Твердые цифры

2022-04-20 13:45:45 Ценовые ожидания предприятий снизились с мартовских максимумов – о чём это говорит?

• Обследование Банка России показало, что в апреле ценовые ожидания предприятий снизились во всех основных группах отраслей, но всё ещё находятся на исторических максимумах.

• Самое существенное снижение произошло в оптовой и розничной торговле: максимально – на 28 пунктов – снизились ценовые ожидания в торговле авто, в рознице снижение чуть скромнее – на 20 пунктов.

• Эти показатели – разница между долями предприятий, ждущих, соответственно, ускорения или замедления отпускных цен.

Что значат эти числа?

• Снижение произошло на фоне укрепления курса рубля – ~83 USDRUB на первой неделе апреля vs. ~100 USDRUB на первой неделе марта.

• Основная часть роста цен уже произошла – сейчас из недельных данных видим постепенное замедление.

• Для авто роль играет сжатие предложения и спроса.

Ждём роста цен +22% г/г на конец года и  +2.7% м/м в апреле после +7.6% м/м в марте

#инфляция #макро

@xtxixty Открыть/Комментировать

2022-04-20 13:00:45 Назад в будущее: в РФ могут разрешить производство автомобилей всех экологических классов. Что это значит?
 
• Из-за дефицита автомобилей и комплектующих в России могут разрешить производство автомобилей всех экологических классов

• Послабление, по всей видимости, коснется крупных отечественных автоконцернов и не будет распространяться на локализованных в России зарубежных производителей

• Россия перешла на стандарт Евро-5 в 2016 г., а в ЕС уже с 2015 г. для легковых автомобилей действует стандарт Евро-6

Считаем данную меру временной
на период поиска новых поставщиков комплектующих. Она в определенной степени должна способствовать стабилизации поставок автомобилей на внутренний рынок 

• По данным Автостата, на начало 2021 г. лишь 23% легковых автомобилей в РФ соответствовали стандарту Евро-5 и выше. С учетом ожидаемого нами резкого сокращения продаж новых автомобилей в 2022 временное снижение экологических стандартов не должно привести к существенному снижению этой доли

#авто

@xtxixty Открыть/Комментировать

2022-04-20 10:15:13 Рост ставок на полувагоны остановился. Что дальше?

· По данным Railcommerce рост ставок в апреле замедлился до 1% м/м по сравнению с 3% м/м в марте

· Рост ставок на полувагоны, продолжающийся с янв 2021 г, подходит к завершению

· Основная причина снижения ставок – падение перевозок угля в Европу, ограничения перевозок угля на ДВ. На уголь приходится 60% грузооборота железных дорог

На текущий момент более 150 тыс. ж/д вагонов (13% от суммарного парка вагонов) находятся в простое. Это дополнительно затрудняет продвижение груженых вагонов по сети

· В мае-июне мы ожидаем выхода ставок «на плато» с последующим их снижением. Несмотря на это, мы ожидаем, что средняя ставка в 2022 г. будет на 43% г/г выше

· У $GLTR низкий долг: менее 1x к EBITDA и стабильный свободный денежный поток (19% FCF yield на минимуме ставок в 2019 г.)

· Кипрская регистрация компании делает невозможной выплату дивидендов до отмены контроля за движением капитала. Тем не менее мы полагаем, что дивиденды будут накоплены и выплачены позже

· Частично дивиденды будут замещены программой buyback в размере до 10% от акционерного капитала, которая будет принята 26 апр и продлится 1 год

· Судьба GDRs в Лондоне остается под вопросом: закон о делистинге расписок с иностранных бирж и последующая конвертация GDRs в акции не распространяется на компанию, зарегистрированную на Кипре

@xtxixty Открыть/Комментировать

2022-04-20 09:35:13 Что происходит на рынках акций?

S&P 500 +1.6% из-за роста тех сектора (Nasdaq 100 +2,2%)

Европейские индексы были под давлением. Stoxx 600 снизился на -0,7%

Сегодня утром Азиатские рынки показывают смешанную динамику

Российские акции продолжили снижаться: $IMOEX -1.1%, $RTSI +0.6% (за счёт укрепления рубля)

Лидеры: $OZON +4.1%, $AGRO +3.1%, $CHMF +3.1%, $ETLN +2.8%
Отстающие: $TCSG -6.7%, $POGR -5.3%, $FLOT -5.2%, $SIBN -4.5%

Что будет дальше?
Сетевой сентимент по акциям

#eq

@xtxixty Открыть/Комментировать

2022-04-20 08:55:53 Что происходило с рынком ОФЗ во вторник?

• Доходности на ближнем конце кривой сдвинулись вниз на 30-50бп, середина же и дальний конец упали в доходностях на 20-40бп.

• На конец сессии короткие бенчмарки находились в диапазоне 10,3-11,1%, а среднесрочные и длинные бумаги расположились между 10,1% и 10,5%.

• Угол наклона кривой продолжил движение к нулевой отметке: спред 2-10 лет прибавил 22бп до -9бп.

• Торговый оборот обновил апрельский максимум, составив 14,0 млрд руб., активнее всего торговались короткие и среднесрочные ОФЗ-ПД.

Прогноз стратегов по ОФЗ
Макростратегия по ОФЗ и тезисы об ОФЗ-ИН

#fi @pro_bonds

@xtxixty Открыть/Комментировать

2022-04-20 07:30:53 Макроповестка: недельная инфляция, цены производителей, статистика банковского сектора

Наборы данных и отчёты:
• недельная инфляция за 9-15 апреля: ждём +(0.45-0.75%) н/н против +0.66% н/н неделей ранее – замедление продолжается;
• цены производителей в марте: ожидаем +21.1% г/г;
• развитие банковского сектора в марте;
• внешняя торговля услугами по субьектам РФ и видам экономической деятельности за 4кв21

12.00 пленарное заседание Госдумы

14.20 семинар Банка России и РЭШ о цифровых валютах центральных банков

на этой неделе проходит Macro Week от Peterson Institute for International Economics – сегодня выступит президент ФРБ Чикаго

Основные тезисы:
• Что будет с расходами и балансом федбюджета в 2022 г.?
• Что о рынке акций думает социальный сентимент?
• Есть ли в России литий?

@xtxixty Открыть/Комментировать

2022-04-19 17:50:18 Насколько непродовольственная розница уязвимее, чем продуктовая? Смотрим результаты $DSKY за 1к22

• Выручка $DSKY выросла всего на +6% г/г в 1к22 - темпы роста не восстановились к/к и были в два раза ниже чем непродовольственная инфляция (13%).

• Продажи зрелых магазинов (LFL), сократились на 2%, средний чек вырос на 13%, а трафик сократился на 14% - трудности связаны с ковидными ограничениями и небольшими закупками впрок, которые касались лишь трети ассортимента.

• Онлайн продажи выросли на 20% и составили 30% от общих - цель к 2024 - достичь 45% оборота.

• Доля частной марки и прямого импорта- 45% в 1к22; более 80% импорта идёт из Азии - дает компании возможность снизить влияние потенциального ухода поставщиков.

• Торговая площадь выросла на 9% г/г, но ждем, что в 2к22 открытия будут заморожены. 

В периоды падения реальных доходов результаты продовольственной розницы стабильнее, что подтвердила $FIVE, но высокая доля частной марки и прямого импорта добавят $DSKY устойчивости.

#розница

@xtxixty Открыть/Комментировать

2022-04-19 17:31:18 Почти за месяц с открытия индекс Мосбиржи потерял 8.7% – каков сегодня сетевой сентимент о рынке акций?

По нашим оценкам, публичный сентимент любит:

• хорошие операционные результатами в первом квартале – $FIVE, здесь помогает и расширение сети дискаунтеров;

• $SGZH и $BELU – о них писали тут и тут;

• $AKRN и $PHOR выглядит привлекательно на фоне растущих цен на удобрения несмотря на то, что ЕС запретил импорт российских удобрений.

Что будет дальше?

• Сентимент относительно экспортеров чувствителен к новостям о санкциях – обсуждениям ограничений на транспортировку, импорт российских ресурсов.

• Для компаний, ориентированных на внутренний рынок, важнее сообщения о перестройке бизнес-процессов, оптимизации капексов, программ развития.

Подробнее об оценке сетевого сентимента на основе публичных обсуждений

#eq #blueprint

@xtxixty Открыть/Комментировать

2022-04-19 16:45:37 Аэрофлот: и снова допэмиссия. Каков возможный размер?

· Правительство планирует провести допэмиссию акций "Аэрофлота". Для других авиакомпаний рассматривается перекредитование из ФНБ

· Последнее размещение Аэрофлота состоялось в сент 2020 г. Размер - 80 млрд ₽. Цена за акцию – 60 ₽. Кол-во акций увеличилось с 1.1 до 2.4 млрд. Гос-во выкупило 62%, увеличив долю с 51% до 57%

· Условие по неразмытию доли гос-ва сохранятеся, т.е. по крайней мере 57% новой эмиссии будет выкуплено Минфином

· В 2020 году Аэрофлот сжег 80 млрд ₽. В 2021 – еще 50 млрд ₽. В этом году, мы оцениваем «cash burn» в 40 млрд ₽ даже с учетом господдержки (Аэрофлот получит более 50 млрд ₽)

· По нашим оценкам (ситуация меняется), Аэрофлот необходимо капитализировать еще на 90 млрд ₽. При цене в 30 ₽ за акцию потребуется более чем двукратное увеличение количества выпущенных акций

$AFLT сейчас сосредоточен на выживании, а не на генерировании какой-либо стоимости для акционеров. Такая ситуация может продлиться больше года

@xtxixty Открыть/Комментировать

2022-04-19 16:09:33 МВФ: горб глобальной инфляции окажется выше прежних оценок - центральные банки должны будут решительно ужесточать денежную политику - полная противоположность прежним осторожным рекомендациям Фонда

@xtxixty Открыть/Комментировать