Дата публикации текста: 2022/05/12 American Water Works (A | Надо было брать⚙️ Разборы
Дата публикации текста: 2022/05/12
American Water Works (AWK) - обзор компании
Капитализация: $ 26 b
Выручка TTM: $ 3,88 b
EBITDA ТТМ: $ 1,92 b
Прибыль TTM: $ 1,28 b
Net debt/EBITDA: 5,4
fwd P/E 2022: 35
P/B 3,5
fwd дивиденд 2022: : 1,8%
American Water Works - это американская компания, которая предоставляет услуги по водоснабжению и отчистки сточных вод.
AWK показывает устойчивый, но небольшой рост основных показателей уже на протяжении 10 лет:
Выручка и EBITDA увеличиваются с CAGR 3,5% и 6,2% соответственно. На 1 квартал 2022г. выручка составила $0,88B, сократившись на 5,4% г/г (в 2021г. была продажа активов). Скорректированная прибыль на акцию (без эффекта от продажи активов) за этот же период выросла на 19% и составила 0.87$ на акцию.
Компания поддерживает высокий уровень ESG, что дает ей доступ к дешевым кредитам и капиталу (акции компании входят в большинство ведущих фондов ориентированных на ESG). Кроме того, компания пользуется поддержкой государства получая гранты и субсидированные кредиты на развитие водной инфраструктуры. В настоящее время менеджмент компании ожидает конкретную схему распределения бюджетных средств по программе Infrastructure Investment and Jobs Act 2021, что может стать новым драйвером роста бизнеса в среднесрочной перспективе.
American Water Works работает в защитном секторе экономики, что позволяет менеджменту компании рассчитывать развитие бизнеса на несколько лет вперед. Так, компания придерживается плана по росту прибыли на акцию на 7-9% и повышению дивидендов на акцию на 10% в следующие 5 лет. Таргет по выплатам дивидендов находится на уровне 55-60% от прибыли.
У компании повышенный уровень долговой нагрузки. Net-debt/EBITDA составляет 5,4. Тем не менее, компания обладает очень высоким кредитным рейтингом А от S&P Global, что в совокупности с высоким рейтингом ESG и поддержкой государства позволяет выпускать облигации в среднем по фиксированной ставке 3,8%.
AWK работает в зарегулированной отрасли и не может просто так повышать цены на свои услуги для покрытия расходов. Каждое повышение тарифов на водоснабжение нужно согласовывать с муниципальными властями раз в 2-3 года и сейчас у компании как раз такой цикл по согласованию новых тарифов, что представляет собой риск. Помимо этого, у компании достаточно много активных судебных разбирательств по новым проектам, сертификации и т. д.
У American Water Works сейчас проходит цикл повышенных затрат на CAPEX для модернизации действующей инфраструктуры. Свободный денежный поток у компании из-за повышенного уровня капитальный затрат находится в отрицательной зоне, что ведет к необходимости в наращивании долгов.
По мультипликаторам AWK даже несмотря на текущую коррекцию все ещё значительно переоценена как по отношению к отрасли, так и по отношению к своим историческим оценкам. Форвардный показатель P/E на 2022г составляет около 35, что соответствует Earnings Yield в 3%. Эта доходность даже ниже чем у 10-летних облигаций США.
Мультипликатор по которому торгуется компания растет уже несколько лет и бизнес при этом не обладает такой динамикой. В основном это связано только с популяризацией ESG фондов которые скупают акции компании.
Вывод:
American water works - это стабильный защитный бизнес, который еще очень долго сможет наращивать свою прибыль и повышать дивиденды, пользуясь своим ESG рейтингом и поддержкой от государства. Однако цена за такой бизнес слишком завышена, тем более если брать в расчёт неопределенность нового цикла повышения тарифов и рост капитальных затрат в условиях инфляции и роста ставок. Только благодаря поддержке от государства и дешевому финансированию компания сможет и дальше работать с отрицательным свободным денежным потоком.
Акции компании в настоящий момент все еще сильно переоценены и не учитывают ближайших рисков. **Справедливая цена акций к...окончание текста по ссылке->
Источник: t.me/taurenin/686
