WallStreetNews

2022-08-08 15:58:27 США выделит $52 млрд на поддержку производителей микрочипов

На этой неделе Конгресс США одобрил закон о субсидировании производителей микрочипов. Теперь, после подписания президентом, власти страны направят $52 млрд на субсидии производителям полупроводников. Также проект предусматривает предоставление производителям налоговых кредитов и выделение $200 млрд на стимулирование научных исследований в этой области в течение следующих 10 лет. Программа обязывает компании, претендующие на финансирование, отказаться от увеличения производства передовых микросхем в Китае.

Кто от этого выиграет?

Логично, что от принятия закона выиграют полупроводниковые компании. В первую очередь это непосредственно производители микросхем: Samsung, TSMC (TSM) и Intel (INTC). Первые две компании зарегистрированы в Южной Корее и на Тайване, поэтому они выиграют только в том случае, если решат расширять свое производство на территории США.

Intel в этой ситуации является более очевидным бенефициаром. Сейчас компания уже строит новый комплекс в Огайо. Общая стоимость проекта оценивается в $100 млрд и, по заявлениям руководства самой Intel, без государственной поддержки с такими расходами компания не справится.

Кроме перечисленных производителей принятие закона может затронуть и других игроков в отрасли, таких как Micron (MU), Texas Instruments (TXN), Nvidia (NVDA), Qualcomm (QCOM) и AMD (AMD). Открыть/Комментировать

2022-08-08 09:58:27 Отчет X5 Group

Владелец сетей “Пятерочка”, “Перекресток” и дискаунтеров “Чижик” — X5 Group — выпустил отчет за 2 квартал 2022 года. Рассмотрим ключевые моменты.

Выручка во втором квартале выросла на 18,6% до 648 млрд руб.
Скорректированная EBITDA прибавила 37,3% и составила 62,4 млрд руб.
Чистая прибыль увеличилась на 57,7% до 25,4 млрд руб.

Основной рост выручки был обеспечен разгоном инфляции. Сопоставимые продажи во втором квартале выросли на 11,7% из которых 11% — рост среднего чека, а 0,7% — рост трафика. Несмотря на это, у X5 в отличие от других ритейлеров, по крайней мере вообще есть рост трафика.

Компания активно расширяется. Во втором квартале X5 открыла 64 новых магазинов сети «Чижик», на которые у неё большие планы. Также за прошедшие три месяца компания приобрела 15 супермаркетов PRISMA в Санкт-Петербурге и заключила сделку о стратегическом альянсе с сетями “Красный Яр” и “Слата”.

Из-за невозможности платить дивиденды X5 Group активно использует свободные деньги на расширение своих сетей и погашение долга. Так, чистый долг по итогам квартала у компании снизился до минимальных значений: Net Debt/Ebitda — 1,11х.

Оценивается компания при все при этом очень дешево. P/E X5 Group находится на уровне 7х, а P/S составляет 0,15х. Основное давление на акции оказывает голландская регистрация компании. Головная компания X5 Retail Group N.V. зарегистрирована в Амстердаме, а на Мосбирже торгуются глобальные депозитарные расписки. Во-первых, это создает риск блокировки бумаг в портфелях инвесторов по аналогии с европейскими акциями. Во-вторых, из-за этого компания не может выплачивать дивиденды.

Вывод

X5 Group отлично показывает себя в условиях кризиса. Доходы компании растут, долг снижается, а сам бизнес активно расширяется. Если не учитывать инфраструктурные риски, связанные с иностранной регистрацией, компания выглядит как отличная инвестидея на долгосрок. Однако вероятность проблем с бумагами X5 сейчас велика, поэтому пока покупать её акции можно лишь на свой страх и риск. Открыть/Комментировать

2022-08-05 15:58:34 Токены вместо кредиторской задолженности - новый тренд?

Вчера пришла очень интересная новость. Норникель рассчитался по своим обязательствам выпущенным токеном.

Выглядело это так. У Норникеля есть кредиторская задолженность. Другими словами компания должна кому то. Норникель предлагает погасить этот долг не деньгами, а токеном, так называемом ЦФА. Покупателем ЦФА становится один из кредиторов, а именно поставщик производственного оборудования «Норникеля».

Поставщик получает возможность продать ЦФА на вторичном рынке, чтобы быстрее получить деньги, полностью или частично, а может оставить ЦФА у себя или продать обратно эмитенту с дисконтом.

Новый тип ЦФА получил название New Money Market (NMM). Его обеспечение — финансовое обязательство «Норникеля» по возврату денежных средств инвестору в дату, определенную эмиссионной документацией. Параметры токена соответствуют кредиторской задолженности «Норникеля» перед поставщиком.

Новый инструмент позволяет крупным компаниям-эмитентам и их поставщикам управлять оборотным капиталом и эффективно вкладывать временно свободные денежные средства.

Таким образом, NMM — перспективный инструмент краткосрочного торгового финансирования и высоколиквидных надежных инвестиций. Кроме того, он обладает преимуществами блокчейн-продукта. Это безбумажная цифровая форма, мгновенные безопасные расчеты на базе смарт-контракта, абсолютная надежность и верифицируемость прав владельца актива, отсутствие посредников

По сути это тот же вексель, но в цифровом исполнении. Пока идея выглядит как "проба пера". Но если такие сделки примут массовый характер и появится вторичный рынок таких токенов, то частные инвесторы и вообще любые компании смогут инвестировать свои деньги.

Идея к слову сказать не новая. В финансовом мире уже встречались токенизируемые акции и облигации. Осталось только наладить регуляторные функции и поправить законы. Открыть/Комментировать

2022-08-05 09:58:34 Продажи недвижимости в Китае в этом году упадут на 30%

По прогнозам S&P Global Ratings, объем продаж недвижимости в Китае, вероятно, сократится примерно на 30% в этом году. Это почти в 2 раза больше, чем в предыдущем прогнозе, из-за растущего числа китайских покупателей жилья, приостанавливающих выплаты по ипотеке. Такое падение будет даже больше, чем в 2008 году, когда продажи жилья упали примерно на 20%.

Причины падения
Падение объемов продажи жилья в Китае с конца июня обусловлено быстрым ростом числа покупателей жилья, отказывающихся платить по ипотечным кредитам по нескольким сотням незавершенных проектов до тех пор, пока застройщики не закончат строительство квартир. Большинство домов в Китае обычно продается до завершения строительства, что является важным источником финансирования фирм-застройщиков. Компании изо всех сил пытались получить финансирование в течение последних 2 лет, но власти страны приняли жесткие меры из-за сильной зависимости предприятий от кредитов.

Приостановка платежей по ипотеке подрывает доверие на рынке, откладывая восстановление сектора недвижимости Китая до следующего года. Если произойдет резкое снижение цен на жилье, это может поставить под угрозу и финансовую стабильность. Продолжение кризиса неплатежей чревато тем, что все больше застройщиков будет сталкиваться с финансовыми трудностями, а также социальными волнениями, если покупатели жилья не получат свои квартиры. Но и правительство не намерено сидеть сложа руки, поэтому аналитики в целом не ожидают системного финансового кризиса.

Достаточны ли применяемые Китаем меры
Китайские политики еще в марте стали призывать банки поддержать застройщиков ради завершения жилищного строительства. Они в целом выражали большую поддержку сектору недвижимости, продолжая при этом повторять мантру «дома предназначены для проживания, а не для спекуляций». Важным моментом здесь является то, что масштабы подобной поддержки недостаточно велики, чтобы исправить ситуацию, которая теперь поворачивается в худшем направлении.

Однако критически важно, что S&P Global Ratings не ожидает резкого снижения цен на жилье из-за политики местных властей по поддержке цен: прогноз предполагает снижение цен на жилье на 6–7% в этом году с их последующей стабилизацией. Стоит отметить, что около четверти ВВП Китая прямо или косвенно зависит от сектора недвижимости, и только часть из этих 25% находится в зоне риска.

Дополнительные проблемы
Сектор недвижимости в Китае сталкивается со специфическими трудностями: из-за своей тесной связи с местными органами власти и политикой землепользования затруднено быстрое решение проблем всей отрасли. Сюй Гао, директор Форума главных экономистов Китая, отметил, что количество ежегодно сдаваемых жилых площадей фактически прекратило рост в среднем с 2005 года, в то время как количество проданных земельных площадей в среднем за это время снизилось.

В 2005 году полностью вступил в силу новый закон о процессе торгов землей. По словам Сюй, это сократило предложение земли и недвижимости, подняв цены на жилье даже больше, чем спекуляции. По мнению экспертов, продолжающийся стресс в секторе недвижимости в сочетании с неопределенностью, связанной с мерами по борьбе с COVID-19, указывает на более туманные перспективы в стране. Открыть/Комментировать

2022-08-04 15:58:36 6 компаний РФ которые можно примерить для своего портфеля

Давно я не проверял рынок недооцененных компаний на фондовом рынке РФ, а там много изменений. И сегодня хотел показать 6 компаний, которые на мой взгляд заслуживают внимания, чтобы возможно добавить их в свой портфель.

Все эти компании имеют комплексный потенциал по росту акций и занимают первые места в моем списке.

1) Полиметалл - российская горнорудная компания, занимается добычей серебра, золота и меди.

2) ЛСР - российская компания, работающая в сфере производства стройматериалов, девелопмента и строительства недвижимости.

3) ФСК ЕЭС - российская энергетическая компания, оказывающая услуги по передаче электроэнергии по единой национальной электрической сети (ЕНЭС).

4) Газпром - тут я думаю не стоит представления) - просто народное достояние.

5) EN Plus - мировой лидер по производству низкоуглеродного алюминия и возобновляемой энергии.

6) Сбербанк - всем известный зеленый банк

Все эти компании серьезно недооценены по ожидаемой прибыли, а многие их них, к примеру Сбер имеет рентабельность капитала выше рынка.

Но какими бы хорошими в моем обзоре эти компании не были бы, они должны быть предварительно вами оценены относительно вашей стратегии инвестирования и ваших критериев отбора.

В портфеле грамотного инвестора должно быть как минимум 10 компаний. Половина компаний акции роста, и половину акции дохода. Тогда портфель будет сбалансирован. Открыть/Комментировать

2022-08-04 09:58:36 Что говорят эксперты о предельной цене на нефть?

На летнем саммите Большой семерки страны обязались и дальше снижать энергозависимость от России. Новая инициатива от команды министра финансов США предполагает введение предельной цены на энергоресурсы. Ключевые цели – оказать давление на Россию и сдержать рост цен на энергоносители.

Как это будет работать?
Концепция заключается в том, чтобы ограничить цены на нефть через транспортно-страховые услуги. Например, если поставщик (представители из РФ) соглашается на определенную цену, тогда западный страховщик получает право в обход санкций застраховать транспортное судно. А без страховки ни один транспортный корабль не выходит из порта. Аналогичные меры могут применяться и для транспортных компаний, которым принадлежат нефтяные танкеры.

Почему план перспективен?
Европейские и американские специалисты считают, что обойтись полностью без западных страховщиков и суден Россия не сможет. В частности, большая доля танкеров, перевозящих нефть, принадлежит компаниям из Греции, Мальты и Бельгии.

Что думают о предельной цене эксперты?
В теории план многообещающий, однако на практике все может быть не так радужно. Так, в экспертных кругах Германии активно обсуждается, будут ли какие-то фактические последствия от его введения. Ведь России уже сейчас приходится предоставлять дисконт, чтобы привлечь покупателей из Индии и Китая.

Скептически восприняли идею в берлинском фонде SWP. Возник вопрос о том, что рычаг давления на Россию отсутствует. Ведь РФ уже сейчас получает меньше выручки от продажи нефти, а ее цена находится на уровне ниже значений до 24 февраля. Они добавляют, что в случае отказа Москвы экспортировать нефть по этой цене Западу нечего будет противопоставить.

Вывод
Введение предельной цены на нефть возможно. Зависимость российских поставок от западных страховщиков и суден не даст обойти потенциальное нововведение. Однако его успех будет зависеть от желания России сохранить хотя бы часть выручки от экспорта этого вида энергоресурсов. Ведь в обратном случае, при отсутствии экспорта нефти неважно, по какой цене она может доставляться. Открыть/Комментировать

2022-08-03 15:58:39 Alibaba может отказаться от контроля над Ant Group

Владелец китайской компании Alibaba Джек Ма планирует отказаться от контроля над Ant Group, сообщает Dow Jones. Таким образом Ма хочет наконец сбросить давление регуляторов со своей компании. На этом фоне АДР Alibaba в пятницу потеряли 11,12%.

Ма сейчас не занимает никаких должностей в Ant, но владеет 50,52% акций компании. Он может передать часть своих акций другим должностным лицам Ant, включая генерального директора Эрика Цзина.

Ant сообщила регуляторам о намерении Ма передать контроль. При этом, как сообщают источники Dow Jones, регуляторы не требовали этого, но одобрили сделку.

После передачи Джеком Ма контроля над Ant Group внимание властей к ней скорее всего снизится, и в ближайшем будущем она сможет провести IPO. Согласно правилам, после передачи Ма контроля возобновление IPO акций Ant может быть отложено еще на год или более.

Напомним, что в 2020 IPO Ant Group уже должно было состояться, но было отменено по инициативе властей. Позже, в апреле 2021 года компания согласилась провести масштабную реструктуризацию, чтобы стать финансовым холдингом и попасть под надзор центрального банка Китая. Сам же Джек Ма пропал с информационного поля после критики регуляторов КНР накануне сорвавшегося IPO. Открыть/Комментировать

2022-08-03 09:58:39 Грозит ли Китаю энергокризис?

В прошлом году перебои с поставками, наряду с неэффективной политикой, привели к самым серьезным за последнее десятилетие отключениям электроэнергии в Китае. Власти ограничили добычу на многих угольных шахтах в соответствии со своими климатическими целями. Но вместо того чтобы позволить ценам расти, государственные регуляторы сохранили жесткие ограничения на цены на электроэнергию и некоторые виды угля. Поставщики энергии начали терять деньги, а часть из них в конце концов прекратила работу. Многие шахтеры также отказались работать. В итоге возникший дефицит электроэнергии сильно сказался на промышленном производстве.

Уголь для Китая

Несмотря на слабое развитие экономики, резкий рост мировых цен на энергоносители и высокая температура возродили опасения по поводу возможных перебоев энергоснабжения. Чиновники пытаются стабилизировать ситуацию, поскольку осенью состоится съезд Коммунистической партии. Поэтому сейчас власти Китая активно пытаются увеличить энергопоставки и создать запасы, а также провести некоторые рыночные реформы. Национальная комиссия по развитию и реформам (НКРР) Китая заставляет энергетические компании заключать долгосрочные контракты с шахтерами и создавать запасы угля как минимум на 15 дней вперед. Тем не менее в условиях повышенных рыночных цен и действующих государственных ограничений на цены за электроэнергию для конечных потребителей, производители энергии, могут снова оказаться в затруднительном положении, если цены на уголь продолжат расти.

Нефть и газ

Китай сильно зависит от иностранной нефти и газа, импортируя около 75 и 40% потребляемого топлива соответственно. Мировые цены на оба вида сырья резко выросли после начала спецоперации России на территории Украины. Китайские импортеры запаслись сырой нефтью из Ирана, который находится под американскими санкциями, что вызвало увеличение запасов в январе и апреле. Китай также покупает все больше нефти у России (в мае Россия даже обогнала Саудовскую Аравию в качестве крупнейшего поставщика нефти в Китае).

Импорт природного газа в Китай в значительной степени строится на долгосрочных контрактах, которые до сих пор помогали сдерживать цены. Внутренние цены на бензин и дизельное топливо, как и на уголь, ограниченны. Высокие цены на сырую нефть на мировом рынке означают, что нефтеперерабатывающие предприятия часто получают убытки от продаж на внутреннем рынке. Строгие экспортные квоты не позволяют им продавать больше на международном рынке по более высоким ценам.

На данный момент дефицита энергоносителей нет. Но это вовсе не означает, что меры правительства по регулированию предложения увенчались успехом. Большим фактором в сдерживании дефицита стало плачевное состояние экономики и связанное с этим снижение спроса на энергоносители. Некоторые экономисты считают, что спрос на нефть в Китае в этом году может остаться на прежнем уровне по сравнению с прошлым годом или даже снизиться. Авторы оптимистичных прогнозов считают, что экономика восстановится к концу года. Это может привести к снижению мировых цен на энергоносители как раз в тот момент, когда Китаю потребуется увеличить импорт. Однако если заводы возобновят полноценную работу раньше, чем ожидается, то энергетическая политика Китая подвергнется настоящему испытанию. Открыть/Комментировать

2022-08-02 15:58:40 Впечатляющий отчет Яндекса

«Яндекс» представил сильные финансовые результаты за квартал в условиях «новой реальности». Причем наблюдается не только рост высокий рост выручки по всем операционным сегментам, но и улучшение маржинальности бизнеса. Результаты порадовали инвесторов и аналитиков: акции дорожали на 9%.

Ключевые моменты

Выручка увеличилась на 45% год к году и достигла почти 118 млрд руб.

Скорректированная EBITDA составила 25,7 млрд руб., то есть на 345% больше, чем год назад.

Скорректированная чистая прибыль по итогам квартала за год выросла в 13 раз, до 13,1 млрд руб.

Товарооборот сегмента e-commerce в первом полугодии 2022 года вырос на 107% год к году и составил 123,1 млрд руб.

Рост выручки сегмента рекламы – главного источника дохода «Яндекса» – составил 31%.

Сегмент устройств и облачный сегмент впервые принесли прибыль.

Райдтех, в который входят такси, каршеринг и самокаты, тоже показал рост выручки – на 53%.

Стоимость бизнеса

• P/E – 83
• EV/EBITDA – 17
• P/S – 1,8

В некотором смысле Яндекс просто приостановил инвестиции, и теперь получает денежный поток с ранних вложений. Это доказывает, что в IT-компаниях при условии быстрого роста и активной инвестиционной фазы текущие мультипликаторы прибыли слабо отражают реальность. Однако рассчитывать на высокие мультипликаторы при отсутствии торгов на Nasdaq и с российским бизнесом теперь вряд ли стоит. Но даже так Яндекс недорогой, если сможет сохранить маржу.

Что следует выделить

В отчетности были два ключевых момента. Во-первых, был вопрос с маржинальностью: доступ к рынку финансирования сейчас нельзя назвать хорошим, поэтому необходим положительный денежный поток, чтобы компания могла развивать бизнес за счет своих средств. Во-вторых, была неопределенность относительно положения рекламного рынка и его влияния на сегмент «Поиск и портал». С одной стороны, «Яндекс» должен был явно выиграть от ухода конкурентов, но с другой стороны, рынок интернет-рекламы уменьшился за счет ухода иностранных крупных рекламодателей. Тем не менее мы увидели сильные цифры: рост сегмента на 30,7% год к году за счет увеличения рыночной доли и роста рекламных расходов со стороны малого и среднего бизнеса.

Также отметим отличный рост скорректированной маржи в сегменте с 47,3 до 55,6%. Однако эксперты предполагают, что рост носит скорее временный характер и с учетом возобновления найма долгосрочный уровень EBITDA маржи нормализуется ближе к 50%.

Вывод

Яндекс выпустил потрясающий отчет. Компании удалось сохранить крайне высокие темпы роста бизнеса, и при этом резко сократить расходы, что привело к рекордной EBITDA и скорректированной чистой прибыли. Если компании удастся поддержать текущий уровень маржи за счет строго контроля за расходами, то компания будет оцениваться уже не как IT, а как обычный бизнес при текущей цене. Риск сокращения операционных расходов (по сути, CAPEX) в том, что будут замедляться темпы роста. Пока НРД под санкциями дисконт будет сохраняться, иначе Яндекс уже бы стоил выше исторических максимумов. Открыть/Комментировать

2022-08-02 09:58:40 Цены на сырье снизились. Что это значит?

Ключевые сырьевые товары дешевеют на фоне замедления деловой активности и рекордно сильного доллара. Тренд может развернуться в случае восстановления экономического роста, однако уже сейчас снижение цен положительно влияет на мировую экономику. Давайте разбираться какие причины снижения цен на сырье и как это влияет на деловую активность.

Цены

С 2-3 квартала 2020 года сырье подорожало. Сначала на фоне печати денег для поддержки экономик, после из-за дисбаланса спроса и предложения в результате логистических сбоев. Но в июле цены сильно корректировались по отношению как к прошлогодним пиковым показателям, так и к весенним уровням.

Пшеница подешевела до предвоенных значений от 22 февраля. По сравнению к максимуму этого года ее цена снизилась на 56.3% до $8.2 за бушель.

Медь опустилась в цене на 31% с весеннего максимума до $7370 за тонну.

Золото подешевело на 17% с марта до $1711 за тр. у.

Железная руда снизилась в цене с апрельского пика на 35% до $104.5 за тонну.

Замедление деловой активности

Один из ключевых факторов удешевления сырья — пересмотр прогнозов по деловой активности в сторону снижения. Когда потребление и соответственно расходы потребителей снижаются — такие отрасли как строительство, и промышленное производство параллельно снижают выпуск. На этом фоне падает спрос на металлы и другое сырье. Поэтому сейчас на первый план вышли опасения о глобальной рецессии, затмив инфляционные опасения.

Крепкий доллар

Экономические и геополитические риски вынуждают инвесторов искать тихую гавань. Традиционно ей выступает американская экономика и в частности доллар США. Высокий спрос на него приводит к ее удорожанию. Так индекс доллара DXY, который отслеживает изменение стоимости доллара к корзине мировых валют, достиг в этом году максимальных значений, а с евро и вовсе установил паритет.

Исторически DXY обратно коррелирует с ценами сырье. Его рост — негативно отражается на ценах на ключевые товары. Причиной удорожания доллара также является ужесточение монетарной политики ФРС. Ключевая ставка была повышена на 2.25% с марта.

Последствия для экономики

Удешевление сырьевых товаров может снизить инфляцию, которая продолжает ставить рекорды. В дальнейшем, если результат будет явным, то ФРС может снизить темпы повышения ставки — тем самым поддержав экономику. Однако отдельные сырьевые товары — вся энергетика и некоторые металлы более устойчивы к снижениям цен. Так, энергетический дефицит на фоне проблем с поставками в ЕС из РФ будет подогревать цены на нефть и газ. Однако снижение цен даже для части сырьевых может стать поворотным моментом для инфляции, чего так ждали инвесторы. Открыть/Комментировать