Pfizer (PFE) - обзор перспектив компании после пандемии | TAUREN ИНВЕСТИЦИИ
Pfizer (PFE) - обзор перспектив компании после пандемии
Капитализация: $211 b (37,35 $/акция)
Выручка TTM: $93 b
Прибыль TTM: $29 b
P/E TTM: 7.3
fwd P/E 2023: 13,5
fwd P/E 2024: 20
fwd дивиденд 2023: 4,4%
Pfizer - одна из крупнейших фармацевтических компаний в мире, которая имеет относительно диверсифицированный портфель препаратов. Компания в 2021м и 2022м годах смогла хорошо заработать на вакцинах и лекарствах против COVID-19. Cейчас пандемия идет на спад, поэтому компания публикует "негативные" прогнозы на 2023й год (нижняя планка):
- Выручка 2023: 67 млрд $ (-33% г/г)
- Прибыль 2023: 15,7 млрд $ (-50% г/г)
Выручка в 2022м году у компании составляла 100,3 млрд $, 37,8 млрд $ - выручка от вакцин, еще 18,9 млрд $ - препараты для лечения COVID. Итого примерно 56,7 млрд $ выручки компания заработала на пандемии и именно этот сегмент может быть потерян в кратчайшие сроки. Без данных препаратов выручка компании была бы около 43,6 млрд $ в 2022м году.
Для сравнения: выручка в 2020м году была 41,7 млрд $, а в 2021м (скорректированная на КОВИД препараты) около 44,5 млрд $. Т.е. если не учитывать разовые пандемийные сверхприбыли, то по выручке бизнес стагнирует.
Разовые прибыли помогли компании существенно снизить долговую нагрузку, сейчас чистый долг составляет примерно 16,6 млрд $, это немного на фоне форвардной прибыли за 2022й год.
У компании диверсифицированные портфель препаратов, который постоянно обновляется, что позволяет компании не терять выручку при окончании эксклюзивных прав. Ближайшие существенные завершения эксклюзивных прав будут происходить в 2025-2030 годах (примерно 17,9 млрд выручки сейчас формируют данные препараты). До 2025 года, ожидается рост выручки темпами около 6% в год (без учета ковидных препаратов).
Сейчас бумаги компании дают приличную дивидендную доходность, при том, что сектор относительно защитный. За 2023й год див. доходность может быть около 4,4% к текущей цене. Эффекта высокой базы здесь нет, компания обошлась без распределения разовых прибылей.
Компания прогнозирует, что продажи препарата Paxlovid (для лечения COVID) будут продолжаться вплоть до 2026 года на уровне около 12 млрд $ в год (судя по инфографике). Однако, я не особо верю в такие прогнозы. Скорее всего, выручка этого сегмента сойдет на нет уже в 2024м году, а прибыль Pfizer вернется к допандемийным показателям (10-11 млрд $ в год), что даст fwd p/e около 20.
Вывод
В целом, у бизнеса все неплохо. Компания продолжает инвестировать в развитие, платит большие дивиденды и покупает конкурентов (например, в ближайшее время собирается приобрести Seagen Inc).
Учитывая то, что долгосрочных рисков здесь мало, считаю, что компания оценена сейчас вполне недорого и даже имеет потенциал роста до 55$ за акцию.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
#обзор #pfizer #PFE
