Решили обновить обзор компании Energy Transfer в связи с корпо | Заяц с NASDAQ
Решили обновить обзор компании Energy Transfer в связи с корпоративными изменениями, а также с переходом к повышению дивидендов. На текущий момент, даже с высокими налогами на дивы, компания дает очень высокую долларовую доходность. Поскольку это не первый обзор, мы уберем рубрику про акционеров и сразу перейдем к бизнесу.
Начнем с того, что в 2021 году у компании произошла сделка M&A. Energy Transfer поглотила Enable Midstream Partners, с аналогичным бизнесом. В обмен на 1 обыкновенную акцию Enable бывшие акционеры компании получили по 0.8595 акций ЕТ, а также $10 млн. кэшем для генерального партнера (директора).
Весь долг перешел на баланс Energy Transfer, а также был осуществлен обмен-зачет привилегированными акциями Enable, большая часть из которых была обменена на допэмиссию одного из классов существующих префов ЕТ. А их у компании аж 8 видов.
Бизнес:
Напоним, что компания занимается внутри- и межгосударственной транспортировкой газа, а также транспортировкой и хранением нефти, СПГ, нефтепродуктов, предоставляет обслуживание СПГ-терминалов и осуществляет маркетинговую деятельность. Далее пройдемся по сегментам.
Внутригосударственная транспортировка газа и его хранение.
Компания обладает правами на трубопроводы совокупной длиной в 11,6 тыс. миль, а также 3 газохранилищами в Техасе и 2 в Оклахоме. Важно понимать, что существуют магистральные газопроводы и локальные газопроводы. Последние — это как бы посредники между магистральной трубой и месторождением газа или конечным потребителем. Energy Transfer (далее - ЕТ) магистральными трубами не занимается.
Что еще интересно, вся газотранспортная система США насчитывает около 3 млн. миль труб, поэтому доля ЕТ во всем этом деле мала.
Компания предлагает клиентам 3 варианта оплаты своих услуг по транспортировке:
- за зарезервированный объем прокачки по трубопроводу (плата фиксированная, подлежит уплате, даже если труба так и не использовалась);
- за фактически прокаченный объем газа;
- оплата частью транспортированного по трубе газа;
- комбинация этих 3 способов.
Данный сегмент также генерирует выручку от продажи газа различным потребителям. Появляется же этот газ в результате покупки на рынке, либо прямо с месторождений (со скидкой). Еще часть доходов сегмента образуется от сборов за хранение газа.
Скорректированная EBITDA сегмента (в $млрд.):
2018 - 0,9
2019 - 1,0
2020 - 0,9
2021 - 3,5 (26,7% от общей).
Такое резкое увеличение связано с положительными эффектами (для компании) от шторма "Ури", который произошел прошлой зимой в США.
Далее поговорим о других сегментах.
#EnergyTransfer #ET #Идеи #Сегменты
