Главный стратег Citigroup со страниц FT предупреждает о возр | Капитал
Главный стратег Citigroup со страниц FT предупреждает о возросших рисках рынка акций. Мотивирует это тем, что на текущих уровнях в цены заложено слишком много позитивных ожиданий, в частности, по величине прибыли на акцию в индексе S&P-500. Плюс к тому, собственный индикатор сентимента Citi, т.н. Panic/Euphoria Model, по словам стратега, забрался на уровни 1999 года. Правда, он сразу оговаривается, что тогда это как раз не привело к немедленной коррекции. Наоборот, рынок уверенно рос еще почти год, пока не достиг максимума "дотком-пузыря".
Что ж, трудно не согласиться с тем, что с каждым новым максимумом рынка риск отката или коррекции возрастает. Я тоже об этом писал в двух предыдущих постах, правда, на основе других критериев, хотя это не так важно. Важнее другое- несмотря на рост краткосрочных рисков, долгосрочному тренду пока ничего не угрожает. По крайней мере, если ставить во главу угла динамику цены, которая, как известно, учитывает всё, а не влажные фантазии медведей. Конечно, когда-нибудь развернется и он, после чего нас будут ждать, возможно, месяцы стагнации. Жаль, никто заранее не скажет, когда именно.
В этой связи, считаю, любопытно выглядит вот это сравнение текущего состояния рынка акций США с предыдущими периодами, которые тем или иным образом можно охарактеризовать как "пузырь" (см. график ниже). Аналитики Merkresearch.com взяли индексы США (1929, 1987 и 2000 гг) и японский Nikkei (в 1989 г). Затем они их нормализовали к 2012 году, что позволяет сравнить динамику рынков за одинаковые периоды времени и увидеть, как вели себя индексы до достижения "максимума пузыря" и после него. В качестве характеристики пузыря было взято значение отклонения индексов от долгосрочной 10-летней средней на 120% и более.
Почему именно 120%- вероятно, потому, что ни один максимум не был сформирован до того, как отклонение достигло этой величины. Нормализованный график позволяет сравнить не только величину отклонения, но и время, которое для этого потребовалось. Текущий рынок выделен черным цветом. Видно, что до состояния "пузыря" ему пока далеко. Во-первых, с точки зрения отклонения от 10-летней средней (сейчас это "всего" 83%). Во-вторых, с точки зрения времени- если скорость роста будет соответствовать предыдущим "пузырям", то достижение максимума возможно не раньше 2023 или 2024 года.
Снова вынужден повторить, что 4 случая- это не настоящая статистическая выборка. Поэтому относиться к ней нужно не как к истине в последней инстанции. Но определенную перспективу, я считаю, это помогает увидеть. Тем более, что она (пока) полностью вписывается в гипотезу о сохранении долгосрочного восходящего тренда, который будет иногда прерываться болезненными откатами.
