NataliaBaffetovna | Инвестиции

2021-04-07 17:26:14 ​​ OR GROUP торговая платформа, на базе которой компания развивает маркетплейс westfalika, экосистему сервисов и управляет сетью торговых и сервисных точек под брендом Westfalika, насчитывающей 8368 объектов в 333 городах России.

Я в портфеле держу 2 компании с большим риском, одна из них OR не более 1% от портфеля. Для OR 2020 год был катастрофой. Компания нарастила долги, продажи снизились, был риск неплатёжеспособности. Сейчас компания начала своё восстановление, предлагаю рассмотреть результаты 2020 года и результаты февраля 2021 года.

Результаты 2020:
Выручки компании уменьшилась на 21,4% до 10,772 млрд₽. При этом в течение апреля 2020 года в связи с карантинными мерами были закрыты все магазины, в течение мая – июня была закрыта часть магазинов. Несмотря на формальное открытие магазинов, ограничения продолжали действовать на территории всей страны. Общая сопоставимая выручка снизилась на 11,9%. Валовая прибыль уменьшилась на 17,6% — до 6,231 млрд₽. Показатель EBITDA уменьшился на 35,8% и составил 2,302 млрд₽. Чистая прибыль снизилась на 66,6% — до 0,563 млрд₽. Размер денежных средств и их эквивалентов по итогам 2020 года составил 0,434 млрд₽. Количество магазинов в 2020 году снизилось на 7,5% из-за снижение магазинов под собственным управлением на 9,6%, что было частично компенсировано ростом количества франшиз на 1,7%. Число участников программ лояльности выросло на 11,4% до 2841 млн чел. Выручка маркетплейса westfalika выросла в 71 раз и почти достигла 1 млрд₽ (относительно 2 полугодия 22,9% от общей выручки). Интернет продажи снизились на 11,2%. Оптовые продажи в 2020 году составили 41% выручки компании, а деятельность по выдаче денежных займов принесла 20% выручки увеличив показатель до 1,371 млрд₽ на 26,7%. Средняя ставка комиссии по рассрочке составила 4,6%, а по денежным займам 184,7%. Размер портфеля по рассрочке сократился на 17,3%, а по займам вырос на 20%. Риск по рассрочке и займам сильно вырос.

Результаты февраля:
Выручка за февраль 2021 года составила 551 млн₽. Выручка торговой платформы westfalika составила 274 млн₽, выручка маркетплейса westfalika составила 115 млн₽. Оптовая выручка составила 89 млн₽. Доля онлайн-продаж 28,6%. Выручка от денежных займах составила 188 млн₽. На конец февраля портфель по денежным займам достиг 2 908 млн₽. Средняя сумма займа в феврале выросла до 23177₽.
По итогам года видим, что компания сильно пострадала, также явно видно ускоренное восстановление. База постоянных клиентов OR GROUP продолжает расти: за 12 месяцев число участников программы лояльности «Арифметика» увеличилось на 9,8% —до 2,862 млн человек, по сравнению с 2,606 млн участников на конец февраля 2020 года. 53,9% покупок за февраль 2021 года было совершено с использованием карт лояльности.

Рассмотрим 5-летнюю динамику основных результатов:
Выручка компании выросла на 17,5%, EBITDA снизилась на 11,5%, операционная прибыль снизилась на 9%, чистая прибыль снизилась на 62%. Активы компании за этот период выросли в 2,7 раза, капитал вырос в 2,7 раза. Чистый долг вырос в 2,2 раза. Капитализация за 5 лет сократилась на 67%. Как видим, капитализация показала динамику намного хуже основных результатов, даже прибыль компании не сократилась так сильно несмотря на полное закрытие магазинов в связи с пандемии.

Другие показатель:
Обязательства составляют 51.8% от капитала. Капитальная стоимость акции 133₽. Рентабельность активов и капитала составила 1,9% и 3,89% соответственно. Окупаемость компании 5,79х. Отношение капитализации к выручке 0,3х. Рентабельность операционная и по EBITDA составила 30,16% и 21,37% соответственно. Маржинальность бизнеса 21,37%. Показатели очень привлекательные, но вся проблема компании заключается во внутреннем перепроизводстве и сильно большом долге. Отношение долг/капитал составило 87,35%, а платёжеспособность значительно ухудшилась до 5,51х и компании пришлось просить кредиторов о реструктуризации кредитов.

Считаю, что компания может восстановится за достаточно короткий промежуток времени (примерно по результатам 1 полугодия 2021 года) на 20-25%.

#обзор #OR Открыть/Комментировать

2021-04-07 08:00:55 ​​ Русская Аквакультура — является лидирующей компанией в сегменте производства атлантического лосося и форели в России. Компания владеет правами на 36 участков для выращивания лосося и форели. Общий объем потенциального выращивания 50 тыс. тонн красной рыбы.

Я писала подробный обзор по Русагро, где частично сравнивала ее с компанией РусАква и Черкизово. Также писала идею по РусАква, которая приносит 32%. Но не дорогая ли сейчас компания? Разберёмся...

Русская Аквакультура занимается полным циклом производства, обработки и реализации атлантического лосося, форели и икры.
Цикл:
1. Покупка икры и выращивание смолта в Норвегии (малек до 100-170гр. Компания планирует уменьшить риски посредством покупки и выращивания более взрослого малька вплоть до 600гр, также планируется строительство смолтового завода в Мурманске);
2. Выращивание рыбы в садках (до 4,5-5,5кг в Мурманске и Карелии);
3. Переработка (забой, упаковка). Компания планирует приобрести оставшуюся долю 60% в перерабатывающем заводе ООО «Три Ручья» и ООО «Мурманрыбпром»;
4. Продажа через дистрибьюторов или напрямую ритейлерам (доставка 2-3 дня – Москва Питер, основной акционер Максим Воробьев, брат губернатора Подмосковья);
5. Полный цикл 22-28 месяцев в зависимости от температуры (влияет на скорость роста рыбы, отсюда возможна переоценка активов и отрицательная прибыль как в 1п2020, также на прибыль повлияла вынужденная заморозка рыбы в связи с COVID).

Рассмотрим результаты 2020 года:
Выручка компании снизилась на 5% до 8,366 млрд₽. Валовая прибыль сократилась на 18% до 3,795 млрд₽. Скорректированный показатель EBITDA снизился на 2% до 3,375 млрд₽. Чистая прибыль снизилась на 4% до 3,113 млрд₽. Удельный показатель эффективности в рублях вырос на 5%.
Компания получила 2 новых рыбоводных участка (губа Питькова и Тюва Губа). Приобретен опцион на увеличение до 100% доли в перерабатывающем заводе (компании ООО «Три Ручья» и ООО «Мурманрыбпром»). Инвестиции в развитие превысили 1,8 млрд₽. Забой был частично сдвинут на 2021 год, что отражено в росте стоимости биологических активов до рекордных значений. Компании придерживается реализации стратегии роста с целью производства 35 тыс. тонн к 2025 году. Сильный задел на будущий рост: рекордное количество рыбы в воде и увеличение активов до 20 млрд₽ на 41%, что является фундаментом для дальнейшего развития бизнеса и реализации долгосрочной стратегии. Биологические активы выросли на 46% до 10 млрд₽.

free-float увеличился с 8% до 14%. Ликвидность за год выросла многократно. Компания приняла решение о переходе на ежеквартальную отчетность в 2021 г. Выплачены первые за 10 лет дивиденды. Программа выкупа акций расширена до 600 млн₽. В марте 2021 г. успешно размещены трехлетние облигации объемом 3 млрд₽. и ставкой купона 9,5% годовых.

Доля собственных средств в активах составила 59%, что выше большинства мировых аналогов. Обязательства не растёт, платёжеспособность составила 1,81х (намного лучше отрасли) по сравнению с 1,18х на 31 декабря 2019 г. Рост показателя объясняется снижением EBITDA и наращиванием долга для финансирования инвестиций и биологических активов. Собственные средства выросли с 9,1 до 11,7 млрд₽. Рентабельность активов и капитала составляют 18,39% и 34,34% соответственно — лучше отрасли. Окупаемость составляет 8,74х — лучше отрасли. Отношение капитализации к капиталу 2,32х — норма относительно отрасли. Отношение капитализации к выручке 3,26х — немного хуже отрасли. Маржинальность бизнеса составляет 37,34% — лучше отрасли. Валовая рентабельность 45,52%, по EBITDA 41,17%, операционная 43,44% — все показатели очень привлекательные.

Все показатели до сих пор говорят о том, что компания дёшево торгуется несмотря на недавний рост капитализации. Если компания сможет достичь цели согласно своей стратегии и не будет негативных обстоятельств, связанных с биологическими активами и налоговым законодательством, то мы реально в течение 4-5 лет можем увидеть рост капитализации на 15-20% ежегодно.

#обзор #РусскаяАквакультура Открыть/Комментировать

2021-04-06 13:25:34 ​​Выручка Volkswagen за 5 лет выросла на 4,3%, EBITDA в 6 раз, операционная прибыль (относительно 2016 года) на 36%, капитальные затраты почти не менялись 5 лет подряд, прибыль выросла на 64%, EPS на 62%. Активы компании выросли на 30%, капитал на 46%, чистый долг вырос на 35%. При этом капитализация компании показала рост на 160%. Очевидно, что до роста в 2021 году, в динамику капитализации строго закладывалась динамика основных финансовых результатов, но теперь инвестор ожидает от компании колоссального роста результатов благодаря восстановлению экономики после пандемии и реализации грандиозных планов по продажам в сегменте электромобилей в ближайшие 5 лет. Сможет ли VW реализовать все свои планы и достичь прогнозных показателей — сложно сказать. Опираясь на опыт других компаний в сегменте электромобилей, проблем возникает много, сроки реализации планов часто переносятся, поэтому опережающая динамика капитализации относительно динамики результатов может говорить нам о приближающейся коррекции цены в ближайшем будущем. Я понимаю, что пандемия сильно повлияла на результаты 2020 года, но даже если скорректировать изменение продаж и средней цены до 0%, все равно получится колоссальная разница основных результатов за 5 лет и капитализации.

Рассмотрим основные мультипликаторы.
Активы компании растут как за счёт обязательств, так и за счёт капитала. Рентабельность активов и капитала 1,79% и 7,14% соответственно — показатели слабее этих только у BMW. Обязательства составляют 74,1% от активов - Toyota и Tesla по этому показателю выглядят привлекательнее, но в целом — это золотая середина сектора. Платёжеспособность VW улучшается три года подряд, но все равно остаётся на достаточно слабом уровне 3,3х (чем больше, тем хуже). Даже несмотря на недавний рост, окупаемость VW остаётся самой привлекательной в секторе. Если рассмотрим показатель капитальной стоимости акции, то увидим, что VW единственная компания, которая торгуется дешевле своей капитальной стоимости. Отношение капитализации к выручке также самое привлекательное 0,4х. Рентабельность по EBITDA 20,2% — на привлекательных уровнях и постоянно растёт. Операционная рентабельность также росла (кроме 2020) и составила 4,34%. Маржинальность бизнеса 3,96% — хуже только у Tesla. Мультипликаторы относительно сектора говорят о том, что компания в принципе торгуется по справедливой цене. В целом данный сектор пострадал достаточно сильно в 2020 году, но удивительно, что капитализация многих представителей практически не пострадала и показывает значительно опережающую динамику своих финансовых результатов. Такой оптимизм меня лично настораживает. Конечно спрос должен восстановится в течение 2021 года в связи со снятием разлитых ограничений связанных с пандемией, но вряд ли это может значить, что компания должна стоить кратно дороже, чем до пандемии. Можно ли считать справедливой оценку перспектив сегмента электромобилей компании? Вопрос сложный, но думаю в ближайшие 1-2 года вряд ли данный сегмент настолько сильно повлияет на результаты деятельности VW, что капитализация продолжит свой активный рост. Я считаю, что стоит дождаться коррекцию как капитализации, так и цены валюты примерно на 20% и 10% соответственно, прежде, чем покупать данную компанию.

#обзор #Volksvagen Открыть/Комментировать

2021-04-06 08:01:14 ​​ Volkswagen — немецкий автомобильный концерн и один из ведущих мировых производителей автомобилей, который состоит из 342 компаний. Volkswagen в 2021 году является самой дорогой немецкой компанией, чья капитализация превысила €140 млрд. Я из этого сектора разбирала только Ford частично в сравнении с General Motors и писала короткий обзор и идею по компании Tesla (о том, что не стоит ее покупать. С того момента упала почти на 20%).

Чтобы полностью понимать что такое Volkswagen (что это не только Volkswagen Polo, но и Lamborghini) обязательно стоит рассмотреть результаты деятельности компании по сегментам.

Результаты 2020:
Выручка компании снизилась на 11,8% до €222,9 млрд. Операционная прибыль при этом составила €9,675 млрд, сократившись на 43%. Продажи автомобилей группы снизились на 16,4%, до 9,157 миллиона штук. Годом ранее показатель составил 10,956 миллиона. Чистая прибыль составила €8,3 млрд, снизившись на 37,6%. Позитивное влияние на показатели оказали продажи электромобилей - в 2020 году компания поставила клиентам 231,6 тыс. таких машин, что более чем втрое превышает показатель 2019 года. Компания планирует масштабные инвестиции в производство батарей и постоянное наращивание доли электромобилей среди продаж концерна. В 2021 году VW намерена довести продажи электромобилей до 1 млн, к 2025 году — стать мировым лидером по выпуску электромобилей, а к 2030 году — довести долю электромобилей от общих продаж компании в Европе до 60%. Главной целью новой программы является лидерство Volkswagen на рынке электромобилей уже к 2025 году.

По сегментам:
«Volkswagen – пассажирские автомобили»: выручка снизилась на 19,6% до €71,1 млрд на фоне роста средней цены проданного автомобиля на 4,3%. Продажи упали на 22,9%.
«Audi»: выручка снизилась на 10,2% до €50 млрд на фоне сокращения объемов продаж на 15,3%. Средняя цена проданного автомобиля увеличилась на 5,9%.
«Skoda»: выручка снизилась на 13,8% до €17,1 млрд на фоне падения объемов продаж на 20,1% и роста средней цены за проданный автомобиль на 7,9%.
«SEAT»: выручка снизилась на 20%, составив €9,2 млрд. Продажи упали на 27,4%. Средняя цены выросла на 10,3%.
«Bentley»: выручка снизилась на 2,1% до €2 049 млн. Средняя цена выросла на 6,8%. Продажи упали на 8,3%.
«Porsсhe»: выручка составила €26,1 млрд - без существенных изменений. Средняя цена выросла на 4,6%. Продажи упали на 4,3%.
«Коммерческих автомобилей Volkswagen»: выручка сегмента снизилась на 18,4% до €9,4 млрд. Продажи упали на 24,3%, при этом средняя цена продаваемого автомобиля увеличилась на 7,8%.
«Scania»: выручка снизилась на 17,3%. Продажи упали на 27,7%. Средняя цена выросла на 14,4%.
«MAN SE» выручка упала на 13,1%. Продаж упали на 17,5%. Средняя цена выросла на 3,7%.

Продолжение в следующей записи
(5-летняя динамика, мультипликаторы, выводы и сравнительная таблица с Toyota, Ford, BMW, GM и др) Открыть/Комментировать

2021-04-05 19:50:03 Вопросы по ВТБ...
Подробный обзор и идея+34% за 5мес тут. Я продолжаю держать большую долю ВТБ в портфеле, думаю, что компания покажет очень хороший рост ещё около 40-45% до лета 2022 года.
#идея #ВТБ Открыть/Комментировать

2021-04-05 16:02:00 ​​Выручка QIWI за 5 лет выросла на 129%, EBITDA на 172%, операционная прибыль (4 года) на 240%, чистая прибыль на 69,5%, EPS на 247% (4 года), при этом капитализация компании практически не изменилась. За этот период активы компании выросли в 2 раза как за счёт обязательств, так и за счёт капитала.

Обязательства QIWI составляют 61,87% активов. Чистый долг отрицательный. Рентабельность активов и капитала 10,85% и 32,58% соответственно — неплохие показатели. Окупаемость компании 5,63х (очень привлекательный показатель). Отношение капитализации к выручке 1,24х. Капитальная стоимость акции 507₽. Рентабельность по EBITDA 37,74% и постоянно растёт. Операционная рентабельность 34,62% и постоянно растёт. Маржинальность 22% и аминь 2 года подряд активными темпами. Суммарный дивиденд на акцию за 2020 составит $1,07 на акцию. Компания сообщила, что планирует сохранить целевой коэффициент выплаты дивидендов на 2021 г. в размере не менее 50% от скорректированной чистой прибыли.

У компании отсутствуют долги, ЦБ стало немного лояльнее, динамика основных результатов впечатляющая (особенно относительно капитализации), показатель рентабельности на высоком уровне и с хорошей динамикой, показатели других мультипликаторов также очень привлекательные. Считаю целесообразным покупать данный актив по текущим с целью 25-35% за 1-1,5 года с учётом дивидендов.

#обзор #QIWI

Цена: 801,5₽ Открыть/Комментировать

2021-04-05 16:01:00 ​​ QIWI – ведущий провайдер платёжных и финансовых сервисов нового поколения в России и странах СНГ, которому принадлежит интегрированная платежная сеть, позволяющая производить платежи по мобильным, онлайн- и офлайн-каналам. Я уже писала обзор и идею по компании в декабре и говорила, что покупка акций QIWI — это идея на 1-1,5 года не более, потом надо будет смотреть на ее перспективы.

Компания зарабатывает от комиссий с денежных переводов, комиссии с букмекерских контор, онлайн-игр, стриминговых площадок и маркетплейсов, также небольшую долю выручки составляет потребительское кредитование и платежи за мобильные услуги.

В начале 2021 ЦБ приостановил работу казино и букмекеров, отрезав их от поступления денег. QIWI получает от комиссий с казино и букмекеров около четверти выручки, поэтому результаты компании могли сильно пострадать в случае длительных ограничений, но возобновление работы не заставило себя долго ждать. На этом фоне, результаты 2021 могут быть выше ожиданий.

Конкуренция конечно у компании есть и конъюнктура рынка меняется из-за постоянного ужесточения правил работы букмекеров и их налогов, но стоит заметит, что та же система быстрых платежей, которая работает уже два года, практически не повлияла на результаты компании. Конечно Яндекс.Деньги, PayPal или ряд банков создают конкуренцию, но пока выручка растёт, нет смысла переживать, что бизнес компании потеряет свою актуальность.

Рассмотрим результаты 2020:
Выручка увеличилась на 12% до 25 978 млн₽. Увеличение было связано с ростом выручки сегментов платежных услуг, выручкой прекращенного сегмента Rocketbank, полученной в результате прекращения программы лояльности в результате свертывания проекта, а также ростом комиссий за платформу и маркетинговые услуги после объединения проекта Flocktory. Рост был частично нивелирован снижением выручки сегмента потребительских финансовых услуг из-за продажи проекта «Совест». Выручка сегмента платежных услуг выросла на 8% до 22 637 млн₽. Скорректированная EBITDA выросла на 52% до 13837 млн₽. Увеличение произошло за счет сокращения коммерческих, общих и административных расходов почти в 2 раза в результате снижения расходов на рекламу, привлечение клиентов и связанных с этим расходов в основном из-за продажи или свертывания проектов Совест и Рокетбанк, соответственно, и снижения прочих административных расходов и налоговых расходов (за исключением налогов на прибыль и заработную плату), в основном за счет более низких командировочных расходов, вызванных ограничениями, связанными с вспышка COVID-19. Скорректированная чистая прибыль выросла на 54% до 10 304 млн₽. Общий объем платежных услуг увеличился на 9% до 1 617 млрд₽

Продолжение в следующей записи
(5-летняя динамика, мультипликаторы, выводы) Открыть/Комментировать

2021-04-05 14:00:08 ​​ Друзья, интересный канал с хорошими обзорами компаний. Глубоко рассматриваются бизнес, финансы, сильные и слабые стороны компаний.

Почему он будет интересен именно ВАМ
Потому что здесь есть:

Обзоры бизнеса именитых игроков:

Обзор (3,4 ) X5 Retail Group
Обзор (3,6 ) Детский мир
Обзор (4,0 ) НОВАТЭК
Обзор (3,8 ) Полиметалл

Обзоры самых непрозрачных компаний:

Обзор (3,0 ) QIWI - подводные камни
Обзор (2,6 ) ЧТПЗ
Обзор (2,0 ) Сургутнефтегаз

Обзоры дивидендных фишек:

Обзор (3,5 ) Globaltrans
Обзор (3,1 ) Сбер
Обзор (2,7 ) РусАгро
Обзор (3,0 ) Татнефть

Отличные инвестиционные идеи на дальний и средний горизонт:

Обзор (2,7 ) АФК Система
Обзор (3,6 ) Яндекс
Обзор (3,2 ) Русская Аквакультура

И обзоры просто интересных компаний:

Обзор (?,? ) ОБУВЬ России - популярно
Обзор (3,2 ) ИСКЧ
Обзор (2,8 ) МТС
Обзор (2,5 ) КАМАЗ

Более того, после обзора компании, ей присваивается рейтинг на основе 5-ти показателей. А кроме обзоров на канале есть бесплатный бот с функциями скриннера

Заяц с МОСБИРЖИ Открыть/Комментировать

2021-04-05 07:32:00 ​​Рассмотрим динамику основных результатов Starbucks с 2016 года:
Выручка за 5 лет выросла на 8,7%, EBITDA сократилась на 47% (падает с 2019 года), операционная прибыль сократилась на 67%, чистая прибыль 76,5%, капитальные затраты не изменились, а капитализация за 5 лет выросла на 63%. Удивительная динамика, потому что растёт только выручка, а остальные показатели сокращаются на 50% и более, но несмотря на это, мы видим рост капитализации. Относительно собственной динамики основных результатов, динамика капитализации оторвалась от адекватной. Почему же так? Если обратимся к динамике количественного роста компании, а не качественного, то увидим, что за последние 5 лет количество магазинов увеличилось на 39%, в если учесть, что компания в основном открывает магазины в высокомаржинальных регионах (США и Китай), то можно понять, почему капитализация так росла. Однозначно это расширение происходит в том числе за счёт увеличения долговой нагрузки. Активы компании за 5 лет выросли в 2 с лишним раза из-за роста обязательств. Конечно динамика капитализации ещё учитывает тот факт, что Starbucks по результатам 2021 фингода планирует показать самые сильные результаты за всю историю компании.

Чистый долг компании растёт активами темпами и составляет 66% от активов, платёжеспособность достигла 6,98х — ужасный показатель. Окупаемость компании достигла почти 200х, требуемая доходность к компании 0,52% (даже если учесть прогноз прибыли, то этот показатель не вырастет выше 2% в течение года) с дивидендами компании менее 1,7%, при этом доходность американских 10-леток приближается к 1,8% — удивительный американский рынок. Отношение капитализации к выручке 5,54х. Рентабельность активов 2,23%, маржинальность 2,86%, операционная рентабельность 5,48%.

Компания явный пример маразматического состояния американского рынка — вкладываем деньги куда угодно, все равно все растёт. Исходя из 5-летней динамики результатов, а также относительных показателей, цена компании выглядит очень дорогой (спросите себя, если бы у вас был $1 трлн и вам нужно было бы выбрать 7-8 компаний для покупки, вы бы купили сегодня Starbucks за $128,77 млрд? Купили бы 33000 кофеин по $3,9 млн каждая, но с брендом и налаженным бизнесом? Почти по ₽300 млн... Я бы не купила, пусть мир сходит дальше с ума, такие дорогие компании я пока что не могу позволить себя покупать). Даже если компанию будут дальше покупать на ожиданиях будущих ожиданий, я спокойнее себя буду участвовать, если вложу деньги в другой бизнес.

#обзор #Starbucks

Какую цену за акцию увидим в ближайшие 1-1,5 года? Открыть/Комментировать