NataliaBaffetovna | Инвестиции

2024-01-26 08:00:00 Рабочая таблица компаний РФ
(индекс Мосбиржи)

Традиционно выкладываю ежемесячную ОСНОВНУЮ рабочую таблицу по ОСНОВНЫМ российским компаниям.

В ней доля в индексе Мосбиржи, капитализация, потенциал на 2 года, прогноз дивидендов и прибыли на акцию за 2023-2025 гг и тд. Открыть/Комментировать

2024-01-25 08:01:56 Черкизово

Компания оценивается рынком на 190 млрд руб., при этом в 2023-2025 гг Черкизово сможет зарабатывать примерно по 25 млрд руб. прибыли, что выглядит нейтрально в текущей макроэкономической среде. Также компания способна платить дивиденды по 12-15 млрд руб. в год, что составляет 6-8% годовых и выглядит непривлекательно для российского рынка, а с учетом дивидендной политики, которая предполагает платежеспособность менее 2,5х для выплаты дивидендов, возникают дополнительные риски их сокращения или отмены.

Компании играет на руку продовольственный кризис, рост стоимости и экспорта мяса и отсутствие прямых санкций, но низкие дивиденды, небольшая доля акций в свободном обращении и существенный долг делает идею в компании нейтральной. Открыть/Комментировать

2024-01-24 08:01:25 United Medical Group

Компания оценивалась рынком до приостановки торгов на 71 млрд руб., при этом компания способна зарабатывать около 10 млрд руб. прибыли ежегодно в ближайшие 2 года.

EMC провел редомициляцию в специальный административный район (САР). После возобновления торгов ориентировочно в ближайшие 2 недели потенциальный навес акций может составить вплоть до 45%. При этом я не считаю, что этот навес возможен на рынке. Кроме того, компания с середины 2021 года не платила дивиденды, у нее накопилось достаточно много кэша, а потенциальная дивидендная доходность может составить около 15%, что в совокупности с восстановлением денежных потоков и привлекательной окупаемости выглядит очень привлекательно.

Тем не менее компания после падения выросла многократно, на чем мы с вами неплохо заработали в свое время, прогнозы были ТУТ+132% и ТУТ+30%.

Вместе с тем, инфраструктурные риски нивелированы и лучшим решением реализации кэша может быть выкуп конвертированных акций у желающих продать большой пакет вместе с выплатой дивидендов после выкупа.

Я ожидаю, что примерно так и будет, потенциальная доходность в течение 2 лет может составить около 35,2%, что выглядит нейтрально из-за высоких ставков на рынке долга, при этом инвесторов ждет повышенная непрогнозируемая волатильность после возобновления торгов. Открыть/Комментировать

2024-01-23 09:41:11 ДВМП

Компания оценивается рынком на 262 млрд руб., при этом в 2023 году ДВМП по прогнозам заработал более 100 млрд руб. прибыли, стоимость контейнерных перевозок взлетело до небес из-за событий 2022 года, кроме того, ДВМП является компанией роста и у нее в 2023 году разрешился риск, связанные с основными акционерами — все это и стало основными триггерами роста компании с 30 руб. до текущих.

Тем не менее ДВМП так и не начала выплачивать дивиденды, связано это в основном с различными проектами, строительством и т.д. — компания продолжает активно развивать географию деятельности и реинвестирует в себя. Пока для акционеров это отражается только в росте капитала на акцию, который за последние 2 года вырос примерно в 2,5 раза, как и капитализация выросла примерно в 3 раза.

Все-таки многие акционеры ждут от компании начала дивидендных выплат и если предположить, что компания будет платить около 50% от ЧП, то за 2024-2025 гг можно ожидать около 8,68-9,32 руб. дивидендов, что может составить около 10-10,5% годовых в компании роста.

Почему ДВМП можно считать компанией роста? Да потому что за последние 10 лет выручка компании росла в среднем на 16% годовых.

Опять же я как всегда возвращаюсь к облигациям, на данный момент возникают 2 вопроса:
1. Сможет ли компания продолжить роста в среднем на 16% в год?;
2. Есть ли целесообразность рисковать и проверять это, если облигации могут принести сейчас около 15,5% в краткосроке и намного больше при снижении ставок? Открыть/Комментировать

2024-01-23 09:22:30 Башнефть

Компания оценивается рынком на 0,41 трлн руб., при этом за 2023 год компания может показать рекордные результаты с прибылью около 0,14 трлн руб., что при текущей капитализации составит 2,92х окупаемости. Кроме того, дивиденды за 2023 год могут составить более 270 руб., это около 11,4% по обычке и 13,7% по префам, что выглядит привлекательно.

Тем не менее в 2024 году аналогичные результаты ждать не стоит. Прибыль вернется в диапазон 75-100 млрд руб., а дивиденды 105-140 руб. То есть после выплаты дивидендов за 2023 год Башнефть-ао может долгие годы не закрывать дивгэп и болтаться в диапазоне 1200-1800 руб. в зависимости от ставки и дивдоходности.

Также не надо забывать, что Роснефть и Башкортостан владеют более 82% компании, поэтому Башнефть останется малоликвидна. Открыть/Комментировать

2024-01-22 14:31:33 Корпоративные облигации с плавающим купоном и ненулевым оборотом торгов.

Вряд ли вы где-то в сети найдете аналогичные данные, тут можно посмотреть, какая ставка купона у каждого выпуска и к чему она привязана. Она обычно привязана к ставке RUONIA или ставке ЦБ. Ставка RUONIA сейчас около 15,8%, ставка ЦБ 16%.

Из перечисленных выпусков мне больше всего нравятся все выпуски, связанные с Газпромом, Россетями и Норникелем. Спред в ставке 1,2-1,5%, что выглядит достаточно привлекательно по текущим ставкам.

Аналогичная таблица по ОФЗ-ПК была тут: https://t.me/NataliaBaff/5062 Открыть/Комментировать

2024-01-22 08:00:57 Открыть/Комментировать

2024-01-22 08:00:57 QIWI PLC

Краткий комментарий по ситуации вокруг компании.

Кипрская головная компания продает российские активы CEO Qiwi Андрею Протопопову через гонконгскую прослойку. Об этом много можно говорить, но самый главный вопрос: "С чем останутся текущие акционеры?"

На данный момент я оцениваю чистые денежные средства за вычетом всех долгов компании примерно в 27 млрд руб. — эти остатки ликвидных активов должны остаться в головной компании QIWI PLC, которую держат в виде АДР российские инвесторы через Мосбиржу. 27 млрд это примерно 430,5 руб. на расписку. Кроме того, головная компания от гонконгской прослойки Протопопова получит 23,75 млрд руб. Взаиморасчёты по сделке предполагают рассрочку и оплату в течение последующих четырех лет: 11,875 млрд руб. должны быть выплачены в течение четырех месяцев с момента заключения сделки, а остальные 11,875 млрд руб. — четырьмя равными долями, начиная с четвертого квартала 2024 года.

Также компания осуществит выкуп 10% расписок по цене до 581 руб. это примерно 3,65 млрд руб.

В российский контур входят «Киви банк», QIWI Кошелек, QIWI Business, система денежных переводов Contact, группа компаний ROWI, группа компаний Realweb, Flocktory, Таксиагрегатор, IntellectMoney, и ряд других проектов. Короче это почти весь бизнес. Международный бизнес в Казахстане, ОАЭ и других странах, продолжит развиваться в рамках проекта QIWI.

Давайте наложим все эти данные и попробуем посчитать и получить самую понятную оценку стоимости расписок.

Итак, акционеры грубо говоря имею сейчас 27 млрд руб., после продажи активов получат еще первый транш в 11,875 млрд руб. через 4 мес. Итого получаем через 4 мес на балансе чистыми около 38,875 млрд руб. — это уже около 620 руб. на акцию при том, что компания становится почти пустышкой с деньгами. Кроме того, они получат еще 11,875 млрд руб. в течение 4 лет по 3 млрд руб. в год или по 47,8 руб. на акцию, но при этом потратят около 3,65 млрд руб. на выкуп 10% акций.

В итоге, уже примерно через полгода компания будет иметь на счету около 35 млрд руб., а акций будет 56,44 млн шт, что составляет около 620 руб. на акцию, НО компания пустышка, она будет исключена из индекса Мосбиржи (практически не успев туда попасть), миноритариев в головной компании останется около 18%, при этом компания ежегодно будет получать по 3 млрд руб. платежей от рассрочки за сделку до 2028 года.

То есть мы имеет компанию со стоимостью к 2028 году около 830 руб. за акцию и с международным бизнесом, который можно оценить еще в пару млрд руб., или 30-40 руб. на акцию.

Получается потенциал за 4 года примерно 64% или примерно 13,1% годовых, что выглядит не особо привлекательно с текущими огромными рисками (кстати, у QIWI есть облиги-ПК, которые приносят ставку RUONIA+3,4% это на данный момент 19% годовых).

С учетом навеса выкупа примерно по 581 руб. и небольшого расчетного потенциала, акции скорее всего так и будут болтаться в районе 500-620 руб. до прояснения всех неизвестных — рай для спекулянтов, но не для инвесторов, тут сложно будет найти понятную инвестидею.

Ну и я надеюсь, вы понимаете, что в этой оценке не учитывалось возможное успешное развитие международного сегмента QIWI PLC через M&A-сделки и т.д., то есть если QIWI PLC потратит деньги в нужном русле и сможет заработать еще больше денег, то и акции потенциально могут стоить намного дороже, но об этом мы будем судить после завершения разделения и действий руководства компании. Открыть/Комментировать

2024-01-21 19:36:01 Дивидендный портфель РФ

Дивидендный портфель компаний РФ с доходностью около 13,85% годовых, при этом данные компании занимают в индексе Мосбиржи 37%.

У компаний есть определенные риски, например, Газпром может сократить или отменить дивиденды, у Алросы высокие риски влияния санкций, у МТС риски сокращения дивидендов из-за долгов с плавающей ставкой, у Русагро и United Medical инфраструктурные риски, из-за которых возобновление дивидендов может быть очень долгим, у Юнипро риски из-за основного акционера.

Конечно, в данный портфель можно рассмотреть металлургов: Северсталь, ММК и НЛМК, которые в перспективе могут приносить более 11% годовых.

Также можно собрать портфель с меньшими рисками, убрав из него инфраструктурные риски.

P.S. Данный портфель обновляю примерно 1 раз в месяц Открыть/Комментировать

2024-01-20 15:43:32 Стоит ли покупать ОФЗ-ПД?

Вот список ОФЗ-ПД по дате погашения. В таблице вы найдете эффективную доходность, средний дневной оборот за последний месяц и краткое мнение о том, стоит ли покупать данный выпуск.

Самые короткие ОФЗ-ПД явно покупать нецелесообразно, так как и ОФЗ-ПК и вклад принесут доходность намного выше коротких ОФЗ-ПД.

ОФЗ-26234 и 26229 выглядят неплохо и составляют конкуренцию вкладам на 1-2 года, а также в случае снижения ставки, ОФЗ-ПК принесут меньшую доходность, чем ОФЗ-ПД.

ОФЗ-ПД на 3-5 лет выглядят не так интересно, как длинные ОФЗ из-за низкой дюрации. Если направление прогнозов Банка России, Минфина и других аналитиков верное, то длинные ОФЗ на 7 лет и более являются хорошей идеей для покупки на 2 года с расчетом не только на купонную доходность, но и на доходность от роста стоимости на фоне снижения ставки ЦБ.

По моим ожиданиям, доходность длинных ОФЗ через 2 года будет около 9% (вместо текущих 12%), то есть с учетом дюрации и выпуклости, длинные ОФЗ способны за 2 года принести более 40%.

Вывод. Если вы не знаете, куда на данный момент вложить рубли, то один из самых надежных и лучших по доходности вариантов это или ОФЗ-ПК (доходность около 15,5%) или вклад (доходность около 14,5-15,5%). Если вы хотите вложить рубли на 2 года и готовы взять на себя риски изменения ставок, но другие риски брать не готовы, то лучший вариант будет в ОФЗ с самой большой дюрацией.

Ну а дальше все зависит от ваших рисков, конечно, можно найти и более привлекательные доходности в корпоративных облигациях, но и риски там повышенные. Открыть/Комментировать