытки уйти ниже, в сентябре и ноябре, но буквально на следующий день доходность отрастала обратно. Сейчас тоже нет гарантии, что этого не произойдет, но шансы на то, что доходность на какое-то время задержится под средней и перестанет расти, на мой субъективный взгляд, повыше, чем осенью.

Возвращаясь к рынку акций- действительно, откат в доходностях привел к ускоренной динамике IT-сектора. Чтобы не заниматься cherry picking, достаточно сравнить динамику SPY с 22 марта (+5,9%) с отраслевым ETF на сектор Technology XLK (+8,7%). Разница почти в 3% может кому-то показаться незначительной, но, во-первых, это не так, а во-вторых, такой рост позволил относительной динамике сектора Technology (XLK/SPY) и индекса Nasdaq-100 (QQQ/SPY) вернуться в консолидацию, о важности которой я писал тут. Пока это всего лишь возврат в консолидацию, не больше. Но без него не было бы и шансов на скорый на ре-тест сентябрьского максимума для соотношения Technology/Рынок.

Не будем забегать вперед, но если верна гипотеза о том, что доходности сформировали локальный максимум и продолжат снижаться, то шансы на этот ре-тест значительно возрастут, а это крайне важно для "здоровья" бычьего рынка. Открыть/Комментировать

2021-04-15 18:00:31 15 апреля на Московской бирже начались торги первыми тремя из 17 новых биржевых фондов АТОН. Они объединены общей идеей – инвестиции в рынки с большим потенциалом.

· БПИФ «АТОН – Рынки возможностей»: более 2500 акций из 11 секторов экономики и 12 стран мира, включая Китай, Индию и Мексику.

· БПИФ «АТОН – Недооцененные компании США»: инвестиции сразу в 800 компаний экономики №1 в мире.

· БПИФ «АТОН – Российские акции +»: инвестиции в лидирующие компании.

В такие фонды инвестирует весь мир, в России раньше это было доступно только состоятельным инвесторам. АТОН меняет эту ситуацию: теперь глобальные рынки доступны всем.

Купить биржевой фонд может любой частный инвестор через своего брокера.

Остальные фонды начнут торговаться на МосБирже до 29 апреля, подробнее обо всем – на сайте «АТОН»:
https://www.aton.ru/~0pPEA

#партнерскийпост Открыть/Комментировать

2021-04-15 10:05:20 Снова о "ширине рынка"

Доля бумаг в индексе S&P-500, которые торгуются выше своих 200-дневных средних, составляет более 95%. 200-дневная средняя- очень популярный фильтр долгосрочных трендов, на который смотрят даже такие инвесторы, которые никакого отношения к графикам и теханализу не имеют.

Это очень высокий показатель "ширины рынка". Настолько высокий, что похожие значения с 2020 г наблюдались не более 3 раз (они отмечены стрелками). Как показывает практика, это может (но не обязано) привести к паузе в росте на несколько месяцев. Например, в 2004 рынок скорректировался на 10%, а в 2013 на 6%.

Но вряд ли рынок способен достичь такой силы в конце бычьего цикла. Скорее, в его начале или середине. Вот когда мы увидим, что рынок около максимумов, а "ширина рынка" упала ниже 50% (то есть, менее половины акций в индексе в долгосрочном аптренде), вот тогда нужно будет напрячься. А пока "музыка продолжает играть", и довольно громко. Открыть/Комментировать

2021-04-14 18:00:08 #реклама

Инвест. идея – акции компаний РФ
В отличии от ЕС в РФ идет снижение заболеваемости и восстановление деловой активности.

Акции каких компаний имеют потенциал?
«Газпром», Сбербанк, «Лукойл», «Новатэк», «Татнефть»

Почему эти акции имеют высокий потенциал?
– за 3 месяца нефть подорожала на 48%, а акции нефтегазовых компаний РФ – в среднем на 15%;
– средняя дивидендная доходность российского рынка одна из высоких в мире – более 6% годовых.

Как купить эти акции?
Ты можешь купить каждую акцию через брокера, а можешь взять готовый портфель «Российские акции» в Альфа-Капитал.

Портфельный управляющий — Эдуард Харин.
Вход от 1 000 рублей. Если собирать акции самому, придётся отдать более 100 000 рублей за такой же комплект бумаг, как в готовом портфеле.

Как купить фонд «Российские акции»?
В приложении Альфа-Капитал по ссылке: https://alfacapitalmk.onelink.me/YCA8/cce495d0.

Регистрация, покупка и вывод средств — всё онлайн.

Дисклеймер: данный пост не является рекомендацией. Инвестиции связаны с риском. Канал "Капитал" не несёт ответственности за результаты принятых вами инвестиционных решений Открыть/Комментировать

2021-04-14 10:05:00 ​​Про рубль

Когда я вижу подобные графические паттерны на рынке акций (см. график ниже), то переключаюсь в режим повышенной боевой готовности. В классическом теханализе восходящий треугольник является одной из самых релевантных фигур продолжения основного тренда. А когда внутри большого треугольника, под сопротивлением начинает формироваться еще один восходящий треугольник поменьше, это делает сценарий продолжения тренда еще более вероятным.

Тут мы имеем дело с "большим" треугольником, который формируется с 2014 года, и с "маленьким" треугольником внутри него, который формируется с марта 2020 года. К сожалению, речь на этот раз идет не об акциях, а о USD/RUB, курсе доллар/рубль.

Я не знаю, будут ли реализованы все эти громкие заявления и риски отключения России от международных платежных систем. Но рынок, как механизм, дисконтирующий будущие события, похоже, уже давно готовится к ослаблению рубля. Справедливости ради, не будем бежать впереди паровоза- эта "подготовка" в конечном итоге может окончиться ничем. Но важность таких паттернов недооценивать не стоит, и поэтому нужно мониторить ключевые технические уровни. Этот график "месячный"- масштаб не для трейдинга, а для помощи в принятии решений о стратегической аллокации своих активов по валютам.

Какие уровни я имею ввиду? Во-первых, область 80 руб за доллар. Да, за 7 лет было несколько заскоков выше, но курс все время возвращался назад. Поэтому если цена закрытия месяца окажется выше 80, это может стать недвусмысленным намеком на дальнейшее долгосрочное ослабление рубля.

Далее. Треугольники по определению отличаются тем, что каждый откат внутри них останавливается выше предыдущего. В нашем примере это работает как в случае "большой" фигуры (сравните минимумы 2015, 2018 и 2020 гг) и в случае "маленькой" фигуры (минимумы июня 2020 и марта 2021). Поэтому первым признаком того, что плохой сценарий не реализуется, и рубль останется внутри своей 7-летней консолидации, могло бы стать обновление последнего локального минимума на 72,5. В этом случае можно будет сказать, что "маленький" треугольник сдулся, и мы продолжаем иметь дело только с "большим".

Правда, даже в этом случае долгосрочный паттерн никуда не денется, и пробой вверх просто может быть отложен на какое-то время, пусть даже и продолжительное. Об окончательном снятии угрозы ослабления рубля можно будет говорить лишь тогда, когда (и если) курс обновит предыдущий локальный минимум "большого" треугольника- то есть, уровень ниже 61 руб за доллар, достигнутый в январе 2020 года. Насколько вероятен этот сценарий, пусть каждый решит исходя из своего видения ситуации (экономической, геополитической и т. д.)

Какое это имеет отношение к стратегической аллокации по валютам? На мой взгляд, самое прямое. Пока курс остается внутри "большого" треугольника, вероятно, нет смысла суетиться, оставаясь со своей базовой аллокацией (например, 50 на 50 между валютными и рублевыми инструментами). Выше 80, возможно, захочется изменить доли в пользу валютных инструментов, а ниже 61- в пользу рублевых. Кому-то, может быть, и не захочется, но знать об этих уровнях я считаю полезным, чтобы они не застали врасплох. Открыть/Комментировать

2021-04-13 12:01:47 Статистика, которая показалась мне интересной и заслуживающей внимания.

В 1970 году в "Форбс" был описан так называемый "феномен декабрьского минимума". Его смысл в том, что если в течение 1-го квартала нового года минимум индекса S&P-500 остаётся выше минимума прошлогоднего декабря, то такой год чаще всего оказывается для рынка позитивным. Ресурс LPL Research проанализировал историю индекса после 1945 года и обнаружил 35 таких случаев (достаточно приличная выборка). Результаты в таблице выше.

В 33 из 35 случаев (94%) закономерность работала со средним результатом индекса в новом году около 18%. Сейчас мы имеем 36-й такой случай. На данный момент индекс в плюсе 10% с начала года. Интересно, что в 28 из 35 предыдущих случаев (80%) результат по году превысил 10%. То есть, определенный "попутный ветер" сохраняется.

Не стоит забывать, что все правила имеют исключения, поэтому не нужно рассматривать это как "гарантию". Скорее, как дополнительный фактор моральной поддержки для быков. Открыть/Комментировать