Дата публикации текста: 2022/05/13 QIWI (QIWI) - обзор ре | Надо было брать⚙️ Разборы
Дата публикации текста: 2022/05/13
QIWI (QIWI) - обзор результатов 2021 года и ключевых событий
Ключевые результаты 2021 года:
Капитализация: 19 млрд
чистая выручка: 23,1 млрд (-11% г/г)
скорр. EBITDA: 13,2 млрд (-4,3%)
скор. чистая прибыль: 9,6 млрд (-7%)
скор. P/E TTM: 2 (fwd P/E 2022: 5)
Разбивка доходов и их изменений по сегментам бренда:
Обработка платежей - 81% (-3%)
Процентные доходы - 8% (+45%)
Сборы с неактивных счетов - 4% (-9%)
Прочее - 7% (+29%)
На первый взгляд, отчет компании нейтрален: Выручка от продолжающейся деятельности в 2021 финансовом году увеличилась на 1,3% г/г до 41,1 млрд руб. Однако во второй половине года компания понесла ряд потерь (включая ЦУПИС и продажу доли Точка), из-за чего нужно детальнее смотреть на последний отчет.
Общая чистая выручка 4 квартала снизилась на 12,1% г/г до 5,5 млрд руб. Общая чистая выручка с поправкой на потерю ЦУПИС и связанных с ним услуг по эквайрингу (626 миллионов рублей в 4кв2020) снизилась на 2,3% г/г, что также существенно.
Чистая прибыль по итогам года выросла на 96%, однако скорректированный показатель снизился на 7% г/г, это произошло во многом из-за доходов, полученных от продажи доли в компании Точка.
К концу года (в 4 квартале) изменилась структура платежей компании, так как этот сегмент приносит 81% всей выручки:
Электронная коммерция - 12% (-64% г/г)
Финансовые услуги - 20% (+17% г/г)
Денежные переводы - 56% (+10% г/г)
Телеком - 8% (-12% г/г)
Другое - 4% (-20%)
Отметим, что не смотря на потерю ЦУПИС и сокращение платежей в электронной коммерции на 64% г/г, компания увеличила объем денежных переводов. Объем денежных переводов вырос на 9,6% г/г до 227,1 млрд рублей, что обусловлено ростом платежей B2B2C от владельцев счетов кошельков QIWI и выплат по картам (на 95% г/г). Это в значительной степени связано с развитием продуктового предложения для самозанятых.
Объем платежей за телекоммуникацию в 2021 году снизился на 12%, а прочих платежей (ЖКХ, штрафы и пошлины, пожертвования и т.д.) на 20%. Это связано с продолжение сокращения точек оплаты в виде терминалов. На текущий момент они дают менее 12% от выручки компании.
Совет директоров принял решение не выплачивать дивиденды. Также не было объявлено никаких ожидаемых результатов от 2022 года, а компания отложила публикацию планов и прогнозов на неопределенный срок.
При всем негативе вокруг бренда, у компании по-прежнему отрицательный чистый долг и запас ликвидности свыше 33 млрд рублей.
Из позитива: совет директоров обсудит вопрос выкупа 10% акций компании с рынка, что должно поддержать котировки и увеличить капитализацию. Это лучшее решение, с учетом отсутствия дивидендных выплат.
Выводы:
Отчет компании в целом негативный, что ожидалось рынком, при этом существуют и некоторые позитивные тенденции. Ухудшает ситуацию иностранная юрисдикция компании и то, что пока сложно по данным 4кв2021 оценить ущерб для бизнеса от ограничений введенных в 2021м году.
Падение доходов в последнем квартале 2022 года можно смело проецировать на весь 2022. Так как существующий кризис отразится, в том числе, на объеме переводов.
Считаю, что в текущую оценку компании уже заложено предстоящее снижение выручки и прибыли, а финансовое положение компании позволит ей оставаться в зоне прибыльности даже при падении чистой выручки на 25% г/г.
Однако, предпочитаю подождать отчета за 1кв2022 так как не исключаю, что падение выручки возможно существенно выше ожиданий.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
#обзор #QIWI
Не является инвестиционной рекомендацией
Источник: TAUREN ИНВЕСТИЦИИ - #taurenin
