Биржевой Маклер

2021-09-26 16:00:18 Что такое шорт сквиз и как его отследить?
Коэффициенты short float и short ratio
Билеты на ракеты

Каждый из Вас слышал такой термин как шорт сквиз и наверняка видел, как актив растет со скоростью геометрической прогрессии, иногда продолжая динамику несколько торговых дней, вызывая или дикое желание его приобрести, или зависть к тем, кто его уже приобрёл в зоне старта

Для того, чтобы присоединиться к таким активам до взлета, можно пробовать их определить или хотя бы знать, где искать

Разберем с самых азов

Шорт - (короткая позиция) вид торговой операции, по которой игрок хочет получить прибыль за счет снижения цены актива. Технически это выглядит так - при формировании заявки на продажу, игрок берёт актив взаймы у брокера и тут же продает его в рынок по текущей цене, но имеет обязательство перед брокером этот актив вернуть, без привязки к срокам. В зависимости от брокера и вида актива условия по шорту варьируются, но речь сейчас не об этом. Для понимания вопроса в заголовке важен факт того, что когда много игроков начинают шортить актив, они имеют обязанность перед брокером этот актив выкупить и вернуть. Хорошо, если цена действительно падает и игроки выкупают актив дешевле, чем изначально продали, фиксируя прибыль. А что, если актив начинает расти и таких игроков-шортистов в нём ой как много?

Шорт сквиз - это резкое повышение цены на актив, вызванное, преимущественно, вынужденным закрытием большого количества коротких позиций в нём, нежели какими-то фундаментальными факторами

Если посмотреть максимально утрированно на этот процесс технически, в активе с большим количеством коротких позиций, при повышении его цены, игроки вынуждены эти позиции закрывать для минимизации убытков, либо их принудительно закрывает брокер в случае маржин коллов, то есть отсутствия финансового покрытия обязательств у игрока перед брокером. При закрытии шорт позиций игроки выкупают этот актив для возврата его брокеру по своим обязательствам, тем самым организуя дополнительный спрос, что фактически является топливом для роста

Самый известный шорт сквиз последнего времени это январский рост GameStop, о котором многие слышали

Как же выявить подобные активы?

Short float - процент от всех акций в свободном обращении, которые сейчас торгуются в шорт по активу. Показатель выше 30% для компаний малой и средней капитализации обращает на себя внимание. Крупную компанию разогнать на шорт сквизе сложно, в силу того, что в таких компаниях проходят огромные объемы денег фондов и для запуска сильного роста требуются ещё большие ресурсы для противовеса, хотя и такое бывало

Short ratio - соотношение общей суммы шорта по активу (кол-во акций в шорт × цена акции) к среднему объему торгов по этому активу внутри дня. Также коэффициент интерпретируют как количество дней, которые необходимы, чтобы участники рынка, нацеленые на понижение, смогли выкупить акции, не вызывав резкий рост. Показатель 8 и выше считается проблематичным и обращает на себя внимание

Сейчас есть ряд компаний, которые находятся в опасной зоне по этим показателям

Tattooed Chef 40% 8.39
$TTCF

Appfolio 37% 9.1
$APPF

Heron Therapeutics 30% 21.5
$HRTX

Для сравнения самые большие подобные показатели у крупных компаний сейчас

$TSLA 3.42% 1.41
$NFLX 2.34% 3.12
$CMCSA 1.51% 4.84

Таким образом по этим двум показателям можно отобрать активы в зоне риска, но, естественно, это даже не пол дела. Необходимо понять, чем обусловлена такая высокая концентрация шортистов. Возможно, что позиции на продажу вполне обоснованы негативными новостями или плохим фундаменталом. Для того, чтобы произошел шорт сквиз, необходим резкий заход на покупку большого объема, а этого может и не произойти

Эти индикаторы полезны не только для ракетоискателей, но и для инвесторов -
полезно следить за объемом коротких позиций в тех акциях, которые они покупают. Большой размер шорта на растущем рынке должен настораживать, на падающем — можно использовать в спекулятивных целях, например, докупая просевшие бумаги

Смотрю эти коэффициенты здесь
Табличка под графиком Открыть/Комментировать

2021-09-23 18:03:25 Нефтяной сектор Всея Руси. Итоги 2

Продолжаем подведение итогов. На очереди ещё три компании

Татнефть $TATN $TATNP
В октябре нас ждут 3.5% по дивам, собственно, именно из-за них, а точнее из-за их сокращения, акции ушли вниз на 15% с конца апреля. Но прогнозная общая дивдоходность за 2021 год все-равно на хороших уровнях в районе 8%. В совокупности с рентабельностью, лучшей, чем у всех "больших" наших нефтянок, лучшими долговыми показателями, приемлемыми ценовыми мультипликаторами, относительно дешёвой текущей позицией по входу и апсайду к ней минимум в 20% - вариант с перспективой в несколько лет, так как налицо недооцененность относительно рынка. Да, в масштабе это не Роснефть $ROSN и Лукойл $LKOH , но для покупки здесь и сейчас под мою стратегию подходит гораздо больше. Как мне кажется, многие негативные новости уже учтены котировками, поэтому соотношение риск/доходность более интересный уровень имеет

Башнефть $BANE
Дочка Роснефти, хотя слово дочка - очень семейное для таких отношений. Я бы воспользовался словом донор. Низкий Free Float. Слабые показатели по выручке и прибыли, слабая рентабельность, долговые показатели не самые лучшие, как и мультипликатор p/e. Но, как известно, самый темный час перед рассветом. Покупай - когда все плохо. И тому подобные изречения сюда можно вставлять. Компания может выйти на стабильные показатели, добычу в процентном соотношении наращивает больше, чем другие, и небольшим отскоком в стабильном сценарии должна своих инвесторов порадовать. Но, с 2017 тренд вниз, на ровном месте ожидать перелома не приходится. Так что тут спекуляция на основании куда уж хуже. Так себе идея, хотя иной раз работает

Русснефть $RNFT
На мой взгляд это перепроданная история, которая длится с 2019 года. Растит долг, дивиденды обещают в 2022 году, ROE хороший, но учитываем, что компания небольшая. Низкий Free Float, хитросплетение интересов Гуцериева, ВТБ, Glencore и Траст делают из компании забористый спекулятивный коктейль. Я не вижу здесь варианта "вложиться до внуков", но в качестве спекулятивной идеи - можно рассматривать, особенно в свете рекламы в СМИ их суперновой технологии бурения. Кому-то нужны покупатели на рынке, пока не ясно для какой цели - скинуть сейчас, вроде бы не бог весть что, или разогнать и скинуть потом. Второй вариант вырисовывается вполне, с учётом всех событий

Разбор был бы не полным, если обойти стороной самое важное во всем этом - цены на нефть 2021-2022

Я не буду рассуждать про мировую зеленую повестку, сырьевые циклы и прочие явления, вряд ли они сильно повлияют на тренд в перспективе года. В 2022 году уровень добычи должен только вернуться на доковидные уровни и покрыть потребление, которое тоже растет. Прогнозы аналитиков по цене колеблются в диапазоне $60-$80, что смотрится адекватно, принимая во внимание улучшение ситуации в крупных экономиках и закладывая геополитику. Подобная динамика цен, я думаю, вполне устраивает наши компании

Саммари

$ROSN привлекает на долгое удержание ввиду развития Восток Ойл, сильного лобби в верхах, дивидендов и байбека, но с другой стороны - геополитика и долгий, сложный и масштабный проект

$LKOH тоже, благодаря своей устойчивости и надежности, те же дивы и байбек, но внимательно смотреть за их инвестициями, как бы это все не превратилось только в дивиденды

$TATN $TATNP немного уступает первым двум, интересны текущей точкой входа

$SIBN $BANE $RNFT только спекуляции небольшой частью портфеля, в каждой из компаний есть плюсы и минусы, пока для меня минусов больше. Наверное, больше нравится РуссНефть, но для того, чтобы это переросло в что-то более весомое - нужно время посмотреть за развитием проекта, если он будет на это способен

$SNGS $SNGSP - хоть они мне и приносили уже хороший профит, но как нефтяную компанию я их не рассматриваю, только как защиту от падения рубля и спекуляцию под дивы, смотреть за новостями и трейдерить Открыть/Комментировать

2021-09-22 13:51:09 Нефтяной сектор Всея Руси. Итоги 1

В предыдущих частях

Часть 1 - общая информация
Часть 2 - отчеты и мультипликаторы
Часть 3 - оценка по Грэму и Гринблатту
Часть 4 - техника и прогнозы инвестдомов

разобрались с прошлыми цифрами и отчетами, техническими характеристиками и прочими текущими составляющими цен и бизнесов. Соединим все это воедино, но для полноты временной карты не хватает только одного - будущих ожиданий и возможностей развития от каждой из компаний. Начнем

Лукойл $LKOH
Как по мне, одна из самых надежных и стабильных компаний из этого списка, чему способствует низкий уровень долга - 15% от объема капитала, привлекательная дивидендная политика - можем увидеть 9.8% по итогам всего 2021 года, периодическая программа байбека. Есть вопросы к снижению инвестиций в развитие и исчерпание высокорентабельных проектов, что ставит под повышенное внимание дальнейшую эффективность и рост бизнеса, хотя недавно было объявлено о совместном проекте с ГазпромНефтью, посмотрим, как это будет реализовано. По текущим уровням лучше держать, чем покупать. При снижении к SMA200 можно рассматривать покупки. Можно думать брать спекулятивно на откатах под дивидендный спрос к отсечке в середине декабря, но тут тоже надо быть осторожными из-за последних "гонений" со стороны властей на дивидендных "транжир"

Сургутнефтегаз $SNGS $SNGSP
Крепкий хозяйственник у руля, или кто-то там возле него, принял гениальное решение хранить заначку $50 млрд на валютном депозите, проценты и курсовая разница делают нефтяной бизнес компании менее интересным для инвесторов, чем сама валютная переоценка. По мультипликаторам, периодически космическим дивидендам (исключительно префы) и текущей дешевой цене - интересный актив. По отсутствию прозрачности и понимания развития - кот в мешке, что создаёт излишнее и непредсказуемое давление слухов и пересуд на акции. Я бы смотрел их больше как защиту от падающего рубля, так как валютная переоценка идет в прибыль и, как следствие, увеличивает дивиденды, или как спекуляцию под те же дивы, тем более цена внизу около сильного уровня в 37, но будьте готовы к неопределяющимся движениям либо к длительному боковику

Роснефть $ROSN
Для меня это более "провластный" вариант Лукойла, который несет в себе как плюсы - разрешают в Европу газ продавать вдруг, когда он такой дорогой, и минусы - геополитика, санкции итд, не добирают всех денег от инвесторов ребята, хотя могли бы, все-таки крупнейший держатель лицензий на участки крупнейшего шельфа в мире. Рентабельность выше средних по сектору, хотя долг больше нормы, не думаю, что с ним будут проблемы в обслуживании, Восток Ойл ключевой проект для РФ, но до его величия еще далеко. Зато дивиденды по итогам года могут получиться под 10%, но низкий Free Float, хотя для компании такого масштаба не критично, ещё и байбеки любят. Здесь, в принципе, потенциалы повыше, чем у Лукойла, благодаря все тому же Востоку, как и риски, но логика действий примерно такая же. Здесь, что называется, на вкус и цвет выбирать

Газпром нефть $SIBN
Это та история, когда все доводы будут разбиваться о низкий Free Float. Дивиденды можем ожидать в конце года хорошие, общим итогом под 10% годовых так же. Но низкая ликвидность не дает войти в международные индексы и создать высокий спрос со стороны институционалов, что ограничивает потенциалы роста. Плюс, $GAZP , которому принадлежит 96% акций, при их росте может в любой момент начать продавать, или даже при какой-то своей необходимости, что вносит дополнительные риски, которых становится больше, чем надо, на мой взгляд. Для себя я не вижу на данный момент привлекательности покупки по текущим ценам, но обращаю внимание на мультипликаторы ниже средних значений по отрасли и хорошую рентабельность. В случае снижения на приемлемые уровни - можно рассматривать, но совсем минимальными объемами

Итоги по второй части компаний - скоро... Открыть/Комментировать

2021-09-20 22:54:51 S&P500
Health Care
Разбираем по полочкам. Часть 1

«Рынок предсказал девять кризисов из последних пяти» Пол Самуэльсон, экономист, лауреат Нобелевской премии

Предусмотрительный инвестор всегда готов к снижению рынка, потому что он заранее подбирает акции, которые смогут сбалансировать портфель и сделать его устойчивым к различным экономическим ситуациям

Именно поэтому любую коррекцию рынка стоит рассматривать именно с этой точки зрения, когда хорошие активы дают шанс включить их в свой портфель по выгодной цене

Исторически, три сектора, входящие в структуру индекса широкого рынка США $TSPX SP500, при его снижении, демонстрировали лучшую динамику. Это сектора потребительских товаров первой необходимости, здравоохранения и коммунальных служб

Естественно, не все компании, находящиеся в этих секторах, можно называть защитными активами. Попробуем найти такие, да и вообще познакомиться ближе с одним из самых популярных, высокоприбыльных и вызывающих негативную реакцию у наших инвесторов на всю котлету - сектором здравоохранения из индекса S&P500

Средняя годовая динамика сектора
10Y 15.00%
5Y 13.12%
3Y 12.86%
1Y 25.88%
YTD 16.75%

В секторе насчитывается 11 отраслей и 66 компаний

Самая крупная по капитализации $JNJ $435 млрд, самая маленькая - Perrigo Co $6 млрд

Биотехнологии
5 компаний (среднее значение pe 58.8)
Диагностика и исследования
13 (50.9)
Производители лекарств
10 (26.3)
Производители лекарств (спецфармацевтика и дженерики)
4 (46.7)
Страхование
6 (24.9)
Информационные технологии здравоохранения
1 (32.9)
Лечебные учреждения
3 (15)
Техническое оборудование
9 (58.8)
Дистрибуция
4 (21.9)
Инструменты и расходные материалы
10 (48)
Аптечные сети
1 (21.4)

Среднее значение p/e 43

Отберем десять крупнейших компаний по капитализации и посмотрим их средние значения по ряду мультипликаторов

P/e 33.5
Как мы видим, средние цифры мультипликатора цена/прибыль 33.5 идут ровно с SР500 34.5
$BIO 5.88 - здесь и далее указана компания с самым лучший показателем в секторе

Fwd P/e 20
Форвардный прогнозный PE аналитики видят ниже из-за ожиданий роста прибылей
$VTRS 3.58

P/s 7.2
$CAH 0.09
P/b 11.3
$VTRS 0.77
Цена/выручка и цена/балансовая стоимость довольно высоки, но для сектора это нормально

EPS past5y 11.8%
$BIO 101%
EPS next5y 11.9%
$A 53.30%
Прибыли на акцию не самые высокие, но для компаний топ10 по капитализации, а это сильные сложившиеся бизнесы и им не очень свойственны резкие всплески, больше стабильность. Внутри сектора есть много более интересных историй

Roe 38.5%
Рентабельность средняя великолепная, во многом благодаря этому показателю этот сектор так интересен инвесторам
$ABC 764.10%

Debt/eq 1.33
Долговые показатели у многих компаний выше общепризнанной нормы, что характерно для сектора, так как компании много денег направляют на исследования, разработки и прочие
$ABMD 0

Dvd 2.14%
Дивиденды у многих крупных компаний вполне располагают к интересу и в этом вопросе
$ABBV 4.83%

Profit Margin 20.4%
Чистая маржа здравоохранения, вместе с рентабельностью - то, из-за чего их покупают
$REGN 50.10%

Perf YTD 47.4%
$MRNA 311.65%

Рынок здравоохранения в США растет и занимает около 18-20% ВВП. Возвращение к нормальным постковидным экономическим процессам дает средний годовой рост год к году Perf Ytd +18.85% по всему сектору. Топ 10 компаний, благодаря Модерне, показывают запредельные 47.4%, но и без неё 9 крупнейших компаний показывают 18%

*все эти показатели разобраны по ссылкам в тексте

В следующих частях углубимся больше в каждую отрасль в поисках победителей на растущем и защитников на падающем рынке Открыть/Комментировать

2021-09-17 12:37:55 Биржевой Маклер pinned «Навигатор по каналу 69. Что делать при снижении рынка 70. Методика ведения портфеля на примере огорода 71. Скринер Вестингауза 72. Дивидендная осень России 73. Когнитивные искажения. Часть 1 74. Когнитивные искажения. Часть 2 75. Немного отчетности из РФ 76.…» Открыть/Комментировать

2021-09-17 12:00:07 Навигатор по каналу
69. Что делать при снижении рынка
70. Методика ведения портфеля на примере огорода
71. Скринер Вестингауза
72. Дивидендная осень России
73. Когнитивные искажения. Часть 1
74. Когнитивные искажения. Часть 2
75. Немного отчетности из РФ
76. Падающие ножи на бирже
77. Золотодобытчики
78. Сырье. Медь и Алюминий
79. ОБЖ в инвестициях
80. Российский рынок - непредсказуемый и беспощадный
81. Коэффициенты рентабельности
82. Базовый портфель. Часть 1
83. Базовый портфель. Часть 2
84. Манипуляции в отчете на примере ПИК
85. Нефтяной сектор Всея Руси. Часть 1
86. Нефтяной сектор Всея Руси. Часть 2
87. EV - справедливая стоимость компании
88. Нефтяной сектор Всея Руси. Часть 3
89. Нефтяной сектор Всея Руси. Часть 4
90. Квартальная экспирация Открыть/Комментировать

2021-09-16 13:13:17 Quadruple Witching - биржевое колдовство.
Мистика или Квартальная экспирация?

Если существует в оккультных науках так называемый "Час Ведьм" или "Час Дьявола", то почему бы и на рынках не устроить подобное - подумали магистры биржевых торгов и придумали экспирацию. А самые просвященные или извращенные умы выпарили из этой придумки концентрат и получили экспирацию квартальную. Её предстоит испытать инвесторам на себе уже в эту пятницу

Четыре раза в год, в третью пятницу каждого последнего квартального месяца, то есть в марте, июне, сентябре и декабре, происходит таинство окончания действия 4х видов контрактов - фьючерсов и опционов на индексы и акции, которыми игроки защищают свои позиции. Название Quadruple Witching отображает нестабильность и хаос, которые могут, но не всегда должны, овладеть рынком в это момент времени, и беда ждет каждого, кто не совладает со своими эмоциями в этот час

Поскольку все четыре типа контрактов истекают в один и тот же день, операции на бирже обычно сопровождаются большими объемами торгов и волатильностью. Истечение срока вынуждает трейдеров активно действовать к определенному дню и часу, в результате чего объем торгов возрастает. Трейдеры хаотично закрывают позиции без оглядки на статистику и мировые события и даже на стоимость самих фьючерсов. Главное - успеть закрыть сделки до завершения торгов

18 июня 2021 года, в такой же прошлый "праздник", в конце дня истек почти рекордный объем опционов на акции в размере $ 818 млрд. В результате был достигнут почти рекордный уровень открытого интереса к отдельным акциям в размере около $ 3 трлн. Открытый интерес означает, сколько контрактов открыто в течение дня. Это важный показатель для трейдеров, так как большой объем открытого интереса может изменить стоимость базовых акций

Но Вы должны знать, что эти "волшебные" пятничные дни в целом не являются бычьими или медвежьими. Проводить какой-либо анализ этих событий - значит заведомо закладывать высокую погрешность, так как гарантирован большой всплеск волатильности. В этот день на биржах проходит приблизительно на 40% больше объема, чем в среднем по рынку

Учитывая, что на следующей неделе, 22 сентября, ФРС подведет итог своего очередного заседания и г-н Пауэлл выступит с заявлением, в котором все ожидают услышать какую-то конкретику по сворачиванию программы стимулов - Quadruple Witching может спровоцировать более серьезное движение, чем обычно. А если принять во внимание, что для рынков США, сентябрь, исторически, не самый удачный месяц и последние "страшилки" от СМИ и инвестдомов - "нечисть" действительно может выйти на прогулку

Скорее всего колебания в индексах США $TSPX и $TECH , а с ними в золоте $TGLD и нефти будут более волатильными. Туда же большеобъемные опционные $TSLA , сырьевые $AA $FCX $NEM итд. Все эти активы могут как резко снижаться, так и стартовать вверх. Quadruple Witching совсем не синоним снижения, мы можем увидеть и обратную картину резкого взлета

Так что если вдруг будет штормить и трясти, не поддавайтесь эмоциям, если только у Вас не готов конкретный план продуманных четких действий. Я рекомендую быть внимательными при покупке и подбирать только качественный топ компаний в случае их снижения, и не лезть в ракеты, если они стартовали без Вас

А для инвесторов, которые уже находятся в своих долгосрочных позициях, не занимаются трейдингом и поиском чего бы добавить в портфели - можно просто расслабиться в кресле с поп-корном или стаканчиком хорошего бурбона и понаблюдать возможную вакханалию, если более достойных занятий для себя в этот вечер обнаружено не будет Открыть/Комментировать

2021-09-15 09:00:12 Нефтяной сектор Всея Руси. Часть 4
Глобальный разбор
Отчеты, цифры, мультипликаторы - ищем альфу

В этой части оценим потенциалы наших нефтяников используя текущие технические характеристики графиков цен и ожидания от инвестиционных домов

Начнем с техники

Для стартового анализа оценим положение цены относительно годовых минимумов и максимумов, а также относительно среднего значения за 200 торговых дней SMA200, добавив сюда текущее значение RSI14 - индекса относительной силы, для понимания, находится ли цена в зонах перекупленности или перепроданности

*в тексте все ссылки кликабельны и ведут к материалам с более глубоким раскрытием каждой темы

52wHigh 52wLow
Лукойл -6% +66%
Сургут-ао -18% +3%
Сургут-ап -28% +5%
Роснефть -5% +63%
ГазпромН -3% +63%
ТатН-ао -26% +27%
ТатН-ап -26% +21%
Башнефть -23% +12%
Русснефть -120% +31%
Лукойл, Роснефть и ГазпромНефть стоят у своих годовых максимумов, минимумы очень далеко. Сургут же наоборот на низах находится

Следующая таблица покажет нам текущее положение цены относительно средних значений за 200 торговых сессий, положительный процент говорит о том, на сколько цена выше средней, отрицательный - на сколько ниже

SMA200 RSI14
$LKOH +8% 60
$SNGS -6% 41
$SNGSP -10% 38
$ROSN +5% 54
$SIBN +14% 60
$TATN -5% 55
$TATNP -7% 50
$BANE -9% 48
$RNFT -1% 68
Интересная ситуация по Русснефти - актив пытается выйти из затяжного пике и уткнулся в SMA200, закрепление выше даст возможности, технически, рост продолжить

В зонах перепроданности - ниже 30 по RSI, активов нет, в зонах перекупленности - выше 70 по RSI, недавно была все та же Русснефть, стоит на грани

Графически Лукойл вчерашней свечой вышел из треугольника, пробитие сопротивления 6615 открывает дорогу к 7000

Сургут консолидируется у своих минимумов. Я бы последил тут за всплеском объемов, тогда это будет похоже на то, что актив собирает кто-то серьезный. Пока летаргия

Роснефть в середине полугодичного боковика, при снижении к SMA200 можно смотреть, либо при подходе к максимумам

Татнефть пытается выйти из нисходящего тренда, хорошая поддержка 475-485, по префам 445-455

Башнефть зажата между средней 1570 и уровнем 1430, вероятнее смотрится уход вниз

Ценовой перфоманс за год к году и трехлетку
1год 3года
$LKOH +47% +31%
$SNGS -5% +20%
$SNGSP -3% 0%
$ROSN +46% +13%
$SIBN +49% +19%
$TATN +8% -40%
$TATNP +4% -19%
$BANE -13% -27%
$RNFT -45% -68%
Тут много расшифровывать не надо, из таблицы видно, кто даёт победу на дистанции

Рассмотрим самые большие просадки и ралли по длительности и процентам за последние 5 лет

Лукойл
-38% с января по октябрь 2020 (10мес)
+138% с мая 2017 по январь 2020 (32мес)

Сургут
-35% декабрь19-февраль21 (15мес)
+105% апрель-декабрь 2019 (9мес)

Сургут-п
-37% январь-октябрь 2016 (10мес)
+50% ноябрь17-июнь19 (20мес)

Роснефть
-35% январь-март 2020 (3мес)
+81% март20-март21 (13мес)

Газпром нефть
-39% январь-октябрь2020 (10мес)
+113% июнь17-октябрь18 (17мес)

Татнефть
-46% январь-октябрь2020 (10мес)
+145% февраль17-сентябрь18 (20мес)

Татнефть-п
-46% декабрь19-октябрь20 (11мес)
+117% июль17-сентябрь18 (15мес)

Башнефть
-49% январь17-сентябрь17 (9мес)
+100 январь16-январь17 (13мес)

Русснефть
-70% июнь20-март21 (10мес)
+29% апрель-июнь20 (3мес)

Инвестдома

Обратим внимание на таргеты инвестиционных компаний и банков. В таблице указано медианное ожидание цены и количество положительных и отрицательных прогнозов

Лукойл 7343(+12%)
4+ 1-
Сургут-ао 42(+27%)
4+ 1-
Сургут-ап 48.2(+26%)
4+ 1-
Роснефть 658.5(+18%)
5+
ГазпромН 444.4(+1%)
3+ 2-
ТатН-ао 616.8(+23%)
5+
ТатН-ап 554.4(+20%)
4+ 1-
Башнефть 1392(-3%)
1-
Русснефть —

Теперь осталось привести этот большой разбор к единому знаменателю и подвести итоги Открыть/Комментировать

2021-09-14 16:26:56 Битва кошельков
... или немного оффтопа

Какая компания лучше - Сбербанк или Газпром? Тинькофф или Норильский Никель? Где успешнее менеджмент, серьезнее правительственное лобби, длиннее кортежи и все, чем там большие мальчики меряются? Это у нас, у физлиц, форма "меряния" и уровень понтов, обычно, ограничивается последним телефоном, часами, новой тачкой, квартирой ближе к центру итд. А у компаний все глобальнее, в разы - капитализация у кого больше, вес в MSCI или IMOEX серьезнее, байбеки, дивиденды, ебитды и прочие прелести

И тут намечается новая схватка в совсем неожиданной локации, к бирже она имеет отношение самое косвенное, но от этого интерес, лично у меня, не убавляется, будет любопытно узнать итоги, как минимум, и последить за развитием событий

Речь вот о чем. Есть в России футбол, для многих это вопрос спорный, но даже существует Российская Премьер-Лига, где Спартак $LKOH Зенит $GAZP Динамо $VTBR и прочие футбольные клубы и бизнесы их поддерживающие, кстати, главный спонсор $TCSG , поднимают многострадальный российский спорт до мировых высот. Пытаются. И ретранслирует эти пытки в телевизор, с разной степенью успешности и доступности, МАТЧ-ТВ, что входит в холдинг Газпром-медиа. То есть, права на показ именно у них несколько лет были, будем считать, монопольно, и никого особо не интересовали по тем или иным причинам

И вот Вам неожиданность - в демократически- капиталистическом рыночно-экономическом официальном поле наметился первый в истории тендер среди нескольких компаний, а не одной. Для тех, кто от футбола далек, небольшое пояснение - выплаты за телеправа Чемпиону Англии ~£150 млн, у нас на все 16 команд телеправа стоят примерно €22 млн. Ну как стоят, платят. Чемпионат Турции, который не сильно далеко от нас ушёл в плане футбола, зарабатывает в 20 раз больше на ТВ правах. В общем, история, как и везде у нас, ничего нового или необычного

Вернемся же к возможному первому тендеру в истории. Помимо Газпрома, в лице МАТЧ-ТВ, в нём планируют принять участие следующие серьёзные ребята - Сбербанк $SBER в лице он-лайн кинотеатра OKKO в паре с Первым Каналом, Яндекс $YNDX сам по себе или в коллаборации с кем-то, и площадка Мегафона Start, половина которой принадлежит Мэйл.ру $MAIL . Пока список бойцов выглядит так

Мастодонты Газпром и Сбер, и дерзкие новорусские "айти" - Яндекс и Мэйл. Ну чем не Игры Престолов Мценского уезда?

P. S. Для любителей футбола - в Тинькофф Инвестициях есть возможность приобрести акции двух Европейских футбольных клубов. Это легендарный Манчестер Юнайтед с вернувшимся в команду, не менее легендарным Криштиану Роналду $MANU и Боруссия из Дортмунда $BVB@DE , которые всегда славились успешной финансовой моделью покупки/взращивания/продажи футболистов. Тем более сегодня стартует Европейский клубный сезон, в котором эти две команды имеют все шансы успешно себя проявить и, как следствие, неплохо заработать Открыть/Комментировать

2021-09-12 14:09:57 Нефтяной сектор Всея Руси. Часть 3
Глобальный разбор
Отчеты, цифры, мультипликаторы - ищем альфу

В этой части посмотрим на наши нефтяные компании через призму стратегий двух столпов инвестиций - Бенджамина Грэма и Джоэла Гринблатта. Предыдущие две части - переходите по ссылкам Часть 1 и Часть 2


Грэм известен своим поиском "справедливой" цены актива и подбором недооцененных историй. Для этого он ввёл понятие коэффициента NCAV, рассчитываемого как разница между Активами и Долгами компании, разделённая на количество Акций эмитента. Если цена попадает в диапазон от 50 до 70 процентов NCAV - её стоит рассматривать для покупки. Выше - акция переоценена, ниже - слишком недооценена и на неё действуют сторонние факторы, которые надо выявить и проанализировать, дополнительно взвесив все за и против

NCAV цена цена%NCAV
$LKOH 9003 6300 69%
$SNGS 140 33 24%
$ROSN 1180 543 46%
$TATN 580 480 83%
$SIBN 798 427 54%
$BANE 3975 1446 36%
$RNFT 557 190 34%

Как видно из этой оценки, даже, как считают многие, старый и непригодный метод Грэма явственно демонстрирует на поверхности основные истины нашего нефтяного сектора.
Те компании, которые завязаны с политикой - Роснефть, Башнефть и Газпром Нефть, находятся в диапазоне ниже или на грани инвестиционной недооценки, что говорит нам о том, что помимо стандартных рыночных рисков тут присутствует фактор геополитики, что останавливает крупные деньги от притока в акции этих эмитентов. Русснефть и Гуцериева это касается тоже, пусть в меньшей степени. Сургут и его непрозрачность в совокупности с непонятной кубышкой тоже вполне отображается здесь

Грэм не говорит о том, что инвестировать в компании ниже его коэффициента - плохая идея. Надо отдавать себе отчет в том, что риски выше. Риски долгого и изнуряющего пути наверх, который может и не случиться, ведь не зря крупные деньги, видя всю эту аппетитную картину, туда не идут. Такие активы будут скидывать при первом еле слышимом шуме. Но, в тот же момент, апсайд просто сумасшедший, если этот сложный пазл, под названием Нефть-Россия-Запад-Санкции-Экономика, сложится аккуратно и красиво

Гринблатт в своей волшебной формуле отбирал бизнесы с высокой отдачей на вложенный капитал - ROCE, и недорогой стоимости компании относительно генерируемой прибыли - EV/EBIT. Далее ранжировал компании по рейтингу и получал победителей

ROCE% EV/EBIT итог
$LKOH 12 (5) 6.73 (4) 9
$SNGSP 6.2 (2) -7.85 (7) 9
$ROSN 8 (4) 9.71 (2) 6
$TATNP 21 (7) 4.99 (5) 12
$SIBN 6.7 (3) 12.8 (1) 4
$BANE 5.7 (1) 9.19 (3) 4
$RNFT 19 (6) 3.74 (6) 12

Татнефть и Русснефть самые рентабельные и недооцененные по этой градации. Сургут постольку-поскольку тут был классифицирован, так как имеет отрицательное значение EV, благодаря все той же "кубышке"

Обратим внимание еще на такой показатель как Free-Float - процент ценных бумаг в свободном обращении на бирже относительно общего количества акций.
Чем выше FF, тем выше ликвидность акции и тем меньше она подвержена манипуляциям со стороны крупных держателей. Оптимальным считается показатель в 40-80% акций в свободном плавании. При FF меньше 15% инвесторы получают дополнительный риск - подавляющий процент акций находится у мажоритариев (крупных акционеров), которые могут серьёзно влиять на изменение котировок ценных бумаг. Даже небольшое количество их сделок может значительно сдвинуть цену актива. Либо же наоборот, цена акций может не меняться годами, так как нет особого спроса и предложения. Этот факт тоже необходимо принимать во внимание

Лукойл 55%
Сургут-обычка 25%
Сургут-преф 73%
Роснефть 11%
Газпром нефть 4%
Татнефть-обычка 32%
Татнефть-преф 100%
Башнефть 3.8%
Русснефть 11%

В следующей части - техника, прогнозы инвестдомов и итоги Открыть/Комментировать