Positive TechnologiesКомпания оценивается рынком на 130 млрд руб., при этом за 2023 год Позитив может показать прибыль в размере более 6 млрд руб., что выглядит очень дорого. Тем не менее это компания роста, поэтому такая стоимостная оценка может быть оправдана, если темпы роста бизнеса высокие. Если обратим внимание на темпы роста выручки, то увидим, что в ближайшие годы Позитив способен расти более чем на 20% в год, что для нашего рынка должно примерно соответствовать 20х форвардной окупаемости на 2024 год. По факту форвардная окупаемость Позитива на 2024 год как раз около 20х, что говорит о справедливой оценке, но отсутствии потенциала.
Такое может быть, если рынок закладывает прогнозируемые высокие дивиденды, но Позитив способен платить всего лишь до 4% годовых в ближайшие годы, поэтому я считаю, что компания выглядит нейтрально и допускаю существенную коррекцию.
Также на будущий рост будет оказывать давление программа мотивации сотрудников, которая предполагает допэмиссию в размере 25% уставного капитала при каждом удвоении капитализации. Первая точка отсчёта ₽966 за акцию.
