Invest Era

2021-03-05 14:19:55 ​ Alteryx разбор
 
Технологии на основе искусственного интеллекта все глубже проникают в нашу повседневную жизнь: мы ежедневно общаемся с голосовыми ассистентами и листаем любимые социальные сети с новостями, подобранными для нас нейронными сетями. Сложно спорить с тем, что машинное обучение становится одним из главных трендов 21-го века. Одним из бенефициаров развития методов искусственного интеллекта может стать Alteryx.

Тикер #AYX
 
О компании

Alteryx - американская компания по разработке программного обеспечения. Была основана в 1997 году и провела IPO в марте 2017 года.

Alteryx является одним из лидеров в области автоматизации аналитических процессов. Компания разрабатывает программное обеспечение, которое позволяет анализировать данные с помощью технологий искусственного интеллекта. Ее платформа позволяет организациям улучшать производительность, повышать продажи, автоматизировать и оптимизировать производственные и логистические процессы.
 
Сегменты выручки

Лицензионные отчисления – плата потребителей за пользование программной платформой Alteryx (54,8% выручки).
Сервис – техническая поддержка, помощь и консультирование пользователей (45,2% выручки).
 
Финансовые показатели
 
Капитализация 6,8b $
За 4 года котировки выросли на 578%, отрасль выросла на 238,4%
За год акции упали на 19,2%, отрасль выросла на 61,8%
P/E -275,6 среднее по отрасли 53,2
P/S 13,8
P/B 14,3 среднее по отрасли 9,5
Выручка за 5 лет выросла на 820,6%
Долг выше чем у аналогичных компаний в отрасли. Debt/Equity составляет 164%. Ликвидные средства 756m $, долг 730m $.
Дивиденды отсутствуют  
 
Отчетность за 2020 год

Выручка 495,3m $ (+108% к прогнозу) (+18,4% г/г)
Чистый убыток 24,4m $ (в 2019 была прибыль 27,1m $)
EPS -0,37 $
 
Основные продукты компании:

Alteryx Designer - продукт для подготовки и аналитики данных, используемый для создания визуальных или аналитических процессов. Является наиболее важным базовым продуктом, в дополнение к которому предлагаются другие решения.

Alteryx Server позволяет масштабировать, управлять аналитическими процессами, моделями и публиковать данные, отчеты и результаты анализа. 

Примером использования этих продуктов может послужить сотрудничество Alteryx с табачным гигантом British American Tobacco. Целью было понять, какие товары наиболее востребованы и, в соответствии с этим, оптимизировать количество товарных позиций на разных рынках. С помощью платформы Alteryx Designer удалось собрать большое количество данных из разнообразных источников и провести их аналитику. В итоге сотрудники British American Tobacco смогли получить результаты анализа в виде графиков и диаграмм, на основе которых были приняты решения по увеличению эффективности поставок продукции, что позволило сэкономить табачной компании 9m $ в первый год сотрудничества.

Еще одним пользователем продуктов Alteryx является австралийская компания AFCX, основной задачей которой является предотвращение финансового мошенничества и киберпреступности. Проблема, с которой она столкнулась, заключалась в том, что система по обнаружению подозрительных операций работала очень медленно: счет клиента блокировался только после пятой-шестой мошеннической операции. Внедрение платформы Alteryx позволило сократить время просмотра записей подозрительных транзакций с 7 часов до 7 секунд и обнаружить шаблоны мошеннических операций, что не позволило преступникам делать более одной операции.

Преимущество продуктов компании в том, что на одной платформе можно проводить весь процесс аналитики данных: сбор, очистку, смешивание, анализ и интерпретацию результатов, что недоступно в решениях других компаний, предполагающих выполнение лишь одного из этих этапов. Кроме того, Alteryx предлагает встроенные аналитические модели, которые могут использовать даже пользователи без знаний программирования.

Продолжение в следующем посте Открыть/Комментировать

2021-03-05 08:03:00 ​ Как мы даем оценку компаниям при разборе
 
До того, как мы начинаем писать разбор эмитента мы не знаем какую оценку поставим в итоге. Обычно нам нравится бизнес-модель, рост выручки, технология итд, мы заносим компанию в свой лист ожидания, из него потом берем компании на разбор. 90% информации мы узнаем уже после разбора. Мы можем остаться разочарованными и поставить негативную оценку и это нормально. Авторы постов с нуля разбирают эмитента и стараются дать беспристрастную оценку исходя из качества бизнеса.
 
Критерии оценки, на которые мы обращаем внимание
 
Фундаментал

Как растут финансовые показатели, какова маржинальность, что с долговой нагрузкой. Оцениваются все основные финансовые показатели. Мультипликаторы играют второстепенную роль.
 
Риски

Кредитный, процентный, страновой и другие, которые осложняют развитие компании. Важнейший момент - влияние конкурентов на бизнес.
 
Качество адресного рынка и перспективы развития

Будет ли рынок расти, либо, наоборот, в ближайшее время начнет схлопываться. Доля проникновения на рынок, за счет чего ожидается рост рынка.
 
Риск/доходность

Соответствует ли текущая оценка акций перспективам развития. То есть даже сели компания находится на историческом максимуме, это еще не значит, что бумаги компании обвалятся в ближайшие время.

Дадим понятный и максимально упрощенный пример - Tesla. Поскольку котировки оторвались от реальной оценки бизнеса, потенциал роста не слишком велик 10-25%, а риск обвала на 50-60%, гораздо выше. А с другой стороны Revolve(+20,8% за 1,5 месяца по нашей инвест идее, несмотря на обвал среди акций small/mid cap компаний) - потенциал роста (на 100-150%) выше, чем у Tesla, потенциал обвала на 40-50% аналогичный. Очевидно, что Revolve качественнее с точки зрения риск/доходности.
 
Типы оценок:
 
Положительная оценка
 
Наиболее интересные компании для покупки. Тут все просто: эмитент соответствует всем пунктам, приведенным выше. Быстрорастущая отрасль, большой адресный рынок. Финансовые показатели и бизнес модель позволяют извлечь максимум из тенденций развития. Кроме того, есть определенное конкурентное преимущество, которое позволяет расширяться несмотря на внешние факторы.
 
Нейтрально-положительная оценка
 
Компания имеет отличные перспективы развития и фундаментал, но есть и некоторые недочеты. Это может быть, как неубедительный квартальный отчет, временное снижение темпов роста, но самая частая причина - акция оценена рынком слишком дорого.
 
Нейтральная оценка
 
Компания подойдет для некоторых типов инвесторов или имеются высокие риски. Эмитент достиг периода зрелости бизнеса и остановился в развитии или не имеет четких триггеров для роста. Например, Check Point – хорошая компания из сектора кибербезопасности, но рост для сектора кибербезопасности медленный. За счет чего ситуация будет улучшена - непонятно.
 
Нейтрально-негативная оценка
 
Компании с фундаментальными проблемами. Стагнация финансовых показателей, высокая долговая нагрузка, сжимающиеся рынки и отсутствие конкурентного преимущества. Однако есть надежда на исправление бедственного положения и светлые пятна в бизнесе эмитента.
 
Негативная оценка
 
Акция без перспектив роста. При покупке существует очень высокий шанс закрыть позицию в минус. Обычно такие эмитенты падают годами (Nokia, TransOcean).
 
Итоги  
 
Оценка компаний - это сложный процесс, который занимает много времени. Каждый автор нашего канала специализируется на определенных сегментах рынка, что позволяет давать более взвешенную и объективную оценку. При этом положительная оценка эмитента - это не панацея и не гарантия успеха, компания может выпустить неудачную отчетность или может возникнуть негативный информационный шум, который начнет влиять на перспективы развития. Мы собираем как можно больше информации, чтобы каждый инвестор смог ознакомиться с нашей позицией и сам принял решения относительно покупки или продажи эмитента. И важно понимать - кому-то подходит Microsoft, кому-то MongoDB, кому-то Honeywell, у всех разные портфели и инвест цели, важно понять, что подходит именно вам. Открыть/Комментировать

2021-03-04 16:31:00 ​ Отчетности: Salesforce, Airbnb
 
Salesforce #CRM -8,5% после выхода отчетности
 
Подробный разбор: https://t.me/usamarke1/1277
 
Отчетность
 
Выручка 5,8 b$ (+2,4% к прогнозу) (+20% г/г)
Чистая прибыль 267 m$ (+107,6% г/г)
EPS 0,98 $ (+21% к прогнозу)
 
Выручка по сегментам
 
Подписка – 5,5 b$ (+20% г/г, 94,8% выручки)
Профессиональные услуги и прочее – 341 m$ (+18,4% г/г, 5,2% выручки)
 
Salesforce закончили 2020 год с хорошими финансовыми показателями. Главная цель компании по достижению 20 b$ чистых продаж была достигнута. В этом году продажи выросли на 24% и достигли рекордного уровня в 21,2 b$. В следующем году, по прогнозам аналитиков, этот показатель может вырасти до 25,7 b$ (+21,2% г/г).
 
Бизнес эмитента является хорошо диверсифицированным и каждый из сегментов включает в себя множество платформ для работы с клиентами: Sales Cloud, Service Cloud, Marketing and Commerce Cloud и др.
 
Совсем недавно была завершена сделка по приобретению корпоративного мессенджера Slack, которым пользуется около 900 тысяч компаний, а в 2019 году были приобретены Tableau и MuleSoft суммарно за более чем 20 b$.
Несмотря на то, что компания занимает весомую долю рынка CRM в размере 20%, у Salesforce по-прежнему огромный и очень перспективный адресный рынок. По прогнозам аналитиков, к 2023 году он достигнет почти 180 b$, что соответствует 14,5% ежегодному темпу роста.
 
Salesforce – это безусловно один из самых интересных вариантов на рынке облачного программного обеспечения. Финансовые показатели стабильно растут, а по прогнозам аналитиков к 2025 году выручка составит примерно 30b$. P/S составляет 8,25, что делает Salesforce одной из самых дешевых компаний на рынке. Текущая просадка дает хорошую возможность для входа.
 
Salesforce – сохраняем нейтрально положительную оценку.
 
Airbnb #ABNB -6,6% после выхода отчетности
 
Подробный разбор: https://t.me/usamarke1/1592
 
Отчетность
 
Выручка 859,3 m$ (+16,9% к прогнозу)
Чистый убыток 3,8 m$ (+5663% г/г)
EPS 10,88 $ (-18,5% к прогнозу)
 
В то время, как пандемия нанесла огромный ущерб отрасли путешествия и жилья, Airbnb провел грандиозное IPO и смог привлечь почти 3,5 b$. Путешествия, безусловно, сильно пострадали за последний год и доходы Airbnb упали вместе с ними.
 
У компании огромный адресный рынок. Вся отрасль туристического бизнеса, по прогнозам аналитиков, будет составлять 2 t$ к 2025 году включая 1,8 t$ на краткосрочное пребывание и 210 b$ на долгосрочное. Интерес к компании держится на ожидании восстановления мирового туризма. В лучшем случае мы увидим какие-то позитивные движения летом этого года.
 
Компания показала себя намного лучше конкурентов во время пандемии благодаря широкому выбору недвижимости. Количество бронирований за 2020 год составило почти 200 m, выручка снизилась на 30%
 
Пока результаты ожидаемо слабые. Чистый убыток 4.5b $. За счет удачного IPO ликвидных средств достаточно для того, чтобы не наращивать долговую нагрузку. Ситуация не слишком сильно изменилась. Капитализация в 113b $ по-прежнему выглядит пугающей и ничем не обоснованной. Booking оценивается в 95b $ и его выручка почти вдвое выше (6.7 b $). А до пандемии и вовсе составляла 15b $. Airbnb должен расти с темпом 25-30% в год, чтобы оправдать такую цену. Бизнес качественный, но из-за эффекта пандемии и нереально высокой оценки мы не рассматриваем компанию для покупки.
 
Airbnb – сохраняем нейтрально-положительную оценку
#отчетность Открыть/Комментировать

2021-03-04 12:06:00 ​ Растущая ниша: Сегмент магазинов низких цен растет в среднем примерно на 25% в год за последние 5 лет. Однако его доля в глобальном ретейл сегменте находится на уровне всего 0,5%. В США аналогичные магазины занимают 2,4%, в Канаде – 3,6%, а в Великобритании – 3,9%. По прогнозам аналитиков, через 6 лет данный сегмент увеличится в 3 раза. Он будет занимать около 1,4% рынка, увеличиваясь примерно на 17% ежегодно. Fix Price с долей рынка свыше 90% будет основным бенефициаром этого роста в России.
 
Риски
 
Легковесность: Компания арендует 5 из 8 распределительных центров, все свои магазины и даже головной офис. А около 60% магазинов взяты в краткосрочную аренды (до года). Кроме того, всего на 5 поставщиков приходится около трети реализованных товаров в 2020 году. Получается, весомая доля товарооборота зависит всего от 5 компаний.
 
Внешний вид магазинов: На сайте компании представлены красивые фотографии крупных магазинов. Однако в реальности большинство магазинов (особенно региональных) выглядят намного хуже. Многие открывают Fix Price в полуподвальных помещениях. Покупатели жалуются на плохое освещение, грязь и неаккуратно сложенные товары. На сайтах с отзывами клиенты магазины отмечают, что продукты питания лежат рядом с бытовой химией. Это отпугивает часть клиентов, так как они предпочитают немного переплатить, но получить более качественный сервис.
 
Качество товаров: В ютубе есть целые гайды перед походом в Fix Price. Блогеры составляют списки нерекомендуемых к покупке вещей. Потребители жалуются на плохое качество продуктов. Также в некоторых магазинах маленький ассортимент продуктов, а упор сделан именно на товары для дома, что снижает стоимость итоговый корзины покупателя. Дополнительно потребители отмечают большое количество бесполезных товаров.
 
E-commerce: Fix Price ориентируется в основном на офлайн продажи, а реализация в интернете слабовата, так как компания наладила процесс доставки относительно недавно. Сильная зависимость от физических точек продаж скажется на росте эмитента через несколько лет.
 
Конкуренция: Для того, чтобы оправдать высокую оценку Fix Price придется поддерживать высокие темпы роста. Все серьезные игроки открывают собственные дискаунтеры. А еще есть Красное и Белое, Светофор и игроки из сегмента электронной коммерции. С каждым годом показывать высокие темпы роста будет все сложнее.
 
Итоги

Fix Price - это далеко не идеальная компания со своими недостатками. Но у нее есть работающая бизнес-модель и растущий рынок. Компания оценивается выше аналогов, но за счет грядущего роста, она вполне способна оправдать такую цену. Сомнения вызывает и слабый онлайн сегмент.
Для отечественного рынка это хороший и редкий пример растущей компании. Весьма вероятно, что будем покупать в российский портфель в рамках битвы стратегий, посмотрю на динамику торгов в первые дни. Если смотреть на иностранные акции, то есть несколько более качественных историй. Одна из них - Five Below. Будем разбирать в ближайшее время.
 
Даем компании нейтрально-положительную оценку
#Разбор_компании Открыть/Комментировать

2021-03-04 10:47:40 ​ Лояльность клиентов: Fix Price - это известный бренд, в первую очередь, за счет ассоциации с дешевыми товарами. Примерно 80% посетителей магазина считают, что в нем самые низкие цены. Кроме того, картами лояльности магазина владеет около 12 млн. человек. А продажи в рамках бонусной программы Fix Price принесли ритейлеру в 2020 году треть выручки (36%). Это говорит о том, что покупатели предпочитают чаще закупаться у них, а не у конкурентов.
 
Финансовые результаты: Компания демонстрирует отличные показатели. Выручка выросла до 190,1 млрд. руб. (+33% г/г) в 2020 году. EBITDA и ЧП достигли отметок в 36,8 млрд. руб. и 17,6 млрд. руб. соответственно. Кроме того, компания, сохраняя хорошие темпы роста выручки, остается маржинальной по EBITDA (19,4%) и ЧП (9,2%).
 
Дивиденды: Fix Price намерен направлять на дивиденды половину прибыли. При оценке IPO в 7 b $ дивидендная доходность составит 2-6%.
 
Мобильность: Компания продает товары преимущественно повседневного спроса. Ассортимент включает около 1800 позиций в 20 различных категориях. Однако политика компании предусматривает частую ротацию. Fix Price каждую неделю предлагает около 50 новых позиций. А 60% ассортимента меняется до 6 раз в год. Это позволяет ретейлеру быть в тренде сезона и стимулирует у клиента желание посетить магазин еще раз. Такая политика проводится для поиска наиболее маржинальных и ликвидных товаров. Таким образом, компании удается составить ассортимент наиболее выгодным образом как для себя, так и для потребителя.
 
Заинтересованность инвесторов: В акционерном капитале компании мы можем наблюдать всем известный GS. Также добавляет позитива новость о том, что якорными инвесторами будут QIA (суверенный фонд Катара) и крупнейшая в мире по объемам активов управляющая компания BlackRock (#BLK).
 
Масштабируемость: Магазины компании стандартизированы по оснащению и ассортименту. Средняя площадь примерно 210 кв. м. Это позволяет компании быстрее находить помещения и активно развиваться по франшизе. За 7 лет сеть выросла в 7 раз, а последние три года темпы роста стабильно около 20%:
 
2017 год: 2 477 магазинов
2018 год: 2 941 магазин
2019 год: 3 512 магазинов
2020 год: 4 167 магазинов

При этом на франшизы приходится около 10% сети ретейлера, а на их долю приходится приблизительно 12,5% годовой выручки компании.
 
Эффективность и показатели: Для открытия нового магазина компании нужно вложить всего 4 млн., а свою стоимость точка отбивает через 9 месяцев. При этом в течение года она приносит 6,5 млн. скорректированной EBITDA. У того же Магнита (#MGNT) срок окупаемости от 2 до 7 лет в зависимости от типа магазина.

Компания также имеет самую низкую среднюю цену, если сравнивать с онлайн-платформами по похожим категориям товаров. Например у Ленты (#LNTA) и Ашана 288 руб. и 252 руб., против 88 руб. у Fix Price. Кроме того, ретейлер опережает всех по росту сети и LFL продаж. Например, по итогам 1-го полугодия 2000 года торговая площадь у Fix Price выросла на 20%, а у Х5 и Магнита всего на 11% и 3,6% соответственно. Сопоставимые продажи выросли на 13,5%, а у западного аналога Dollar Tree (#DLTR) всего на 4,3%. Это единственный представитель российского ретейла, который с выручки получает свыше 10% прибыли.

Продолжение в следующем посте Открыть/Комментировать

2021-03-04 08:03:00 Fix Price разбор
 
Еще одно громкое российское IPO лидера отечественного рынка продаж дешевых товаров. Компания растет год от года более чем на 20% и имеет большие перспективы. Однако диапазон размещения предполагает высокую оценку бизнеса. Стоит ли участвовать в IPO?  

Тикер #FIXP
Цена 8,75-9,75 $
 
О компании

Fix Price – это самая крупная в России и одна из ведущих в мире сеть магазинов с товарами по одной цене. Она была создана в 2007 году Сергеем Ломакиным и Артемом Хачатряном после продажи ими долей Х5 в сети дискаунтеров «Копейка» (нынешняя Пятерочка). В первых магазинах Fix Price товары стоили по 30 руб., а сегодня цены поднялись примерно в 2-3 раза. Сейчас сеть насчитывает 4269 магазинов. Она представлена в 78 субъектах РФ, более чем в 1000 населенных пунктах.
 
Об IPO

Fix Price планирует в период с 1 по 4 марта собрать заявки для инвесторов, а дата начала торгов - 10 марта. Окончательную цену объявят 5 марта, однако ценовой диапазон в рамках IPO составит 8,75-9,75 $ за 1 GDR. Компания планирует разместить глобальные депозитарные расписки на LSE, а вторичный листинг провести на Московской бирже. Среди организаторов IPO много американских банков (J.P. Morgan, Morgan Stanley, Citigroup и BofA Securities), а также ВТБ Капитал. Согласно данным издания Коммерсант, книга заявок была закрыта в первый день. Журнал Financial Times прогнозирует оценку компании в 6 b $ с возможностью привлечь 1 b $. Организаторы настроены более оптимистично и дают оценку бизнесу в диапазоне 7,4-8,3 b $. Даже если взять минимальную оценку, то IPO Fix Price сможет стать крупнейшим среди отечественных компаний на LSE с 2017 года.
 
Структура акционерного капитала до размещения:

Ломакин и Хачатрян (через LF Group DMCC  и Luncor Overseas S.A) – 83,4%
Marathon Group – 9,9%
Goldman Sachs – 4%
 Топ-менеджмент – 2,3%
Другие акционеры – 0,4%

Согласно проспекту эмиссии, после публичного размещения основатели сохранят значительную долю акций. Газета «Коммерсант», ссылаясь на источники в инвестиционных кругах и близких к Fix Price утверждают, что инвесторам предложат 25% капитала компании.  
 
Ассортимент компании:

Еда и напитки – 25%
Товары для дома – 20%
Косметика и личная гигиена – 16%
Бытовая химия – 7%
Канцтовары и книги – 6%
Одежда – 6%
Игрушки – 5%
Товары для праздников – 5%
Аксессуары – 3%
Другое – 6%
 
Какие в Fix Price цены:    

50 руб.
55 руб.
77 руб.
99 руб.
149 руб.
199 руб.
249 руб.

Стоит отметить, что более 80% товаров компании продается по цене не более 100 руб. Цена и качество товаров в Fix Price сопоставимы с американскими ритейлерами низких цен. Кроме того, есть возможность «разделить цену». Например, набрать в сумме 50 руб., приобретя 2 товара по 25 руб. или 5 по 10 руб.
 
Финансовые показатели

Капитализация ориентировочно 7,4-8,3 b $
P/E при размещении в диапазоне 7,5-8,5 b $ составит 31-35 среднее значение по отрасли 20,8
Выручка за последний год выросла на 33%
Прибыль за аналогичный период выросла на 33,3%
P/B при размещении в диапазоне 7,5-8,5 b $ составит 9-10,5 среднее значение по отрасли 1,8
Долг составляет 24,6 млрд. руб. За 2020 он вырос на 39,9% г/г
Дивиденды: Компания намерена платить дивиденды 2 раза в год не менее 50% по МСФО, при значении показателя Net Debt/EBITDA больше 1.

Преимущества
 
  Положение на рынке и перспективы: Компания является лидером сегмента магазинов с фиксированными ценами. Fix Price охватил более 90% этого рынка в России. В 2021 и 2022 годах ритейлер планирует открыть 700 и 750 новых магазинов соответственно, а в 2023-2025 будет открывать ежегодно по 800 точек. За 13 лет компания стала лидером отрасли, а к 2025 она планирует увеличить сеть в два раза. Такая экспансия имеет большие перспективы, так как реальные доходы населения снижаются, и люди все чаще закупаются в дискаунтерах. Целевая аудитория Fix Price – население с доходом до 45 тыс. руб., а согласно данным Росстата такой доход примерно у 76% граждан (примерно 111 млн. чел.)

Продолжение в следующем посте Открыть/Комментировать

2021-03-03 17:05:30 ​ По продажам цифровой рекламы Amazon сейчас занимает четвертое место в мире, уступая Google, Facebook и Alibaba. У Amazon есть большое количество данных о покупателях: что они хотят, что покупают, о чём спрашивают голосового ассистента Alexa, что смотрят на видеосервисе. Это уникальные данные, которые не может предоставить ни одна другая корпорация. В отличие от Facebook и Google у Amazon есть фактические данные о покупках пользователей на собственном сайте. Это позволяет Amazon предоставлять брендам подробную информацию, лучше искать целевую аудиторию и точнее таргетировать рекламу на других сайтах. По прогнозам, доля рекламного бизнеса Amazon в глобальной цифровой рекламе, за исключением Китая, вырастет с 8% в 2020 году до 13% в 2026 году.

Риски

Самый большой риск для Amazon - это наличие большого количества конкурентов. Компания построила настолько огромную экосистему, что на данный момент ее просто невозможно с кем-либо сравнить. Не секрет, что чем крупнее становится компания и чем больше она диверсифицирует свою деятельность, тем выше риск. Да, это звучит странно с точки зрения управления портфелем, но речь идет о сложности управления. Если компания чересчур диверсифицируется, то у нее может не хватить сил для поддержания стабильных позиций на уже завоеванных рынках. Из последних слухов - Amazon собирается приобрести сеть кинотеатров AMC. Это достаточно спорная покупка, особенно учитывая рост спроса на потоковые сервисы.

Еще одна проблема, связанная с размером компании, это «антимонопольные настроения».
Американцы опасаются, что Amazon может использовать данные о продажах от сторонних продавцов на своей платформе для информирования о разработке собственных продуктов, которые затем вытесняют этих продавцов из бизнеса. В данный момент Конгресс все еще рассматривает дело технологических гигантов и санкций к ним.

Amazon определенно не так дешев, как нам хотелось бы: его коэффициент P / E GAAP составляет 77,5, тогда как средний показатель в группе аналогов составляет 34,3 (то есть разница 125%)

Итоги

Электронная коммерция растет быстрыми темпами и Amazon является символом этого тренда. У компании сразу несколько очень сильных сегментов, которые позволят ей продолжать увеличивать выручку. В краткосрочной перспективе триггеров для роста немного. Но в долгосроке мы увидим и 4000 и 5000 за акцию. Или, наконец, увидим сплит.

Даем компании нейтрально-положительную оценку
#Разбор_компании Открыть/Комментировать

2021-02-24 08:03:00 ​ Отчетности Walmart, Newmont
 
Walmart #WMT -5,5% после выхода отчетности
 
Подробный разбор: https://t.me/usamarke1/1639
 
Отчетность
 
Выручка 152,1 b$ (+3,9% к прогнозу) (+7,3% г/г)
Чистая прибыль 5,5 b$ (+3,4 % г/г)
EPS 1,39 $ (-7,9% к прогнозу)
 
После выхода отчетности котировки упали почти на 6%. Главным триггером послужил прогноз аналитиков о снижении темпа роста выручки:
 
1-ый квартал +10% г/г
2-ой квартал  +9,3% г/г
3-ий квартал +6,4% г/г
 
Однако Walmart превзошли своего главного конкурента Amazon по росту продаж в сегменте электронной коммерции 69% г/г против 44% г/г. Во многом этому поспособствовали большие инвестиции в автоматизацию всех процессов бизнес-модели эмитента. По оценкам Walmart, к 2022 году общие капитальные вложения превысят 14 b$ (+22,5%).
 
Но несмотря на это Walmart по-прежнему уступает солидную долю рынка конкурентам. Amazon занимает почти 40%, в то время как Walmart принадлежит 6,4%. Было объявлено о мощном байбеке - 20b $.
 
Этой зимой инвесторы сконцентрировали свое внимание на акциях роста и хайповых историях. Стоимостные, консервативные и дивидендные идеи сейчас не в моде. В этом и состоит главная причина коррекции Walmart. Обычный отчет, со стабильным небольшим ростом выручки и хороший скачок по e-commerce сегменту. В обычное время такой отчет привел бы к движению котировок на 0.5-1% вверх. Но сейчас рынок дает шанс купить одну из самых надежных акций в мире с небольшим дисконтом.
 
Walmart – сохраняем положительную оценку.
 
Newmont #NEM +0,6% после выхода отчетности
 
Подробный разбор: https://t.me/usamarke1/702
 
Отчетность
 
Выручка 3,4 b$ (-8,4% к прогнозу) (+17,2% г/г)
Чистая прибыль 806 m$ (+50,1% г/г)
EPS 1,06 $ (+8,2% к прогнозу)
 
Выручка по сегментам
 
Золото – 3,03 b$ (+0,2% г/г, 88,1% выручки)
Медь – 56 m$ (+7,7% г/г, 1,6% выручки)
Серебро – 184 m$ (+13,6% г/г, 5,4% выручки)
Свинец – 47 m$ (-9,5% г/г, 1,4% выручки)
Цинк – 121 m$ (+0,9% г/г, 3,5% выручки)
 
Шестой год подряд Newmont признается лучшей золотодобывающей компанией по индексу DJSI. Эмитент завершил год с запасами золота в 94,2(-1,5% г/г) миллиона унций, сохранив свое место крупнейшего производителя золота в отрасли.

Newmont удалось приобрести Goldcorp, что привело к значительному росту запасов золота. В США, Канаде и Австралии этот уровень достиг 44,5 миллиона унций (+13,5% г/г). Это почти 50% запасов Newmont. Благодаря столь высокой добыче золота в развитых странах компания сможет поддерживать высокие темпы роста производства в 2021 году.

Помимо этого, NEM обладает 613 миллионами унций запасов серебра, что равно еще 8,75 миллионам унций золотого эквивалента. Это почти на 7% больше, чем суммарно у трех крупнейших добытчиков серебра.
 
Цена на золото застряла в диапазоне 1800-1880. Часть экспертов ставит на рост, главным триггером для которого послужит разгон инфляции. Другая часть аналитиков, говорит о том, что наступила бычья фаза рынка и золото ждет дорога вниз. Предсказать дальнейшее движение практически невозможно. Но учитывая небольшое охлаждение в золоте и ралли на рынках, желтый металл вновь может служить защитным активом (из-за высокой цены, летом и осенью это правило не работало).
 
Newmont полностью зависит от цены на золото. С одной стороны, можно купить в расчете на рост в ближайшие месяцы. Но гораздо лучше подождать несколько лет и купить Newmont на дне товарного цикла.  
 
Максимумы Newmont

Ноябрь 2011 (инвесторы окончательно поверили в окончание кризиса и начало бычьего рынка). 69$
Август 2020 70$
Октябрь 1987 (последствия черного понедельника) 78$
 
Минимумы Newmont

Сентябрь 2015 16$
Сентябрь 2000 14$
Декабрь 1987 27$
 
Тренд очевиден. После каждого кризиса золото взлетает к вершине, а затем несколько лет пребывает в нисходящем тренде. Newmont следует этой траектории уже 3 десятилетия.Покупать золотодобытчиков вблизи исторических максимумов, как минимум, рискованно. Покупать на пике бычьего рынка и держать до следующего кризиса – наилучшая стратегия.
 
Newmont – сохраняем нейтральную оценку Открыть/Комментировать

2021-02-23 18:22:06 ​ Качество персонала и товаров: В Магните работает 316 тыс. человек – это один из крупнейших работодателей страны. Кассир – работа, не требующая высшего образования, зачастую сотрудники не имеют особой мотивации. Отсюда возникает множество претензий к персоналу со стороны покупателей. Также на различных форумах есть целые списки продуктов, которые не рекомендуется покупать в Магните. Покупатели постоянно жалуются на некорректно расставленные ценники и грязные полы и витрины. А бывшие сотрудники отмечают, что продукция, которая должна хранится в морозильной камере, очень часто размораживается и замораживается. Всё это в совокупности бьёт по имиджу Магнита.
 
Слабый e-commerce: Магнит достаточно поздно зашёл на рынок электронной коммерции, об этом говорил сам CEO – Ян Дюнинг. На данном этапе основную выручку приносит Москва, Питер и Краснодар. Магнит только в конце августа запустил доставку в партнёрстве с Delivery Club, а пилот проекта с «Яндекс.Едой» в сентябре. В это время Сбермаркет и сервисы Х5 Retail Group (#FIVE) уже показывали рост числа заказов в 3-4 раза.

Давящий акционер: Один из основных акционеров Магнита – ВТБ (#VTBR). Чистая прибыль за прошлый год у компании снизилась на 34%. В связи с этим руководители предупредили о том, что выплаты за прошлый год могут отложить. Однако ВТБ настоял на том, чтобы дивиденды были выплачены. Многие эксперты не раз замечали, что после покупки пакета акций у Галицкого гос. банк начал просто «доить» ритейлера.
 
Долг и дивиденды: Компания год от года наращивает обязательства. В 2018 году они составили 164,6 млрд. руб., а по итогам 1 полугодия 2020 уже 208,6 млрд. руб. Магнит планирует погасить 70% кредитного портфеля в течение следующих 3-х лет. Однако, это кажется маловероятным без урезания дивидендов.
 
Итоги
 
 Магнит – крупный игрок на отечественном рынке ритейла. Благодаря мультиформатности и собственному производству компания успешно преодолела непростой 2020 год. Есть понятная стратегия развития и ворох нерешенных проблем. Компания в 2021-ом выглядит гораздо более интересной для инвесторов, чем год назад. Ключ к успеху в сегменте e-commerce и улучшении качества обслуживания. В ближайшее время планируем сравнение отечественных продуктовых ритейлеров.
 
Даем компании нейтральную оценку
#Разбор_компании Открыть/Комментировать