2021-03-11 12:01:59
ВТБ разбор компании по выбору подписчиков Акции банка падают уже который год и находятся сейчас на минимумах. Прибыль за 2020 г. упала в 2,7 раза. Вечные проблемы с эффективностью и сокращения дивидендов отталкивают многих инвесторов. С другой стороны - это одна из самых фундаментально недооцененных акций в России.
Тикер #VTBR Цена 0,038 руб. О компании
ВТБ – крупный финансовый институт с госучастием, который оказывает услуги на всех финансовых рынках, начиная от страхования и заканчивая факторингом. Группа построена по принципу стратегического холдинга, что предусматривает наличие единой стратегии развития входящих в нее компаний. Холдинг состоит из более 20 финансовых и кредитных учреждений, работающих в 20 странах мира. Второй по величине активов банк в России.
Структура акционерного капитала:
Обыкновенные акции в собственности росимущества – 12,1%
Обыкновенные акции – 7,8%
Префы 1-го типа (в собственности Минфина) – 32,9%
Префы 2-го типа (в собственности ГК «АСВ») – 47,2%
При этом обыкновенными акциями владеют Росимущество – 60,9%
Free-float – 39,1% (из них 33,2% у институциональных, а 5,9% у индивидуальных инвесторов)
Финансовые показатели
Капитализация 6,2 b $
За 5 лет котировки упали на 39,8%, отрасль выросла на 215,3% (оба показателя с учетом дивидендов)
За год акции упали на 15%, отрасль выросла на 23% (оба показателя с учетом дивидендов)
P/E 3,7 среднее по отрасли 11,9
P/S 0,37 среднее по отрасли 1,7
P/B 0,3 среднее по отрасли 0,9
Выручка за 5 лет выросла на 94,5%
Прибыль за аналогичный период выросла на 756%
Дивиденды: Политика предусматривает выплаты не менее 25% по МСФО. При отсутствии проблем с капиталом стоит ориентироваться на значение в 50%. В последние годы эмитент платит исходя из равной доходности бумаг всех типов, однако в дивидендной политике это правило не прописано. Прогнозная дивидендная доходность за 2020-й год составляет 3,8%.
Преимущества Положение на рынке: ВТБ – это крупный банк с активами в почти 18 трлн. руб., который имеет базу из 14 млн. клиентов. На каждом из рынков он занимает долю свыше 14%.
Кредиты юр. лиц. – 17,5%
Депозиты юр. лиц. – 19,9%
Кредиты физ. лиц. – 16,8%
Депозиты физ. лиц. – 14,9%
Имеет высокие для России кредитные рейтинги ВВВ- от S&P, Baa3 от Moody’s. Ему присвоено звание “банк 2020 года” по версии издания The Banker. В целом это 2-й по величине после Сбера банк с большой филиальной сетью, поэтому ему также на руку будет играть сетевой эффект.
Инвестиционный бизнес: ВТБ Капитал – это отечественный аналог американских Goldman Sachs и Morgan Stanley. Он опередил всех по комиссиям инвестиционно-банковских услуг, заработав на них 70,9 m $. Лидер рынка M&A в России и в СНГ (объемы размещений 6,94 b $ и 6,98 b $ соответственно). А также заключил больше остальных сделок (69 шт., а у ближайшего конкурента 17 шт.) на рынке долгового капитала
Доля рынка у ВТБ:
Долговой капитал – 49,8%
Инвестиционно-банковские услуги – 29,2%
M&A в СНГ – 12%
M&A в России – 10%
Рост дивидендов: Финансовая группа планирует направить на выплаты акционерам 50% от чистой прибыли по МСФО за 2020 год (за 2019 год направили 10%). Дивиденды будут считаться от суммы в 75,3 млрд. руб. При этом член правления, Дмитрий Пьянов, заявил, что при нормализации прибыли банк возвратится к выплатам от большей доли прибыли, которая соответствует двузначному показателю ROE. В итоге инвесторам можно рассчитывать на доходность примерно 3,8%. В целом банк имеет большой потенциал для роста див. выплат в будущем.
Дешевизна: ВТБ часто называют самым недооцененным банком. Сейчас акции торгуются на уровне 2008-2009 годов, а их снижение идет почти непрерывно с 2015. Коэффициент P/BV у ВТБ равен 0,28, в то время у Тинькоффа он 7,67, а у Сбера 1,3. Аналогичная ситуация и с показателем P/S, который у «синего» банка составляет 0,37, а у «желтого» и «зеленого» 4,72 и 1,79 соответственно. Акции стоят “копейки”, нормализация дивидендных выплат может стать триггером для роста.
Продолжение в следующем посте
2.3K views09:01
I
