NataliaBaffetovna | Инвестиции

2021-03-16 20:20:00 ​​ ТГК-1 — ведущий производитель и поставщик электрической и тепловой энергии в Северо-Западном регионе России. ТГК-1 объединяет 52 электростанции в четырех субъектах РФ — Санкт-Петербурге, Республике Карелия, Ленинградской и Мурманской областях. Газпром энергохолдингу принадлежит 51,79% компании.
Результаты текущей идеи +2,375% — ниже ожиданий.

Основной момент, на который стоит обратить внимание по результатам 2020 года, это то, как руководство компании смогло оптимизировать операционную деятельность, сократив в первую очередь затраты на топливо на 12,5% и покупную электроэнергию на 20,4%. Также компания сократила списания справедливой стоимости основных средств до нуля и на 75% уменьшила убытки от обесценения нефинансовых активов. Вот почему у дочек Газпрома такое потрясающее управление и отношение к акционерам, а у головной компании нет? — Загадка. Обзор по Газпрому и Газпром нефти тут.

Результаты 2020:
Выручка компании составила 86,2 млрд₽, снизившись на 7,3%. Доходы от продаж электроэнергии сократились на 22,6%, составив 26,0 млрд₽ из-за снижения среднего расчетного тарифа и объемов реализации электроэнергии на 20,8% и 2,2% соответственно вследствие теплой погоды в отопительном сезоне 2020 года, а также введения ограничений в связи с пандемией коронавируса. Также наблюдалось падение экспорта электроэнергии в связи с неблагоприятной рыночной конъюнктурой на Nord Pool.
Доходы от продаж теплоэнергии выросли на 3,5%, составив 39 млрд₽ на фоне роста среднего расчетного тарифа на 8,3%. В месте с тем, наблюдалось падение объемов отпуска теплоэнергии на 4,7%, что было частично компенсировано получением субсидий из бюджета организациям, предоставляющим населению услуги теплоснабжения, по тарифам, не обеспечивающим возмещение издержек – 2,6 млрд₽ против 4,2 млрд₽ в 2019 году.
Выручка от реализации мощности сократилась на 3,2% до 19,6 млрд₽ на фоне падения цены реализации по ДПМ и снижения объемов продаж по объектам вынужденной генерации и введенным в рамках ДПМ.
Операционные расходы уменьшились на 8,8% и составили 78,1 млрд₽ из-за снижения топливных затрат вследствие сокращения производства на ТЭЦ на 12,5% и сокращения расходов на покупную энергию в результате падения экспортных поставок на 20,4%. В итоге операционная прибыль ТГК-1 снизилась на 10,9%, составив 10,8 млрд₽.
В 3 раза снизились чистые финансовые расходы на фоне снижения расходов на обслуживание долга, также компания не получила отрицательных курсовых разниц.
В итоге чистая прибыль ТГК-1 составила 8,1 млрд₽, снизившись на 9,7%.
Приближается окончание сроков договоров ДПМ, что снизит маржинальность бизнеса после 2023 года.

Капитализация ТГК-1 меньше капитала в 3 с лишним раза. Капитальная стоимость акции 0,03605₽. Капитал постоянно растет. Рентабельность капитала 6,27%. Обязательства составляют менее 30% активов. Рентабельность активов 4,42%. Чистый долг незначительный, платежеспособность на отличном уровне 0,74х. Выручка компании постоянно растет (кроме 2020 года и есть риск дальнейшего медленного сокращения выручки на 0,5-1%). EBITDA ежегодно растет. Рентабельность по EBITDA составляет 24,68%. Окупаемость 5,35х, отношение капитализации к выручке 0,5х, маржинальность бизнеса 9,28%.
Компания выглядит очень привлекательно для приобретения по текущим ценам на фоне результатов других компаний сектора, а также на фоне прогнозируемых высоких дивидендов. Считаю, что стоит обратить внимание на компании этого холдинга, а именно на ТГК-1 с возможностью получать 2 года подряд высокие дивиденды с одновременным ростом капитализации на фоне хорошего финансового положения и необходимости материнской компании максимизировать денежные потоки от своих дочек для улучшения показателя платежеспособности. Прогнозируемая доходность около 18% к дивидендной выплате в 2021 году.

Цена: 0,011422₽

#обзор #ТГК1 Открыть/Комментировать

2021-03-16 16:20:00 Вам крупно повезло

В честь грядущего роста рынка принял решение подарить подписку на канал премиум класса

Всего 15 мест, кто успеет, останется НАВСЕГДА!

Ссылку оставляю

https://t.me/joinchat/UtnFt8CTnzZW0P_w Открыть/Комментировать

2021-03-16 11:30:00 ​​Повышение налогов.
Президент США Джо Байден планирует первое крупное повышение федеральных налогов впервые с 1993 года. Поправки направлены на финансирование экономической программы, которая была разработана в продолжение мер по борьбе с коронавирусом.
Ожидается, что следующий раунд стимулирующих мер правительства будет еще дороже последнего, который обошелся правительству в $1,9 трлн — эту сумму обеспечил госдолг США. Министр финансов Штатов Джанет Йеллен ранее говорила, что следующий пакет мер должен быть профинансирован в том числе повышением налогового бремени. Речь идет о повышении налогов для предприятий, а также для обеспеченных граждан. Для администрации Байдена запланированные изменения станут возможностью не только финансировать ключевые инициативы — инфраструктурные проекты, борьбу с изменением климата и помощь бедным американцам, — но и решать проблемы, связанные с неравенством в самой налоговой системе.

Ранее в Белом доме не приняли прямой налог на богатство, предложенный сенатором от Демократической партии Элизабет Уоррен. При этом новый законопроект администрации президента нацелен именно на богатых.
Байден может отменить часть изменений Дональда Трампа, внесенных в налоговый кодекс в 2017 году. Предшественник Байдена облегчил налоговое бремя для крупных компаний и обеспеченных слоев населения. Налоговая политика Трампа позитивно повлияла на результаты деятельности компаний и экономику США, если вдруг планируемые изменения произойдут, то мы можем увидеть обратный эффект. В Белом доме хотят сделать более «прогрессивное» налоговое законодательство.

Сейчас на рассмотрении находятся следующие предложения:
Поднять корпоративный налог с 21% до 28%;
Сократить налоговые преференции для обществ с ограниченной ответственностью и товариществ;
Увеличить подоходный налог для людей с заработком более $400 000 в год;
Расширить базу налога на недвижимость;
Увеличить ставку налога на прирост капитала для лиц, зарабатывающих не менее $1 млн в год.

Финальная версия программы еще не опубликована. Аналитики оценивают ее в $2—4 трлн. Дата публикации документа пока неизвестна, однако в Белом доме уточнили, что представят новую экономическую программу после подписания законопроекта о выплатах в рамках борьбы с последствиями пандемии.
Обновление налоговой системы было частью предвыборной программы Байдена. Аналитики из Tax Policy Center подсчитали, что реализация плана принесла бы дополнительные $2,1 трлн за десять лет.

Изменение налоговых ставок чревато политическими рисками. Это во многом объясняет, почему после 1993-го, когда Билл Клинтон серьезно повысил налоги в стране, новых раундов роста налогового бремени в США не было. Демократам потребуется не менее десяти республиканцев, чтобы провести законопроект. Но в Республиканской партии сигнализируют, что они готовы сражаться. В феврале лидер сенатского меньшинства Митч Макконнелл поставил под сомнение крупное повышение налогов. Еще один известный республиканец Кевин Брейди называл повышение налогов ужасной экономической ошибкой. Тем не менее некоторые инициативы могут найти поддержку у противников демократов.

Источники: Bloomberg, Tax Policy Center, Минфин США, Тинькофф, открытые источники информации. Открыть/Комментировать

2021-03-16 07:02:00 ​​Капитализация Microsoft превышает капитал в ~13,5 раз. Активы растут, рентабельность активов 16,95%, капитала 43,37%. Обязательства составляют 57% активов. Чистый долг всегда отрицательный. Денежных средств $132млрд. Можно купить почти 2 Газпрома. Компания постоянно проводит выкуп акций и платит стабильные дивиденды, которые постоянно растут. Выручка, EBITDA и прибыль растут активными темпами. Маржинальность бизнеса 33,47%, рентабельность по EBITDA 57,96%. Окупаемость компании 34,65%, требуемая доходность 2,89% (немного больше прогнозируемой доходности 10-летних бондов). Отношение капитализации к выручке 11,6х. Платежеспособность отрицательная из-за отсутствия чистого долга.

Думаю, что инвестиции в Microsoft можно считать самыми надёжными на американском рынке, ведь за компанией стоят самые богатые люди и самая сильная страна в мире. Но если бы над экономикой США висели реальные риски (крах экономики, валюты и др), то эту компанию я продавала бы в первую очередь, ведь это самый большой инвестиционный курятник. Вряд ли повышение ставок или коррекция IT сектора может существенно повлиять на капитализацию компании, поэтому это инструмент можно считать защитным в любые времена.

#обзор #Microsoft Открыть/Комментировать

2021-03-16 07:00:03 ​​ Microsoft — мировой лидер в области информационных технологий, поставляющий широкий диапазон устройств и сервисов, программного обеспечения и ИТ-услуг. Это одна из крупнейших в мире корпораций, работающая в более чем 190 странах мира. Группа объединяет более 5000 ученых и технических специалистов мирового уровня, которые сегодня разрабатывают продукты Microsoft на базе искусственного интеллекта.
Капитализация компании ~130,3трлн₽, а капитализация российского рынка акций Мосбиржи ~56,1трлн₽. Дорогая ли компания? Почему же столько денег в одной капитализации...

Результаты 4кв2020:
Выручка составила $43,076 млрд, выросла на 16,7%. Выручка растет ежеквартально уже долгое время. Чистая прибыль составила $15,5 млн, выросла на 33%.
Продажи в каждом из трех подразделений Microsoft превысили средние оценки аналитиков.
Выручка по сегментам:
Productivity and Business Processes — $13,353 млрд рост на 13%;
Intelligent Cloud — $14,601 млрд рост на 23%;
More Personal Computing — $15,122 млрд рост на 14%.
Операционная система Microsoft Windows занимает огромную долю мирового рынка по сравнению с конкурентами. Ближайшие конкуренты MacOS от Apple и Chrome OS от Google — по доле рынка операционных систем для настольных ПК 7,5% и 11% соответственно. У Windows эта доля составляет основную часть мирового рынка операционных систем для настольных ПК - более 80%.
Динамика роста выручки по продуктам:
Azure +50%. (Azure стала для Microsoft большим источником дохода, чем лицензии на операционную систему Windows. Microsoft является вторым по величине поставщиком облачных вычислений в мире после Amazon);
Xbox content and services +40%. (Квартальная выручка от игр впервые превысила $5 млрд. Доходы от связанных с Xbox услуг и контента подскочили на 40%, а продажи приставок Xbox выросли на 86%);
Dynamics 365 +39%;
Серверные продукты и облачные сервисы +26%;
LinkedIn +23%;
Продукты Dynamics и облачные сервисы +21%;
Office 365 (коммерческая версия) +21%;
Офисные коммерческие продукты и облачные сервисы +11%;
Surface +3%;
Сектор поисковой рекламы +2%;
OEM Windows +1%.
В 1кв2021 компания ожидает выручку на уровне $40,35 - $41,25.

Microsoft рассматривает покупку Pinterest. Если сделка состоится, то это будет возможно самое значительное приобретение со стороны Microsoft за последнее десятилетие. Эта покупка может стать выходом Microsoft на новый рынок. Сумма сделки может составить $50 млрд.

В компанию вкладывают свои средства практически все мировые богатеи-инвесторы, политики и др. Microsoft в 4кв2020 стала крупнейшей покупкой фонда Рея Далио, а также крупнейшей покупкой Temasek Holdings, D1 Capital Partners и Tiger Global Management. Компания вошла в топ-10 покупаемых крупнейшие IT-компании мира. Goldman Sachs добавил в свой список Conviction Buy Microsoft (MSFT) считая, что Microsoft имеет хорошие возможности извлечения выгоды из расходов на цифровую трансформацию, которые в обозримом будущем превысят общие ИТ-бюджеты. Ну и куча других фондов, инвесторов, семей покупают Microsoft. Microsoft — это общак всех мировых воротил.
Компания очень политизирована.
Из последнего: Microsoft приостановила пожертвования любым законодателям Республиканской партии, пытавшимся оспорить результаты выборов 2020 года; Президент Microsoft рассказал сенаторам о причастности России к кибератаке на правительство США; и др. У компаний есть долгосрочные контракты. Наиболее известен заказ от министерства обороны США заключенный на 5 лет. Самое интересное, что мнение Amazon никого не волновало и контракт не получилось оспорить. Вспомним сколько раз накладывали на Google штрафы за последние 5 лет. А на Microsoft? Не припоминаю большой шумихи вокруг этой компании. А ведь Amazon и Google сильно страдают от масштабов деятельности Microsoft, но это же "конкуренция". Google недавно раскритиковал Microsoft и обвинил компанию в корпоративном оппортунизме из-за поддержки инициативы ввести для онлайн-платформ плату за использование новостного контента СМИ, но все эти "пуки" нечего не значат для компании.

Продолжение Открыть/Комментировать

2021-03-15 16:32:00 ​​Об этом можно судить, если посмотреть на историю другой IT-компании, которую регулярно обвиняют в нарушении антимонопольного законодательства. Речь о Google. Технологический мейджор три года подряд получал штрафы от Еврокомиссии. Они составляли $2,7 млрд, $5,1 млрд и $1,7 млрд соответственно. Его обвиняли: во внедрении своего поисковика и приложений в операционную систему Android-устройств и подрыве конкуренции на этом рынке; в закрытии доступа к своим сервисам, если производители хотели использовать альтернативные версии Android без предустановки Google-сервисов; в запрете на рекламу конкурентов в поисковике и т. д. Несмотря на многомиллиардные штрафы, компания продолжает развиваться и наращивать чистую прибыль.

Назначение штрафа и его оплата позитивно скажутся (из-за окончания разбирательств) на акциях Alibaba, которые с максимумов конца октября, когда начались разбирательства, потеряли 1/4 капитализации. У Alibaba достаточно средств, чтобы спокойно пережить даже миллиардный штраф. Как это сделать, на своем примере не раз показывал другой IT-гигант, Google. Источники WSJ говорят, что регуляторы не хотят навредить компании и ее инвесторам. Они заинтересованы в сотрудничестве и в том, чтобы поставить Джека Ма на место. Учитывая, что основатель уже покинул пост главы, меры против Alibaba могут ограничиться штрафом, и в компании не придется устраивать глобальную перестройку, как в Ant Group. 

Я считаю, что сейчас Alibaba одна из самых надежных и интересных компаний своего региона. Планирую в ближайшем будущем покупать данную компании.

Источники: Bloomberg, WSG, The Wall Street Journal, Тинькофф и др.

#обзор #Alibaba

Предыдущий обзор по компании тут. Открыть/Комментировать

2021-03-15 16:30:01 ​​ Alibaba.
Власти Китая могут оштрафовать гиганта электронной коммерции Alibaba на рекордную сумму за нарушение антимонопольного законодательства, сообщает The Wall Street Journal, ссылаясь на источники, близкие к вопросу. Штраф может превысить рекордные для Китая $975 млн, которые заплатил чипмейкер Qualcomm за нарушение того же законодательства в 2015 году. 
Источники WSJ также говорят о том, что Alibaba могут обязать отменить практику «er xuan yi» («выбери только одного из двух»), в соответствии с которой компания требовала от продавцов заключать эксклюзивные договоры и наказывала тех, кто размещал свои товары не только на ее маркетплейсе, но и на конкурирующих платформах, например на JD.com. Кроме того, регуляторы думают над тем, стоит ли требовать от Alibaba избавиться от некоторых активов, не связанных с ее основным бизнесом в онлайн-торговле. Все меры должны быть одобрены высшим руководством Китая и станут известны только после официального заявления властей.

В конце прошлого года Ant Group, финансовая компания, подконтрольная Alibaba, собиралась выйти на биржу и провести крупнейшее IPO на сумму более $34 млрд. Но председатель КНР Си Цзиньпин лично отменил первичное размещение. Официальная причина — Ant Group не соответствовала требованиям листинга и раскрытия информации, что отчасти было связано с изменениями регулирования в сфере финтеха. Однако на самом деле срыв IPO мог быть связан с критикой основателя и бывшего теперь уже главы Alibaba Джека Ма в отношении политики Си Цзиньпина по ограничению финансовых рисков в стране. По слухам, председатель КНР также был возмущен размером выплат, которые могли получить от листинга люди с политическими связями и представляющие потенциальную угрозу для него. После заморозки первичного размещения Ant Group власти начали расследование в отношении непосредственно самой Alibaba.

Alibaba — это крупнейший онлайн-ритейлер в Китае. Через его платформы товары покупают 780 млн человек — это около половины населения страны. За последние 12 месяцев он заработал более $20 млрд чистой прибыли. На его счетах лежит около $47 млрд. Штраф даже более $1 млрд не повлияет на финансовую устойчивость такого крупного игрока.  

Продолжение Открыть/Комментировать

2021-03-15 07:32:00 ​​На капитализацию компании может повлиять снижение платежеспособности граждан, а также предприятий малого и среднего бизнеса. Но несмотря на некоторый негатив из-за ситуации с платежеспособностью клиентов, компания может выглядеть одной из самых защитных в период повышения ставок. У банка активно растет доля кредитов с плавающей ставкой (40% портфеля, ситуация почти как у меня в портфеле), что положительно позиционирует банк под повышение ключевой ставки ЦБ. В этой связи, потенциальное ужесточение ДКП не будет угрозой для его оценок по марже. По моему мнению, негативным моментом будут являться затраты на всякие SberPay, ТВ, умный дисплей и др., так как Сбер в этом направлении абсолютно неконкурентноспособный и какой смысл это развивать банку не совсем понятно, если у них даже их основная деятельность находится на стадии юрского периода (по удобству), погоня за Amazon вряд ли пойдет на руку частным инвесторам. Думаю, это больше реализация планов государства по цифровизации, нежели развитие бизнеса.

Капитализация компании превышает капитал на ~27%, капитальная стоимость акции ~233₽. Капитал постоянно растет, рентабельность капитала более 20% (на 01.03). С 2017 года рост выручки замедляется, а в 2020 году компания и вовсе начала терять долю рынка. Окупаемость компании 8,3х. Отношение капитализации к выручке 2,46х. Рентабельность активов ~2,85% на 01.03. Маржинальность бизнеса 35,19%.

Если учесть то, что сейчас Сбер не имеет никаких весомых политических рисков, готовится к повышению ставки, показывает хороший результат и готов платить аналогичные дивиденды, то можно считать, что требуемая доходность рынка (11,86%) практически полностью совпадает с моей требуемой доходностью к таким надежным инструментам, а значит, я, считаю, что компания сейчас оценена справедливо (и это первый такой результат моей оценки за последний год). Считаю целесообразным держать привилегированные акции с потенциальной доходностью 12% годовых N-ое количество лет.

Обзор по ВТБ и Citigroup к прочтению.

Цена: 260,39₽

#обзор #СберБанк Открыть/Комментировать

2021-03-15 07:30:00 ​​ СберБанк — крупнейший банк в России, Центральной и Восточной Европе, один из ведущих международных финансовых институтов.
Предыдущая идея тут +34% за 5 месяцев.

Доля Сбербанка на рынке незначительно сократились, это может говорить о слабой конкурентоспособности с Тинькофф банком и ВТБ, однако Сбер занимает самые большие доли по всем направлениям. На рынке вкладов физических лиц – 43.8%; на рынке привлечения средств юридических лиц – 22.0%; на рынке кредитования физических лиц – 41.0%; на рынке кредитования юридических лиц – 31.4%.

Результаты 2020:
Чистая прибыль сократилась на 10% до 760,3 млрд₽ на фоне вынужденного начисления резервов. Сбер закончил 2020 год лучше ВТБ, чистая прибыль которого сократилась на 62,6%. Наиболее динамичными сегментами по прибыли в 2020 стали платежный бизнес (205 млрд₽, +32% г/г) и брокерские услуги (44 млрд₽, +4% г/г). Банковский бизнес показал снижение, но остается ключевым (636 млрд₽, -28% г/г). Экосистема, просмотровую так много разговоров, впервые стала прибыльным (8,6 млрд руб. в 2020) из-за продажи доли в Яндекс.Маркете (без этой сделки бизнес может выйти в прибыль в 2021-2022).

Чистые процентные доходы увеличились на 13,6% благодаря росту кредитного портфеля и снижению стоимости фондирования. Чистые комиссионные доходы увеличились на 11% благодаря расчётно-кассовому обслуживанию и брокерскому бизнесу. Было создано 412 млрд₽ резервов под возможные кредитные убытки.
Кредитный портфель увеличился на 15%. Драйвером роста стала ипотека, которая выросла на 21,6%. При этом доля просроченной задолженности составила 4,3% (у ВТБ около 6%).

Доля просроченных
кредитов в 4кв составила 4,3%. Коэффициент покрытия резервами кредитов третьей стадии вырос с 98% до 103%. Стоимость риска в 4К20 (за 2020) - 1,8% (2,1%). Капитальные метрики (Базель III, МСФО) выросли до 13,8% — капитал 1 уровня и 14,7% — общий капитал.

За 2м2021 по РСБУ банк увеличил чистую прибыль на 14,5% по сравнению с АППГ – до 179,2 млрд₽. Восстановление потребительской активности и улучшение экономической ситуации способствует Сбербанку. Таким образом, рентабельность капитала вновь превысила 20% на фоне снижения резервирования.

Прогнозы 2021:
Сбербанк прогнозирует прибыль по итогам 2021 значительно выше прошлогодней и сохраняет прогноз по дивидендным выплатам за 2020 год на уровне не менее 50% от прибыли. Сбербанк улучшил прогнозный показатель рентабельности капитала на 2021 на 1.п.п. до 18%. Основным фактором позитивного пересмотра стала стоимость риска (новый прогноз 1,2-1,4% против 1,4-1,6%) на фоне более позитивного взгляда на корпоративный риск в соответствии с актуальными данными модели банка.

В 2021 по прогнозу Bloomberg, совокупная выручка банка может увеличиться на 9%, а чистая прибыль – на все 25%. Открытие Брокер прогнозирует в ближайшей перспективе увеличение стоимости бумаг Сбербанка на 15-20 %, затем последует коррекция. Алго Капитал ожидает коррекционный откат до 250₽. Но прежде они допускаю и рост акции до 300₽, короче все прогнозисты прогнозируют в обе стороны.

Продолжение Открыть/Комментировать

2021-03-14 08:00:10 #содержание для удобства.

Статьи за 2020 год:
1. Разборы компаний индекса МосБиржи и не только;
2. Конкретные идеи 2020 года;
3. Commodity, уроки, планы.

Разборы иностранныx компаний:
1. Coca-Cola;
2. Adobe;
3. 3M Company;
4. Visa;
5. Tesla и идея;
6. Alexion Pharmaceuticals;
7. Carnival;
8. Baidu;
9. Tyson;
10. Virgin Galactic;
11. Alibaba;
12. Momo;
13. Apache;
14. Johnson & Johnson;
15. AMD;
16. Netflix;
17. PayPal;
18. McDonald's;
19. Chevron;
20. Pfizer;
21. Kraft Hainz;
22. Ford;
23. Shell;
24. Citigroup;
25. Disney;
26. Walmart.

Обзоры компаний России 2021:
1. Ростелеком, МТС, Таттелеком;
2. Черкизово;
3. РуссНефть;
4. ОГК-2;
5. OZON;
6. Полюс;
7. Мечел;
8. Газпром нефть;
9. ФосАгро;
10. Фармсинтез;
11. Русал;
12. ИСКЧ;
13. Норникель;
14. НОВАТЭК;
15. Газпром;
16. Татнефть;
17. Лукойл;
18. ВТБ;
19. Сбер.

Конкретные идеи по компаниям России 2021:
1. Казаньоргсинтез;
2. НМТП;
3. АЛРОСА;
4. Роснефть;
5. ГК Самолёт;
6. Аэрофлот;
7. Аква;
8. Mail;
9. Селигдар;
10. Обувь России;
11. Лента;
12. Россети;
13. Магнит;
14. Polymetal;
15. Сургутнефтегаз;
16. Мосбиржа;
17. Yandex;
18. Северсталь;
19. НЛМК;
20. ММК;
21. Детский мир;
22. Амет и Амет обл;
23. Русолово;
24. TCS Group Holding;
25. Соллерс;
26. O'key Group;
27. Абрау-Дюрсо;
28. Красный Октябрь.

Другое:
1. Золото;
2. Россия итоги 2020;
3. Индекс МосБиржи;
4. Рост доходности бондов и инфляции;
5. Балансировка портфеля РФ.

Есть премиум канал: @NataliaBaffpurchasing_bot Открыть/Комментировать