NataliaBaffetovna | Инвестиции

2023-12-25 15:38:47 Яндекс — очередная средняя компания РФ (если можно так сказать) по капитализации.

Компанию на рынке оценивают почти в 0,9 трлн руб. При этом прибыль может стабилизироваться на уровне 50 млрд руб. с дальнейшим активным ростом. Яндекс — это однозначно компания роста, темпы роста бизнеса в следующие годы могут составить около 30% годовых, а форвардная окупаемость составляет около 18х, что для рынка развитых страх было бы невероятно дешево, но для нашего российского рынка с текущими рисками и неопределенностями компании, Яндекс нельзя назвать сейчас супер дешево. Тем не менее, это самая большая IT компании РФ и если вдруг российских акционеры компании пострадают, то наша биржа и все ПАО просто будут дискредитированы инвесторами РФ (они итак на грани).

Я считаю, что Яндекс стоит своих денег за свои перспективы и риски, но про иксы в случае позитивного исхода для российских инвесторов говорить наверное тут не стоит.

Процесс по разделению бизнеса идет, мнение по разделению писала на канале (ищите по поиску в канале) пока новых вводных у меня нет, кроме сегодняшних новостей про регистрацию акций.

Кстати, сейчас я в портфеле держу только 3 компании РФ:
1. Газпром — основная идея, недооценка по прибыли и дивидендам;
2. Магнит — выкуп с частичным погашением и возобновление дивидендов;
3. Яндекс — успешное разделение. Открыть/Комментировать

2023-12-25 14:54:54 Фосагро

Продолжаем рубрику "краткое мнение о компаниях РФ" в конце года.

Компания Фосагро буквально 4 года назад была никому неинтересна, сейчас же рынок ее оценивает в 0,86 трлн руб., при это прибыль по итогам 2023 году ожидается 73 млрд руб. Такая оценка рынком может быть справедлива у компании роста, но по моим ожиданиям, Фосагро вряд ли сможет обеспечить уверенный рост денежных потоков в ближайшие 2 года, то есть форвардная окупаемость около 12х при ставке 16% и отсутствия уверенных ожиданий роста выглядит дорого. Такая оценка может оправдаться только ожиданием высоких дивидендов в ближайшие годы, но и тут у Фосагро могут бы проблемы, ожидаемые дивиденды в ближайшие 3 года скорее всего будут не более 8,5% в год.

Кроме того необходимо отметить, что компания наращивает капзатраты, а рост выпуска продукции будет всего около 4% в год до 2026 года.

На мой взгляд, облигации российских надежных компаний или даже ОФЗ выглядят намного привлекательнее, чем многие акции компаний РФ. Открыть/Комментировать

2023-12-22 09:51:14 Все, что нужно на сегодняшний день знать о разблокировке активов

Во время переговоров американские и связанные с ними контрагенты, подтвердили, что они не готовы руководствоваться генеральной лицензией OFAC №76А, потому что в лицензии ничего не говорится про операции по выводу активов участников торгов и их клиентов, поэтому разблокировка невозможна без дополнительных разъяснений OFAC.

Дружественные контрагенты приостановили обработку любых поручений по причине проведения комплаенс-процедур, так как они опасаются вторичных санкций со стороны США. Переговоры с ними продолжаются.

Расчётный депозитарий СПБ Биржи — СПБ Банк, где учитываются иностранные ценные бумаги и денежные средства в иностранной валюте участников торгов и их клиентов, ведет работу напрямую с OFAC для обсуждения механизмов разблокировки активов.

Почему активы оказались замороженными?
Учет акций осуществляется с участием центрального депозитария США DTC.
Так как СПБ Банк принадлежит более чем на 50% СПБ Бирже, санкции против СПБ Биржи «автоматически» распространяются и на него. Именно по этой причине DTC заблокировал активы, структурированные через СПБ Банк.

Ценные бумаги, заблокированные в силу санкций США, учитывались СПБ Банком, а не СПБ Биржей. То же относится и к выплатам по заблокированным ценным бумагам. Одна из возможных стратегий – это корпоративная реструктуризация СПБ Банка с целью его выведения из-под блокирующих санкций США.

Генеральная лицензия №76А разрешает «обычные и необходимые сделки» для завершения транзакций с СПБ Биржей и СПБ Банком. Она действует до 31 января 2024. Кроме того, эта Генеральная лицензия предусматривает, что все возможные платежи в пользу СПБ Биржи и СПБ Банка должны пойти на заблокированный счет.

Генеральная лицензия №50 разрешает физическим лицам вывести активы с собственных счетов в подсанкционных юридических лицах. Инвесторы (физические лица) не имеют собственных счетов в СПБ Банке (такие счета есть у брокеров). Иностранные контрагенты не применяют эту лицензию в отсутствие дополнительных разъяснений со стороны OFAC.

Какова стратегия разблокировки активов?
уточнение Генеральной лицензии №76А с целью ее распространения на индивидуальных инвесторов, а также продление срока действия этой лицензии;
издание OFAC специальной лицензии, позволяющей разблокировать активы частных инвесторов;
издание OFAC новой генеральной лицензии, позволяющей разблокировать активы клиентов участников торгов или брокеров;
возможная разблокировка активов инвесторов посредством вывода СПБ Банка из под санкций вследствие снижения контроля СПБ Биржи ниже 50%.

Почему СПБ Биржа не раскрывает цепочку хранения заблокированных активов?
СПБ Банк учитывал американские ценные бумаги в различных иностранных депозитариях, применяя метод немаркированного учета. Это означает, что для СПБ Банка невозможно установить цепочку хранения активов для отдельного клиента.
Центральный депозитарий США DTC осуществляет конечный учет почти всех заблокированных активов.

Индивидуальный инвестор имеет право на обращение в OFAC за индивидуальной лицензией. СПБ Биржа разрабатывает документы для такого обращения, но есть смысл дождаться ответа от OFAC по итогу централизованного обращения. Открыть/Комментировать

2023-12-19 15:48:36 Полюс

Компания — золотая жила индекса Мосбиржи (в прямом смысле ). На самом деле это золотая жила и в переносном смысле. Компания на рынке стоит ~1,4 трлн руб., при этом по итогам 2023 году способна заработать 135 млрд, а по итогам следующего более 200 млрд, что выглядит даже дешевле для таких прогнозируемых темпов роста (как видим из графика по моим прогнозам денежные потоки будут активно восстанавливаться). То есть оценка в 7 прибылей в 2024 году в защитном сегменте, так еще и с хеджем от девальвации рубля — это остается дешевой оценкой.

Что касается дивидендов, Полюс по итогам 2023 года сможет заплатить более 700₽ дивидендами и далее они будут расти, при этом на дивиденды может повлиять дальнейшее решение по выкупленным акциям. Их могут погасить частично, полностью, простимулировать работников или продать на рынке — какое будет решение, пока неизвестно, но вероятнее всего по такому большому пакету будет принято сразу несколько решений, например, стимулировать и погасить или погасить и продать стратегическому инвестору. То есть если компания решит погасить часть акций или полностью, то это огромной позитив для миноритариев.

В итоге на мой взгляд Полюс надо будет подробно рассмотреть в 2024 году, хотя бы потому что там достаточно много триггеров роста и цены золота держаться достаточно высоко, что стимулирует восстановление и рост денежных потоков, особенно в совокупности с девальвацией рубля.

Что думаете коллеги? Открыть/Комментировать

2023-12-19 10:47:38 Дублирую информацию по разблокировке

СПБ Биржа согласовала стратегию разблокировки активов: СПБ Банк обратится в OFAC

СПБ Банк — расчётный депозитарий СПБ Биржи, где учитываются иностранные ценные бумаги и денежные средства в иностранной валюте участников торгов и их клиентов, готовит официальный запрос в OFAC с предложением следующих механизмов разблокировки активов:

вывод СПБ Банка из-под контроля находящейся под санкциями СПБ Биржи за счёт уменьшения доли Биржи в уставном капитале Банка;
уточнение генеральной лицензии №76A с целью распространения её действия на клиентов участников торгов, а также продления срока действия этой лицензии;
издание OFAC специальной лицензии, позволяющей разблокировать активы клиентов участников торгов;
издание OFAC новой генеральной лицензии, позволяющей разблокировать активы клиентов участников торгов.

Новости о ходе взаимодействия с OFAC будут публиковаться на Информационном портале о разблокировке иностранных активов.

Подробнее в официальном сообщении.
@spbexchange_official Открыть/Комментировать

2023-12-18 10:01:05 Лукойл

Еще одна компания из 6 тяжеловесов на российском рынке. Лукойл на рынке оценивается в 4,5 трлн руб. и это после дивгэпа, при этом в 2023 году сможет заработать около 0,6 трлн. На мой взгляд компания явно объективно не сможет нарастить денежные потоки в 2024 году из-за продажи ISAB, а также макроэкономической ситуации в мире и России. Что касается дивидендов, то Лукойл выглядит даже дорого, потому что вряд ли компания сможет дальше платить более 9% дивидендов (из расчета текущий цен), поэтому если и рассматривать Лукойл, то на мой взгляд намного дешевле текущих цен.

Вообще зачем покупать Лукойл до 9% ДД и роста допустим на 10-15% при снижении ставки до 9%, если ОФЗ-ПД смогут принести намного больше. Пока на рынке правят физлица, рынок может долго оставаться иррациональным, но я думаю, что выбор очевиден. Друзья, что думаете? Открыть/Комментировать

2023-12-18 09:00:00 Роснефть

Это вторая очень дорогая компания на рынке РФ, ее рыночная стоимость составляет около 6 трлн руб., немного дешевле Сбера. Роснефть не ушла далеко от Сбера, ценообразование в конечном итоге все то же. Роснефть в этом году способна заработать около 1,4 трлн руб. (почти как Сбер), а также платить высокие дивиденды, которые за этот год могут составить более 10%.

Тем не менее, у компании не такие стабильные денежные потоки, как у Сбера. У Роснефти они зависят от очень многих факторов, в том числе внешняя конъюнктура рынка. В прогноз стоимости и дивидендов необходимо закладывать прогнозы по добыче и спросу на нефть, цены на нефть и газ, курс доллара и т.д., поэтому прибыль вряд ли будет стабильна, при это по моим ожиданиям мировая экономическая активность и рост мирового и российского ВВП будет замедляться, поэтому я не жду рост стоимости нефти, рост добычи и продаж, а также я не жду существенной девальвации рубля, поэтому Роснефть с большой долей вероятности в 2024 году заработает меньше, чем в 2023 году, дивиденды будут меньше за 2024 год и стоимость компании будет меньше.

Считаю, что в 2024 году мало факторов за то, чтобы выбор отдать в пользу Роснефти, а не Сбера или облигаций. Открыть/Комментировать

2023-12-18 08:02:18 Сбер

Какие у меня мысли по компании.

Эта компания самая дорогая в России, ее стоимость более 6 трлн руб. Конечно же для этого есть основание — она генерирует самую большую прибыль, по крайней мере в этом году прибыль может составить более 1,5 трлн руб., поэтому Сбер по 6 трлн уже и не выглядит так дорого.

Компания платит достойные дивиденды, а так как на рынке сейчас "правят" физики, дивиденды в таких компаниях будет основополагающим в рыночной оценке. На данный момент я ожидаю, что Сбер заплатит более 33 руб. дивидендами, примерно 34-35 руб. Сбер будет платить около 12-14% дивидендами, сейчас это не кажется какой-то большой доходностью при ставке 16% и доходности безриска в ОФЗ-ПК около 16%, и долгосрочных ОФЗ-ПД около 12%, но когда ставку снизят до 8-9%, такая зафиксированная доходность будет выглядеть привлекательно. Тем не менее надо понимать, что и ОФЗ-ПД при снижении ставки могут вырасти и составить конкуренцию Сберу как минимум в 2024-2025 гг.

Компанию однозначно стоит рассмотреть подробно в 2024 году, что думаете друзья? Открыть/Комментировать

2023-12-17 20:30:42 Коллеги, остается 2 недели до Нового Года предлагаю поговорить о каждой российской компании, которую мы рассматривали в течение года, и подумать вместе, стоит ли их рассматриваться для покупки на следующий год.

Я начну с компаний индекса Мосбиржи, потом перейду по порядку по капитализации.

Просьба помогать в комментариях, я выключу бота на 2 недели и включу картинки и ссылки.

Делитесь полезными материалами под постами в компаниях. Давайте сделаем эти 2 недели максимально продуктивными, выскажем свое мнение, а в следующем году по итогам финрезультатов я рассмотрю самые интересные компании подробно. Открыть/Комментировать

2023-12-15 14:21:38 По ставке ЦБ: все как и ожидали мы с вами еще 2 месяца назад https://t.me/NataliaBaff/4949

Теоретически можно присмотреться к длинному долгу с постоянным купонным доходом. Открыть/Комментировать