NataliaBaffetovna | Инвестиции

2024-01-11 09:01:36 Юнипро

Компания оценивается рынком на 130 млрд руб., при этом за 2023 год способна показать около 25 млрд руб. прибыли. Из-за структуры акционеров компания не возобновляет дивидендные выплаты, тем не менее накопившийся кэш сейчас приносит очень высокую доходность из-за высоких ставок, за год компания может только процентами заработать около 5 млрд руб., что составляет 3,8% на акцию. При этом в случае возобновления дивидендных выплат Юнипро может заплатить 17-18% как за 2024, так и за 2025 год.

По факту это одна из немногих оставшихся идей, которая зависит от снижения инфраструктурных рисков, в данном случае замены основного акционера (аналогичную идею по компании с накопившимся кэшем рассмотрим завтра — QIWI).

Подробный обзор Юнипро был тут: https://t.me/NataliaBaff/4712 Открыть/Комментировать

2024-01-11 08:01:35 Positive Technologies

Компания оценивается рынком на 130 млрд руб., при этом за 2023 год Позитив может показать прибыль в размере более 6 млрд руб., что выглядит очень дорого. Тем не менее это компания роста, поэтому такая стоимостная оценка может быть оправдана, если темпы роста бизнеса высокие. Если обратим внимание на темпы роста выручки, то увидим, что в ближайшие годы Позитив способен расти более чем на 20% в год, что для нашего рынка должно примерно соответствовать 20х форвардной окупаемости на 2024 год. По факту форвардная окупаемость Позитива на 2024 год как раз около 20х, что говорит о справедливой оценке, но отсутствии потенциала.

Такое может быть, если рынок закладывает прогнозируемые высокие дивиденды, но Позитив способен платить всего лишь до 4% годовых в ближайшие годы, поэтому я считаю, что компания выглядит нейтрально и допускаю существенную коррекцию.

Также на будущий рост будет оказывать давление программа мотивации сотрудников, которая предполагает допэмиссию в размере 25% уставного капитала при каждом удвоении капитализации. Первая точка отсчёта ₽966 за акцию. Открыть/Комментировать

2024-01-10 11:00:42 Мосэнерго

Недавно компанию включили в индекс Мосбиржи, на данный момент ее оценивают на рынке в 126 млрд руб., при этом компания способна в 2023 году показать прибыль около 6,3 млрд руб., что выглядит невероятно дорого, конечно, в 2024-2025 гг прибыль может восстановится до 14 млрд руб., и оценка в таком случае была бы нейтральна, если бы компания была способна платить хотя бы 8-9% дивидендов, по факту сейчас компания способна платить только около 4-6%, что в совокупности со стоимостной оценкой выглядит очень дорого.

P.S. В индексе Мосбиржи компания занимает 0,36%. Открыть/Комментировать

2024-01-10 10:02:04 VK

Компания оценивается рынком в 140 млрд руб., при этом прибыль компании нестабильна и темпы роста бизнеса вряд ли будут выше 20% в следующие годы, то есть при позитивном раскладе VK будет компанией роста с форвардной окупаемостью (на 2024-2025 гг) около 35х, что выглядит дорого.

Раньше я позитивно смотрела на компанию, прогноз был тут: https://t.me/NataliaForecast/1021, сейчас же потенциал с трудом конкурирует с доходностью ОФЗ, хотя риски колоссально различаются, поэтому на мой взгляд, VK выглядит нейтрально. Открыть/Комментировать

2024-01-10 09:01:49 Аэрофлот

Друзья, ну обратите внимание, Аэрофлот ДО COVID и ДО СВО стоил 115 млрд руб., после 2019 года акционеров размыли в 3,5 раза, то есть даже ЕСЛИ БЫ денежные потоки компании не снизились, то денежные потоки на акцию снизились бы на 72%, справедливое снижение акции тоже на 72%, акция должна была бы упасть примерно со 104 руб. до 29 руб., но выручка с 2019 года упала на 7% даже относительно позитивно прогнозируемого 2023 года, а убыток достигает почти сотню миллиардов. Сколько при таких условиях должна стоить компания? Ну явно не больше 25 руб. за акцию.

P.S. Всем писарям, типа: "Аэрофлот — госкомпания, она никогда не исчезнет", так и никто не говорит, что она исчезнет, на рынке акций для миноритария смысл в доходности акционеров, а не в чем-то другом. Аэрофлот в 2019 году зарабатывал 610 руб. выручки на акцию при положительной маржинальности, а в самом позитивном сценарии в 2023 году заработает 160 руб. выручки на акцию при отрицательной маржинальности.

Удачи, Аэрофлот будет по 25 руб. или ниже Открыть/Комментировать

2024-01-10 08:00:32 АФК Система

Компания оценивается рынком в 160 млрд руб., при этом прибыль компании нестабильна и варьируется от 10 до 30 млрд руб. Дивиденды компания платит минимальные, обычно они составляют около 3%.

Вместе с тем, компания владеет большой долей в МТС, OZON, Сегежа, Etalon и в других компаниях, общая капитализация которых составляет более триллиона рублей. Тем не менее обольщаться не стоит, в основном все эти компании имеют большой долг, а консолидированный долг АФК Системы составляет около 1 трлн руб., при этом большая часть долга с плавающей ставкой, то есть при росте ставки ЦБ маржинальность дочерних компаний и АФК Система снижается. Кроме того, не надо забывать про долговые проблемы Сегежи, о которых я писала тут: https://t.me/NataliaBaff/5019 и про инфраструктурные риски дочерних компаний, которые зарегистрированы на Кипре: OZON и Etalon.

Все эти риски и проблемы к сожалению не дают компании раскрыть потенциал, а в совокупности с высокими ставками, АФК Система остается менее привлекательна, чем облигации. Открыть/Комментировать

2024-01-09 10:00:00 Мечел

Компания оценивается рынком в 180 млрд руб. и это примерно в 2 раза дороже моей оценки. Как я и писала ранее, я не знаю причину такой высокой рыночной стоимости. Конечно, за последний год выходили позитивные новости, но они не привели к кратному росту денежных потоков компании. Кроме того по последним данным добыча угля компанией за 9 месяцев 2023 года снизившись на 16%, производство чугуна и стали сократилось на 2%, продажи сортового проката снизились на 7%, плоского проката — на 5%, объём реализации концентрата коксующегося угля снизился на 28%, но при этом произошел кратный рост стоимости компании, хотя дивиденды также остаются под большим вопросом.

Справедливо ли оценивает рынок эту компанию, что думаете, коллеги? Открыть/Комментировать

2024-01-09 09:00:00 Русагро


Компания оценивается рынком в 190 млрд руб., при этом в 2023 году Русагро покажет более 40 млрд руб. прибыли, что выглядит абсурдно дешево.

Такая оценка связана в основном с инфраструктурными рисками (компания Русагро зарегистрирована на Кипре) ну и как следствие отсутствием дивидендов, хотя в 2021 году компания изменила дивидендную политику, повысив минимальный порог до 50% от чистой прибыли по МСФО на дивиденды, но они были отменены. С тех пор компания дивиденды не платила, по факту если бы Русагро платила дивиденды, то сейчас бы инвесторы дополучили около 260 руб. на ГДР дивидендами, это около 18,5%.

Что касается будущего дивидендных выплат, я закладываю в свою модель возобновление дивидендных выплат за 2024 год, при этом за 2024 год с большой долей вероятности компания примет решение распределить 100% прибыли либо распределить нераспределенную прибыль прошлых лет. Итого уже за 2024 год возможно компания заплатить около 250-260 руб. дивидендами и далее будет платить 50% от чистой прибыли, а это около 12% годовых на текущий момент.

Тем не менее все это возможно в случае успешной редомициляции. А пока денежные средства распределить не получается, компания постепенно гасит свои долги.

Подробный обзор был совсем недавно тут: https://t.me/NataliaBaff/4724 Открыть/Комментировать

2024-01-09 08:00:00 Самолет

Компания оценивается в 240 млрд руб., при этом это компания роста, к которой прибыль может расти на 35% в год, а по итогам 2023 года уже ожидается около 20 млрд руб. прибыли.

Кроме того, компания способна платить дивиденды, из моих расчетов, Самолет может заплатить за 2024-2025 гг около 5,5-7,5% дивидендами, что достаточно много для такой компании роста.

Несмотря на сложную конъюнктуру рынка, связанную с ростом ставок и надбавок к коэффициентам риска по ипотечным кредитам, компания остается привлекательной из-за высоких средних цен реализации, продления льготных программ и существенного роста объемов продаж;

Самолет — это самый интересный застройщик в РФ, но 2024 год видимо будет самым сложным для этого сегмента. Также не забываем про неопределенность компании с выкупом и SPO по 6000 руб.

Подробный обзор был тут: https://t.me/NataliaBaff/4471 Открыть/Комментировать

2024-01-08 14:00:42 Ростелеком

Компания оценивается рынком в 250 млрд руб., при этом Ростелеком по итогам 2023 года может показать прибыль около 50 млрд руб., что в рамках стоимостной оценки выглядит достаточно дешево. При этом Ростелеком способен платить дивиденды порядка 8-9% в ближайшие 3 года.

Если смотреть на компанию в разрезе сегмента, то в целом и Ростелеком и МТС выглядят привлекательно, так как способны превзойти доходность облигаций на горизонте 2-3 лет, тем не менее разница в доходности скорее всего будет небольшой, поэтому каждый сам решает, готов ли он брать на себя дополнительные риски ради 2-3% дополнительной доходности. Открыть/Комментировать