NataliaBaffetovna | Инвестиции

2021-03-10 08:00:51 ​​ Татнефть — одна из крупнейших российских вертикально-интегрированных нефтяных компаний, занимается нефтегазодобычей нефтепереработкой, нефтегазохимией, электроэнергетикой, разработкой и производством оборудования для нефтегазовой отрасли, владеет шинным комплексом, сетью АЗС (802шт) и блоком сервисных структур. Также у компании есть доля финансового сектора.
Подробный обзор компании и текущая идея +43,9% за 5 месяц.

Компания очень сильно пострадала из-за ограничений, связанных с ОПЕК и с COVID, но именно Татнефть (одна из немногих) показывает положительную прибыль в 2020 году. Как быстро восстанавливается компания? Татнефть показала очень активное восстановление. EBITDA за 3К20 выросла на 70% кв/кв. Благодаря жесткому контролю над операционными расходами, в частности, над расходами на добычу нефти, EBITDA на 18% превысила консенсус рынка. Выручка компании увеличившись на 37% кв/кв, на 4% превысив прогноз. Чистая прибыль увеличилась ~ на 100% кв/кв. Компания заявляет, что способна оперативно восстановить добычу нефти в случае увеличения квот ОПЕК+ (а их для российских компаний недавно увеличили). После запуска на ТАНЕКО трех новых установок выпуск нефтепродуктов завода в 2021 году увеличится на 7% г/г до 12,2 млн т.

Татнефть в 2020 году добыла 25,7млн т нефти, что на 12,8% меньше, чем за 2019 года. Добыча сверхвязкой нефти составила 3,375млн т, что на 23,4% больше, чем за 2019 год. В новом бурении построено и сдано 520 скважин на 28,5% меньше АППГ.
Добыча нефти за первые 2 месяца 2021 года сократилась на 13% (г/г). Добыча сверхвязкой нефти, льготы на которую значительно сократились с этого года, составила 574,2 тыс. тонн, увеличившись на 11,7%. Нефтепереработка не изменилась.

Капитализация компании превышает капитал на 73%. Капитальная стоимость акции ~347₽. Капитал постоянно растет. Рентабельность капитала 12,9% (но обычно больше 15%). Обязательства сократились в 2020 году и составляют 36% активов. Рентабельность активов 7,76% (обычно больше 11%). Чистый долг незначительный и обычно был около нуля. Платежеспособность идеальная. Выручка и EBITDA очень активно растут (не считая 2020 года). Свободный денежный поток как всегда положительный. Маржинальность 12,73% (обычно больше 20%), рентабельность по EBITDA 27,6% (обычно больше 30%). Окупаемость компании 13х (в среднем ~8х). Отношение капитализации к выручке 1,83х.

Очевидно, что у компании самые лучшие результаты сектора в 2020 году. Компания остаётся очень привлекательной, несмотря на недавний резкий рост на фоне сильного роста нефти и слабого рубля (45% выручки от экспорта, поэтому девальвация рубля играет положительную роль на фоне нулевого чистого долга). Я продолжаю держать привилегированные и обычные (покупала сперва обычку, потому что из-за бОльшей ликвидности ожидания были, что обычка покажет динамику лучше префов, так и получилось) акции компании и считаю целесообразным повысить прогнозируемую доходность до обновления максимумов за 1 год и 4 месяца.
Также предлагаю самостоятельно сравнить обзоры компаний Газпром, Новатэк, Газпром нефть и Татнефть.

#обзор #Татнефть Открыть/Комментировать

2021-03-09 18:02:00 ​​НОВАТЭК заявил о намерении увеличить добычу углеводородов в 2021 на 1%. В 2021 компания планирует привлечь внешнее финансирование в объеме $11 млрд для проекта Арктик-СПГ2. Долгосрочный спрос на СПГ останется устойчивым и будет ежегодно увеличиваться на 3,3%. Порядка 63% мирового импорта СПГ в 2020 пришлось на Азию. Именно этот регион является основным драйвером роста спроса в будущем, а НОВАТЭК уже заключает многочисленные контракты с регионом.

Компанией была принята новая дивидендная политика, предполагающая увеличение минимальных дивидендных выплат с 30% до 50% от нормализованной чистой прибыли как у Газпрома. Кстати, насчет Газпрома: увеличение экспорта СПГ создаёт прямые риски для национальной экономической и энергетической безопасности РФ. Газпром отправил в Минэнерго предложения господдержки, только тех газовых компаний, чьи дивиденды идут в бюджет. Новатэк пользуется многими льготами. Конечно вряд ли для НОВАТЭКа что-то будут ужесточать, но "глубоко" теоретически, ужесточения могут коснуться нулевой ставки НДПИ на природный газ и конденсат, пониженной ставки налога на прибыль, освобождения от налога на имущество и нулевой экспортной пошлины на СПГ и газовый конденсат.

Капитализация компании в 2,7 раза больше капитала — один из самых дорогих показателей на российском нефтегазовом рынке. Капитальная стоимость компании 540₽. Капитал компании постоянно растет и составляет 80% от активов. Рентабельность активов и капитала нестабильна, в 2020 году составила 3,86% и 4,71% а вот в 2019 году 55% и 100% соответственно (причины расписаны в результатах деятельности в первой части). Средние значения находятся примерно на уровнях 16% и 25% соответственно. Обязательства компании растут, но чистый долг незначительный. Платежеспособность 0,13х, то есть EBITDA покрывает чистый долг за считанные месяцы. Выручка и EBITDA компании активно растут (кроме 2020 года). Маржинальность бизнеса 11%, но обычно этот показатель больше 20%. Рентабельность по EBITDA на высоком уровне более 55%. Окупаемость компании всегда была очень слабой, а сейчас из-за сокращения прибыли достигла неадекватных значений. Если брать прогнозный показатель, то можно рассчитывать на окупаемость 17,7х к текущей капитализации, что все равно очень дорого. Отношение капитализации к выручке более 6х, самый дорогой показатель сектора. Свободный денежный поток впервые за 6 лет опустился в отрицательную зону.

Я считаю, что капитализация компании продолжит свой рост на фоне роста цен на продукцию и роста продаж в 2021 году, но этот рост будет ограничен из-за того, что цена итак велика. Думаю, компания покажет доходность в ближайшие 1,5 года намного меньше, чем Газпром, ГПН и Татнефть.

Предыдущий обзор и идея по Новатэку.

#обзор #Новатэк Открыть/Комментировать

2021-03-09 18:00:51 ​​ Новатэк — крупнейший независимый публичный производитель газа в России. Компания занимается разведкой, добычей, переработкой и реализацией природного газа и жидких углеводородов.

Основные проекты:
"Ямал СПГ включает в себя российские мощности по добыче, сжижению и поставкам СПГ. Производство сжиженного газа на первой линии началось в декабре 2017 при мощности 5,5 млн т/год СПГ. Новатэк запустил вторую и третью линии на полную мощность в 2019 в 17,5 млн т. В 2018 первые партии СПГ поставлены танкерами на рынки Европы, Латинской Америки и АТР. В марте 2020 года ожидали запуск четвертой линии Ямал СПГ, но линия будет запущена с задержкой из-за замены труб, а использовано будет исключительно российское оборудование. 20 февраля 2020 года стало известно, что технологические проблемы оказались серьезнее, чем первоначально оценивалось, а запуск четвертой линии проекта будет отложен во времени еще сильнее.

«Арктик СПГ-2» это второй арктический СПГ-завод Новатэка с мощностью в 9,8 млн т/год СПГ. Запустить первую линию проекта планируется не раньше 2022-2023 года, а инвестиции оцениваются в $20-21 млрд". Индия и Новатэк обсуждают заключение долгосрочного соглашения на поставки СПГ с проекта Арктик СПГ2. Сейчас в Индии доля газа в первичном потреблении составляет только 6,3%, страна нацелена довести этот показатель до 15%. Потребность Индии в природном газе вырастет вдвое в ближайшие несколько лет.
Также дочка НОВАТЭКа и Shenergy Group подписали долгосрочный договор купли-продажи СПГ с проекта Арктик СПГ2. Совокупный объем поставки по договору составляет более 3 млн тонн, срок действия договора – 15 лет, СПГ будет поставляться на условиях DES на терминалы в Китае.

Результаты:
Выручка компании снизилась на 17,5% до 711,8 млрд₽, из-за падения мировых цен на углеводороды. Доходы от реализации жидких углеводородов сократились на 22,1% до 340,7млрд₽. Снижение добычи на зрелых месторождениях было полностью компенсировано ростом добычи жидких углеводородов в Арктикгаз, а также запуском добычи газового конденсата на месторождениях Северо-Русского блока. Несмотря на рост объемов, направления сжиженного углеводородного газа, стабильного газового конденсата и продуктов переработки СГК показали сокращение выручки, что было вызвано падением цен реализации. Выручка от реализации природного газа сократилась на 13,5% до 359 млрд₽. Добыча газа увеличилась на 3,2%, но при этом общая средняя цена реализации сократилась на 10,2%, а объемы продаж - на 3,6%. Операционные расходы снизились на 13,8% до 552,1 млрд₽ из-за падения затрат на приобретение газа и прочих продуктов на фоне снижения объемов покупок природного газа у совместных предприятий. В 2019 НОВАТЭК признал прибыль от выбытия доли владения в Арктик СПГ2 в размере 675 млрд₽. В отчетном же периоде текущего года компания отразила убыток 47 млрд₽ вследствие неденежной переоценки условного возмещения от продажи доли Арктик СПГ2 в 2019 году. В итоге операционная прибыль сократилась на ~87% до 113 млрд₽. Прибыль от операционной деятельности без учета выбытия долей владения сократилась на 27,4%, составив 160,8 млрд₽. Долговая нагрузка компании за год выросла на 46% вследствие переоценки валютной части кредитного портфеля. Убыток в зависимых предприятиях в размере 144 млрд₽, против прибыли в 149 млрдв, полученной годом ранее, обусловлен отрицательными курсовыми разницами по валютным долговым обязательствам Ямала СПГ. В итоге компания получила чистую прибыль в размере 67,8 млрд₽ против прибыли 865,5 млрд₽ годом ранее. Без учета эффектов от выбытия долей владения в дочерних обществах от курсовых разниц, нормализованная прибыль компании составила 169 млрд₽, снизившись на 31% по сравнению с 2019 годом.

Продолжение Открыть/Комментировать

2021-03-09 11:34:53 ​​#идея #татнефть Татнефть. Предыдущая идея — по состоянию на 10.01 за 2,5 месяца принесла доходность 29,3%. Добыча нефти за 9м2020 составила 19,548 млн.т. нефти, что на 2,8 млн.т. меньше, чем за АППГ. У компании очень хорошо диверсифицирован бизнес.… Открыть/Комментировать

2021-03-09 07:00:06 ​​ Индекс МосБиржи — ценовой, взвешенный по рыночной капитализации композитный индекс российского фондового рынка, включающий наиболее ликвидные акции крупнейших и динамично развивающихся российских эмитентов. Индекс МосБиржи рассчитывается начиная с 22 сентября 1997г. Начальное значение индекса составляет 100 пунктов. Число акций в индексе -
переменное, расчет Индекса МосБиржи осуществляется на основе цен акций, выраженных в рублях.
Доходность индекса (по данным Мосбиржи) составила 8% в 2020 году. Доля капитализации рынка акций составила 89,1%. Капитализация практически достигла 47трлн₽. Окупаемость индекса по итогам 2020 года равна 6,9х. Отношение капитализации индекса к капитальной стоимости равно 1х, то есть капитализация = капитальной стоимости. Дивидендная доходность в 2020 году составила 5%. Всего в индексе 45 бумаг, самую большую долю занимают Сбер и Газпром. На российском рынке существует 20 фондов индекса Мосбиржи.

#портфель Открыть/Комментировать

2021-03-08 18:02:00 ​​Капитализация компании в 2,7 раза меньше капитала. Капитальная стоимость акции 605₽. Капитал и обязательства растут примерно равными темпами. Обязательства составляют 36% от активов. Платежеспособность всегда была около 1,5х, но падение EBITDA из-за пандемии и ОПЕК не дают адекватно оценить этот показатель. Окупаемость компании всегда была ниже 5х, но в 2020 году чистая прибыль стала отрицательной из-за падения EBITDA, поэтому оценивать текущий показатель (как и рентабельность активов, капитала и маржинальность) нецелесообразно. Кстати, у Газпрома очень маржинальный бизнес для своего сектора, последние 4 года показатель находился в диапазоне от 12% до 19%.

Что в итоге имеем? Компания получила три пинка под зад. Первый от ОПЕК, второй от пандемии и третий (их любимый пинок) политический. Цена компании снижалась практически на половину от максимума (я закупалась по 167,1₽ — средняя, надеюсь вы тоже). Почему я вижу перспективы в Газпроме...

Газпром, грубо говоря, (расписывала структуру выручки в предыдущем обзоре) зарабатывает на газе, нефти и электроэнергии.
Газ. Цены на газ активно растут. Объемы поставок газа за границу активно растут. Компания прогнозирует полное восстановление реализации газа внутри страны (к уровню 2019 года). В России цены на газ проиндексированы на 3% и будут проиндексированы в июле. Добыча газа растет. Газпром получит за 50% болгарской газовой компании Overgas более €100 млн — это примерно 1% к общей выручке Газпрома. Конечно не могу не затронуть Северный поток 2, который, вероятно, будет достроен в середине 2021 года.
Нефть. Цены практически обновили 8-летние максимумы (в рублях), консенсус прогнозы по средней цене нефти в 2021 году растут и находятся около 60-80$. Рубль значительно дешевле курса 2019 года. Газпром нефть планирует полностью восстановить продажи в 2021 году к уровню 2019 года.

Какие же прогнозы о своей деятельности в 2021 году делает сама компания? Газпром планировал поставить на экспорт на 4% меньше газа в 2021 году (без учёта Китая, а с учётом Китая примерно на 0,5% больше), чем в 2019 году по цене на 19% дешевле, чем в 2019 году. С учётом прошедших двух месяцев компания повысит прогноз по результатам 1 квартала по объёмам на 5-10% и ценам на 17,5% до 200$/тыс.м³. С учётом колоссального роста цен на нефть и практически полного восстановления продаж, Газпром допускает рост общего показателя EBITDA на ~50% по результатам 2021 года, это более чем на 6% лучше результатов 2019 года. Газпром платил дивиденды в 2020 году за 2019 год из расчета 30% от чистой прибыли. Летом 2022 года Газпром заплатит 50% от чистой прибыли 2021 года дивидендами. С 2015 года по 2019 год чистая прибыль в среднем составляла 59% от EBITDA. Получается, EBITDA (прогноз) по итогам 2021 года будет равняться 1,97трлн₽. Прогнозируемая чистая прибыль будет равна 1,16трлн₽, а дивиденд на акцию примерно 24,5₽ (на 61% больше дивидендов 2019 года). При текущих котировках дивидендная доходность составит 10,8% (а при моей цене покупки почти 15%). Если рассчитать окупаемость компании через прогнозируемую прибыль, то получится, что окупаемость равна 4,5х. Отношение EBITDA/Чистый долг будет равно примерно 2,3х (что позволяет платить 50%, если это отношение меньше 2,5х) (расчёт с учётом предыдущей динамики роста чистого долга).

С учётом изложенного, считаю целесообразным увеличить прогнозируемую доходность до более 60% за 1 год и 4 месяца с тейк-профитом выше 360₽ за акцию летом 2022 года.

#обзор #Газпром

У меня есть премиум канал, цена теперь всего 1000₽ за 3 месяца, подробнее тут: @NataliaBaffpurchasing_bot Открыть/Комментировать

2021-03-08 18:00:20 ​​ Газпром — глобальная энергетическая компания. Основные направления деятельности — геологоразведка, добыча, транспортировка, хранение, переработка и реализация газа, газового конденсата и нефти, реализация газа в качестве моторного топлива, а также производство и сбыт тепло- и электроэнергии.
Основана в 1990 году.
Предыдущий обзор, а также первая идея +34,7% и текущая идея

Всем акционерам Газпрома к прочтению. Текущая ситуация на рынке:
На внутренний рынок Газпром поставил 225,7 млрд м³ газа. В том числе в декабре – 33,2 млрд м³ – максимальный объем для этого месяца, начиная с 2013 года. В страны дальнего зарубежья экспортировал 179,3 млрд м³ газа. Этот результат – в пятерке лучших за всю историю компании. 
Девять европейских стран нарастили закупку газа у Газпрома в сравнении с 2019 годом. В их числе – Турция, Греция, Бельгия и Дания. Поставки Газпрома в Нидерланды и Словакию достигли исторически рекордных значений. С 2021 года Газпром начал по новому маршруту поставлять газ в Сербию. Экспорт газа в КНР в 2020 году составил 4,1 млрд м³. В 4кв суточные поставки шли в сверхплановом режиме, а 31 декабря они на 84% превысили суточные контрактные обязательства Газпрома. В 2020 году подписаны с 67 субъектами РФ программы развития газоснабжения и газификации на 2021-2025 годы. По итогам пяти лет полная технически возможная сетевая газификация в России будет обеспечена на 90,1%, а к 2030 году – на 100%.

За январь-февраль объем газа в европейских ПХГ упал до 36%. Отобрано 59 млрд м³ газа – на 41,5% больше, чем закачано при подготовке к зиме. В хранилищах Германии и Нидерландов осталось 30% запасов, Франции – 23%. Эти страны входят в топ-5 по объему мощностей хранения в Европе. Отбор газа из хранилищ продолжится еще в течение марта. Это вызовет дополнительный спрос на газ в Европе летом, в период закачки.
За первые два месяца 2021 года Газпром добыл 89,9 млрд м³ газа – на 7,8% больше, чем за январь-февраль 2020 года (тогда в Европе ещё не было никаких ограничений из-за пандемии). Поставки из газотранспортной системы на внутренний рынок выросли на 19,5%. Экспорт в страны дальнего зарубежья составил 34,5 млрд м³ газа. Это на 32,9% больше, чем за АППГ. В частности, увеличились поставки в Германию (на 32,9%), Турцию (на 52,9%), Италию (на 64%), Венгрию (на 85%), Францию (на 26,7%), Польшу (на 36%), Болгарию (на 56,5%), Сербию (на 52,2%), Румынию (на 54,5%) и Грецию (на 27,3%). При этом Турция в феврале более чем вдвое увеличила закупку газа у Газпрома к февралю прошлого года. Продолжает расти экспорт газа в Китай по газопроводу Сила Сибири. Поставки регулярно идут с превышением суточных контрактных обязательств. Фактический месячный объем поставок за февраль – в 3,2 раза больше, чем в феврале 2020 года. Глава МИД Китая на днях заявил, что Китай и Россия должны быть стратегической опорой друг друга, а также борются и должны бороться плечом к плечу с распространением ПОЛИТИЧЕСКОГО вируса на фоне пандемии. Конечно сложно сказать, что Газпром может быть серьезным инструментом для манипуляции другими странами, но именно Газпром берет на себя колоссальную политическую нагрузку и это в текущий момент основной его риск, но в будущем, возможно, именно этот недостаток станет преимуществом для компании.

Подробный обзор нефтяного бизнеса компании тут.

Продолжение Открыть/Комментировать

2021-03-08 14:13:18 Хочу сказать пару слов про инфляцию, рост ставок, доходность бондов и коррекцию рынка.
Рынок ожидает пик роста инфляции в США уже в 1 полугодии. ФРС заявляет, что инфляция в 2-3% не вызовет проблем (такая риторика говорит о том, что эти значения мы увидим совсем скоро), а вот об инфляции выше этих показателей Пауэлл говорит как о большой проблеме. ФРС прямо заявляет, что не допустит сильного роста инфляции. Основной инструмент борьбы с ростом инфляции — это ужесточение денежно-кредитной политики. Я предполагаю, что первое повышение ставки мы увидим уже этим летом, а также услышим заявления о жёстком сворачивании денежного стимулирования экономики. На этом фоне доходность облигаций США продолжит расти (а сейчас она уже находится около годовых максимумов), что в свою очередь, вызовет серьезную коррекцию рынка акций. S&P уже скорректировался почти на 5% от максимумов, Nasdaq упал в 2 раза больше. Обратите внимание на эту тенденцию, в 2021 году мы можем не увидеть рост рынка акций. Я продолжаю балансировку портфеля в сторону коротких облигаций в том числе с плавающим купоном. Стоит ли вам взвесить все риски, которые несёт в себе ваш портфель — решайте сами.
Другие рассуждения на эту тему. Открыть/Комментировать

2021-03-07 10:00:15 ​​​​​​​​​​​​​​​​​ План канала на неделю с 08.03 по 14.03.

Понедельник:
Выходной. Московская биржа не работает. СПБ работает в стандартном режиме.
18:00 - обзор компании Газпром.

Вторник:
08:00 - обзор индекса МосБиржи;
14:00 - голосование по обзору компании B&G Foods vs Tobacco vs General Mills vs Crox vs Wal-Mart vs eBay vs Adidas;
18:00 - обзор по компании НОВАТЭК.

Среда:
8:00 - обзор по компании Татнефть;
14:00 - голосование по обзору компании Verizon T-Mobile vs AT&T vs IBM vs Intel vs Apple vs Sony vs Nvidia vs Palantir;
22:05 - обзор покомпании B&G Foods vs Tobacco vs General Mills vs Crox vs Wal-Mart vs eBay vs Adidas.

Четверг:
8:00 - обзор по компании Лукойл;
17:00 - обзор по компании Verizon T-Mobile или AT&T или IBM или Intel или Apple или Sony или Nvidia или Palantir;
19:00 - голосование по обзору компании Merck vs Gilead vs Vertex vs Bayer.

Пятница:
8:00 - обзор по компании ВТБ;
16:00 - обзор по компании Merck или Gilead или Vertex или Bayer.

Суббота:
10:00 - план канала на неделю.

Воскресенье:
08:00 - содержание.

ВСЕМ ХОРОШЕЙ НЕДЕЛИ!

Нравится ли вам #план Открыть/Комментировать