TAUREN ИНВЕСТИЦИИ

2023-05-19 07:30:00 ​​ Банк Санкт-Петербург (BSPB) - обзор результатов банка по МСФО за 1кв 2023г

Капитализация: 76,3 млрд ₽ (164₽ / акция)
Чистый % доход 2022: 40,3 млрд ₽ (+37,5% г/г)
Чистый комиссионный доход 2022: 14,8 млрд ₽ (+52,8% г/г)
Чистая прибыль 2022: 47,6 млрд ₽ (+163% г/г)
P/E 2022: 1,6
fwd P/E 2023: 1,5
fwd дивиденд 2023: 14,5%
P/B: 0,47

Финансовые показатели по МСФО за 1кв 2023г:

Чистый % доход : ₽11,2 млрд
Чистый комиссионный доход: ₽3,5 млрд
Чистый торговый доход: ₽5,8 млрд
Чистая прибыль: ₽14,6 млрд

БСПБ вернулся к частичному раскрытию финансовой информации по МСФО. Это позволит более точно рассчитывать дивиденды и оценивать уровень прибыли. Данные за 1кв 2022г для сравнения компания не приводит.

Только за 1кв банку удалось заработать чистую прибыль в 14,6 млрд, что соответствует 80% от всей чистой прибыли по МСФО за 2021г. Рентабельность капитала за 2022г была на уровне 33,2%, но при сохранении текущего уровня прибыли до конца года, этот показатель будет превышен.

При текущем уровне чистой прибыли, только за 1кв БСПБ выплатит почти 3 млрд рублей дивидендов. Всего за 2023г я бы ожидал дивиденды в размере 10-11 млрд рублей (13-14,5% к текущим ценам). Это если все будет +\- также.

Структура портфеля кредитов на 1кв 2023г: 79% кредиты корпоративным клиентам, 21% кредиты частным клиентам. 104 млрд выданных кредитов пришлось на ипотечное кредитование (18,5% от портфеля). Объём кредитного портфеля с конца 2022г вырос на 9% до 561,4 млрд рублей.

Отношение собственных средств к активам почти 1/5. С этого момента сложно представить ситуацию, при которой у банка могут возникнуть фатальные проблемы даже в случае массовых неплатежей по кредитам.

Компания погасила 13674 тыс. ранее выкупленных акций. Байбек компания проводит как полагается, что для рынка РФ достаточно редкое явление.

₽3,8 млрд прибыли обеспечил роспуск ранее сформированных резервов. Однако даже после этого, уровень резерва под обесценивание кредитов составляет 6,1%, а коэффициент покрытия проблемной задолженности — 91,6%.

В 1 квартале банк заработал ₽5,8 млрд на торговых операциях с валютой, производными финансовыми инструментами и ценными бумагами. На сколько такие операции могут иметь постоянный характер оценить сложно. Например, за 9м 2021г по этой статье доходов БСПБ заработал ₽3,3 млрд.

Депозиты на счетах клиентов банка с конца 2022г снизились на 9%. Весь объём снижения пришёлся на сегмент депозитов корпоративных клиентов.

Если скорректировать прибыль на роспуск резервов и на доход от торговых операций, то за 1кв2023 компания заработала 7 млрд рублей. Если эти статьи доходов в перспективе отпадут, то при прочих равных бизнес заработал бы около 30 млрд рублей чистой прибыли.

Выводы:
Даже после продолжительного роста, акции БСПБ оценены дешево по мультипликаторам: fwd P/E на 2023г 1,5. Сейчас компания оценена в 0,5 от собственного капитала, рентабельность которого составляет более 30%. Для понимания: если банк перейдёт на выплату 50% от чистой прибыли по МСФО, див. доходность за 2023г составит около 33% по текущим ценам (это маловероятно).

В целом, компания сформировала хороший запас прочности, который позволит пережить практически любые возможные трудности. Если трейдинг будет продолжать приносить компании прибыль, то перспективы будут улучшаться.

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

#обзор #бсп #BSPB Открыть/Комментировать

2023-05-18 07:30:00 ​ HeadHunter (HHRU) - обзор финансовых результатов за 1кв 2023г

Капитализация: 84,7 млрд ₽ (1684₽ / акция)
Выручка ТТМ: 19,1 млрд ₽
скор. EBITDA ТТМ: 9,8 млрд ₽
Чистая прибыль ТТМ: 5,3 млрд ₽
скор. Чистая прибыль ТТМ: 6,7 млрд ₽
P/E (скор.) ТТМ: 12,6
fwd P/E 2023: 10
fwd дивиденд 2023: 0%

Разделы выручки по продуктам за 1кв и динамика г/г:

Комплексные подписки: ₽1,5 млрд (+21,5%)
Доступ к базе резюме: ₽1 млрд (+18,4%)
Размещение вакансий: ₽2,5 млрд (+31%)
Дополнительные услуги: ₽0,5 млрд (+18,6%)

Итого выручка: ₽5,5 млрд (+24,7%)

Судя по результатам 1кв 2023г, активность на рынке труда РФ восстановилась до докризисных уровней. По скор. чистой прибыли и EBITDA компания прибавила +51,3% и 32,7% соответственно - рекордные темпы роста с 2021г.

По сравнению с 4кв 2022г, компания прибавила 37,2 тыс. новых клиентов (+16% кв/кв) и теперь клиентская база компании составляет 271,2 тыс. клиентов. Количество ключевых крупных клиентов также выросло на 10,8% кв/кв до 11,7 тыс.

Чистая денежная позиция уже выросла до 4,7 млрд рублей (+165,3% г/г), что соответствует 5,5% от текущей капитализации. Помимо роста финансовых показателей, на это само собой повлияла и невыплата дивидендов.

Операционные расходы выросли всего на 7,4% г/г и 4% кв/кв. Повышение ЗП и дополнительные выплаты персоналу в 1П 2022г носили скорее разовый характер (удержать кадры на фоне нестабильности) и это уже не оказывает такого негативного влияния на прибыль.

Акционеры компании одобрили новый buyback, но без уточнения его суммы и сроков. В целом Headhunter может выкупить акций на 4-5 млрд рублей, что будет вполне существенной суммой.

В 1кв Headhunter как обычно повысил цену на ряд своих услуг, но уже более скромным темпом по сравнению с 2021г и 2022г. По сегменту ключевых клиентов наблюдается даже снижение ARPU на 10% кв/кв (сезонность + эффект от прихода новых клиентов). До конца этого года я ожидаю сохранение такой динамики чтобы компания могла снизить антимонопольные риски.

Выводы:
Активный рост бизнеса в 1кв 2023г возобновился и по итогам 2023г я бы ожидал чистую прибыль на уровне 8,5-9 млрд рублей, что соответствует всего P/E 10. Для компании роста это интересная оценка, но всё по-прежнему портят риски юрисдикции

Адекватная цена для компании сейчас - это 2000 рублей за бумагу, но только если вы готовы брать на себя риск юрисдикции.

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

#обзор #HeadHunter #HHRU Открыть/Комментировать

2023-05-17 19:00:07 Коллеги уведомили меня о том, что их канал переходит в режим закрытого клуба.

Теперь новые читатели смогут присоединиться только платно. Это не касается тех, кто подписался на канал ранее.

Тезисно: в канале точки входа и выхода от профессионального инвестора, когда купить и когда продать. Пока все на панике и он знает, что нужно делать!

Успеть подписаться можно по ссылке — https://t.me/+c4XQuxbmlX81NmQy Открыть/Комментировать

2023-05-17 15:14:51 Небольшой комментарий по рынку нефти

Уже около полугода мировые цены на нефть находятся в боковике. Российская нефть торгуется в диапазоне $50-60 за баррель, brent последние полгода торгуется со средней ценой около 80$, а WTI - около 75$ за баррель.

Уже неоднократно ранее отмечал, что цена нефти ниже 70$ по WTI фундаментально является интересным уровнем для покупки (по крайней мере в спекулятивных целях), от данного уровня уже было 3 приличных отскока.

Основная причина в том, что США неоднократно заявляли о намерении начать наполнение своих стратегических запасов по цене около 70$ за баррель, эти заявления уже второй раз подтверждаются действиями. В декабре 2022 года была объявлена закупка 3 млн баррелей и в ближайшее время панирует закупка еще 3 млн баррелей. Это небольшие объемы, но небольшой позитив на рынке они формируют и пока не дают нефти уйти существенно ниже.

Хотя, оснований драйверов для сдерживания цен на нефть тоже достаточно. Это жесткая ДКП и стремление западных стран ограничить доходы РФ от продажи энергоресурсов. Скорее всего, именно поэтому закупки в резервы пока очень скромные и нефть по 90-100$ я бы не ждал.

В общем, если рассматривать нефть для каких-либо спекуляций, то ниже 70$ по WTI - вполне интересные значения для ставки на краткосрочный рост. Если рассматривать нефтяные компании, то ситуация у них вряд ли будет существенно хуже, чем в 1-2кв2023 года (как у российских, так и у зарубежных), однако именно в цене акций компаний относительно дорогая нефть уже давно заложена в цене.

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией Открыть/Комментировать

2023-05-17 07:30:00 ​​ Санкт-Петербургская биржа (SPBE) - обзор финансовых результатов компании за 2022г

Капитализация: 20,7 млрд ₽ (156₽ / акция)
Операционные доходы 2022: 7,7 млрд ₽ (+1,8% г/г)
Cкор. EBITDA за 2022: 2,9 млрд ₽ (-14,4% г/г)
Скор. чистая прибыль за 2022: 1,9 млрд ₽ (-25,2% г/г)
P/E ТТМ: 10,9
P/E fwd 2023: 40
P/B: 1

Объём торгов по иностранным ценным бумагам за 2022г сократился на 69% г/г до $122,2 млрд. По комиссионным доходом у компании также наблюдается просадка в 57,8% г/г до 2,5 млрд рублей. С начала 2023г никакого восстановления по-прежнему не наблюдается: за апрель 2023г объём торгов составила всего $2,5 млрд (-72% г/г).

Во 2П2023г ожидается расширение списка эмитентов из Китая, но лично я сомневаюсь, что теперь акции Гонконгской биржи будут пользоваться какой-то особой популярностью среди частных инвесторов после недавних блокировок.

Собственный капитал компании за 2022г вырос на 10,6% до 20 млрд рублей. Объём денежных средств на балансе упал до 13,4 млрд, что всё ещё достаточно много (65% от текущей капитализации).

Благодаря высоким % ставкам в РФ, СПБ Биржа смогла получить огромный процентный доход в 3,7 млрд р от размещения денежных средств (рост в 6,8 раз г/г). Именно это и обеспечило компании чистую прибыль в 1,9 млрд рублей.

Это разовое явление, которое при текущих % ставках будет невозможно. За 2023г я бы не ожидал процентный доход выше 1,5 млрд рублей.

Вывод
В 2023г мы скорее всего получим дальнейшие снижение комиссионного дохода г/г, который будет сокращаться вместе с оборотом иностранных акций. Кроме того, на фоне нормализации % ставок в РФ, у компании упадёт и процентный доход. Таким образом, чистая прибыль в 2023г вряд ли будет превышать 500 млн рублей. Возможно даже мы увидим убыток.

Пока нет перспектив восстановления объема торгов иностранными бумагами и финансовое положение у компании далеко не лучшее. Единственные плюсы - это очень низкая оценка по p/b для комиссионного бизнеса и денежная позиция, поэтому рисков того, что бизнес полностью умрет мало.

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

#обзор #SPB #СПББиржа Открыть/Комментировать

2023-05-16 07:30:00 ​ VK Group (VKCO) - обзор операционных результатов за 1кв 2023г

Капитализация: 114 млрд ₽ (505₽ / акция)
Выручка ТТМ: 125,2 млрд ₽
Опер. прибыль за 2022: 4,4 млрд ₽ (-9% г/г)
Cкор. EBITDA за 2022: 20 млрд ₽ (+9% г/г)
Чист. скор. убыток за 2022: -2,9 млрд р (против -15,3 млрд в 2021)

Выручка по сегментам в 1кв2023

- Соц. сети: 21,5 млрд (+46,7% г/г) / 79% выручки
- Образование: 3,4 млрд (+20,6% г/г) / 13% выручки
- Технологии для бизнеса: 1,1 млрд (+55,4% г/г) / 4% выручки
- Прочее (включая элиминацию): 1,1 млрд / 4% выручки

Вместо ожидаемых результатов по МСФО компания представила сокращенную версию отчётности и операционные показатели сегментов.

По выручке бизнес прибавил +39,5% г/г и +13,7% кв/кв в основном за счет продолжения роста онлайн-рекламы (+67% г/г до 16,3 млрд). Аудитория основной площадки VK уже превышает 81,5 млн человек (MAU) с охватом в 86% интернет-аудитории. Дальнейшее продолжение роста по аудитории уже ограничено.

После ухода сервиса онлайн-знакомств Tinder из РФ, ВК собирается представить новое приложение "VK Знакомства". Этот рынок в РФ оценивается в примерно $70-75 млн или 5,4-5,8 млрд рублей. Даже если компания сможет занять долю рынка в 20-25% — это всего 1-1,3 млрд доп. выручки.

Компания получила льготный займ от государства в 60 млрд рублей под ставку полугодового купона в 3% годовых до погашения. Учитывая 48,7 млрд денежных средств на балансе и 43,7 млрд дебиторской задолженности на конец 2022г, это полностью закрывает все потребности VK по обслуживанию долга.

VK планирует построить 2 новых ЦОДа общей мощностью в 1200 серверных стоек. После введения ограничений на экспорт полупроводников в РФ цены на строительство ЦОДов выросли по разным оценкам в 2,5-3 раза. Не исключаю, что большая часть наших отечественных IT компаний также будет вынуждена инвестировать в дорогостоящую инфраструктуру.

Такое решение можно объяснить только наличием острой необходимости в расширении текущий инфраструктуры за любые деньги. Сейчас этот проект по предварительным оценкам потребует около 20-40 млрд рублей.

Вывод:
В целом, бизнес компании продолжает прирастать по выручке и пользователям, что конечно хорошо, но главный позитивный момент — это высокая поддержка на государственном уровне и наличие льгот. Уверен, что в том числе и благодаря этому, компания сможет в ближайшее время провести переезд в РФ.

Повода менять адекватную цену для компании пока не вижу. Сейчас это по-прежнему не большее 500 рублей за акцию.

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

#обзор #ВК #mail #VKCO Открыть/Комментировать

2023-05-15 07:30:27 ​​ Pfizer (PFE) - обзор перспектив компании после пандемии

Капитализация: $211 b (37,35 $/акция)
Выручка TTM: $93 b
Прибыль TTM: $29 b
P/E TTM: 7.3
fwd P/E 2023: 13,5
fwd P/E 2024: 20
fwd дивиденд 2023: 4,4%

Pfizer - одна из крупнейших фармацевтических компаний в мире, которая имеет относительно диверсифицированный портфель препаратов. Компания в 2021м и 2022м годах смогла хорошо заработать на вакцинах и лекарствах против COVID-19. Cейчас пандемия идет на спад, поэтому компания публикует "негативные" прогнозы на 2023й год (нижняя планка):

- Выручка 2023: 67 млрд $ (-33% г/г)
- Прибыль 2023: 15,7 млрд $ (-50% г/г)

Выручка в 2022м году у компании составляла 100,3 млрд $, 37,8 млрд $ - выручка от вакцин, еще 18,9 млрд $ - препараты для лечения COVID. Итого примерно 56,7 млрд $ выручки компания заработала на пандемии и именно этот сегмент может быть потерян в кратчайшие сроки. Без данных препаратов выручка компании была бы около 43,6 млрд $ в 2022м году.

Для сравнения: выручка в 2020м году была 41,7 млрд $, а в 2021м (скорректированная на КОВИД препараты) около 44,5 млрд $. Т.е. если не учитывать разовые пандемийные сверхприбыли, то по выручке бизнес стагнирует.

Разовые прибыли помогли компании существенно снизить долговую нагрузку, сейчас чистый долг составляет примерно 16,6 млрд $, это немного на фоне форвардной прибыли за 2022й год.

У компании диверсифицированные портфель препаратов, который постоянно обновляется, что позволяет компании не терять выручку при окончании эксклюзивных прав. Ближайшие существенные завершения эксклюзивных прав будут происходить в 2025-2030 годах (примерно 17,9 млрд выручки сейчас формируют данные препараты). До 2025 года, ожидается рост выручки темпами около 6% в год (без учета ковидных препаратов).

Сейчас бумаги компании дают приличную дивидендную доходность, при том, что сектор относительно защитный. За 2023й год див. доходность может быть около 4,4% к текущей цене. Эффекта высокой базы здесь нет, компания обошлась без распределения разовых прибылей.

Компания прогнозирует, что продажи препарата Paxlovid (для лечения COVID) будут продолжаться вплоть до 2026 года на уровне около 12 млрд $ в год (судя по инфографике). Однако, я не особо верю в такие прогнозы. Скорее всего, выручка этого сегмента сойдет на нет уже в 2024м году, а прибыль Pfizer вернется к допандемийным показателям (10-11 млрд $ в год), что даст fwd p/e около 20.

Вывод
В целом, у бизнеса все неплохо. Компания продолжает инвестировать в развитие, платит большие дивиденды и покупает конкурентов (например, в ближайшее время собирается приобрести Seagen Inc).

Учитывая то, что долгосрочных рисков здесь мало, считаю, что компания оценена сейчас вполне недорого и даже имеет потенциал роста до 55$ за акцию.

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

#обзор #pfizer #PFE Открыть/Комментировать

2023-05-14 15:01:34 Небольшой комментарий по рынку и структура моего портфеля

Глобально, ситуация по всем рынкам не меняется уже около двух месяцев. Российских рынок, на мой взгляд, все это время остается относительно дорогим, во многом его тащил наверх Сбер с объявленными высокими дивидендами сразу за 2021 и 2022й годы, остальные голубые фишки продолжают находиться в боковике, исчерпав все свои потенциалы роста. Нашему рынку нужно прилично остыть, если фундаментально смотреть на ситуацию.

Американский рынок уже больше года находится в боковике, по-прежнему потенциальные доходности компаний не соответствуют текущим ставкам, у многих крупных компаний показатели стагнируют или падают из-за жесткой ДКП. Тем не менее, если смотреть в сравнении с российским рынком, то рисков для компаний на американском рынке куда меньше и оценен он куда более интересно.

Лично я сейчас более активно начинаю диверсифицировать свой портфель. Сейчас у меня основная позиция - это кэш. Его доля 81% (рублевый на 46% и валютный - на 35%). Перевел часть депозита в валюту на зарубежные счета. Сейчас пропорция иностранных активов к российским примерно 46/54, увеличивать долю иностранных активов дальше не планирую (больше половины логично держать в юрисдикции, где ты резидент).

11% сейчас размещено в иностранных акциях
8% размещено в российских акциях (доля уменьшилась после фиксации прибыли по Юнипро и Сургутнефтегазу)

Последние примерно 5 месяцев, я реализовываю далеко не все идеи, которые вижу, так как сейчас очень много неопределённости на рынках. Риски, связанные с этой неопределенностью я готов принимать только с большими дисконтами, которые я сейчас встречаю очень редко. Поэтому продолжаю осторожничать и ждать более интересным цен или обстоятельств.

Всем хорошего дня, жмите , если нравится канал Открыть/Комментировать

2023-05-14 07:30:42 Мультипликатор P/S и его практическое применение

Многие замечают, что я довольно редко акцентирую внимание на мультипликаторе P/S (Price/Sales), поэтому решил внести ясности о том, в каких случаях он важен, а в каких не очень.

Сам мультипликатор нам показывает отношение капитализации компании к выручке. Например, для Татнефти считаем так: 932 млрд капитализации /1427 млрд выручки = 0,65. Т.е. на каждые вложенные 65 копеек в акции компании мы имеем рубль выручки.

Теперь к главному. Какую ценность для инвестора представляет эта информация? В большинстве случаев - никакой, так как всё зависит от рентабельности бизнеса и ключевую ценность все-равно представляет прибыль, которую будет извлекать компания. Есть бизнес, который при выручке в 100 рублей зарабатывает 1 рубль, а есть бизнес, где прибыль может быть 50 рублей. Конечно, оценка по P/S у таких компаний будет разная.

Хорошим примером низкой рентабельности может быть любой крупный ритейлер. Этот бизнес всегда оценен дешевле рынка по данному мультипликатору, однако возможности сильно повысить рентабельность у компаний в данном секторе нет, поэтому у Walmart p/s = 0.7, а у российской X5 p/s = 0.2. Рентабельности нарастить сложно, так как бизнес построен на перепродаже, товары и ценовая политика у производителей +/- одинаковая для всех участников рынка, поэтому сложно получить какое-то преимущество перед конкурентами (в основном оно достигается за счет маркетинга и эффективности логистики).

Высокая рентабельность традиционно в ИТ-сфере. Поэтому, там показатели p/s легко могут быть 10-20 и более. Есть компании, которые с каждого рубля выручки могут делать больше 50 копеек прибыли + как правило, такие компании реинвестируют существенную часть прибыли и растут высокими темпами.

Важно понимать, что экономика циклична, поэтому у сырьевых компаний, застройщиков и ряда других компаний рентабельность может быть выше или ниже "нормальной" в определенные промежутки времени, что также делает использование мультипликатора P/S неуместным.

Также, на рентабельность компании может зависеть от внутренних факторов: эффективности производства, уровня долговой нагрузки и других особенностей.

Когда P/S есть смысл использовать:

1. Если компания, которую вы оцениваете убыточна из-за того, что бизнесу еще нужно вырасти, чтобы выйти в прибыль, то как-то ориентироваться по прогнозным показателям мультипликатора P/S можно.

2. Если сравнивать несколько компаний из одной отрасли, с примерно одинаковым положением на рынке и финансовым состоянием - тоже можно ориентироваться на данный мультипликатор.

В остальном, ключевым в оценке бизнеса являются будущие прибыли компании и потенциальный доход акционеров, поэтому я в основном опираюсь именно на прибыль, дивиденды, качество самого бизнеса и его активов. Открыть/Комментировать

2023-05-13 07:30:00 ​ JDcom (JD) - обновленный обзор на гиганта онлайн-торговли в КНР

Капитализация: $59b ($37,6 за акцию / 145$HK)
Выручка TTM: ¥1 трлн
Операционная прибыль TTM: ¥21,9 млрд
Скор. опер. прибыль TTM: ¥36,8 млрд
Чистая прибыль TTM: ¥19,6 млрд
Скор. чистая прибыль TTM: ¥31,8 млрд
P/E (скор.) ТТМ: 13
P/E fwd 2023: 11,5
P/B: 2

JD является крупным интернет-магазином и маркетплейсом в Китае, а также владеет и управляет крупнейшей логистической инфраструктурой, охватывающей почти каждый район и округ Китая.

Динамика сегментов выручки за 1кв 2023г:

Ретейл ¥212,4 млрд (-2% г/г)
Логистика ¥36,7 млрд (+34% г/г)
Прочее (включая Dada) ¥6,1 млрд (-6,1% г/г)

В первом квартале рост выручки был минимальным (всего +2% г/г), но при это компании удалось нарастить операционную и чистую прибыль на 69,2% г/г и 88,2% г/г соответственно.

Стратегия по оптимизации бизнеса и фокус на прибыльности даётся JD гораздо эффективнее зарубежных конкурентов. Компании удалось сократить каждую из статей операционных расходов, что привело к общему снижению этого показателя на 5,5% г/г.

Чистый запас кэша на балансе компании сейчас составляет ¥131 млрд или около $18,8 млрд. Это огромная сумма, которая соответствует 30,5% текущий капитализации. Для понимания: такой запас кэша почти в 2 раза превышает совокупные траты компании на CAPEX с 2018г.

JD планирует выделить ещё 2 своих подразделения как отдельные компании: JD Industrials (промышленные товары) и JD Property (недвижимость и инфраструктура) с приблизительной оценкой в $1 млрд за каждую компанию. В новых подразделениях JD сохранит около 50% контроля и таким образом компания получит в общей сложности ещё около $1 млрд к денежной позиции.

В 1кв 2023г у компании был убыток по FCF в ¥25,4 млрд, но это скорее сезонное явление характерное для 1 квартала (пик инвестиций).

Рост бизнеса уже фактически около нулевой даже после долгожданного открытия экономики Китая. JD скорее был бенефициаром локдаунов. В этом году я бы ожидал минимальный рост выручки в пределах 5-10%.

После выделения ряда компаний, риски антимонопольного регулирования само собой снизились, но всё что касается геополитики и юрисдикции в оффшорах по-прежнему для компании актуально.

Вывод:
Компания сконцентрировалась на операционной эффективности и уже показывает ощутимый рост маржинальности на всех уровнях, что в целом компенсирует слабый рост выручки. Оценка JD опустилась уже до P/E 13 даже с учетом запаса денежных средств на балансе. Сейчас компании не хватает какого-то распределения накопленных средств хотя бы в форме байбека или сделки M&A для роста бизнеса (маловероятно, что такую сделку одобрит регулятор).

Даже с учетом рисков юрисдикции, я считаю, что акции JD сейчас недооценены. Адекватная цена для компании - это 55$ на акцию.

P.S. Еще один хороший разбор компании в видеоформате сделали мои коллеги, кому интересно - можете посмотреть здесь.

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
#обзор #JDcom #JD Открыть/Комментировать