TAUREN ИНВЕСТИЦИИ

2023-04-11 18:01:57 ​​ Сбербанк (SBER) - кратко о результатах 1кв2023 и перспективах

Капитализация: 5 трлн ₽ (220 р/акция)

Результаты за 1кв2023 хорошие:

- чист % доход: 517 млрд р (+22,4% г/г)
- чист ком. доход: 156 млрд р (+14,4% г/г)
- чистая прибыль: 350 млрд р

Если дальше результаты будут не хуже, то Сбер заработает за год около 1,4 трлн (но это, на мой взгляд, самый оптимистичный сценарий, так как не нужно забывать о windfall tax и ряде других негативных факторов). При таком раскладе fwd p/e 2023 был бы около 3,6, а ожидаемые дивиденды за 2023й год могли бы быть около 14% к текущей цене.

Хотя, я думаю, что в реальности прибыль будет меньше и fwd P/E 2023 будет больше или равен 5.

С начала года позитивная динамика наблюдается как с привлечением средств, так и с наращиванием кредитных портфелей:

- ср-ва юрлиц: +5,5%
- ср-ва физ. лиц: +0,1%

- кредиты юрлиц: +4%
- кредиты физ. лиц: +4,7%

Активы и финансовые показатели растут темпами выше инфляции - это хорошо.

Расходы на резервы и переоценка кредитов, оцениваемых по справедливой стоимости, за 3 месяца 2023 составили 71,2 млрд руб. при стоимости риска в 0,93%. Сформированные резервы превышают просроченную задолженность в 3 раза.

Достаточность базового капитала увеличилась до 13,1% (базовый капитал около 5 трлн рублей).

Негатива, который связан непосредственно с бизнесом, можно сказать, нет. Есть только геополитические риски (и их последствия), а также риски, связанные с возможным обесценением ипотечных портфелей банков, если цены на недвижимость будут падать из-за сворачивания мер поддержки. + Есть налоговые риски, думаю скоро будет понятно насколько они серьезны.

Вывод:
В целом, у банка дела идут прекрасно, оценка вполне +/- адекватна, особенно если закрыть глаза на геополитику и экономические риски, которые могут привести к ухудшению финансовых результатов и оттоку ликвидности с рынков.

Лично я Сбер сейчас не держу, считаю, что свой потенциал роста в текущей ситуации он уже отыграл и выглядит менее интересно, чем многие сырьевые компании с валютной выручкой.

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

#обзор #сбербанк #sber Открыть/Комментировать

2023-04-11 15:00:04 А теперь немного про русский бетон. Диванные эксперты трубят о том, что российская недвижка вот-вот рухнет, и уже летом жилье обесценится на 30%. Тем временем, эксперты настоящие, работающие "в поле", напротив, фиксируют долгожданное оздоровление рынка и повышенный спрос на ликвидные объекты.

Что происходит на самом деле: девелоперы с мозгами и остальные участники рынка адаптировались к новым реалиям. Недвижка прямо сейчас практически изолирована от санкций и скачков курса, и по-прежнему вызывает интерес у тех, кто хочет подрастить или как минимум диверсифицировать свой портфель.

И да, бежать и покупать первую попавшуюся новостройку по-прежнему не стоит. О том, что происходит с рынком прямо сейчас, можно узнать у Александра Кузина, собственника компании One Moscow.

В своем телеграм-канале он делится динамикой продаж агентства, разбирает застройщиков и локации, предупреждает о заметных стартах продаж и возможностях сэкономить, оберегает от сомнительных историй и дает советы — куда пойти инвесторам и тем, кто хочет классную квартиру в столице для себя.

Просто чтобы вы понимали: ребята только за март 2023 закрыли 113 сделок суммой 2 млрд+ руб.

Подпишитесь, чтобы быть в курсе всех возможностей и рисков: https://t.me/bkrealtor

#реклама Открыть/Комментировать

2023-04-11 07:30:25 ​​ Лукойл (LKOH) - обзор отчета РСБУ за 4кв2022

Капитализация: 3 трлн (4633₽ за акцию)
Выручка за 2022: 2,8 трлн (+20% г/г)
Себестоимость продаж 2022: 1,7 трлн (+15,5% г/г) 
Прибыль от продаж 2022: 936 млрд (+32% г/г)
Чистая прибыль 2022: 790 млрд (+24% г/г)
P/E (РСБУ) ТТМ: 3,8
P/E fwd (МСФО) 2022: 3
P/E fwd (МСФО) 2023: 4
fwd дивиденды 2022: 20-22%

Отдельно выделю результаты за 4кв2022:

Выручка: 539,5 млрд (-37% г/г)
Прибыль от продаж: 138 млрд (-62,7% г/г)
Чистая прибыль: 142,1 млрд (-59,3% г/г)

Результаты за 4кв2022 слабые, как я ранее и ожидал. Чистая прибыль сократилась на 59% г/г до 142,1 млрд рублей, но, тем не менее, квартал к кварталу есть даже рост на 11,5%. За 1 квартал 2023г результаты будут лучше как минимум на фоне более комфортных значений USD/RUB.

При текущем курсе рубля, ценах на нефти и объемах сбыта, Лукойл может заработать и в 2023м году около 800 млрд рублей прибыли, что соответствовало бы fwd p/e 2023 около 4.

При условии сохранения пропорции чистой прибыли РСБУ/МСФО на уровне 75%, Лукойл заработает чуть больше 1 трлн рублей (по МСФО) по итогам 2022г (fwd P/E = 3). Див. политика компании предполагает выплату не менее 100% от скор. FCF (с 2019г это около 60-70% от чистой прибыли по МСФО).

При прочих равных, я бы ожидал общий размер годовых дивидендов в 600-650 млрд рублей (див. доходность 20-22%). За вычетом уже выплаченных 166,5 млрд рублей (256 рублей на акцию, без учета нераспределённки за 2021й год) это ещё 430-485 млрд рублей или 660-740 рублей на акцию.

Сделка по продаже НПЗ в Сицилии на 1,5 млрд евро столкнулась с осложнениями. Власти Италии под давлением США будут пересматривать параметры сделки (возникли сомнения по поводу причастности покупателя к структурам РФ). Это может означать более длительный период продажи объекта и, скорее всего, менее комфортные условия сделки.

Вывод:
Лукойл отчитался в рамках ожиданий и только ситуация вокруг НПЗ в Сицилии добавляет негатива (потенциально это более низкие денежные поступления в 2023г, а возможно и проблемы с реализацией, если это была какая-то часть схемы договоренности с новым покупателем).

В целом, компания остается дешевой. По моему мнению, адекватная цена акций Лукойла всё ещё около 5600 рублей. На рынке РФ осталось не так много относительно дешёвых и качественных идей, но Лукойл - это одна из них.

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

#обзор #лукойл #LKOH Открыть/Комментировать

2023-04-10 18:05:54 ​​ Как повлияла более жесткая ДКП на экономику

С тех пор, как 16 марта 2022 началось повышение ставки ФРС, цены на нефть Brent скорректировались более чем на 17% (даже несмотря на то, что ОПЕК сокращает добычу, а санкции против РФ создавали трудности с поставками).

Цены на газ в США с тех пор тоже снизились в 2 раза, несмотря на газовый кризис в Европе и повышенные объёмы экспорта. Кстати, цены на газ в США вообще находятся уже на уровне 2020 года.

Удобрения и сельхоз продукция тоже существенно подешевели от своих пиков. Цены на сталь скорректировались примерно на 20%, алюминий подешевел примерно на 25%.

Индекс цен на контейнерные перевозки тоже вернулся к значениям начала 2020 года.

Всё это последствия того, что денежно-кредитная политика стала жестче, падает доступность кредитов, падает спрос на товары и услуги, падают цены. Вместе с ценами падает маржа компаний относительно той высокой базы, которая была в 2021 году и в 1П2022 г. Сейчас это постепенно выливается в финансовые результаты компаний и еще будет выливаться какое-то время (так как ставки ожидаются на довольно высоком уровне еще продолжительный период времени).

Снижать ставки быстрыми темпами особой возможности нет, так как необходимо сдерживать инфляцию и сохранять доминирующее положения $ в мировой финансовой системе.

Более, того ситуация с банками, которая сейчас происходит в США - дополнительный драйвер падения доступности кредитов и, соответственно, дополнительное давление на спрос.

Практически все крупные компании роста в США за 3 и 4кв2022 отчитались слабо, тот же Apple продемонстрировал падение выручки и во многих компаниях финансовые результаты будут, скорее всего, ухудшаться до существенного смягчения ДКП. Это не говоря о том, что потенциальная доходность многих техов даже с учетом всех перспектив, вообще не соответствует текущих ставкам. Поэтому из всего индекса сейчас выбирать только отдельные идеи, которые либо по ряду причин стоят дешевле рынка, либо их финансовой стабильности более жесткие экономические условия не угрожают.

Скоро будут выходить отчеты американских корпораций за 1кв2023, больше всего жду отчетов именно заданный период, так как по ним во многом можно будет оценить будущие перспективы в условиях высоких ставок. Скоро обзоров по зарубежным компаниям будет немного больше. Тем более, что на днях планирую наконец-то довести долю валютных активов в портфеле до 40%-50% (до этого мешали некоторые технические проблемы).

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией Открыть/Комментировать

2023-04-10 15:05:00 Смотрите! Он показывает подписчикам, как он входит в сделки, портфель всегда в закрепе, отвечает на их вопросы, проводит розыгрыши денег и все это БЕСПЛАТНО!!!!!!!

Его портфель: ССЫЛКА
Актуальные идеи: ССЫЛКА
Статистика: ССЫЛКА

Честно говоря, это реальный нонсенс, чтобы реальный трейдер показывал реальные сделки на реальные деньги!

Если вы торгуете российскими акциями, то без этого канала никуда!

ПОДПИШИТЕСЬ:
https://t.me/+NKxyZd2nMYw1YzQy

#реклама Открыть/Комментировать

2023-04-10 07:31:02 ​​ Газпром (GAZP) - обзор долгосрочных перспектив

Капитализация: 4,1 трлн / 173 руб за акцию

Для начала рассмотрим данные по РСБУ за 2022й год, которые существенно отличаются от отчетности по МСФО, но все-таки с ней коррелируют

Выручка 2022: 8 трлн (+25% г/г)
Себестоимость продаж 2022: 4,8 трлн (+74% г/г)
Валовая прибыль 2022: 3,2 трлн (-12% г/г)
Прибыль от продаж 2022: 1,6 трлн (-20% г/г)
Скор. чистая прибыль 2022: 2 трлн (-26% г/г)

По итогам 1П2022 Газпром уже выплачивал дивиденд в размере 51,03 р на акцию (примерно 1,2 трлн руб). Если это было распределение не всей прибыли за 2022й год, то точно бОльшей её части, за 2П2022 дивидендов я бы не ждал вообще.

По оценкам Центра развития энергетики, экспорт "Газпрома" в дальнее зарубежье в 2023 году может упасть до 67-69 млрд кубометров, из которых на Европу придется только 33 млрд куб. м. Это сопоставимо с теми оценками, которые я описывал еще в феврале. Т.е. падение самого маржинального экспорта ожидается примерно на 2/3 в объемах, а учитывая стабилизацию цен на газ в ЕС - в деньгах падение будет где-то 4-5 раз.

Экспорт в дальнее зарубежье составлял 66% выручки по РСБУ в 2021м году. В 2022м году, скорее всего, около 4,5 трлн р (так как прирост выручки был обеспечен, скорее всего, за счет продаж именно в дальнее зарубежье из-за роста цен реализации). Если выручка этого сегмента упадет в 4 раза в 2023м году, то это может привести к падению прибыли от продаж на 2-2,5 трлн, т.е. компания будет работать примерно в 0. Если и будут прибыли, то минимальные.

В 2023-2025 года будет платиться повышенный на 600 млрд р НДПИ и в 2023г компанию ожидает Capex в размере 2,3 трлн руб, который нужно чем-то финансировать.

Это были вводные, а теперь немного о том, какие проекты развития к компании есть:

- По газопроводу «Сила Сибири» в 2022 г. поставки выросли до 15,5 млрд куб. м. Этот объем можно нарастить до 38 млрд м3 (+22,5 млрд м3). В оптимистичном сценарии это произойдет за пару лет. Ближе к 2029 году, возможно завершится строительство Силы Сибири 2 - это потенциально позволит сбывать в Китай еще +50 млрд м3.

- Газпром планирует строить СПГ заводы, что может в перспективе 2025-2035 годов увеличить сбыт на 50+ млрд м3

- Есть низкомаржинальный внутренний российский рынок, который тоже будет расти, но и требовать огромных капитальных затрат на газификацию, которые если и окупятся, то не в обозримом будущем

Это, в долгосрочной перспективе, будет частично компенсировать потерю рынка ЕС, который до разрядки геополитической обстановки, вероятно, будет сходить на нет вместе с объемами поставок через Турцию и Украину. Сомневаюсь, что политика в отношении импорта российских энергоресурсов будет сильно меняться, особенно с учетом расширения СПГ-проектов американских компаний.

Собственно, в долгосрочной перспективе, компания жить будет и платить дивиденды. Но всё это будет выглядеть +/- интересно, в оптимистичном сценарии, только после 2025 года (а может и существенно позднее). Исключение - быстрая геополитическая разрядка, которая поможет частично восстановить экспорт в Европу.

До этих пор, есть высокий дополнительный НДПИ, есть огромные капитальные затраты, которые вряд ли будут покрываться прибылью в ближайшие годы. Сколько будет стоить газ после 2025 года - тоже большой вопрос (вероятно, что в реальном выражении дешевле, чем сейчас). Чтобы получать дивидендами по 10% дивидендами к текущей цене - прибыль должна быть больше 800 млрд рублей в год, не уверен, что такая прибыль будет в 2023-2025 гг.

Вывод:
Выводы, которые я делал ранее по компании - считаю актуальными. Текущая оценка +/- адекватна (175 р за акцию), но потенциала роста акций в ближайшие 3 года не вижу. Некоторые замещающие облигации Газпрома выглядят более интересной инвестицией, чем акции по текущей цене. Новатэк тоже выглядит более интересно.

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

#обзор #GAZP #газпром Открыть/Комментировать

2023-04-09 13:30:18 Комментарий по рублю. Что с ним будет дальше?

С декабря 2022 бакс подорожал более чем на 30%, рубль резко ослаб до курса, который более чем комфортен для бюджета и экспортеров. Хотя, у экспортёров и бюджета всё должно быть хорошо и при курсе в 70.

Почему такое ослабление произошло? Во многом из-за резкого падения цен на энергоресурсы и ряд других сырьевых товаров.

1. Средняя цена на нефть марки Urals в январе-марте 2023 года сложилась в размере $48,92 за баррель. В октябре 2022 средняя цена Urals была еще выше $70. Падение более чем на 30%, конечно, это существенно влияет на поступления валюты в страну и рубль.

2. Цена на газ в Европе (TTF) c декабря упала более чем в 3 раза. Нам неизвестны конкретные цены реализации и доля продаж по спотовым ценам, но ряд предположений все-равно можно сделать.

Даже если просто прикинуть на коленке, что экспорт сырой нефти из РФ находится на уровне выше 3 млн бар. в сутки, то только за 1кв2023 из-за падения цен доходы уменьшились на $6 млрд. На падении экспортных цен газа в ЕС потери тоже немалые, если предположить, что объем поставок газа в ЕС по спотовым ценам составляет около 2 млрд м3 в месяц, то только на данном рынке падение цен в 3 раза с декабря уменьшило приток валюты еще на $6 млрд.

Счет текущих операций в 4кв2022 составил $42,5 млрд , т.е. он сократится, в самом лучшем случае, до $30 млрд. В худшем, на мой взгляд, будет около $20 млрд, что не так страшно, если смотреть на исторические данные, поэтому без форс-мажоров я не жду никакого краха рубля. Особенно с учетом того, что цены на энергоресурсы остановили падение.

Что касается бюджета, то его дефицит по итогам 1кв2023 года составил 2,4 трлн руб (около $30 млрд). И я очень сомневаюсь, что компенсировать этот дефицит будут только ослаблением рубля, особенно когда есть огромные прибыли у госкомпаний и активы ФНБ. Тем более, что если просто ослабить рубль - это не решит проблем даже в среднесрочной перспективе, так как будет разгон инфляции, вырастут расходы бюджета и снова возникнет дефицит. Думаю, что налоги продолжат повышать и будут тратить ФНБ, которого хватит на 1-1,5 года как минимум.

Вывод:
На мой взгляд, весь фундаментал по валюте был отработан, когда бакс вырос с 60 до 70-75 рублей. Сейчас, в большей степени, ослабление чисто спекулятивное. Сильнее ослабить рубль могут только какие-то новые форс-мажоры, связанные с геополитикой и то, далеко не факт, что бакс уйдет сильно выше текущих значений.

В общем, бакс сейчас скупать не бежал бы, но валютные позиции в любом портфеле быть обязаны, главное учитывать риски хранения валютных активов в юрисдикции РФ.

Это то, что касается среднесрочной перспективы (до года). В долгосрочной перспективе, рублю логично постепенно ослабевать к $ до тех пор, пока экономика остается сырьевой, в этом плане еще очень далеко до каких-то изменений.

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией Открыть/Комментировать

2023-04-08 19:00:03 Разыгрываем iPhone и другие призы!

Друзья, мы объединились с другими качественными каналами, чтобы порадовать вас ценными и полезными призами:

Главный приз: Apple iPhone 14 Pro Max
Apple Watch Series 8
Apple AirPods Pro
Бонусные призы от каналов-участников: подписки на сервисы и доступы к закрытым каналам.

Условия максимально простые:

Подписаться на все каналы:

• ДИВИДЕНДЫ INVESTMINT
• NataliaBaffetovna | Инвестиции
• Торговые сигналы
• TAUREN ИНВЕСТИЦИИ
• Душевный трейдинг
• Профита нет. А если найду?
• Уютный Трейд
• Инвестиции с Оксаной Мащенко

Нажать на кнопку «Принять участие» под этим постом

Получить от бота подтверждение об участии в розыгрыше

13 апреля с помощью рандомайзера выберем счастливчиков, которые получат призы. Розыгрыш будет записан на видео и выложен в канале @investmint.

Желаем удачи! Открыть/Комментировать

2023-04-08 07:30:33 ​​ OZON (OZON) - обзор результатов компании по итогам 2022г

Капитализация: 347 млрд (1740₽ за расписку)
GMV 2022: 832,2 млрд (+86% г/г)
Выручка 2022: 277,1 млрд (+55% г/г)
скор. EBITDA 2022: -3,2 млрд (-92% г/г)
Чистый убыток: -58,2 млрд (+2% г/г)
скор. Чистый убыток: -48,6 млрд (-14,5% г/г)
P/S TTM: 1,25

Отдельно результаты за 4кв 2022:

GMV: 296 млрд (+67% г/г)
Выручка: 93,6 млрд (+41% г/г)
скор. EBITDA: 3,9 млрд
Чистый убыток: 11,2 млрд (-50% г/г) 

Озон вновь закрывает квартал с положительным показателем EBITDA (3 квартал подряд) и что более важно, есть заметный рост по чистой прибыли. По сравнению с 4 кварталом 2022г, показатель чистого убытка сократился на 46% даже с учетом единоразовых статей расходов и доходов (компенсация в 620 млн от инцидента с пожаром на складе).

Темп роста выручки Озона в 4 квартале был минимальным за последние 3 года. Сокращение темпов роста наблюдается ещё с 1 квартала 2022г. Это вполне закономерный процесс, учитывая масштабы бизнеса. Думаю за 2023г прирост по выручке будет ограничен в 30-35%

У компании на балансе сейчас 90,5 млрд рублей доступных денежных средств. При возможном чистом убытке в 30 млрд за 2023г и капитальных затратах в пределах 30 млрд этого вполне хватает на финансирование дальнейшего развития. 

К 2024 г чистый убыток уже будет ближе к нулю, так что компании останется только финансировать капитальные затраты. В оптимистичном сценарии, Озону не потребуется доп. эмиссия или другие виды финансирования до 2025 года. Однако, активов все-равно намного меньше обязательств.

Чистый капитал компании ушёл в отрицательную область и составил -16,6 млрд рублей. Превышение обязательств над активам не значит ничего хорошего для любой компании и Озон здесь не исключение.

Вывод: 
За 2023г я бы ожидал от Озона рост выручки в диапазоне 30-35% г/г и сокращение чистого убытка до 30 млрд рублей. С текущей траекторией роста, к концу 2025 года, скорее всего, компания начнёт показывать скромную чистую прибыль. При этом сохраняя дальнейший потенциал роста показателей. Почти гарантированно, чистая рентабельность бизнеса не будет превышать нескольких % от выручки даже в долгосрочной перспективе. Поэтому, если к 2026 году удастся нарастить выручку (оптимистично) до 700 млрд рублей и обеспечить чистую рентабельность в 5%, то fwd p/e 2026 будет всего около 10, а это на фоне отрицательного капитала - не воодушевляющий показатель.

На мой взгляд, адекватная цена для Озона в текущих условиях - это не более 1300 рублей. + Риски юрисдикции по-прежнему актуальны.

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

#OZON #ОЗОН #обзор Открыть/Комментировать

2023-04-07 19:00:04 Открыть/Комментировать