Капитал

2021-05-24 10:05:00 ​​Примерно 3 месяца назад в этом посте я предположил, что индексу сырьевых рынков CRB предстоит уже в этом году пройти тест на серьезность своего долгосрочного восходящего тренда. Что ж, первую часть теста он выполнил. Рост с уровня 185 до зоны 200-205, действительно, произошел и гораздо быстрее ожидаемого. Отклонение цены от 200-дневной средней (индикатор, который показывает, насколько мощным является движение) также достигло уровней 2008 года. Однако оба этих условия являются, выражаясь языком математики, необходимыми, но не достаточными.

Сейчас будет вторая, решающая часть теста. Если цена сможет после некоторой паузы обновить недавний максимум на 210, а отклонение от 200-дневной средней превысит 20-22%, выйдя на оперативный простор, как в середине 1970-х гг, то вероятность новой волны роста сырьевых рынков, на мой взгляд, сильно возрастет. В этом случае не удивлюсь и 240-250 увидеть до конца года.

Ключевое слово- "если". Потому что в противном случае весь этот рост с марта 2020 г, в течение которого индекс CRB удвоился, с точки зрения технического анализа даже не приведет к развороту долгосрочного даунтренда, который начался с максимумов 2008 г. Это было бы очень обидно для быков, которые уже настроились на долгосрочный цикл роста сырьевых рынков.

Мое личное и субъективное мнение состоит в том, что быки все-таки получат свое и не останутся разочарованными. Только вот сколько времени может занять формирование этого пробоя и перехода класса активов "Сырьевые рынки" в новый торговый "режим",- вопрос, ответа на который, возможно, придется подождать. Открыть/Комментировать

2021-05-22 12:41:10 Динамика золота в 21 веке в разных валютах (доллар, евро, швейцарский франк и фунт стерлингов). Недельный масштаб за 20 лет.

С 2001 по 2011 гг мощный рост, с 2011 по 2020 гг коррекция (консолидация, пауза, как угодно). Упрощённо, 10 лет роста, 10 лет коррекции.

В евро и фунте золото уже обновило максимум 2011 г и успешно протестировало этот уровень сверху- признак силы. В долларе и франке цена продолжает "флиртовать" с максимумами, то пробивая их, то возвращаясь обратно. Думаю, окончательный пробой вверх- это вопрос не "если", а "когда".

В целом, когда я смотрю на такую долгосрочную динамику золота в разных "бумажных" валютах, меня не покидает ощущение, что в текущем десятилетии золото снова займёт в инвестиционных (не спекулятивных) портфелях свое заслуженное место. Открыть/Комментировать

2021-05-21 18:00:05 ​​#взаимныйпиар

А ВЫ УЖЕ УЧИТЕ КИТАЙСКИЙ?

«Начать учить китайский язык – лучшее, что могли сделать инвесторы в последнее время, ведь экономическая гегемония Китая уже началась. И это не только коснется всех рынков, но и изменит их структуру и ландшафт» - считает Павел Теплухин, известный экономист, один из создателей российского фондового рынка, основатель инвестиционного бутика Matrix Capital.

В этом году Китай уверенно обгонит США по размеру экономики, и этот тектонический сдвиг стал очевиден для всех аналитиков. Согласно отчету IMF, Китай в 2021 году превзойдет США по размеру ВВП по паритету покупательной способности: $24,2 трлн. против $20,8 трлн., почти на 20% больше! Это фундаментально меняет всю мировую картину, в том числе и менталитет.
«Любопытно, что пандемия коронавируса сильно ускорила этот процесс, - комментирует ситуацию Павел Теплухин. - По данным британского Центра экономических и деловых исследований (CEBR), из-за пандемии экономика Китая обгонит американскую в абсолютных цифрах на пять лет раньше, чем предполагалось ранее. Китай станет крупнейшей экономикой мира по чистому объему ВВП уже в 2028 году – а еще год назад считалось, что это произойдет лишь в 2033 году. По итогам уже этого года доля Китая в мировом ВВП составит 18,6% против 16% у США и 15% у Евросоюза. Вокруг этих трех мировых центров экономической активности сейчас и разворачивается ожесточенная борьба по всем направлениям».

Если вам интересно, что важного для инвесторов происходит в Китае, и какие другие события на развивающихся рынках могут повлиять на стоимость тех или иных активов, подписывайтесь на канал Emerging Markets Guru - https://t.me/emergingmarketsguru/23. Открыть/Комментировать

2021-05-21 11:18:21 Серьезное изменение намечается в одном из старейших ETF от iShares, который также является крупнейшим "транспортным" ETF (IYT). Примерно в середине июля фонд сменит базовый индекс с Dow Jones Transportation Average на более отвечающий современным реалиям S&P Transportation Select Industry FMC Capped Index.

Индекс от Dow Jones существует с 1896 года, и веса в нем до сих пор рассчитываются на основе цен входящих в него акций (price weighted). Индекс от S&P использует более логичный подход взвешивания по капитализации (market cap weighted).

Благодаря переходу на новый бенчмарк в портфель фонда войдут такие компании, как Uber и Lyft. Произойдут и более стратегические изменения, например, теперь портфель будет включать не 20 акций (все large cap), как сейчас, а 41 компанию (среди которых будут mid/small caps). Включение растущих компаний новой экономики позволит фонду стать менее цикличным.

Я считаю, что обновленный ETF IYT станет гораздо интереснее для долгосрочных портфелей. Любопытно, что решение о переходе на новый бенчмарк было принято после того, как старый бенчмарк показал самую сильную динамику за 120 лет (+139% с минимума марта 2020 г и 14 недель роста подряд). Уходит на пике, так сказать. Открыть/Комментировать

2021-05-20 18:00:05 Ни для кого не секрет, что качественный сон это залог не только здоровья и продуктивности, но и счастливой жизни. Увы, сейчас многие из-за стресса долго не могут уснуть или тяжело встают по утрам или чувствуют постоянную дневную сонливость.

Чтобы решить эти проблемы, бывшие разработчики Яндекса создали телеграм-бота по имени Слипи. Для его создания они изучили более 200 научных исследований, выделили самое важное и сделали увлекательный 30-дневный квест. Каждый вечер Слипи присылает небольшие задания, на которые нужно выделять всего 15 минут перед сном. Что особенно привлекает, все советы бот подкрепляет ссылками на статьи из научных журналов.

К этому моменту Слипи попробовали 4200 человек, 93% чувствуют улучшение в первые недели. А 24% — замечают сильный рост качества сна.

Для подписчиков канала в ближайшие дни будет действовать временная скидка 34%. Когда Слипи, спросит откуда о нем узнали, просто выбирайте «Капитал». Сон — это хорошая инвестиция, попробуйте Слипи: @sleepyrobot

#реклама Открыть/Комментировать

2021-05-20 10:49:15 С момента этой публикации прошло 3 месяца. Пока все точно по описанному сценарию: рынок вскоре начал закладывать в цены рост инфляционных ожиданий, а в паре привычных защитных активов золото стало гораздо привлекательнее Трежерис. Консолидация соотношения Золото/Трежерис (GLD/TLT), которая продолжалась более 6 лет, была в итоге разрешена в пользу золота. На мой взгляд, это может иметь долгосрочные последствия для этой пары активов. Несомненно, будут обратные движения, которые, с учетом масштаба этого графика (недельного) могут длиться дни или недели. Но на следующем 6-летнем горизонте вероятность роста этого соотношения я оцениваю как высокую. И первой целевой зоной он вряд ли ограничится. Конечно, это все предположения, и время покажет, но в такой ситуации отсутствие золота в долгосрочных сбалансированных портфелях мне представляется бОльшим риском, чем его наличие. Открыть/Комментировать

2021-05-19 10:01:30 ...Продолжение

Переходя к вопросу о том, как это могут использовать частные инвесторы. Например, купить не весь рынок целиком (SPY или VTI), а лишь часть из 11 секторов, которые нравятся больше. Или иначе- купить весь рынок целиком (все 11 ETF в нужных весах), а когда придет время забирать часть прибыли, использовать для этого наиболее выросшие секторы. Или в случае новых притоков в портфель докупать отставшие секторы и не трогать "перегретые". В случае с широкими ETF так сделать не получится, и это, на мой взгляд, дополнительное преимущество.

Правда, чтобы им воспользоваться, понадобится (а) желание, (б) готовность получить статус квалинвестора для выхода на биржи, где торгуются эти семейства ETF и (в) больше денег, так как расходы на управление портфелем из 11 фондов будут гораздо выше, чем при работе с одним фондом широкого рынка. Открыть/Комментировать

2021-05-19 10:01:12 Есть несколько способов "взять экспозицию" на рынок акций США для непрофессиональных частных инвесторов. Правда, некоторые из них доступны только квалифицированным инвесторам, но это чисто технический вопрос, так как понятия "непрофессиональный" и "квалифицированный" не исключают друг друга.

Первый и самый очевидный- просто купить один индексный фонд на "весь рынок". Для кого-то будет достаточно репликации индекса S&P-500 (например, через SPY, в котором 507 бумаг и 0,09% комиссия за управление). Для кого-то более подходящим вариантом будет более широкий индекс (например, VTI, в котором 3716 бумаг и 0,03% комиссия за управление). Для российских неквалов подходящим вариантом может оказаться торгуемый на Мосбирже FXUS (528 бумаг и комиссия 0,9%).

Но сегодня я хотел написать об альтернативных способах "купить Америку", который, сразу оговорюсь, подходит для более подготовленных инвесторов. Не трейдеров (это про другое) и не профессиональных управляющих, у которых работа такая- отбирать отдельные акции. А частных инвесторов, которые интересуются рынком, экономикой и знают (или думают, что знают), на какие секторы внутри широкого рынка следует делать упор, а какие пока лучще не трогать.

На рынке акций США присутствуют 11 секторов и несколько семейств ETF на них. И вот как раз тут есть кардинальные различия, которые для многих скрыты за стандартной фразой "секторный ETF". В качестве примера предлагаю рассмотреть 3 популярных семейства секторных ETF (см. таблицу ниже). Провайдеры: Blackrock (iShares), Invesco и Vanguard. Для информации в левой части таблицы показано, какой вес занимает каждый из 11 секторов в индексе S&P-500 (информация на 14 мая). Почему вес именно в S&P-500- потому что все-таки для большинства он является индикатором рынка акций США.

В чем же состоят кардинальные различия между семействами (помимо размера комиссии за управление)?

Самые популярные секторные ETF от iShares (XLB, XLC и т.д.) используют "market cap weighted" подход к составлению портфеля, благодаря чему у них может наблюдаться серьезный перекос в пользу компаний мега-капитализации. Например, в XLK на долю 2 из 76 бумаг (AAPL, MSFT) приходится 42% портфеля. Я не оцениваю, плохо это или хорошо, но это факт, с которым нужно считаться.

Семейство ETF от Invesco является фактически точной копией семейства iShares по составу портфелей (используются те же акции), но все портфели равновзвешенные. Неважно, это Apple или 76-я компания в списке по капитализации- целевая доля каждой в портфеле RYT будет 1,3% (1/76). Фактическая доля может отличаться от целевой из-за разной динамики компаний в портфеле, но в момент ребалансировки она приводится в соответствие. Многие предпочитают такой равновзвешенный подход, так как считают, что он дает больше шансов проявить себя небольшим компаниям, которые на длинных горизонтах растут быстрее компаний-гигантов.

Лично мне больше нравится семейство Vanguard. Да, они тоже присваивают веса в зависимости от капитализации. Продолжая тему Technology ETF, в фонде VGT та же пара AAPL+MSFT занимает 39%. Но, во-первых, у них немного ниже комиссия, чем у iShares (кроме VNQ, у которого те же 0,12%). А во-вторых, они покрывают не только 500 крупнейших компаний, а раскидывают сети гораздо шире. Всего в их universe входит почти в 5 раз больше компаний, чем у конкурентов (2512 против 517).

Продолжение в следующем посте... Открыть/Комментировать

2021-05-18 15:26:36 Не реклама, а просто любопытная новость:

https://www.sinara-group.com/media/news/gruppa-sinara-sozdala-mezhdunarodnyy-finansovyy-kholding-sinara-financial-corporation/

Не каждый день у нас в стране появляются амбициозные проекты в сфере управления благосостоянием, тем более, с крепким акционером за спиной.

Пока, конечно, очень рано на что-то рассчитывать, нужно посмотреть на начальную траекторию развития. Особенно будет интересно, кого именно из брокеров с лицензиями ЕС и UK они купят уже в этом году. Открыть/Комментировать

2021-05-18 11:40:56 Продлится ли еще какое-то время тактическое лидерство компаний Value относительно компаний Growth? Если не полностью, то во многом ответить на этот вопрос поможет динамика доходности 10-летних американских Трежерис.

На графике соотношение Value/Growth (через соответствующие ETF) представлено красным цветом и правой шкалой. Синий цвет и левая шкала- доходность 10-летних UST.

Корреляция последних 2 лет бросается в глаза сразу. Осенью 2020 доходность развернулась первой, а примерно через месяц началось лидерство Value.

Возможно, это простое совпадение, но пока 10-летняя доходность застряла в консолидации, соотношение Value/Growth тоже взяло паузу и бьется об уровень, который уже в 3-й раз за год работает сопротивлением.

На мой взгляд, именно направление выхода доходности из консолидации подскажет вероятное направление относительной динамики Value. В качестве уровней-триггеров я бы смотрел на коридор 1,52-1,75% годовых (сейчас доходность ровно в середине него). Открыть/Комментировать