TAUREN ИНВЕСТИЦИИ

2023-04-24 18:40:31 ​​ Русагро (AGRO) - Не всё так плохо. Обзор операционных результатов за 1кв2023

Капитализация: 107 млрд руб / 795 руб за расписку
Выручка за 1кв2023г: 49,4 млрд р (-23% г/г)

Масложировой бизнес (47% выручки за 1кв2023г):

Объём производства сырого масла - 132 тыс. тонн (-25% г/г)
Объём продаж потребительской продукции - 67 тыс. тонн (-11% г/г)
Объём продаж промышленной продукции - 266 тыс. тонн (-18% г/г)
Выручка по сегменту - 23,4 млрд (-33% кв/кв)

Сахарный бизнес (19% выручки за 1кв2023г):

Объём производства сахара - 69 тыс. тонн (+23% г/г)
Объём продаж сахара - 148 тыс. тонн (-17% г/г)
Выручка по сегменту - 9,4 млрд (-17% кв/кв)

Мясной бизнес (22% выручки за 1кв2023г):

Объём производства свиней - 89 тыс. тонн (+14% г/г)
Объём реализации продукции свиноводства - 72 тыс. тонн (+19% г/г)
Выручка по сегменту - 10,7 млрд (+10% кв/кв)

Сельскохозяйственный бизнес (19% выручки за 2022г):

Объём продаж зерновых культур - 88 тыс. тонн (-51% г/г)
Объём продаж масличных культур - 127 тыс. тонн (+8% г/г)
Объём продаж сахарной свеклы - 494 тыс. тонн (8,4х г/г)
Выручка по сегменту - 5,9 млрд (-28% г/г)

У компании сильно просела выручка в 1кв2023, если смотреть в динамике г/г и кв/кв. Сама компания объясняет это падением мировых цен на масло и курса доллара к рублю. Если проблема реально во многом связана с крепким рублем, то уже следующие отчеты должны быть более позитивными.

В сельхоз сегменте падение реализации пшеницы связано отчасти с увеличением запасов, ожиданием ослабления рубля и пересмотром механизма определения экспортной пошлины. Что касается кукурузы, то реализация законтрактована на 2-3кв2023.

По заявлениям самой компании, в масложировом сегменте проблемы с реализацией и производством обусловлены сложностями с отгрузкой судов из-за ледовой обстановки в Астрахани в январе и феврале 2023 г. Скорее всего, это разовое падение.

С мясным и сахарным сегментами у компании всё относительно хорошо.

Если смотреть на компанию в динамике, то компания продолжает расти в выручке и расширять бизнес. Если курс рубля будет оставаться +/- на текущих уровнях, то компания продолжит зарабатывать прибыль и развиваться без каких-то существенных препятствий.

Вывод:
Нужно смотреть финансовый отчет, но предварительно не видно никаких фатальных проблем с бизнесом. По итогам всего 2023го года я ожидаю результаты лучше, чем по итогам 2022 года (если мировые цены на продукцию компании будут находится на текущих уровнях, а рубль снова не укрепится). Компания работает в защитном секторе и по-прежнему недооценена рынком, однако вопрос с юрисдикцией до сих пор не решен. Как и когда он решится - непонятно.

Я избегаю всех расписок и акций иностранных компаний, которые ведут бизнес в РФ, так как шансы того, что переезд может оказаться невыгодным для миноритариев - очень большой для всех подобных компаний. Без этого риска адекватная цена бумаг около 900 рублей.

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

#обзор #русагро #AGRO Открыть/Комментировать

2023-04-24 07:45:09 ​​ ТМК (TRMK) - почему СД рекомендовал не выплачивать дивиденды?

Капитализация: 105 млрд
Выручка 1п2022: 301 млрд
EBITDA 1п2022: 53 млрд
Net debt/EBITDA: 2,6
fwd P/E 2022: -
Дивиденд 2022: 16,2%
fwd дивиденды 2023: 0%

С момента последнего обзора, который был еще в августе, компания не публиковала никакой отчетности, поэтому часть данных продублирую.

Основные рынки сбыта в 2021г:
Россия - 78,5% 
Европа - 7,5% 
СНГ - 7,3% 
Азия - 3,3%  
Страны Ближнего Востока и Магреба - 1,4% 
Америка - 2%

Трубно-металлургический дивизион формирует 90% выручки компании.

Отчет компании за 1П2022г был достаточно позитивным:
. Выручка выросла на 72% г/г, до 300 млрд руб (при росте реализации труб на 30,5% г/г до 2398 тыс. тонн)
. Операционная прибыль увеличилась сразу в 4 раза, до 43 млрд руб
. Чистая прибыль составила 20 млрд рублей при убытке в 1П2021г в 2,8 млрд рублей

По результатам отчета видно, что российские нефтегазовые компании и другие основные клиенты ТМК увеличили свои капитальные затраты, основная часть которых пришлась на 1П2022г. При этом, значительно вырос спрос на более специализированные и премиальные линейки трубной продукции, что в совокупности с образовавшемся дефицитом на рынке помогло компании значительно увеличить средние цены реализации. 

В среднесрочной перспективе, драйвером роста выручки может стать подразделение на ближнем востоке. Уже в ближайшем будущем начнется реализация проекта "Пакистанский Поток" (Доля участия РФ, представлена компаниями ЕТК И ТМК в не менее чем 26%). Кроме того, такие страны как Нигерия и Саудовская Аравия тоже рассматривают строительство крупных газовых магистралей, но эти проекты все еще на стадии планирования.

Вопреки моим ожиданиям, компания направила на выплату дивидендов 9,68 рублей на акцию за 1п2022 и 6,78 рублей на акцию за 3кв2022, за 2022й год выплачено около 16% дивидендами от текущей стоимости акций. Как минимум, первая выплата была произведена в долг.

Учитывая то, что у компании размер чистого долга на конец 1п2022 был больше 240 млрд рублей, рассчитывать на стабильные выплаты таких огромных дивидендов не стоит. Позитивным моментом является то, что у компании лишь около 16% долга номинировано в долларах и евро.

Как я уже писал ранее, первое полугодие еще не отражало всех проблем с которыми бизнес ТМК сталкивался: невыгодный курс USD/RUB, сокращение буровой активности в РФ, запрет на импорт стальных труб из РФ со стороны ЕС, блокировка румынских активов компании и риск их последующего списания. Кроме того, еще и часть спроса на трубы была сдвинута основными клиентами на 1П2022г.

Вывод:
После объявления дивидендов за 3кв2022 лично мне не совсем понятно, чего ожидать от компании. По логике вещей, это больше похоже на вывод средств акционерами из компании, пока такая возможность имеется. Смущает, что нет даже операционных результатов. Я предпочту дождаться отчетности за 2022й год и только тогда смогу пересмотреть адекватную цену компании. В целом, заходить по текущим не рекомендую никому, на рынке есть более доходные и понятные истории, вроде Лукойла.

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

#обзор #ТМК #TRMK Открыть/Комментировать

2023-04-23 19:00:03 ВСТАЮ В ЛОНГ

Название акции по кнопке снизу

Точки выхода:
25,82 (+23,33%)
26,42 (+40,82%)
26,82 (+52,48%)
27,42 (+69,98%)
27,82 (+81,64%)

На сделку суммарно задействую 4% от капитала. Открыть/Комментировать

2023-04-23 15:05:26 О широком понимании диверсификации

Я уже как-то давно затрагивал данную тему в одном из видео, но сейчас снова вижу смысл поднять эту тему еще и изложить свою позицию в текстовой форме.

Для многих диверсификация ассоциируется только с покупкой разных акций и облигаций в свой портфель. В хорошем портфеле обязательно будут и зарубежные и российские активы, все активы не будут связаны с одной конкретной отраслью и география бизнеса выбранных компаний тоже будет диверсифицирована.

Однако, помимо диверсификации инвестиционного портфеля, нельзя пренебрегать диверсификацией по брокерам, причем не только внутри страны, где вы проживаете, но и за её пределами. Например, у меня у самого активных 6 брокерских счетов и не все открыты в РФ (хотя, если бы не некоторые нюансы с документами, то мне хватило бы всего 3-4). Как минимум, помимо основного счета внутри РФ, нужен счет для торгов на срочном рынке с доступом к опционам и счет в иностранной юрисдикции.

Для чего это нужно? В случае остановок торгов, санкций, заморозок активов или даже возможного банкротства брокеров это позволяет сохранить хотя бы часть капитала в ликвидной форме.

Это касается именно инвестиций на фондовом рынке. Лично на мой взгляд, инвестиции не должны ограничиваться только фондовым рынком, все-равно необходимо хоть какую-то долю своего капитала размещать и в других инструментах (конечно, все зависит от размера капитала).

Недвижимость - это первое, что приходит многим на ум, если есть желание инвестировать куда-то вне фондового рынка, но здесь есть ряд недостатков:

- относительно большой порог для входа (далеко не у всех есть возможность даже взять ипотеку, не говоря уже о покупке за наличные)
- привязка к местности
- как правило, инфляция и амортизация выше, чем доходность инвестиций в жилую недвижимость

Однако, если у Вас есть возможность приобрести качественный объект недвижимости на относительно комфортную долю капитала, не нарушая диверсификацию, то это вполне разумно. У меня, например, есть недвижимость и её стоимость меньше моего инвестиционного портфеля.

Из более доступных способов диверсификации можно отметить: наличную валюту, драгоценные металлы в физическом виде, криптовалюты. Здесь порог входа минимален, но держать существенную часть капитала в таких инструментах тоже нельзя, так как доходность золота или наличной валюты в реальном выражении отрицательная. Крипта, конечно, может дать доходность выше инфляции, но фундаментально спрогнозировать её нельзя, её можно рассматривать скорее как небольшой запас ликвидности. Буквально на несколько % от капитала я данные инструменты тоже использую.

Еще один относительно доступный способ диверсификации - это регулярно инвестировать время и деньги в собственное развитие или развитие собственного бизнеса. Это тоже очень хорошая страховка своего капитала, как минимум, имея достаточное количество знаний и опыта, потерю капитала всегда возможно возместить.

Лично для меня цель диверсификации - сохранить хотя бы часть капитала даже в самых худших сценариях развития событий, которые, я очень надеюсь, не наступят

Жмите если интересны еще и подобные посты, помимо обзоров компаний. Всем хорошего дня Открыть/Комментировать

2023-04-23 12:00:07 Открыть/Комментировать

2023-04-23 10:40:44 Кратко о том, почему я меньше внимания уделяю небольшим компаниям (глубоким эшелонам).

1. Основная причина - заключается в том, что большинство компаний в глубоких эшелонах неинтересны с точки зрения бизнеса. Много компаний убыточных или работающих с околонулевой рентабельностью. Очень часто в отчетах таких компаний видно непонятный рост управленческих расходов, которые забирают существенную часть прибыли компании, непонятные займы и их списания и т.д. Если с бизнесом всё относительно хорошо, то все-равно далеко не всегда можно увидеть дивиденды, так как из небольших компаний бенефициары могут достать прибыль иными способами.

2. О небольших компаниях тяжелее добыть адекватную информацию, отчетности публикуется минимум. Презентации с прогнозами на будущее от самих компаний - большая редкость. Чем меньше информации о бизнесе - тем тяжелее его оценить, а иногда и вообще невозможно.

3. Низкая ликвидность. Вы часто видите то, как некоторые компании взлетают на десятки % без каких-то явных причин. На нашем рынке десятки компаний, дневной объем объем акциями которых меньше 1 млн рублей. Для того, чтобы сильно двинуть цену в одну из сторон не нужны очень большие суммы. Поэтому такие бумаги часто пампят. Покупают заранее, рекомендуют к покупке широкой аудитории и фиксируют несколько десятков % прибыли буквально за день-два.

Я иногда делаю обзоры на небольшие компании, но смотрю именно тот бизнес, который можно хоть как-то понять и оценить. Небольшие компании бывают интересными к покупке, особенно если верить в их масштабирование, но таких историй мало и их нужно искать, а не слепо заходить во все, что могут порекомендовать.

Именно поэтому большая часть аналитики на данном канале посвящена именно крупным компаниям, бизнес которых можно понять, а финансовые потоки от инвестиций хоть как-то прогнозировать.

P.S. Похожая история не только с российскими компаниями. Просто на том же рынке США крупных компаний торгуется намного больше.

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией Открыть/Комментировать

2023-04-22 19:00:04 Друзья, я ранее уже рекомендовал его канал.
Речь про канал Бориса, - отлично подойдет для тех кто торгует часовик / 4 часовик - https://t.me/+VJT30X-6OAtjZTZi

— В частности недавно он писал про Банк Санкт-Петербург. И взял на нем очевидные 12% роста.
Просто не мог пройти мимо и не напомнить.

— Вчера был пост про Селигдар.

— Сегодня - опубликовал огромный календарь корпоративных событий!

Очень рекомендую, друзья. Проверено, дружим каналами. Открыть/Комментировать

2023-04-22 07:30:00 ​ AT&T (T) – обновлённый обзор на компанию по итогам 1кв 2023г

Капитализация: 126,2 млрд (17,6$ за акцию)
Выручка ТТМ: 121,1 млрд $
Опер. убыток ТТМ: 4,1 млрд $
скор. EBITDA TTM: 41,9 млрд $
Чистый убыток TTM: -9,3 млрд $
P/E ТТМ: отрицательный
fwd P/E 2023: 7
fwd дивиденд 2023: 6,4%
P/B: 1,3

Один из крупнейших медиаконгломератов. Является крупнейшим поставщиком телефонной связи в США и вторым по величине сотовым оператором в США.

Отдельно выделю результаты за 1кв 2023:

Выручка: 30,1 млрд (+1,4% г/г)
Опер. прибыль: 6 млрд (+8,4% г/г)
скор. EBITDA: 10,6 млрд (+3,9% г/г)
Чистая прибыль: 4,2 млрд (-12,3% г/г)

Оптоволоконный сегмент прибавил 31% г/г по выручке (+400 млн $), что по-большому счету обеспечило весь прирост продаж компании. Количество подписчиков выросло на 19% г/г (+272 тыс. клиентов за квартал), а показатель APRU (выручка на подписчика) поднялся на 9% г/г.

Работа с издержками даёт свои плоды: несмотря на рост выручки на 1,4% г/г, себестоимость падает на 0,2% г/г. Дальнейший потенциал оптимизации в целом ещё есть.

Компания придерживается своей дивидендной политике и планирует распределить 50% от свободного денежного потока (FCF). За полный год менеджмент прогнозирует FCF в размере 16 млрд $, что соответствует выплатам в 8 млрд $ (див. доходность 6,4% по текущим ценам).

За 1кв AT&T заработала всего 1 млрд $ по FCF (-64,2% г/г). Это второй квартал подряд с таким серьёзным падением и вновь менеджмент оправдывает результаты "сезонными факторами" и ростом капитальных затрат.

Вопреки див. политике компания выплатила 2 млрд дивидендов, что в 2 раза превышает свободный денежный поток. По факту дивиденды выплачивались в долг.

Форвардная оценка на 2023 P/E около 7 может показаться, что компания сейчас торгуется достаточно дёшево, но по факту, это лишь ненамного ниже более эффективных конкурентов из сектора таких как, например, Verizon (fwd P/E 2023 около 8).

Вывод:
Бизнес стал более стабильным после корпоративной реорганизации, но волатильность результатов по-прежнему сохраняется. Все прогнозы менеджмента чаще всего не сбываются и нет никакой уверенности, что и в этот раз компания сможет заработать 16 млрд по FCF. Выручка растёт символически и сильно отстаёт от общего уровня инфляции и никаких драйверов роста у компании нет.

На мой взгляд, дивиденды компании надежными не выглядят, а это единственное для чего AT&T имело бы смысл покупать. Тем не менее, даже с учетом рисков размер дивидендов потенциально остается существенным. Адекватная цена для компании в таких условиях - около 20$ за акцию.

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

#обзор #ATT #T Открыть/Комментировать

2023-04-21 19:00:03 Как инвестировать в недвижимость с капиталом до 200 000 ₽

Квартиры за эти деньги не купить, там вложения — миллионы. Но вы можете вложить 200 000 ₽ в земельные участки и сделать +50% к капиталу.

Земля — это самая доступная недвижимость. Автор канала «10 соток» подробно пишет о том, как по закону оформлять участки в 10 раз дешевле рыночной цены.

В канале есть даже стратегия, по которой каждый гражданин РФ может оформить участок в собственность бесплатно от государства. Обязательно почитайте, всё написано понятным языком и по шагам.

Подписывайтесь и смотрите закрепленный пост, чтобы забрать методичку о 5 способах заработка на земле.

#реклама Открыть/Комментировать

2023-04-21 16:36:05 ЕвроТранс планирует скоро выйти на IPO

На сайте Банка России вышла новость о том, что АО «ЕвроТранс» зарегистрировало дополнительный выпуск акций. Ранее я делал обзор на данную компанию, когда только появилась информация о выходе эмитента на биржу, тогда компания заявляла о планах провести IPO в 2023м году. Скорее всего, уже в ближайшее время мы сможем увидеть акции еще одной компании в торгах на Московской бирже.

За выходом на IPO данного эмитента я слежу, так как бизнес интересный и стабильный. Продублирую основную информацию о самой компании:

Основной бизнес - оптовая и розничная торговля топливом. Ключевые активы: сеть из 54 АЗК "Трасса" в Москве и Московской области, 49 бензовозов, 7 быстрых зарядных станций для электромобилей, 4 ресторана, 1 нефтебаза, завод по производству стеклоомывающей жидкости и фабрика-кухня.

Показатели компании за 2022й год:

Выручка 2022: 53,1 млрд р (+9% г/г)
EBITDA 2022: 6,1 млрд р (+103% г/г)

Ключевые сегменты в % от выручки 2022 года:

Розничные продажи топлива: 47,2%
Оптовые продажи топлива: 41,9%
Магазины, кафе и рестораны: 10,9%

Ключевые сегменты в % от EBITDA 2022 года:

Розничные продажи топлива: 51,6%
Оптовые продажи топлива: 15,5%
Магазины, кафе и рестораны: 32,9%

Вывод
Жду компанию на IPO и предварительных оценок бизнеса при выходе на биржу. Новые эмитенты - это всегда хорошо.

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией Открыть/Комментировать