Твердые цифры

2022-04-29 13:00:03 Банк России покажет свой первый пост-шоковый прогноз через 30 мин - вот цифры, которые мы ждем

• Сегодня в 13:30 Банк России опубликует пресс-релиз: прогнозируем снижение ключевой ставки до 15,00% - ожидали еще до прошлого заседания.

• Далее прогнозируем, что ключевая ставка снизится до 12% к концу 2022: Банк России перейдет в режим осторожного снижения, чтобы не допустить второй волны роста цен.

Более важными будут обновленные среднесрочные прогнозы Банка России, по одной из причин: диапазон ключевой ставки в 2024 - новый ориентир нейтральной ставки.

Итак, какими будут обновленные ориентиры Банка России?

Ждем следующих обновлений:

• Сред. ключевая ставка: 13,7-14,7% в 2022, 9,5-11,5% в 2023, 7-8% в 2024
• Средняя инфляция: 16,5-18% в 2022, 9-10% в 2023, 4-4,5% в 2024
• Инфляция дек/дек: 18-21% в 2022, 5,5-6,5% в 2023, 4% в 2024
• ВВП: -(8-10)% в 2022, +(2-3) в 2023, +(0,8-1,8)% в 2024

@xtxixty Открыть/Комментировать

2022-04-29 12:57:00 Магнит отказался от выплаты дивидендов. Что это значит для акционеров?

• Совет директоров $MGNT рекомендовал не выплачивать финальные дивиденды за 2021 год (около 30 млрд рублей). Дивиденды за 9м21 были выплачены в конце прошлого года (те же 30 млрд). В текущих условиях дорогого фондирования мы считаем, что компания будет стараться сократить капекс, чтобы финансировать свои операции и обслуживание дебиторской задолженности за счет собственного операционного потока.

• По нашим прогнозам компания за 2022 может заработать достаточно операционного денежного потока, чтобы профинансировать капекс примерно на 40 млрд руб., а также потенциально заработать 60 млрд руб. денежных средств. Это соответствует потенциальной годовой выплате дивидендов за 2022 год. Мы не исключаем ее.

• Результаты по МСФО за 1к22 будут опубликованы сегодня, в 18:50 мск, после закрытия рынка. Ожидаем сильный рост выручки (ближе к 40%), и рентабельность, сопоставимую с уровнем прошлого года (7% в 1к21).

#розница

@xtxixty Открыть/Комментировать

2022-04-29 11:44:02 Падает ли спрос, почему будут задержки ДПМ2 и что с дивидендами?

• За неделю спрос на ээ +0.3% г/г (+3.1% на прошлой), 4 дня говорят о снижении спроса. Это согласуется с тем, что системный оператор зафиксировал снижение спроса в апреле в трех регионах из-за добычи нефти.

• Уровень оплаты на ОРЭМ 98% (100% с начала года), на розничном 104% в марте. $HYDR не ожидает всплеска неплатежей, а $UPRO назвала неплатежи одним из рисков для прибыльности в 2022.

• Минэнерго ожидает задержек 30 проектов ДПМ2, включая Дальний Восток - на 1-2 года из-за проблем с импортными запчастями, низкого качества ряда запчастей отечественного производства, задержки российской турбины. Минэнерго предлагает отменить штрафы за задержку и отказ от проектов ДПМ ВИЭ, ТБО, ДПМ2.

• $ENRU, $UPRO (выплата в июне), Fortum не будут платить дивиденды за 2021. $IRAO подтвердила выплату. $HYDR видит дивиденды на уровне между 2020 и по дивполитике. Россети, ФСК не будут публиковать фин отчетность и не комментируют дивиденды.

#электроэнергетика Открыть/Комментировать

2022-04-29 09:45:26 Что происходит на рынках акций?

S&P 500 прибавил 2.5% благодаря росту тех сектора (Nasdaq 100 +3.5%)

Европейские индексы остались на подъеме. STOXX 600 +0.6%, DAX +1.3%, FTSE 100 +1.1%, CAC 40 +1.0%

Сегодня утром Азиатские рынки растут, +(1.0%+2.8%)

Российский рынок закрылся ниже после сильного открытия: $IMOEX -1.7% в начале достигал 2 500, но растерял рост, $RTSI -0.7%

Лидеры: $VEON +8.1%, $TCSG +7.1%, $IRAO +4.1%, $CIAN +3.0%, $POGR +2.1%
Отстающие: $VKCO - 6.5% после результатов, $SBERp - 5.6%, $SBER -5.5%, $AFLT -4.9%, $ALRS -4.1%

Что будет дальше?
Макростратегия по акциям

#eq

@xtxixty Открыть/Комментировать

2022-04-29 08:55:16 Что происходило с рынком ОФЗ в четверг?

• Доходности ОФЗ c погашением через полтора года и менее вчера снизились на 10-20бп, а длинный конец кривой в доходностях не изменился. Прочие выпуски прибавили 5-10бп.

• Почти вся кривая располагается в диапазоне 9,9-10,4%.

• Спред 2-10 лет сократился на 8бп до -17бп.

• Дневной оборот подскочил до максимума с возобновления торгов, составив 47,9 млрд руб., однако это случилось за счет активной торговли ОФЗ-ПК 29020, на которую пришлось более половины этого объема. В сегменте ОФЗ-ПД активнее всего торговались длинные выпуски.

Прогноз стратегов по ОФЗ
Макростратегия по ОФЗ и тезисы об ОФЗ-ИН

 #fi @pro_bonds

@xtxixty Открыть/Комментировать

2022-04-29 08:54:16 Результаты VEON за 1к22 - что происходит на телеком рынке?

• Выручка $VEON сократилась на 0,4% г/г до 1,8 млрд долл из-за ослабления курса рубля. (рост в локальной валюте составил 9,8% г/г.)

• EBITDA снизилась на 4% г/г из-за выручки и роста дополнительных затрат, связанных с поддержанием работы украинского офиса. (рост EBITDA в локальной валюте - 5,7% г/г.)

• В 1к22 выручка выросла на 5,6% г/г, использование данных выросло на 30% г/г., что стало ключевым драйвером роста мобильной выручки.

• Изменением фокуса компании на повышении качества клиентской привело к сокращеню базы клиентов -3,1% г/г - ушли наименее активные абоненты, на фоне роста NPS (+4 пп г/г), ждем сокращение оттока клиентов.

• Важным изменением стало послабление ФАС по индексации тарифов - в апреле рост услуг связи +10%, считаем, что цены дальше будут следовать за инфляцией.

В 2021 Вымпелком завершил масштабную модернизацию сетей (охват 4G 90%), что дает преимущество на фоне проблем с поставками оборудования.

@xtxixty Открыть/Комментировать

2022-04-29 07:30:35 Макроповестка: ключевая ставка

Основное событие дня – решение Совета директоров Банка России по ключевой ставке: ждём снижения на 2пп до 15% на фоне возвращения доверия населения к банковской системе – высокая ставка уже выполнила свою роль для финстабильности, при этом инфляция продолжает замедляться после мартовских пиков.

13.30 публикация пресс-релиза о ключевой ставке и среднесрочного прогноза

15.00 пресс-конференция Председателя Банка России

Наборы данных:
• кредитование физлиц, депозиты физлиц и юрлиц, рынок ипотеки к началу апреля;
• денежная масса М2 к началу апреля.

@xtxixty Открыть/Комментировать

2022-04-28 21:00:49 Промпроизводство выросло на 3% г/г в марте - как это согласуется с прогнозами "снижения более 10%"?

• В марте годовой рост промышленности сохранился (+3% г/г) - совпало с нашим прогнозом, но заметно разошлось с консенсусом, ожидавшим снижение на 1,7%.

• Обработка снизилась всего на 0,3% г/г, но сильнее с сезонной коррекцией - на 4,6% м/м с.к., по нашим оценкам.

• Основной вклад в сокращение ожидаемо внесли производство авто (-46% г/г) и нефтепродуктов (-5,2%) (про авто и нефтепереработку писали отдельно).

• Другие большие по добавленной стоимости произодства - машиностроение (+14% г/г), пр-во электроники (+15%), стройматериалов (+9% - опережающий индикатор для строительства) и металлургия (+2%) - оказались устойчивыми.

Названные отрасли тяжелой промышленности являются прокси для инвестиций, а их сдержанная реакция на мартовский новостной фон и валютный шок поддерживает наши более сдержанные оценки по снижению ВВП в 2022 году на 7-8% против оценок консенсуса в 9,2%.

@xtxixty Открыть/Комментировать

2022-04-28 18:40:28 Минтранс разработал программу развития авиаотрасли РФ до 2030 г. Что будет с авиаперевозками?

· В стратегии заложены 2 сценария: базовый и пессимистичный

· Базовый сценарий предполагают снижение пассажиропотока с 111 млн чел. 2021 г. до 92.9 млн чел. (-16%) в 2030 г. Пессимистичный - до 85.7 млн чел. (-23%)

· Стратегия не была утверждена и отправлена на доработку

· Мы более оптимистичны и полагаем что рост выпуска отечественных Суперджет и МС-21, а также открытие неба над "недружественными государствами" позволят, по крайней мере, выйти на уровень 2021 уже к 2025 г.

Но даже при нашем оптимистичном взгляде мы пессимистичны относительно $AFLT. Компания является одной из наиболее пострадавших из-за санкций

У Аэрофлота упали доходы (международный трафик упал на 50% г/г), при этом выросли все основные статьи расходов (лизинг, техобслуживание, зарплаты, аэропортных сборы)

· Акции компании выросли почти на 25% с минимумов февраля. Мы не рекомендуем покупать акции $AFLT

#Аэрофлот

@xtxixty Открыть/Комментировать

2022-04-28 18:33:08 Газпром отчитался за 4к2021. Что с результатами?

· $GAZP в 4к21 продемонстрировал сильные результаты в связи с благоприятной ценовой конъюнктурой на международном рынке газа.

· Выручка– 48.4 млрд долл., выше на 83% г/г и на 3% наших ожиданий из-за более высокой выручки от экспорта газа в страны дальнего зарубежья (на 9.7% выше прогноза).

· Скорректированная на списания EBITDA выросла на 143% г/г до 20.5 млрд долл., несколько выше прогноза на 2.4%

· Компания провела обесценение части активов на 6.1 млрд долл., на итоговые дивиденды это влияния не окажет.

· Ждем, что дивиденд на акцию по итогам 2021 составит 52.55 руб. (22% дивидендный доход).

· СД сформирует рекомендацию по дивидендам в конце мая.

· Газпром показал самый высокий с 1кв2014 FCF – 8,2 млрд долл.

· Поставки газа в Европу по аномально высоким ценам продолжаются, стоит ждать более сильных результатов в 1к22

При сохранении объема экспортных поставок в Европу, мы полагаем, что компания выплатит дивиденды за 2021 год

$GAZP

@xtxixty Открыть/Комментировать