Invest4Life | Дмитрий Вигуляров | инвестиции | фондовый рынок|

2022-09-02 09:07:01 Пятничный макрос

Порция важных данных за эту неделю.

Продолжающийся рост ставок в США.

6-месячные казначейские векселя США были выпущены под 3,5% годовых. Рекордный показатель за последние 10 лет.

Они обошли по доходности десятилетние облигации. Кривая доходности говорит, что рецессия всё ближе. Более подробно об этом феномене я напишу на следующей неделе.

Рынок труда в США стал сокращаться

Мы видим стабильные данные о пособиях по безработице, но количество вакансий на рынке стало сокращаться. Что это значит, я писал в этом посте.

Сокращение числа вакансий — индикатор будущей рецессии, которая приведет к росту безработицы. Это негативно скажется на фондовом рынке. Но судя по кривой доходности, экономика к этому придет в ближайшие 4-6 месяцев.

Инфляция в Европе продолжает рост

По свежим данным инфляция в Еврозоне выросла до 9,1%.

Это средняя инфляция по нврозоне. Например, в странах Прибалтики инфляция составляет выше 14%.

Учитывая рост цены на газ в августе, вероятно, следующие данные будут ещё хуже.

Ну и сегодня ждем данных по безработице в США. Рынок ждет 3,5%. Не думаю, что сейчас мы увидим разочаровывающие данные. Открыть/Комментировать

2022-09-01 12:07:02 Как эмоции принесли мне убытки?

Вопрос из чата — расскажи о своих ошибках.

Да без проблем. Их не так много, но все связаны с эмоциями.

Дело было в 2020 году.

Я всегда выступаю за отключение эмоций на рынке и действую по четко стратегии. Её основа — фундаментал. И это стратегия обычно меня не подводит.

Но! Ох уж это «но».

Иногда меня подводит раздолбайство. Ведь иной раз хочется поддаться желанию просто купить. Вот захотелось и купил.

Так я купил акции круизных компаний. В апреле 2020 года.

На тот момент только началась пандемия. Ввели тотальный карантин. Естественно, стоимость круизных компаний обрушилась. Например, акции Carnival рухнули с 50 до 9 долларов.

Это логично. Полная остановка деятельности. Будущее под вопросом.

Но что самое удивительное. Уже к апрелю, акции выросли на 100%. С 9 до 18 долларов.

В тот момент я подумал, что пока ничего страшного не произошло. Акции обвалились, но бизнес ведь остался. Как же я ошибался...

После покупки акций по 17-18$, они стали плавно падать. В мае они продавались по 12$. На тот момент я думал, что упустил влияние кризиса на компании, которое проявится в будущем.

Эти мысли выбивали меня из седла. Голос внутри всё больше истерил и в итоге, я их продал.

Затем, в июне, они стрельнули до 24$ за акцию. И я вновь купил. И вновь цена упала, обернувшись для меня убытком.

Более я к этим акциям не возвращался.

Какой урок я вынес из этого года? — Не нужно покупать на эмоциях.

Приятно видеть, как акция растет на 50-100%. Кажется, рост будет и дальше.

Но нет. Не будет. А если и да, то пусть лучше он проходит мимо вас, потому что в скором времени график развернётся. Впоследствии я осознал, что это был банальный шорт-сквиз.

Второй крайне важный урок — научитесь думать о влиянии обстоятельств на бизнес.

Если вы видите хороший бизнес, но в мире произошло что-то страшное, подумайте, как это повлияет на компанию.

Вероятно, это изменит её денежные потоки и долговую нагрузку, что приведёт к переоценке стоимости акций.

Как, например, сейчас происходит с металлургами. На обучении я уделяю этому отдельное внимание.

Что мы видим в металлургическом секторе? Сильнейшие отчёты по итогам 2021 года и начала 2022. И в то же время цены на сталь падают.

Сейчас мы оцениваем компанию по текущему фундаменталу. Мощные денежные потоки создают иллюзию отличного финансового состояния и устойчивости компаний, но это вызвано ростом цен на сырье в прошлом.

Когда падение цен отразится на отчётах, мы увидим и снижение финансового состояния, и снижение денежных потоков.

Из-за этого, оценка компаний изменится. И одна и та же цена будет восприниматься по разному спустя полгода-год. Открыть/Комментировать

2022-09-01 08:58:53 Перспективы рубля на осень

Всех студентов и школьников поздравляю с 1 сентября. Как говорится, ожидание первого сентября куда страшнее самого первого сентября. Понимаю, что с нынешней инфляцией сборы ребёнка в школу по деньгам выходят как подготовка к небольшой свадьбе. И не каждому хочется, чтобы рубль ослабевал.

Но всё-таки давайте посмотрим на варианты траектории нашей нацвалюты. И обязан оговориться, что этот текст не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.

В пользу ослабления рубля

• Минфин говорил, что уже в сентябре может выйти с валютными интервенциями. Это значит, что рубль будет меняться на юани, рупии, сумы, драмы, тем самым повышая спрос на эти валюты. От увеличения предложения рубля на рынке он сам и ослабнет.

• Новое бюджетное правило, должно заработать до конца года. Оно подразумевает накопление средств не в рублях, а в дружественных валютах на сверхдоходы от нефти.

• Сокращение экспорта и рост импорта тоже сыграют на ослабление рубля. Торговый баланс придёт в норму, бюджету будет нужно больше инвалюты, спрос на неё возрастёт, а на рубль — упадёт.

• Снижение цен на нефть, на которое работает внешняя политика Западных стран тоже сыграет в пользу слабого рубля. К тому же, российская нефть продается с дисконтом в $20-30 от цены за баррель нефти Brent. Из последних новостей на эту тему — ЕС и США хотят вывести из-под санкций Иран, чтобы увеличить предложение на мировом рынке энергоносителей.

• ЦБ стал действовать гораздо аккуратнее в отношении курса рубля, ведь если искусственно засаживать рубль, возникает риск девальвации. Видимо, регулятор продолжит плавно снижать ключевую ставку с оглядкой на инфляцию. Сейчас ребята не пытаются любыми способами ослабить рубль, как это было в начале лета. Судя по последним новостям, ЦБ собирается размазать оставшееся снижение ключевой ставки на 2-3 года.

В пользу укрепления рубля

Здесь важнейшим фактором может сыграть резкое повышение цен на энергоносители. А, как мы знаем, подобные резкие заходы на хаи-перехаи от нефти происходят во время военных заварушек и при дефиците предложения.

Хотя практика последних месяцев показала, что корреляция цен рубль/нефть нарушается при экономических потрясениях и что-то загадывать о курсе рубля в кризис сложно.

Чего ждать в итоге

Наше Правительство очень хочет вернуть курс в коридор 65-70 рублей за доллар, чтобы сходился бюджет и экспортёры не страдали от недостатка рублёвой прибыли после конвертации из валюты. Если не случится форс-мажорных ситуаций, я ожидаю очень умеренное ослабление рубля. Открыть/Комментировать

2022-08-31 12:17:01 Соблюдение этих 3-х правил, снизит риски в портфеле

Недавно я писал пост про риск на рынке. Основная его мысль — высокий риск не повышает доходность.

А теперь давайте рассмотрим, как целенаправленно снизить риски вашего портфеля.

1. Не покупать стартапы и убыточные компании

Если компания ничего не зарабатывает, её реальную стоимость невозможно оценить, так как нет окупаемости инвестиций.

Можно долго рассуждать, что такие компании растут в цене и в будущем всё же получают прибыль, то так же можно рассуждать о десятках компаний, цена которых сдулась и инвесторы понесли колоссальные убытки.

Beyond Meat, Roku, Teladoc были невероятно популярны в прошлом году. Но они ничего не стоят. В итоге, по мере ужесточения ДКП акции этих компаний обрушились на 90%.

Большинство тех, с кем я общался, теряли деньги именно на таких компаниях.

2. Обращайте внимание на финансовое состояние

Оцените, хватает ли компании денег, чтобы поддерживать рост.

Прочитайте мою статью про Netflix. В ней я объяснил, что такое оборотный капитал, и чем опасно его отсутствие. У Netflix проблема была именно в этом.

Совпадение ли, что после анализа темпы роста компании снизились и акции рухнули на 50%?

Ещё пример — Facebook. Та же проблема. Её можно было заметить по последним отчётам. Обращая внимание на такие детали, мы обезопасим свой портфель от проблемных компаний.

3. Не покупайте долги

Когда мы покупаем компанию, мы рассчитываем купить действующий бизнес.

Представьте, что вы натурально покупаете компанию за миллион долларов. А у неё долгов на 850 тысяч. Что вы купили? Компанию или её долги?

Капитал невероятно важен для стоимости. Но если его сожрали долги, бизнес-процессы компании были настроены ужасно. В будущем стоимость такой компании может снизиться.

Про это я рассказывал в статье про авиа-сектор в мае прошлого года.

Скоро по этой теме запущу серию обучающих роликов и вебинаров. Открыть/Комментировать

2022-08-31 09:47:01 Что делать с Газпромом?

Ситуация сложная. И этот пост не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.

Возникла палка о двух концах. С одного конца потенциальные дивиденды в размере 20-25%. С другого конца недоверие, повторный отказ и обвал цены акций.

Я постараюсь не рисковать, но иметь возможность получить хорошие дивиденды.

За последние 10 лет самая низкая цена акций была около 100 рублей. Сейчас акции продаются очень дешево (по стоимостной оценке).

44,5% объема реализации газа приходится на дальнее зарубежье. И даже если Газпром полностью уйдет с рынка Европы, это сократит выручку и прибыль примерно на 30-35%.

Тогда возможные дивиденды сократятся до 15-20 рублей на акцию. При доходности в 7-8% это обеспечит стоимость акции около 214 рублей.

Поэтому сейчас я думаю взять позицию на 3-4%. Совсем небольшую. И наблюдать. Потому что у меня хороший запас кеша.

Если акционеры вновь пошлют нас, акции, вероятно, рухнут процентов на 40 минимум. И тогда я увеличу по ним позицию до 6-7%, потому что в будущем дивиденды всё равно будут.

Но если акционеры одобрят дивиденды, это обеспечит отличную доходность в 25%. Возможно, после одобрения я тоже буду увеличивать позицию.

Я на 100% понимаю, что могут не одобрить. В таком случае акции рухнут. Поэтому предупреждаю всех, что идея не для слабонервных. И ни в коем случае нельзя набирать большие позиции.

Если откажут и акции рухнут на 50%, не все смогут это пережить. Поэтому исходите из своей готовности и персонального риск-профиля.

О своих дальнейших действиях сообщу в нашем сервисе. Открыть/Комментировать

2022-08-31 08:27:40 Газпром возвращает дивиденды

Каждый помнит летнее разочарование, когда Газпром отказался от дивидендов.

Правительство повысило налог на добычу полезных ископаемых для компании с сентября по ноябрь. Общая сумма дополнительных сборов составила 1,2 триллиона. Это и были дивиденды.

Вчера вышла новость, что Совет Директоров вновь рекомендовал дивиденды в размере 51 рубля на акцию. Потенциальная доходность 25%.

Стоит ли этому верить?

В этом году Газпром за полгода заработал столько, сколько за весь 2021 год - 2,5 триллиона рублей чистой прибыли.

50% от этой прибыли может уйти на дивиденды, а в НДПИ пойдут деньги с прошлого года.

Более того, 50% компании принадлежит государству. А значит, помимо НДПИ, в бюджет пойдут ещё 600 миллиардов от дивидендов.

Основным риском остается - очередной рост НДПИ.

Цены на нефть и газ высокие, благодаря чему бюджет наполняется даже в условиях санкций. Фонд национального благосостояния вырос почти до 10% от ВВП.

Но трудные времена впереди. Проблемы на мировых рынках могут привести к дефициту бюджета. Например, Минфин и ЦБ не могут договориться по бюджетному правилу.

Потому что если цена на нефть спустится хотя бы до 75-80$ за баррель, для нашей страны это будет проблематично.

Поэтому нельзя отрицать, что государство и в этот раз решит как можно больше забрать в бюджет.

Окончательное решение примут акционеры 30 сентября.

А как же доверие к рынку?

Да, я знаю, что его ушатали. И у многих есть недоверие. Это обосновано.

Но в последнее время и Набиуллина, и Мишустин заявляли о необходимости возврата этого доверия.

И возврат дивидендов от Газпрома был бы отличным ходом.

Как думаете, что из этого получится? Давайте 50 и выложу пост, как я буду действовать в этой ситуации. Открыть/Комментировать

2022-08-30 09:17:00 Почему бомбануло в 2008?

Знакомьтесь, CDO — обеспеченные долговые обязательства.

Представьте Дженгу. Игру где нужно доставать деревянные блоки из башни и переставлять наверх, чтобы башня становилась выше.

С каждым блоком башня становится менее устойчивой. От чьей руки она рухнет, тот и проиграл.

Пусть блоки — это надежные облигации с рейтингом ААА.

Когда вы достаете блок и переставляете наверх, на его месте остается пустота.

Эта пустота — ипотечные облигации с низким обеспечением. Низкое обеспечение — это выдача кредитов сброду (алкашам, бездомным и прочим интересным персонажам).

Надежность таких облигаций была ужасна. Рейтинг В — максимум. А то и дефолтный.

Но из-за того, что они были вместе с надежными, общий рейтинг инструмента CDO был ААА. Этакий конструктор из надежных блоков и ненадежных пустот.

Доходность CDO росла из-за мусорных облигаций в составе. А рейтинг оставался высочайшим.

Банкам на это было плевать. Они обогащались, выдавая всё больше и больше кредитов. В итоге, ситуация привела к колоссальному спросу на недвижимость.

И был один интересный момент. Ставки по дерьмовым облигациям были плавающими.

Первое время, конечно, по договору они оставались на одном уровне. Но в 2008 году резко выросли. Население не могло больше обеспечивать эти кредиты.

И подобно игре в Дженгу, в башне стало много пустот и она рухнула, утащив за собой весь рынок США.

Пишите вопросы в комментариях. Через них постараюсь раскрыть тему глубже. Открыть/Комментировать

2022-08-29 08:57:02 Что такое «трипл-эй»?

Прежде чем разбираться в теме CDO, познакомимся с кредитными рейтингами.

Вы же слышали выражение «трипл-эй», «дабл-эй» или «трипл-би»?

Каждое из них означает кредитный рейтинг эмитента или инструмента. Трипл-эй — это AAA. Дабл-эй — АА. Трипл-би — BBB.

На другие категории можете посмотреть в таблице выше.

Вкратце: кредитный рейтинг отображает надежность инструмента. Самый крутой и надежный — AAA. C и D самые рисковые, они же «мусорные».

Присуждением категорий занимаются мировые рейтинговые агентства — Standard & Poor's (S&P Global Ratings), Fitch Ratings и Moody's.

По изначальной задумке они должны быть независимы и честно проверять тех, кому присваивают рейтинг. Но в качестве примера их деятельности приведу диалог из фильма «Игра на понижение» про ипотечный кризис 2008 года:

- Нам интересно, почему агентство не понизило рейтинг субстандартных облигаций?
- Это заложено в параметры оценки.
- Было ли хоть раз за прошлый год такое, что вы проверили эти облигации и не присвоили им рейтинг «ААА», как запрашивали банки?
- Если мы не присвоим рейтинг, они уйдут к другим (будут платить другим).

В этот момент персонажи осознали, что рейтинги куплены. А реальное обеспечение — пустышка. Кредиты тогда выдавали любому нищему.

Мы можем лишь рассуждать, правда это или нет, но этот фильм показывает, насколько рынок сложен. Манипуляции и махинации здесь — будничное дело.

Скоро я подробнее расскажу об этих прогнивших CDO, на которых сидел весь мир. В итоге мировая экономика полетела в тартарары на этой пороховой бочке. Открыть/Комментировать

2022-08-26 08:57:01 Пятничный макрос

Порция важной макростатистики за неделю.

Продолжают расти процентные ставки в США. На этой неделе Минфин разместил полугодовые облигации со ставкой 3.1%, хотя ожидалось 3%.

Рост ставок ведет к снижению ликвидности в системе.

Индексы деловой активности в США рухнули. PMI в секторе услуг показал 44.1 при прогнозе в 49.2. PMI в производственном секторе показал 51.3 при прогнозе в 52.

Индекс деловой активности отражает состояние экономики.

Рынок жилья продолжает снижение. Ипотечный индекс снизился ещё на 3 пункта, а ставка по ипотечным кредитам выросла до 5.65%.

Но цены на дома всё ещё растут. Намечается пузырь?

Данные по ВВП США позитивные. Сокращение всего на 0.6% при ожиданиях 0.8. Вот откуда позитив на рынках.

В РФ тоже вышли позитивные данные. Объем промышленного производства сократился всего на 0.5%, хотя ожидалось сокращение на 2.4%.

В РФ продолжают падать цены. По данным Росстата снижение за последнюю неделю составило 0.15%.

Инфляция официально у нас снижается, потому что в выборке Росстата тысячи товаров и услуг, а снижение на 0.15% - это среднее значение. Учитывая и дорогие узкие сегменты.

Поэтому официально цены падают, но жить легче не становится. Открыть/Комментировать

2022-08-25 11:49:03 VK расстается со сбером

VK выкупает 100% сервиса Delivery Club. И планирует этот сервис передать Яндексу взамен на "Дзен" и "Новости".

Про VK в апреле писал обзор, в котором ругал эту компанию - https://telegra.ph/Stoit-li-investirovat-v-VK-04-18

После этого цена рухнула ещё на 50%. И вот тогда я решил взять небольшую долю. Пока не фиксирую, хотя понимаю, что с точки зрения фундамента эта компания не отвечает правилам безопасности инвестиций.

Есть, кто ещё держит эту компанию? Открыть/Комментировать