Надо было брать⚙️ Разборы

2022-05-16 08:10:26 Дата публикации текста: 2022/05/16

​​ Газпромнефть(SIBN) - обзор итогов года и санкционных рисков

Ключевые результаты 2021 года:
Капитализация: 1,8 трлн р
Выручка: 3,1 трлн р (+55%)
скор EBITDA: 1 трлн р (Х2)
Чистая прибыль: 0,5 трлн р (х4)
Net debt/EBITDA: 0,18
P/E TTM: 3,6 (fwd P/E 2022: 4)
fwd дивиденды за 2021: 14%
fwd дивиденды за 2022: 12%

По итогам 2021 года компания показала рекордные финансовые результаты. Добыча углеводородов составила 101,43 млн тонн в нефтяном эквиваленте, это на 5,6% больше, чем в 2020м году и Х2 за последние 10 лет. 

Свободный денежный поток компании оказался примерно равен чистой прибыли в 500 млрд руб на конец года. Net debt/EBITDA у компании снизился до 0,18 (долга почти нет), компания досрочно погасила два выпуска евробондов на $3 млрд из-за санкций ЕС.

Санкционный эффект:

У бренда сеть из более чем 2000 АЗС, а также различные нефтебазы, что позволяет ей сбывать часть продукции самостоятельно, не будучи зависимой от контрагентов, включая иностранных. 

По итогам 2021 года 100% газа, добываемого компанией, было реализовано на территории РФ.

70% добытой нефти было переработано на предприятиях компании в РФ, с конечным сбытом почти 60% от всей нефти и в стране. На экспорт (без СНГ) приходится около 40% выручки. Это самый низкий показатель среди конкурентов в стране. 

Компания сохраняет 50% участия в сербской дочерней компании NIS (еще 50% принадлежит Газпрому). NIS добывает 1,2 млн тонн нефтяного эквивалента и перерабатывает почти 4 млн тонн нефти (на 2021й год). Сербия освобождена от части санкций ЕС, что пока позволяет ей импортировать российскую нефть.

Почти 24% экспорта нефти приходится на ВСТО через порт Козьмино. Эти продажи скорее всего происходят в Азию, поэтому санкционным рискам они пока не подвержены.

ПАО «Газпром нефть» отказалось от моратория на возбуждение дел о банкротстве по заявлениям, подаваемым кредиторами. Это огромный позитив, указывающий на то, что руководство не планирует сворачивать дивидендную политику (50% ЧП по МСФО).

Компания (как и весь сектор) потеряет на росте стоимости иностранного оборудования для добычи и переработки нефти. Примерно 30% продаж компании рано или поздно придется перенаправлять или сокращать добычу (это уже происходит), что повлечет дополнительные издержки и скажется на рентабельности. Однако пока всё компенсируется ценами на нефть.

Вывод:
60% выручки компании приходится на внутренний рынок, а примерно 1/4 экспорта пока не под угрозой санкций. Компания сильно подешевела на фоне геополитики, что позволяет говорить про его привлекательность для инвесторов в настоящий момент.

Компания оценена вполне адекватно и даже имеет небольшой потенциал роста.

Сам пока с покупками не спешу из-за оставшихся драйверов падения рынка в целом. В т.ч. в связи с сильным укреплением рубля.

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

#обзор #газпромнефть #SIBN

Не является инвестиционной рекомендацией


Источник: t.me/taurenin/696 Открыть/Комментировать

2022-05-14 15:00:10 Дата публикации текста: 2022/05/14

​ Intercontinental Exchange (ICE) - обзор оператора мировых бирж

Капитализация: $ 56 b
Выручка TTM: $ 7,24 b
EBITDA ТТМ: $ 4,43 b
Прибыль TTM: $ 4,06 b
Net debt/EBITDA: 2,7
fwd P/E 2022: 18
P/B: 2,36
fwd дивиденд 2022: 1,6%

Intercontinental Exchange, Inc. - оператор мировых фьючерсных бирж, внебиржевых рынков, клиринговых домов и пост-торговых услуг.

Разделы выручки в 1Q и динамика г/г:
Биржи: $ 1,64 млрд (+2,3%)
Фиксированный доход и услуги по предоставлению данных: $ 0,5 млрд (+8,7%)
Технологические решения для ипотечных кредитов: $ 0,3 млрд (-13,5%)

Основной бизнес компании, связанный с процентными доходами за транзакции на бирже достаточно устойчивый и сбалансированный. Большую часть прибыли в этом сегменте компания получает от комиссии с торговли фьючерсами, деривативами и опционами на энергоносители, сельскохозяйственные продукты и металлы. Средний объём сделок с такими инструментами за 1 квартал 2022г. вырос на 9% и пока на этом рынке сохраняется значительная волатильность, компания будет получать дополнительный доход.

Для диверсификации доходов ICE активно развивает новые направления бизнеса. Сейчас менеджмент компании сфокусирован на построении нового сегмента информационных услуг для ипотечного кредитования. Для этого в 2020г. была приобретена компания Ellie Mae, которая является фактической дуополией (вместе с BKI). Эта покупка хоть и была дороже предыдущий приобретений (по оценочным показателям), но благодаря этому ICE получилось создать доминирующего игрока на своем нишевом рынке.

Теперь в 2022г. менеджмент объявил о покупки Black Knight (BKI), что помогло бы практически полностью консолидировать этот сегмент.

ICE платит стабильно платит и увеличивает дивиденды (1,6% за 2022г). В 1 квартале 2022г. дивиденды были увеличены на 15% до 0,38$ за акцию. Помимо этого компания проводит программу байбек, однако в настоящий момент она находится на паузе в связи с крупным приобретением.

Сделка о покупке BKI обойдется в 13,1 млрд $. Сейчас на балансе доступно 2,5 млрд $, а значит оставшиеся 10,5 млрд $. Из этой суммы 2,1 млрд планируется получить за счет выпуска акций (+4% к общему количеству акций в обращении) и наращиванию долга на сумму 8,4 млрд $. Занимать эти деньги придется на фоне роста ставок, что означает рост процентных расходов по долгам в 2022 и 2023гг. Однако кредитный рейтинг A- от S&P позволил компании выпустить долг по относительно низкой ставке (3,65% - 5,2%).

Целевой показатель Net debt/EBITDA у компании равен 3. После финансирования сделки BKI этот показатель составит около 4,1. В 2022 и 2023гг. большая часть свободного денежного потока будет направлена на снижение левериджа, что означает меньше средств доступных для проведения байбек (уже сейчас поставлен на паузу).

Ужесточение денежной политики в США, негативно влияет на сегмент технологических решений для ипотечного кредитования так как рост процентных ставок по ипотекам снижает спрос на такие займы. Это может привести к отклонению от обозначенной руководством компании траектории роста этого сегмента на уровне 8-10% г/г.

В настоящее время компания торгуется ниже своих исторических оценок (форвардный P/E 17,5 против исторических 23,7) и ниже относительно мультипликаторов для отрасли. Тем не менее, в прогнозе следует учитывать эффект от выпуска новых акций (+4%) и роста затрат на обслуживание кредитов (около 8%).

Вывод:
ICE в настоящее время испытывает повышенную неопределенность из-за крупной покупки в секторе, который идет на спад на фоне роста процентных ставок. С другой стороны, бизнес компании не сокращается под влиянием высокой инфляции и наоборот зарабатывает дополнительный доход, так как на рынках наблюдается рост волатильности и популяризация товарных инструментов.

В среднесрочной перспективе, после закрыт...окончание текста по ссылке->

Источник: t.me/taurenin/693 Открыть/Комментировать

2022-05-13 17:30:43 Дата публикации текста: 2022/05/13

Инвестидея: UnitedHealth

UnitedHealth (UNH) – диверсифицированная компания здравоохранения в США. Optum, один из основных компонентов выручки компании, показал рост на 18,9% – до $43,3 млрд, что составляет более половины совокупного дохода в $80,1 млрд за квартал. А за последние 16 кварталов выручка превысила прогнозы аналитиков 14 раз.

Оценка UNH
Сейчас компания находится почти на максимумах: P/E достигает 29.95х при среднем 19.06х. Форвардный P/E составляет 24.8х. Скорее всего, стоит ожидать определенной коррекции в цене акций UnitedHealth. Однако рост до сих пор остается впечатляющим.

Прогнозы аналитиков говорят о том, что UNH не вернется к своему среднему показателю P/E до 2022 года. Рост EPS в 2023 году составит 14,06% против 13,98% в 2022. Таким образом, форвардный P/E составит 21.75х. Сама же компания заявила, что скорректированный прогноз чистой прибыли на акцию будет от $21,2 до $21,7. Руководство ожидает роста EPS от 13 до 16%, а значит, компания запросто сможет опять побить прогнозы аналитиков.

Машина роста дивидендов
В течение 12 лет UNH стабильно повышает дивиденды, а текущий коэффициент выплат составляет всего 30%. Последнее увеличение выплат было на 16%, а в среднем за 5 лет компания повышала дивиденды на 18,3% в год. Текущая годовая доходность составляет 1,16%.

Вывод
Спорным моментом остается слияние UNH с Change Healthcare. Сделка была объявлена еще в январе 2021 года и должна была завершиться 5 апреля, но была продлена до 31 декабря Министерством юстиции США. За разрыв сделки UnitedHealth должна будет выплатить $650 млн, однако компания заинтересована в покупке и твердо верит в потенциал роста. UNH – отличная бумага для дивидендного инвестора, компания уже давно известна своей расположенностью к акционерам за счет высокого повышения дивидендных выплат.

Не является инвестиционной рекомендацией


Источник: t.me/divrentier/976 Открыть/Комментировать

2022-05-13 17:01:12 Дата публикации текста: 2022/05/13

Отчет «Юнипро»

Вышел отчет компании «Юнипро» по итогам первого квартала 2022 года. Uniper, мажоритарный акционер компании, хочет продать свою долю, а акции торгуются на уровне 2009 года. Попробуем разобраться, какие есть перспективы у бумаги после выхода отчета.

Финансовые показатели

По итогам первого квартала выручка выросла на 29,4% – до 30,6 млрд руб. Выработка электроэнергии выросла на 14%, а рост цен на уголь также подталкивал стоимость электроэнергии.

EBITDA находится на самом высоком уровне с 2018 года – 0,55 руб. на акцию против 0,42 руб. в прошлом году.

Чистый убыток составил 18,7 млрд руб. из-за переоценки стоимости активов в результате изменения прогноза макроэкономических показателей на фоне геополитической обстановки. Однако скорректированная чистая прибыль также находится на максимумах за последние 5 лет – 7,4 млрд руб.

Долговая нагрузка и дивиденды
Чистый долг компании отрицательный. «Юнипро» продолжают держать кэш на балансе. Дивиденды будут перенесены с июня на декабрь из-за юридических ограничений. Однако на телеконференции заявили, что не исключают возможность байбека.

Оценка компании
По мультипликатору P/E компания торгуется на уровне 4.3х, а по EV/EBITDA – 2.4. Сейчас «Юнипро» торгуется на уровнях 2009 года. Во-первых, акционеры рассматривали бумагу как дивидендную, и многим не понравилось, что выплаты не могут быть произведены. Во-вторых, если Uniper не продаст свою долю, а руководство решится на байбек, то в теории могут быть выкуплены все акции в свободном обращении (16%).

Вывод
Отчет компании оказался вполне удачным. Несмотря на это, акции торгуются с большим дисконтом из-за неопределенностей с дивидендными выплатами и продажей доли Uniper. Если вы сейчас владеете акциями «Юнипро», то рекомендую вам дождаться либо байбека, либо продажи компании, которые могут подтолкнуть котировки вверх. К сожалению, сценарий с дивидендами пока выглядит достаточно туманно.

Не является инвестиционной рекомендацией


Источник: t.me/diveconomic/993 Открыть/Комментировать

2022-05-13 14:15:01 Дата публикации текста: 2022/05/13

​ Estee Lauder Companies ($EL) - дорогая косметика и дорогие акции.

Капитализация: $ 83 b
Выручка TTM: $ 18,11 b
EBITDA ТТМ: $ 4,47 b
Прибыль TTM: $ 3,35 b
Net debt/EBITDA: 0,88
fwd P/E 2022: 29,7
P/B 13,35
fwd дивиденд 2022: : 1%

Estee Lauder Companies Inc. — американская компания, известный производитель косметики и парфюмерии.Компания производит парфюмерные и косметические товары под 28 марками, включая Estee Lauder, Clinique, Tommy Hilfiger, MAC и т.д.

Разделы выручки в 1Q и динамика г/г:
Уход за кожей: $ 2,39 млрд (+6%)
Макияж: $ 1,14 млрд (+9%)
Парфюмерия: $ 0,57 млрд (+28%)
Уход за волосами: $ 0,14 млрд (+15%)
Другое: $ 0,01 млрд (-27%)

География выручки в 1Q и динамика г/г:
Северная и Южная Америка: $ 1053 млн (+15%)
EMEA: $ 1990 млн (+17%)
Азия и Тихоокеанский регион: $ 1203 млн (-4%)

Компания является бенефициаром восстановления туристической отрасли после пандемии COVID-19, особенно в Европе, так как более 25% общих продаж компании приходится на магазины Duty Free.

$EL из года в год увеличивает свою маржинальность. Низкая себестоимость продукции позволяет удерживать Gross Margin выше 75%. Кроме того, компания делает фокус на парфюме и косметике премиального уровня, что также положительно влияет на маржу компании - показатель Operating Margin с 2017г. вырос с 15,9% до 20,7%.

Estee Launder обладает надежным балансом, что обеспечивает устойчивое финансовое состояние. Показатель Net-debt/EBITDA составляет 0,88, компания обладает кредитным рейтингом инвестиционного качества А+ от S&P, последний выпуск облигаций компании на 10 лет занимался всего под 1,95% по фиксированной ставке и ближайшее крупное погашение по долгам предстоит в 2022г на сумму 250 млн$ и в 2024г. на сумму 500 млн$, что полностью покрывается доступными средствами на балансе компании.

Продукты компании (в основном средства для ухода за кожей) пользуются повышенным спросом в Китае. Китайский рынок в совокупности с китайскими туристами приносит 36% выручки однако показатель затрат на косметику в Китае все еще на порядок ниже, чем в других азиатских рынках (23$/год в Китае против 276$ и 298$ в Южной Корее и Японии соответственно), что представляют возможность для долгосрочного тренда роста в этом регионе.

Компания платит дивиденды (1% на 2022г.), но выплаты непостоянные и в 2020г. были сокращены на 17,5%, но уже в 2021г. выплаты вернулись к доковидной траектории роста. В последний раз (Q3 2021) дивиденды были увеличены на 13,2%. Основная часть выплат для акционеров приходится на байбек (у компании бессрочная программа с лимитом в 7,5% от всех акций).

Несмотря на то, что Китай является одним их самых перспективных рынков для косметики класса люкс, сейчас он опять ушел на локдауны, что приведет к значительному отклонению от прошлого прогноза компании. Кроме того, в условиях текущей геополитической напряженности между Китаем и Тайванем, в среднесрочной перспективе компания может испытать значительные потери на этом рынке вплоть до полного его закрытия для иностранных компаний.

Сильный доллар оказывает отрицательное влияние на рост выручки компании (потери составляют около 3% от всех продаж).

Как и большинство компаний сектора красоты, Estee Launder находится в семейном управлении через дуальную структура акций (85% контролирует семья Лаундер).

В настоящее время компания торгуется на уровне чуть ниже своих исторических оценок (форвардный P/E 29,7 против исторических 29,8) и на уровне оценок для отрасли, которая всегда имела значительную премию к рынку.

Вывод:
Estee Launder - сильный, высокомаржинальный бизнес, который может развиваться и наращивать выручку по 8-10% в год еще на протяжении многих лет, однако риски на важнейшем для компании китайском рынке могут свести на нет текущую премию к ры...окончание текста по ссылке->

Источник: t.me/taurenin/691 Открыть/Комментировать

2022-05-13 07:30:52 Дата публикации текста: 2022/05/13

​​ QIWI (QIWI) - обзор результатов 2021 года и ключевых событий

Ключевые результаты 2021 года:
Капитализация: 19 млрд
чистая выручка: 23,1 млрд (-11% г/г)
скорр. EBITDA: 13,2 млрд (-4,3%)
скор. чистая прибыль: 9,6 млрд (-7%) 
скор. P/E TTM: 2 (fwd P/E 2022: 5)

Разбивка доходов и их изменений по сегментам бренда: 
Обработка платежей - 81% (-3%)
Процентные доходы - 8% (+45%)
Сборы с неактивных счетов - 4% (-9%)
Прочее - 7% (+29%)

На первый взгляд, отчет компании нейтрален: Выручка от продолжающейся деятельности в 2021 финансовом году увеличилась на 1,3% г/г до 41,1 млрд руб. Однако во второй половине года компания понесла ряд потерь (включая ЦУПИС и продажу доли Точка), из-за чего нужно детальнее смотреть на последний отчет. 

Общая чистая выручка 4 квартала снизилась на 12,1% г/г до 5,5 млрд руб. Общая чистая выручка с поправкой на потерю ЦУПИС и связанных с ним услуг по эквайрингу (626 миллионов рублей в 4кв2020) снизилась на 2,3% г/г, что также существенно. 

Чистая прибыль по итогам года выросла на 96%, однако скорректированный показатель снизился на 7% г/г, это произошло во многом из-за доходов, полученных от продажи доли в компании Точка.

К концу года (в 4 квартале) изменилась структура платежей компании, так как этот сегмент приносит 81% всей выручки:

Электронная коммерция - 12% (-64% г/г)
Финансовые услуги - 20% (+17% г/г)
Денежные переводы - 56% (+10% г/г)
Телеком - 8% (-12% г/г) 
Другое - 4% (-20%)

Отметим, что не смотря на потерю ЦУПИС и сокращение платежей в электронной коммерции на 64% г/г, компания увеличила объем денежных переводов. Объем денежных переводов вырос на 9,6% г/г до 227,1 млрд рублей, что обусловлено ростом платежей B2B2C от владельцев счетов кошельков QIWI и выплат по картам (на 95% г/г). Это в значительной степени связано с развитием продуктового предложения для самозанятых.

Объем платежей за телекоммуникацию в 2021 году снизился на 12%, а прочих платежей (ЖКХ, штрафы и пошлины, пожертвования и т.д.) на 20%. Это связано с продолжение сокращения точек оплаты в виде терминалов. На текущий момент они дают менее 12% от выручки компании.

Совет директоров принял решение не выплачивать дивиденды. Также не было объявлено никаких ожидаемых результатов от 2022 года, а компания отложила публикацию планов и прогнозов на неопределенный срок.

При всем негативе вокруг бренда, у компании по-прежнему отрицательный чистый долг и запас ликвидности свыше 33 млрд рублей.

Из позитива: совет директоров обсудит вопрос выкупа 10% акций компании с рынка, что должно поддержать котировки и увеличить капитализацию. Это лучшее решение, с учетом отсутствия дивидендных выплат. 

Выводы: 
Отчет компании в целом негативный, что ожидалось рынком, при этом существуют и некоторые позитивные тенденции. Ухудшает ситуацию иностранная юрисдикция компании и то, что пока сложно по данным 4кв2021 оценить ущерб для бизнеса от ограничений введенных в 2021м году.

Падение доходов в последнем квартале 2022 года можно смело проецировать на весь 2022. Так как существующий кризис отразится, в том числе, на объеме переводов.

Считаю, что в текущую оценку компании уже заложено предстоящее снижение выручки и прибыли, а финансовое положение компании позволит ей оставаться в зоне прибыльности даже при падении чистой выручки на 25% г/г.

Однако, предпочитаю подождать отчета за 1кв2022 так как не исключаю, что падение выручки возможно существенно выше ожиданий.

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

#обзор #QIWI

Не является инвестиционной рекомендацией


Источник: TAUREN ИНВЕСТИЦИИ - #taurenin Открыть/Комментировать

2022-05-12 14:50:02 Дата публикации текста: 2022/05/12

​#DIS #отчет

Компания Walt Disney отчиталась ночью о финансовых результатах за второй квартал 2022 финансового года, закончившийся 2 апреля 2022 года.

Walt Disney - крупнейший мировой медиаконгломерат индустрии развлечений. Компания основана в 1923 году братьями Уолтером Элайасом и Роем Оливером. Ключевые фигуры: Боб Чапек (CEO), Сьюзен Арнольд (председатель совета директоров). Является 1 из крупнейших голливудских студий, владельцем тематических парков и аквапарков, а также нескольких сетей телерадиовещания, к числу которых относится Американская телерадиовещательная компания, Эй-Би-Си. Штаб-квартира компании Уолта Диснея сосредоточена в городе Бербанк, штат Калифорния, США. Имеются и крупнейшие департаменты во Франции (The Walt Disney Company France (с 1992 года)), Японии (The Walt Disney Company Japan (с 1959 года)) и других странах. Число сотрудников: более 190 000 человек

Дочерние компании: Marvel Entertainment, National Geographic Partners (73%) и др. Основными конкурентами компании Дисней, в настоящий момент, являются другие такие крупнейшие медиакорпорации, как Warner Media, Sony Corporation, Comcast Corporation и Viacom. Как анимационная студия, главным конкурентом компании является анимационная компания DreamWorks SKG.

Акции компании торгуются на Нью-Йоркской фондовой бирже NYSE под тикером DIS. Капитализация компании: 191,55 млрд. долл. Текущая стоимость акций: 100,8 долл. Компания Уолта Диснея входит в состав индексов DJIA, S&P 100, S&P 500. На премаркете акции компании падают на -4,29% в моменте.

Ключевые результаты работы компании:

• Выручка - 19,25 млрд. долл. (+23% г./г.), что ниже прогнозов аналитиков - 20,05 млрд. долл.

• Чистая прибыль составила 470 млн. долл., против 901 млн. долл. годом ранее

• Скорректированный EPS составил 1,08 долл., что ниже оценки Уолл-стрит в 1,19 долл.

• Свободный денежный поток (FCF) составил 686 млн. долл. (+10% г./г.), а за 1 полугодие 2022 финансового года - (-504 млн. долл.), против (-62 млн. долл.) годом ранее  

• Выручка в медиасегменте выросла на 9% г./г., а в тематических парках - более 100%, до 6,65 млрд. долл., что выше ожиданий. Операционная прибыль сегментов выросла на 50% г./г., до 3,7 млрд. долл. благодаря восстановлению сегмента парков.  

• Количество подписчиков стриминга Disney+ достигло 137,7 млн., что на 7,9 млн. больше, чем в прошлом квартале. Это также больше ожиданий Уолл-стрит - 5,2 млн.

Вывод. Результаты оказались ниже консенсус-прогнозов. Однако растут оба основных сегмента бизнеса. В начале 2022 г. акции Disney в основном держались уверенно после снижения в конце 2021 г. Но снижение рынка США создало давление на акции Disney. Долгосрочная перспектива остается умеренно позитивной. 21 из 31 рекомендация аналитиков на покупку акции, 8 - держать и ни одной на продажу. Таргеты цены варьируются в диапазоне 130-229 долл.

Не является инвестиционной рекомендацией


Источник: Сложный Процент - #InvestmentNotes Открыть/Комментировать

2022-05-12 07:30:04 Дата публикации текста: 2022/05/12

​ American Water Works (AWK) - обзор компании

Капитализация: $ 26 b
Выручка TTM: $ 3,88 b
EBITDA ТТМ: $ 1,92 b
Прибыль TTM: $ 1,28 b
Net debt/EBITDA: 5,4
fwd P/E 2022: 35
P/B 3,5
fwd дивиденд 2022: : 1,8%

American Water Works - это американская компания, которая предоставляет услуги по водоснабжению и отчистки сточных вод.

AWK показывает устойчивый, но небольшой рост основных показателей уже на протяжении 10 лет:

Выручка и EBITDA увеличиваются с CAGR 3,5% и 6,2% соответственно. На 1 квартал 2022г. выручка составила $0,88B, сократившись на 5,4% г/г (в 2021г. была продажа активов). Скорректированная прибыль на акцию (без эффекта от продажи активов) за этот же период выросла на 19% и составила 0.87$ на акцию.

Компания поддерживает высокий уровень ESG, что дает ей доступ к дешевым кредитам и капиталу (акции компании входят в большинство ведущих фондов ориентированных на ESG). Кроме того, компания пользуется поддержкой государства получая гранты и субсидированные кредиты на развитие водной инфраструктуры. В настоящее время менеджмент компании ожидает конкретную схему распределения бюджетных средств по программе Infrastructure Investment and Jobs Act 2021, что может стать новым драйвером роста бизнеса в среднесрочной перспективе.

American Water Works работает в защитном секторе экономики, что позволяет менеджменту компании рассчитывать развитие бизнеса на несколько лет вперед. Так, компания придерживается плана по росту прибыли на акцию на 7-9% и повышению дивидендов на акцию на 10% в следующие 5 лет. Таргет по выплатам дивидендов находится на уровне 55-60% от прибыли.

У компании повышенный уровень долговой нагрузки. Net-debt/EBITDA составляет 5,4. Тем не менее, компания обладает очень высоким кредитным рейтингом А от S&P Global, что в совокупности с высоким рейтингом ESG и поддержкой государства позволяет выпускать облигации в среднем по фиксированной ставке 3,8%.

AWK работает в зарегулированной отрасли и не может просто так повышать цены на свои услуги для покрытия расходов. Каждое повышение тарифов на водоснабжение нужно согласовывать с муниципальными властями раз в 2-3 года и сейчас у компании как раз такой цикл по согласованию новых тарифов, что представляет собой риск. Помимо этого, у компании достаточно много активных судебных разбирательств по новым проектам, сертификации и т. д.

У American Water Works сейчас проходит цикл повышенных затрат на CAPEX для модернизации действующей инфраструктуры. Свободный денежный поток у компании из-за повышенного уровня капитальный затрат находится в отрицательной зоне, что ведет к необходимости в наращивании долгов.

По мультипликаторам AWK даже несмотря на текущую коррекцию все ещё значительно переоценена как по отношению к отрасли, так и по отношению к своим историческим оценкам. Форвардный показатель P/E на 2022г составляет около 35, что соответствует Earnings Yield в 3%. Эта доходность даже ниже чем у 10-летних облигаций США.

Мультипликатор по которому торгуется компания растет уже несколько лет и бизнес при этом не обладает такой динамикой. В основном это связано только с популяризацией ESG фондов которые скупают акции компании.

Вывод:
American water works - это стабильный защитный бизнес, который еще очень долго сможет наращивать свою прибыль и повышать дивиденды, пользуясь своим ESG рейтингом и поддержкой от государства. Однако цена за такой бизнес слишком завышена, тем более если брать в расчёт неопределенность нового цикла повышения тарифов и рост капитальных затрат в условиях инфляции и роста ставок. Только благодаря поддержке от государства и дешевому финансированию компания сможет и дальше работать с отрицательным свободным денежным потоком.

Акции компании в настоящий момент все еще сильно переоценены и не учитывают ближайших рисков. **Справедливая цена акций к...окончание текста по ссылке->

Источник: t.me/taurenin/686 Открыть/Комментировать

2022-05-11 19:12:20 Дата публикации текста: 2022/05/11

​#EA #отчет ​​​​​​​​​

​ Electronic Arts Inc. (EA) - отчет за 4 квартал и весь 2022 финансовый год, который заканчивается у компании 31 марта.

11.05.2022 ночью американская корпорация Electronic Arts выпустила отчет за 4 квартал и весь 2022 год. Компания занимается разработкой и продажей компьютерных и консольных игр. Число сотрудников около 11 000. Организация основана в 1982 году американским предпринимателем Трипом Хокинсом. Ключевые люди: Эндрю Уилсон (генеральный директор и председатель), Лаура Миле (главный операционный директор). Штаб-квартира расположена в городе Редвуд-Сити, Калифорния. Популярные серии игр: спортивные симуляторы (FIFA, NBA, NHL), шутеры (Battlefield, Medal of Honor), гонки (Need for Speed) и многие другие. Компания владеет несколькими дочерними игровыми студиями.

Акции компании торгуются на Американской бирже NASDAQ под тикером EA. Акции входят в состав индексов: Nasdaq-100 и S&P 500. Капитализация компании 35,34 млрд. долл. Акции растут на +12,65% в моменте.

Посмотрим на итоги работы компании:

• Выручка 1,825 млрд. долл. против 1,346 млрд. долл. за квартал.

• Чистая прибыль 225 млн. долл. против 76 млн. долл.

• Чистые заказы на 2022 финансовый год составили 7,515 млрд. долл. США, что на 21% больше, чем в прошлом году.

• Сеть игроков EA выросла на 16% по сравнению с прошлым годом и насчитывает более 580 миллионов уникальных активных учетных записей.

• Чистые денежные средства от операционной деятельности составили 444 млн. долл. США за квартал и 1,899 млрд. долл. США за финансовый год.

• В течение квартала EA выкупила 2,5 млн. акций за 325 млн. долл., в результате чего общее количество выкупленных акций за финансовый год достигло 9,5 млн. акций за 1,300 млрд. долл.

• В течение квартала EA выплатила денежные дивиденды в размере 0,17 доллара на акцию, в результате чего общая сумма дивидендов за финансовый год составила 193 млн. долл. EA также объявила новые ежеквартальные денежные дивиденды в размере 0,19 долл. США на обыкновенную акцию компании, что на 12% больше, чем в предыдущем квартале. Дивиденды подлежат выплате 22 июня 2022 г. акционерам, зарегистрированным на момент закрытия торгов 8 июня 2022 г.

Вывод. 2022 финансовый год был рекордным: сотни миллионов игроков по всему миру присоединились к играм компании. EA закончила год с еще одним сильным квартальным ростом выручки и прибыли. 2023 финансовый год станет годом инноваций и роста для Electronic Arts, по мнению менеджмента.

Не является инвестиционной рекомендацией


Источник: Сложный Процент - #InvestmentNotes Открыть/Комментировать

2022-05-11 17:00:42 Дата публикации текста: 2022/05/11

Отчет AbbVie: потеря патента пугает инвесторов

AbbVie скромно отчиталась по итогам последнего квартала, снизив прогнозы на 2022 год. Инвесторов не успокаивает прогресс двух лекарств, которые должны превысить продажи Humira, патент на который закончится в 2023 году. Давайте детальнее посмотрим, как компания «прошла» первые три месяца 2022.

Финансовые показатели за 1 квартал 2022

Выручка выросла на 4,1% к 1 кварталу 2021 года – до $13,5 млрд, но оказалась на $0,1 млрд ниже ожиданий.

Прибыль на акцию (EPS) выросла на 26% год к году – до $2,5.

Компания снизила прогноз на 2022 год с $14–14,2 до $13,92–14,12 EPS. Однако форвардный P/E составляет ~14x, что ниже, чем у крупных фармацевтических компаний.

Выручка по основным сегментам:
• иммунология – выросла на 6,9% и составила $6,1 млрд;
• онкология – снизилась на 1,6% до $1,6 млрд;
• нейробиология – прибавила 19% и составила $1,5 млрд.

Основное направление бизнеса – иммунология – показало уверенный рост. В США продажи главного препарата компании, Humira, выросли на 2% – до $4 млрд. Международные продажи снизились на 22,6% – до $0,74 млрд. Похожее снижение ожидает и доходы в США после потери патента в 2023 году. Продажи препаратов Skyrizi и Rinvoq, которые должны компенсировать потери доходов от Humira, выросли на 63,7 и 53,6% соответственно. Эти два препарата принесли AbbVie $0,94 млрд и $0,47 млрд.

Долговая нагрузка
Компания еще не отчиталась по форме 10-K по итогам 1 квартала, однако, вероятно, пока приостановила активное погашение долговой нагрузки. Коэффициент NetDebt/EBITDA вырос с 2.3 до 2.4 по итогам 4 квартала 2021 года.

Дивиденды
По итогам 4 квартала AbbVie анонсировала дивиденды в размере $1,41 на акцию, таковыми они остаются до сих пор. Текущая дивидендная доходность – 3,8%. Последние пять лет компания наращивает выплаты в среднем на 17,5% и на протяжении всех девяти лет публичных торгов увеличивает размер дивидендов.

Потеря патента Humira
Патент продажи в США лидирующего препарата компании истекает в 2023 году (в Европе он уже закончился), а значит, AbbVie, вероятно, столкнется со снижением выручки. Несколько лет назад на долю Humira приходилось более 60% общей выручки, но уже сейчас доля снижается за счет роста числа новых препаратов. По прогнозам аналитиков, компания потеряет около 15% общей выручки в 2023 году по этой причине. При этом ожидается, что продажи Skyrizi и Rinvoq, которые нацелены на те же рынки, что и Humira, превысят пиковые продажи ключевого препарата.

Вывод
Отчет AbbVie вышел довольно нейтральным, однако спад котировок отображает сомнения инвесторов относительно того, что компания сможет выполнить все обещания и безболезненно заместить потери доходов в 2023 году. AbbVie сталкивается с проблемами из-за окончания патента Humira, однако успех других препаратов с каждым годом повышает независимость компании от отдельных препаратов – первичная цель фармацевтических компаний. Я продолжаю держать компанию в портфеле, наслаждаясь 4%-й дивидендной доходностью, хотя и не ожидаю восстановления котировок до предыдущего максимума в $175 в ближайшее время.

Не является инвестиционной рекомендацией


Источник: Инвестэкономика - #diveconomic Открыть/Комментировать