Твердые цифры

2022-08-30 17:05:26 Кредитование физлиц в июле – восстановление продолжается

Жилищное кредитование:

• Объём выдачи: +34.7% м/м | -21.1% г/г – ниже средних объёмов выдач за 2020-21 на 19%
• Средневзвешенная ставка выросла до 6.67% против 6.36% в июле
• Просроченная задолженность по-прежнему на низком уровне в 0.5% портфеля | -17.5% г/г

Необеспеченное розничное кредитование:

• Объём выдачи: +10.5% м/м | -11.9% г/г – сравнялся со средним объёмом выдач за месяц в 2020–21

Кредитный импульс остаётся отрицательным, но развернулся наверх

• Финсектор будет постепенно восстанавливаться – в 2кв22, по нашим оценкам, сжался на 17.1% к/к с сезонной коррекцией, а его вклад составил -1.1 пп из общего сокращения ВВП на 4% г/г

• Восстановление кредитования поддержит потребительский спрос и сектор недвижимости

@xtxixty Открыть/Комментировать

2022-08-30 15:01:27 Добыча нефти в РФ в августе упала на 1.6%, переработка нефти на 1.7%. Что дальше – рост или падение?

• Среднесуточная добыча нефти с конденсатом в РФ в августе сократилась на 1.6% м/м до 10,61 млн б/с. Объем переработки составил 5.56 млн б/с, что на 1.7% ниже июльского уровня в 5.66 млн б/с

• Среди компаний наибольшее снижение было у Газпромнефти (3.6% м/м) из-за ремонта на Приразломном. Роснефть сократила добычу на 0.9% м/м. Газпром сократил добычу газа, что повлекло падение добычи конденсата

Текущий уровень добычи при отсутствии изменений в дальнейшем приведёт к росту добычи нефти с конденсатом на 1.6% г/г (10.69 млн б/с против 10.53 млн б/с в 2021). Текущий объем переработки может привести к падению нефтепереработки в 2022 на 3.7% г/г до 5.4 млн б/с.

Полагаем, что впереди ещё возможно снижение добычи из-за плановых ремонтов на НПЗ и вводимого Европой эмбарго – осложнит логистику и негативно повлияет на операционные результаты компаний к концу года

#oilgas

@xtxixty Открыть/Комментировать

2022-08-30 14:00:36 Маркеры продовольственной инфляции: структурные риски

Цены на продовольствие продолжают снижаться – локальный пик пройден

Долгосрочные же факторы риска не просто сохраняются, но и усиливаются

• Основное сырьё для удобрений – природный газ: цены обоих высоки, фермеры сокращают использование удобрений, а предложение сжимается – норвежская Yara, крупнейший в мире производитель аммиака, нитратов и азотно-фосфорно-калийных удобрений, продолжает снижать объёмы выпуска

• Засуха во многих регионах мира (Китай, США, Европа) – угроза для урожая этого года

• Индия – в дополнение к ранее введённому запрету на экспорт пшеницы – приостановила экспорт пшеничной муки и готова запретить экcпорт риса (в 2020 в этой категории на Индию приходился 31% мирового экспорта)

Долгосрочно для продовольствия преобладают проинфляционные риски – отсюда угроза продовольственной безопасности; возможные шоки предложения опасны для 90+ стран с общим населением ~3 млрд человек, наиболее уязвимы страны с низкими доходами

@xtxixty Открыть/Комментировать

2022-08-30 09:50:07 Что происходит на рынках акций?

Глобальные рынки продолжили падать после предупреждения глав центральных банков США и Европы о том, что ставки останутся высокими продолжительное время.

S&P 500 снизился ещё на 0.7%, акции тех сектора (Nasdaq 100 -1.0%) вновь смотрелись хуже рынка.

Европейские индексы остались в минусе: STOXX 600 -0.8%, DAX -0.6%, CAC 40 -0.8%.

Сегодня утром азиатские рынки торгуются смешанно, от -0.6% до +1.3%.

Российский рынок продолжил расти: $IMOEX +1.2% (приблизился к 2300), $RTSI +1.3% (почти достиг 1200)

Лидеры: $PIKK +6.2%, $TRMK +4.6%, $AFLT +4.1%, $CHMF +3.7%, $SMLT +3.7%, $GAZP +3.5%
Отстающие: $SPBE -4.1%, $OKEY -2.0%, $HYDR -1.8%, $VKCO -0.9%, $SGZH -0.6%, $IRAO -0.5%

Что будет дальше?
О сентименте телеграм-каналов о фондовом рынке
Влияет ли сентимент розничного инвестора на фондовый рынок?

#eq

@xtxixty Открыть/Комментировать

2022-08-30 09:46:05 ​​Финансовые результаты $GEMC за 1п22. Что важно знать? 

Выручка выросла на 3% г/г (до 140 млн евро), при этом в рублях она упала на 5% г/г (11.4 млрд руб) из-за укрепления курса.

• Количество визитов снизилось на 20% г/г, до 238 тыс. Средний чек достиг 300 евро (+15% г/г) за счет пересмотра цен в начале 2022.

• Количество госпитализаций в стационар выросло на 65% г/г (13,6 тыс) – в первую очередь по онкологии (химиотерапия), лучевой терапии, радионуклидной диагностике и терапии. Средний чек снизился на 35% г/г (до 4,1 тыс евро) из-за роста количества процедур химиотерапии, которые обладают более низким чеком, в 2.6х раз г/г до 7 тыс.

В результате EBITDA снизилась на 7% г/г, до 52 млн евро при неизменной рентабельности г/г (37%). Чистый убыток составил 4 млн евро из-за переоценки деривативов и роста процентных доходов по займам.

Капитальные затраты составили 47 млн евро против 12 млн евро в 1п21 из-за приобретения Астра-77, оказывающей услуги в области лабораторных услуг.

• Чистый долг/EBITDA достиг 2.3х против 1.5х на конец 2021 из-за пересчета рублевых кредитов и привлечения долгового финансирования на приобретение Астра-77.

Ослабление рубля делает услуги $GEMC более доступными, в то время как компания не исключила возобновления дивидендных выплат в случае восстановления моста между НРД и Euroclear. Тем не менее мы отмечаем потенциальные риски в связи с зависимостью от высокотехнологичного западного оборудования и возможного снижения спроса на плановый осмотр ввиду роста заболевших COVID, которые могут негативно повлиять на динамику выручки во 2к22.

#здравоохранение

@xtxixty Открыть/Комментировать

2022-08-30 09:30:26 ​​ Сильные финансовые результаты $LSRG в 1п22. Но чего ожидать дальше?

Выручка выросла на 20% г/г и достигла 65 млрд руб. Основным драйвером выступил cильный 1к22, поддержанный ажиотажным спросом в марте и небольшим выводом новых проектов в продажу. Рост объемов составил 54% г/г (218 тыс кв.м.), а цены выросли на 37% г/г. В 2к22 ставки находились на высоком уровне, а ажиотаж прекратился. В результате объемы упали на 47% г/г, а цены на 20% г/г из-за роста проектов на ранней стадии готовности.

Во 2п22 мы ожидаем, что продажи скорее будут в аналогичном 2к22 тренде ввиду более высокой базы и менее выгодного позиционирования $LSRG относительно трех других девелоперов.

• Доля ипотеки достигла 75% за 1п22 против 68% в прошлом году, а операционный денежный поток составил 10 млрд руб против оттока в 6 млрд в 1п21. Это создает дополнительные возможности для компании по субсидированию ставок, чтобы дополнительно стимулировать спрос.

• Компания показала сильную скорректированную рентабельность EBITDA на уровне 28% (+4 пп г/г). В сегменте девелопмента рост рентабельности составил 2пп г/г (до 33%), а в строительных материалах достиг 14пп г/г (до 31%). Чистая прибыль выросла на 12% г/г, достигнув 6.4 млрд руб.

Сектор поддерживается субсидированной ипотекой, которая будет определять продажи на 2п22. $LSRG уступает трем другим публичным девелоперам по темпам вывода объектов и имеет менее выгодное позиционирование в условиях волатильности.

#недвижимость

@xtxixty Открыть/Комментировать

2022-08-29 18:01:15 Группа Дело выкупила у APM Terminals 30,75% акций Global Ports

• Группа "Дело" заключила с компанией APM Terminals (APMT), входящей в группу A.P. Moller - Maersk, соглашение о приобретении 30,75% акций Global Ports

• В результате сделки доля Группы "Дело" в Global Ports увеличится с 30,75% до 61,50%

• Параметры сделки не раскрываются.

• Сделка включает в себя возможность для APMT вернуться в будущем к совместному бизнесу с "Дело".

Выход APMT открывает возможности по редомициляции Global Ports. До сделки решение редомициляции могло быть с заблокировано APMT.

• В 2022 Global Ports могли возобновить выплату дивидендов т.к. достигли цели по снижению долговой нагрузки. Чистый долг/EBITDA снизился до 2.0x на конец 2021. За 1 пол 2022 показатель снизился до 1.5x.

• Последний раз компания выплачивала дивиденды в 2013 г.

Редомициляция Global Ports позволит возобновить выплату дивидендов и торги депозитарными расписками.

• Торги ГДР Global Ports на LSE приостановлены с 3 марта 2022

#транспорт

@xtxixty Открыть/Комментировать

2022-08-29 14:30:34 Ренессанс Страхование: рост премий продолжился в 1П22

• В первом полугодии 2022 года рост брутто премий Ренессанс Страхования в сегменте страхования, иного чем страхования жизни составил 28.3% год к году за счёт роста автострахования (12.3%), ДМС (28.2%) и прочих видов страхования (47.3%).

• Ждём дальнейшего роста премий в 2П22 в первую очередь за счёт авто и прочего страхования.

• Резкое падение объемов кредитования банками спровоцировало снижение брутто премий в кредитном и рисковом сегменте страхования жизни на 65.0% год к году (по данным ВСС, в целом по сектору снижение было на 27.6%).

• Однако премии по ИСЖ выросли на 2.7% и НСЖ на 101.9% (против, соответственно, падения сектора на 49% и роста на 73%). 

• Считаем, что инвесторы рассматривают страхование жизни как инвестиционный инструмент по мере снижения ставок по депозитам и ожидаем дальнейшего роста премий, в то время как восстановление кредитования также окажет положительное влияние на рост премий в 2П22.

• Впрочем, рост выплат в связи с окончанием договоров НСЖ и ИСЖ, а также их досрочное расторжение вследствие резкого роста ставок по депозитам, отмечаемое в секторе в 1П22, вероятно, снижают положительный эффект от растущих премий для страховых компаний.

Ожидаем продолжения притока в ИСЖ и НСЖ на фоне снижения ставок по депозитам

@xtxixty Открыть/Комментировать

2022-08-29 11:10:04 Татнефть первой из нефтяных компаний в этом году отчиталась за 1п2022 по МСФО. Что с результатами?

• Выручка составила 10,2 млрд долл., выше на 36% г/г и чуть выше наших ожиданий (+2%) за счёт сегмента нефтедобычи

• EBITDA выросла в 2х г/г до 3,6 млрд долл., выше прогноза на 6%, за счёт более высокой выручки, меньших транпортных и коммерческих затрат и затрат на закупки

• Чистая прибыль по МСФО оказалась несколько ниже цифр РСБУ и наших ожиданий, составив 1,8 млрд долл., из-за списания части активов (продажа шинного бизнеса) на 0,2 млрд долл. и более заметного убытка по курсовым разницам (0,8 млрд долл.). При этом ранее СД компании за 1п22 уже рекомендовал выплатить 32,71 руб на акцию каждого типа (див. доходность по обыкновенным акциям - 7,3%, по префам — 7,9%)

• FCF в 1п22 составил 1,5 млрд долл., что значительно выше показателей 1п21 (+76% г/г)

Ожидаем, что в 2022 дивиденд на акцию составит 59 руб., 26 руб за 2п22 (13% див. доход по обычным и 14% по префам за год)

$TATN
$TATNP

@xtxixty Открыть/Комментировать

2022-08-29 09:40:44 Что происходило с рынком ОФЗ в пятницу?

• В пятницу дневной торговый оборот в ОФЗ снизился до 6,4 млрд руб. Объем сделок в выпусках с фиксированным купоном составил всего 3,8 млрд руб. Активность снизилась наиболее заметно в среднесрочных выпусках.

• По итогам пятничной сессии, котировки отдельных ОФЗ в массе не изменились, отдельные выпуски показали разнонаправленную динамику. В длине ОФЗ-26230 (YTM 8.96%) прибавил 0,2пп в цене, снизившись в доходности на 3бп. При этом 9-летние ОФЗ-2618 (YTM 8.74%) и ОФЗ-26235 (YTM 8.97%) снизились в цене на 0,1-0,2пп (+2-4бп в доходности). Среднесрочные выпуски подросли в цене на 0,1пп, в среднем, а краткосрочные закрылись без изменений.

Прогноз стратегов по ОФЗ и тезисы об ОФЗ-ИН
Макростратегия по ОФЗ и тезисы об ОФЗ-ИН

 #fi @pro_bonds Открыть/Комментировать