Твердые цифры

2022-04-30 08:10:27 Возможные изменения в структуре акционеров $MVID с продажей доли ключевым акционером - к чему готовиться?

∙ Саид Гуцериев, основной бенефициарный владелец и член совета директоров М.Видео-Эльдорадо, уведомил компанию, что достиг договоренности о продаже своей доли с группой бизнесменов.

∙ Косвенно и прямо, ему принадлежит 60% акций, он собирается продать 50%+ своей доли в компании (контролируется через ЭРИКАРИЯ ХОЛДИНГС ЛИМИТЕД).

 ∙ Закрытие сделки планируется в 2022 после согласования обязывающей документации, получения регуляторных, корпоративных и прочих одобрений, включая согласия кредиторов.

 ∙ Саид Гуцериев сообщил о планах остаться в совете директоров Группы на время для передачи практик корпоративного управления. 

∙ С учетом назначения Алексея Сухова (директор по правовым вопросам) CEO компании, при сохранении руководства операционной деятельностью за текущим CEO (Энрике Фернандес), это выглядит как минимизация потенциального влияния санкций в отношении $MVID.

#розница

@xtxixty Открыть/Комментировать

2022-04-30 08:05:17 ​​ Магнит опубликовал результаты по МСФО за 1к22 - что надо знать?

∙ Выручка выросла на 38% г/г в 1к22 - максимальный рост с2к11, без Дикси, рост 18,5% г/г (на уровне Х5), рост сопоставимых продаж достиг 12%. 

∙ В апреле продажи опережают средние показатели 1к22, но замедлились к марту (49% г/г), где были закупки впрок и высокий рост цен продов.

∙ Валовая рентабельность осталась на сопоставимом уровне г/г, 23.1% от выручки, а доля коммерческих и административных расходов уменьшилась (-9бп г/г, до 20.1% от выручки), благодаря операционному рычагу.

∙ В результате EBITDA достигла 38 млрд руб (+36% г/г), при рентабельности (6.9%) практически на уровне прошлого года, с учетом размывания от консолидации Дикси.

∙ Чистая прибыль также осталась на неизменном г/г уровне, достигнув 11 млрд руб, даже с учетом значительного расхода от курсовых разниц (5 млрд), из-за удорожания импортных операций.

∙ Чистый долг/EBITDA равнялся 1.6х на март 2022 против 1,4х на аналогичный период прошлого года, в то время как объем денежных средств достиг 92 млрд руб в 1к22 (7 млрд в 1к21). 

∙ Капекс вырос на 45% г/г (12 млрд руб), из-за ускорения развития и редизайна. В 1к22 было открыто 657 магазинов (128 закрыто), 163 локации подверглись редизайну, а торговая площадь выросла на 21% г/г до 9,2 млн кв.м.

∙ Совет директоров $MGNT рекомендовал не выплачивать финальные дивиденды за 2021 год (около 30 млрд рублей). Дивиденды за 9м21 были выплачены в конце прошлого года (те же 30 млрд). В текущих условиях дорогого фондирования мы считаем, что компания будет стараться сократить капекс, чтобы финансировать свои операции и обслуживание дебиторской задолженности за счет собственного операционного потока.
 
• По нашим прогнозам компания за 2022 может заработать достаточно операционного денежного потока, чтобы профинансировать капекс примерно на 40 млрд руб., а также потенциально заработать 60 млрд руб. дополнительных денежных средств. Это соответствует потенциальной годовой выплате дивидендов за 2022 год - не исключаем ее.

#розница

@xtxixty Открыть/Комментировать

2022-04-29 17:30:07 Какие интернет-магазины предпочитал российский покупатель в 2021?

• Тренды в рейтинге Топ-100 интернет-магазинов от Data Insight:

• Вверху списка, как и в 2020, Wildberries (№1) и Ozon (№2), у которых продажи в России составили 806 млрд руб. (+95% г/г) и 447 млрд руб. (+126% г/г) соответственно.

• Яндекс.Маркет теперь №6 (№10 в 2020) с ростом продаж на 180% до 122 млрд руб., а Aliexpress (без трансгран. торговли) – №7 (№9 в 2020) с ростом на 116% до 106 млрд руб.

• Продажи Яндекс.Маркета выросли за счет роста кол-ва заказов и среднего чека, а у Wildberries, Ozon и Aliexpress средний чек снизился.

Укрепление позиций мультикатегорийных маркетплейсов подтверждает наше мнение о дальнейшей консолидации в отрасли электронной коммерции.

• С учетом Яндекс.Лавки и доставки из розничных сетей $YNDX уже №5 с продажами > 160 млрд руб.

• Ожидаем, что в 2022 весь $YNDX может стать №3, а Яндекс.Маркет – №4 на фоне параллельного импорта и более медленного роста онлайн-магазинов электроники.

#розница

@xtxixty Открыть/Комментировать

2022-04-29 17:00:27 Добыча нефти с конденсатом в РФ продолжает снижение. Чего ждать в дальнейшем?
 
∙ Среднесуточная добыча нефти с конденсатом в РФ в апреле упала на 8.8% м/м до 10.1 млн б/с, в начале апреля падение составляло 4% м/м
 
∙ Добыча нефти в апреле может составить 9.1 млн б/с., ниже квоты ОПЕК+ на 1.3 млн б/с
 
Несмотря на тяжёлую ситуацию на рынке из-за проблем с экспортом, мы не видим существенных рисков для отрасли в среднем в 2022, полагая, что дисконт в цене Urals в более чем 30 долл./б. поможет решить сложившиеся трудности

Мы видим несколько вариантов развития ситуации:
1. Добыча нефти с конденсатом в последующем восстановится до 10.9 млн б/с к концу года, в результате средняя добыча в 2022г составит 10.5 млн б/с, не изменившись г/г

2. Если добыча останется неизменной с конца апреля, то в среднем в 2022 она упадёт лишь на 3% г/г

3. В случае введения Европейского эмбарго и ухудшения условий экспорта добыча продолжит снижаться с замедлением снижения до 9,5 млн б/с к июню (-5.5% г/г)

#oilgas

@xtxixty Открыть/Комментировать

2022-04-29 16:30:26 Новые прогнозы роста кредитования Банка России оптимистичнее наших ожиданий?

Да, в 2023-2024 Банк России прогнозирует более активный рост корпоративных кредитов и более позитивно смотрит на рост ипотечного кредитования.

• Банк России оптимистично смотрит на рост корпоративного кредитования, что, вероятно, отражает значительную государственную поддержку в 2022-2023, а также улучшение макроэкономической ситуации в 2023-2024. В свою очередь, мы ожидаем положительного влияния господдержки, но и также существенного погашения ранее выданных кредитов в 2023-2024.

• Наши прогнозы розничного кредитования в целом совпадают с прогнозом Банка России. Наши ожидания роста ипотечного портфеля сейчас более осторожны, но мы считаем, что объявленный прогноз роста на 10-15% обоснован ожидаемым снижением ставок по льготной ипотеке, возможным внедрением льготной ипотеки для вторичного рынка и нормализации рыночных ставок во второй половине года.

#кредиты

@xtxixty Открыть/Комментировать

2022-04-29 15:49:07 Минфин: "Платежи были осуществлены в валюте выпуска соответствующих еврооблигаций – в долларах США. Таким образом, обязательства по обслуживанию суверенных еврооблигаций исполняются с соблюдением условий, установленных эмиссионной документацией."

@xtxixty Открыть/Комментировать

2022-04-29 14:38:55 5 вопросов Председателю Банка России

• По прогнозу Банка России на конец 2024 года рост ВВП будет в диапазоне 1-2%. Предположительно к этому времени экономика стабилизируется - можно ли считать 1-2% новой оценкой Банка России потенциала роста нашей экономики?

• Поделитесь своими оценками того, что происходит на валютном рынке - Банк России не делится прогнозами курса, но раньше Вы поддерживали стабилизацию реального курса, что будет его якорем в дальнейшем?

• Участвует ли Банк России в разработке нового бюджетного правила? Каковы Ваши предложения по его обновлению?

• Расскажите о ситуации с расчетами с Китаем и тем, как отличаются возможности Банка России по использованию резервов в юанях против того, как ранее могли быть использованы доллары и евро для интервенций на внутреннем рынке?

• Расскажите о ваших ожиданиях по ситуации на рынке труда. Эксперты оценивают, что порядка 600 тыс. занятых в иностранных компаниях находятся в простое - какой может быть безработица на пике и к концу года?

@xtxixty Открыть/Комментировать

2022-04-29 13:52:08 Прогноз платежного баланса тоже выглядит более трезво, чем консенсусные "положительное сальдо текущего счета может составить $200–300 млрд"

Вряд ли профицит текущего счета составит 200-300 млрд долл. по 3 причинам:

• за такими ранними оценками стояли избыточные предположения по сокращению внутреннего спроса - при сокращении ВВП на 7-8% спрос на импорт также будет относительно стабилен

• такой профицит недооценивает рост дефлятора импорта - даже если в физике импорт упадет на 1/3, значительную часть этого компенсирует рост цены импорта

• есть еще технический фактор - выплаты процентов и дивидендов по долгу и акциям в рублях, а не в валюте не снижают платежи по счету первичных доходов ("импорт услуг капитала") - эти выплаты тоже будут сжимать профицит текущего счета

Профицит текущего счета в 130-150 млрд долл. на этот год - более рациональная оценка на 2022.

@xtxixty Открыть/Комментировать

2022-04-29 13:32:44 Опорные цифры прогноза:

• новый равновесный диапазон ключевой ставки 6-8% - подтверждает нашу оценку того, что равновесная ставка будет структурно выше прежних 1-2%

• ВВП в 2023 (-3,0)-0,0 - два года коррекции вместо консенсусного взгяда "упадем в 2022, а дальше растем"

• этот пессимизм по глубине падения и длительности восстановления стоит за более скорым снижением ставки и индикативной средней ключевой в 11,7-14,0% до конца года

@xtxixty Открыть/Комментировать

2022-04-29 13:30:48 Совет директоров Банка России снизил ключевую ставку на 300бп до 14%

@xtxixty Открыть/Комментировать