Заяц с NASDAQ

2022-04-28 07:03:02 Убыток Visa от приостановки деятельности в РФ составил менее 1% от годовой прибыли.

Всего компания потерял 60 млн $ за 2 месяца. В эту сумму входит убыток от приостановки в размере 35 млн $ и поддержка сотрудников в России и на Украине в размере 25 млн $.

Как видно, потери платежной системы незначительны, а значит, и сильной надобности в быстром возвращении нет. Вероятнее всего, компания будет ждать полной определенности во всех отношениях прежде чем вернуться на наш рынок.

Однако, если грубо экстраполировать, то за год VISA может потерять около 300 млн $. Это уже 2,4% от прибыли. Учитывая средний рост чистой прибыли за последние годы в 7%, проблемы VISA от приостановки работы в России кажутся не такими уж и незначительными.

Источник: РБК , VISA Открыть/Комментировать

2022-03-21 07:03:16 Межгосударственная транспортировка и хранение

Суть бизнеса аналогична предыдущему сегменту, однако здесь компании принадлежит 19,8 тыс. миль трубопроводов напрямую и 7,1 тыс. миль через СП.

К данному бизнес подразделению также относится регазификационный (на импорт) терминал СПГ на побережье Мексиканского залива с собственным резервуаром для хранения газа — Lake Charles LNG. В настоящее время компания модернизирует комплекс, о чем мы более подробно скажем в стратегии.

Выручка генерируется за счет платы за транспортировку (вероятно, схемы аналогичны предыдущему сегменту) и хранение газа.

Скорректированная EBITDA сегмента (в $млрд.):

2018 - 1,7
2019 - 1,8
2020 - 1,7
2021 - 1,5 (11,6% от общей).

Мидстрим

Сюда входят различные операции по сбору газа со скважин и его первичной переработке. Суть в том, что не весь добываемый газ можно сразу отправлять в магистральный газопровод из-за содержащихся примесей. Кроме того, иногда выгодно переработать газ и выделить из него другие газопродукты ввиду повышенной рентабельности в конкретный момент.

Инфраструктура по сбору и переработке газа находится вблизи ключевые районов его добычи. Соответственно, она интегрирована в газопроводы ЕТ.

К сегменту также относятся 60% в Edwards Lime Gathering (переработка газа, стабилизация газа, нефтепроводы в Южном Техасе), 75% в ORS (добыча газа в Огайо), 50% в Atoka Midstream LLC (добыча газа в Оклахоме).

Выручка сегмента генерится за счет использования трубопроводов и переработки газопродуктов.

Скорректированная EBITDA сегмента (в $млрд.):

2018 - 1,6
2019 - 1,6
2020 - 1,7
2021 - 1,9 (14,3% от общей).

Транспортировка и обслуживание жидких фракций природного газа (ЖФПГ или ШФЛУ) и продуктов переработки

То есть, иными словами, это почти то же, что и прошлые сегменты, только подразделение оперирует здесь не природным газом, а продуктами его переработки (например, этаном или пропаном). Подразделение включает в себя:

- 5,2 тыс. миль трубопроводов (ЖФПГ/ШФЛУ);

- одно из мест переработки (Mont Belvieu) и соединительные трубопроводы к терминалу в Мексиканском заливе, через который осуществляется экспорт пропана, бутана, этана и газолина;

- то же самое, только в отношении и этана и пропан-бутана (транспортировка из разных частей США на терминал для экспорта или локальной дистрибьюции);

- установки для фракционирования пропана и ЖФПГ;

- резервуары для хранения ЖФПГ и др. по мелочи.

Выручка сегмента также упирается в трубопроводы и резервуары для хранения. Формы соглашений разные, но суть одна: добывающие компании платят за транспортировку по трубам ЕТ и хранение в резервуарах компании добытых продуктов.

Скорректированная EBITDA сегмента (в $млрд.):

2018 - 2,0
2019 - 2,7
2020 - 2,8
2021 - 2,8 (21,5% от общей).

Далее обсудим другие сегменты

#EnergyTransfer #ET #Идеи #Сегменты Открыть/Комментировать

2022-03-17 10:02:57 Решили обновить обзор компании Energy Transfer в связи с корпоративными изменениями, а также с переходом к повышению дивидендов. На текущий момент, даже с высокими налогами на дивы, компания дает очень высокую долларовую доходность. Поскольку это не первый обзор, мы уберем рубрику про акционеров и сразу перейдем к бизнесу.

Начнем с того, что в 2021 году у компании произошла сделка M&A. Energy Transfer поглотила Enable Midstream Partners, с аналогичным бизнесом. В обмен на 1 обыкновенную акцию Enable бывшие акционеры компании получили по 0.8595 акций ЕТ, а также $10 млн. кэшем для генерального партнера (директора).

Весь долг перешел на баланс Energy Transfer, а также был осуществлен обмен-зачет привилегированными акциями Enable, большая часть из которых была обменена на допэмиссию одного из классов существующих префов ЕТ. А их у компании аж 8 видов.

Бизнес:

Напоним, что компания занимается внутри- и межгосударственной транспортировкой газа, а также транспортировкой и хранением нефти, СПГ, нефтепродуктов, предоставляет обслуживание СПГ-терминалов и осуществляет маркетинговую деятельность. Далее пройдемся по сегментам.

Внутригосударственная транспортировка газа и его хранение.

Компания обладает правами на трубопроводы совокупной длиной в 11,6 тыс. миль, а также 3 газохранилищами в Техасе и 2 в Оклахоме. Важно понимать, что существуют магистральные газопроводы и локальные газопроводы. Последние — это как бы посредники между магистральной трубой и месторождением газа или конечным потребителем. Energy Transfer (далее - ЕТ) магистральными трубами не занимается.

Что еще интересно, вся газотранспортная система США насчитывает около 3 млн. миль труб, поэтому доля ЕТ во всем этом деле мала.

Компания предлагает клиентам 3 варианта оплаты своих услуг по транспортировке:

- за зарезервированный объем прокачки по трубопроводу (плата фиксированная, подлежит уплате, даже если труба так и не использовалась);

- за фактически прокаченный объем газа;

- оплата частью транспортированного по трубе газа;

- комбинация этих 3 способов.

Данный сегмент также генерирует выручку от продажи газа различным потребителям. Появляется же этот газ в результате покупки на рынке, либо прямо с месторождений (со скидкой). Еще часть доходов сегмента образуется от сборов за хранение газа.

Скорректированная EBITDA сегмента (в $млрд.):

2018 - 0,9
2019 - 1,0
2020 - 0,9
2021 - 3,5 (26,7% от общей).

Такое резкое увеличение связано с положительными эффектами (для компании) от шторма "Ури", который произошел прошлой зимой в США.

Далее поговорим о других сегментах.

#EnergyTransfer #ET #Идеи #Сегменты Открыть/Комментировать

2022-03-14 18:02:37 И что же всё-таки можно сказать о Коле?

В первую очередь, Кола - стоимостный актив. Капитализация компании огромная для своей индустрии, а стратегия говорит о низкой риск-толерантности. Акция менее чувствительна, чем рынок. Не стоит ждать от неё каких-то больших инноваций и фееричных скачков в цене.

Держать Колу только за дивиденды нет смысла из-за её хоть и стабильной, но сравнительно низкой доходности. По дивидендам Кола уступает своим коллегам, в частности Altria (~7.3% против ~2.7% на февраль 2022) и Philip Morris (~4.7%).

На данный момент компания объективно переоценена. Скользящий P/E 26.8 с форвардным 22.9 и PEG’ом 3 высоки и предупреждают нас о вероятном ценовом ступоре, к тому же акция торгуется сейчас на историческом хае.

Однако принадлежность компании к нецикличному потреб-сектору отводит ей значительную роль в возможном сценарии постковидного ралли. Для тех, кто верит в будущий рост спроса на товары и хочет отыграть здесь спекулятивную стратегию, Кола сойдёт за наиболее безопасный инструмент, подходящий для грамотной диверсификации.

Если отбросить пандемию, то Кола всё же больше подойдёт профессиональным инвесторам со специфичной хеджевой стратегией или для составления бета-нейтрального портфеля. В противном случае лучше приглядеться к бумагам конкурентов.

З.Ы. На фоне происходящих событий Кола пострадает не сильно, за исключением того, что сиропы производятся во Франции и Ирландии - если логистика в ЕС на фоне энергокризиса встанет, может нарушиться цепочка производства, к чему Кола, скорее всего, подготовится.

#KO #CocaCola #Идеи #Вывод Открыть/Комментировать

2022-02-24 07:02:00 Сильные стороны компании и позитивные факторы для Coca Cola:

Помимо того, что Кола относится к защитному потребительскому сектору, статистически играющему лучше рынка в late cycle, она также зарекомендовала себя, как финансовый бенчмарк данного сектора, будучи одной из старейших его компаний.

В перспективе снятия COVID-ограничений на Западе, у компаний потреб-сектора и особенно у Колы, снабжающей фастфуд-рестораны, может ощутимо подрасти выручка. Но даже независимо от размера прироста в операционной прибыли Колы, один только сентимент здесь может сыграть положительную роль.

Дивиденды у Колы уже поднялись до 44 центов, несмотря на CAPEX выше нормы. Это значит, что компания имеет хорошие денежные потоки, и дивы останутся по меньшей мере стабильны, а если новые бренды окупятся в среднесрочной перспективе, то ожидаем и дальнейший рост.

Акции Колы может быть выгоднее держать сейчас в период высокой инфляции, ведь они относятся к акциям стоимости, т.е. таким акциям, которые в период высокой инфляции лучше себя показывают по сравнению с акциями роста.

Такие гиганты, как Berkshire Hathaway, Vanguard Group и BlackRock, суммарно держат более 20% всего акционерного капитала Колы и не сокращают позиции по ней. То, что Беркшир продолжает брать Coke - хороший признак.

Нестандартная система производства и распределения выделяет Колу на фоне прочих крупных производителей напитков, позволяет аккуратно управлять рисками и частично перекладывать их на боттлеров.

По версии MSCI, Кола имеет ESG рейтинг AA, что относит её в лидеры среди 52 крупнейших производителей напитков. Пока что ESG побочно влияет на бизнес-аналитику, однако набирает всё бóльшую популярность среди топ-менеджеров и инвесторов.

#KO #CocaCola #ЗаПротив #Идеи Открыть/Комментировать

2022-01-29 15:14:49 Проблемы компании, риски и негативные факторы для Coca Cola:

Консервативная инвестиция. Вкладываясь в Coca Cola, инвестор не может рассчитывать на взрывной рост. Это уже достаточно зрелая компания, которая обеспечивает акционеров неплохими дивидендами и стабильностью. Соответственно, точек роста для Колы почти не осталось, а те, что появляются, не способны как-то значимо повлиять на темпы прироста прибыли такой огромной корпорации.

Конкуренция. В этом абзаце перечисляем конкурентов Колы. Первый и самый главный конкурент — Pepsi Co, далее следуют Nestlé S.A., Keurig Dr Pepper Inc., Groupe Danone, The Kraft Heinz Company, Suntory Beverage & Food Limited, Unilever, AB InBev, Constellation Brands, Kirin Holdings, Heineken Holdings and Diageo. Кроме того, есть усиливающаяся конкуренция со стороны:

1. Региональных и локальных компаний.

2. Микро-компаний, которые развивают микро-бренды и продают их через e-commerce платформы.

3. Ритейлеров, которые развивают собственные торговые марки.

Издержки. Компания пишет, что система логистики основана на большом парке грузовиков. Переход на электромобили потребует инвестиций в обновление автопарка. С учетом того, что некоторые компании начали такую практику, деньги на это Коле могут потребоваться уже скоро.

Кроме того, в производстве что у самой Колы, что у боттлеров большое значение имеют электроэнергия и газ. Что было и есть с энергией, мы все знаем. О риске удорожания топлива Кола писала еще в начале 2021г, когда никто и не думал об энергокризисе. Значит, тема чувствительна, а издержки сильно возросли.

Кола также обращает внимание, что снижение маржинальности боттлеров косвенно негативно влияет и на саму компанию. Еще интересный момент: зависимость издержек от цен на упаковку (например, алюминий), ингредиенты и апельсины. Почти весь список подорожал за последний год.

Боттлеры — слабое звено. Если посмотреть на бизнес модель Колы, становится понятно, что компания не контролирует полностью всю цепочку производства. Боттлеры — обязательные посредники между Колой и потребителем — могут пренебрегать некоторыми нормативами и требованиями, хотя Coca Cola и контролирует их. Это может нанести серьезный ущерб бренду.

С другой стороны, как мы уже знаем, компания прямо сейчас корректирует бизнес-модель, разрешая себе участвовать в капитале отдельных боттлеров для управления ими. По отчетности мы убедились, что сегмент готовых напитков, действительно, менее маржинален. Значит, Кола, проводя такую политику, может уменьшить собственную рентабельность в среднесрочной перспективе.

Загрязнитель. Из-за своего масштаба Coca-Cola является первым загрязнителем планеты по количеству пластика. Этот "ТОП" Кола берет последние 4 года подряд несмотря на обещание перерабатывать как можно больше бутылок. Вчера компания представила свою бутылку на 100% из растительных материалов. Правда, ее массовое внедрение произойдет только в 2023 году.

Кроме того, здесь плюс только в том, что снизится потребление нефти. Сам же материал, который загрязняет океаны, нужно также перерабатывать, для чего нужны дополнительные мощности. Greenpeace уже давно воюет с Колой по этому поводу. Учитывая ситуацию в мире, можно ждать усиления прессинга и трат компании на переработку.

Риски рынков EM. Согласно стратегии, Кола должна увеличить присутствие на развивающихся рынках. У них есть много рисков для развития такого сложного по своей инфраструктуре бизнеса.

#KO #CocaCola #ЗаПротив #Идеи Открыть/Комментировать

2021-11-08 18:06:16 ​​В посте о рисках Coca-Cola в Заяц с NASDAQ VIP мы писали, что компании скоро потребуются значительные средства на переход на электрический транспорт. Это увеличит капекс как самой компании, так и ее боттлеров.

И вот CEO PepsiCo заявил, что уже в текущем квартале компания начинает закупать электрические грузовики.

К вопросу о том, зачем мы выпускаем рубрику «Минусы и риски»

https://t.me/investi_usa/9534 Открыть/Комментировать

2021-10-28 13:01:55 ​​ Технический анализ

Друзья, подготовили тех анализ Coca Cola в Яндекс.Дзене

#KO #CocaCola #ТехАнализ #Идеи Открыть/Комментировать

2021-10-23 15:04:26 Китайско-Тайвано-американский конфликт, о возможности которого мы предупреждали в этом посте, уже не кажется таким невозможным. А это значит, что котировки всех связанных с полупроводниками компаний не просто под давлением, а под прессом…

Прикрепляем ссылку на интересный подкаст.

#TSM #AMD #INTC и компания Открыть/Комментировать

2021-10-21 06:33:03 Кто что делает с выбросами CO2 прямо сейчас от KPMG?

Net Zero Readiness Index 2021 — это специальный индекс, на основе которого сравниваются успехи 32 стран в достижении углеродной нейтральности (УН) к 2050г.

Индекс состоит из 103 критериев, разделенных на 2 группы: национальная готовность (приверженность страны к декарбонизации, ее прошлые успехи и условия для будущего прогресса) и готовность секторов экономики (включает 5 секторов с наибольшим уровнем выбросов: электрическая и тепловая энергия, транспорт, строительство, промышленность и землепользование).

1 место — Норвегия (достижение УН к 2030г):

Сильные стороны:

Крупный генератор энергии ВИЭ, экспортирующий ее в сопредельные страны;

Мировой лидер по внедрению электромобилей (налоговые льготы + бан двигателей внутреннего сгорания);

Наибольшее число компаний, занимающихся чистыми технологиями в промышленном секторе, + крупнейшие инвестиции в технологии улавливания и хранения углерода (о том, что это такое, читайте в нашей стратегии Exxon Mobil в Заяц Premium).

Слабые стороны и вызовы:

Географическая разбросанность и другие экологические проблемы могут сдерживать рост в развитии ВИЭ;

Историческая зависимость от экспорта нефти.
_____________

2 место — Великобритания (достижение УН к 2050г):

Сильные стороны:

Наличие политического консенсуса и развитие соответствующих структур (Комитет по изменению климата);

Энергетический сектор активно уходит от выбросов за счет бана угольной генерации к 2024г;

Обязательная энергетическая сертификация здания и широкий рынок модернизации последних для улучшения энергоэффективности.

Слабые стороны и вызовы:

Миллионы домов нуждаются в замене газовых котлов и утеплении без четких планов по реализации этого;

Политики не взаимодействуют с гражданами по вопросам изменения образа жизни для достижения УН.
_____________

3 место — Швеция (достижение УН к 2045г):

Сильные стороны:

Швеция стала в 2017 первой страной, юридически закрепившей достижение УН, а правительство, промышленность и многие люди выразили приверженность этой цели;

Вся энергетика перешла на низкоуглеродное топливо, а к 2030г страна хочет полностью уйти от использования транспортом ископаемого топлива;

В строительстве используется все больше древесины, уделяется много внимания энергоэффективности зданий (кто в России использует древесину в строительстве?).

Слабые стороны и вызовы:

Кроме нескольких ведущих мировых компаний, частный сектор в стране очень медленно осуществляет энергопереход;

Опыт показывает, что для дальнейшего изменения поведения людей могут потребоваться значительные стимулы и ценовые послабления.
______________

4 место — Дания (достижение УН к 2050г):

Сильные стороны:

Ежегодное голосование по климатической стратегии на основе национальной петиции;

Большая часть энергии уже производится из ВИЭ + наибольшее число компаний чистой энергии на душу населения;

Планируется построить искусственный остров в Северном море для выработки энергии ветра.

Слабые стороны и вызовы:

Свиноводство и молочная отрасль составляют 25% национального выброса CO2 (не знали, что пороси и коровы отрыгают CO2? — читайте подробней здесь);

Импорт CO2 за счет продуктов, произведенных за рубежом.
________________

5 место — Германия (достижение УН к 2045г):

Сильные стороны:

Рост популярности партии "Зеленые" заставил другие партии изменить повестку в сторону достижения УН;

Промышленность разрабатывает пути декарбонизации, в том числе производство стали на водороде;

Правительственная поддержка владельцев электромобилей и зарядок.

Слабые стороны и вызовы:

Отказ от АЭС заставит дольше использовать угольную генерацию;

Ветрогенерация на северном побережье вынудит улучшать электросети в средней и южных частях страны.


Наш комментарий: развитие электромобилей — хорошо, а вот ВИЭ — сомнительно. Куда эффективней развивать технологии улавливания и хранения углерода (УХУ) + производства водорода. О том, что это и как, можно прочитать в Заяц Premium.

На основе материала Экспертосфера. Открыть/Комментировать