TAUREN ИНВЕСТИЦИИ

2023-04-02 14:38:35 Краткий комментарий по рынкам

Неделя прошла без каких-то ярких и важных экономических событий как на российском рынке, так и на зарубежных рынках. По самым интересным отчетам российских компаний - публиковал обзоры в течение недели.

Среди качественных российских компаний, которые оценены с дисконтами остались, на мой взгляд, только En+, Алроса, Норникель и Лукойл. У остальных компаний дисконтов либо нет, либо они минимальны, либо есть проблемы у самого бизнеса. Почти все самые интересные активы с ясными долгосрочными перспективами - уже стоят очень дорого и включили в свою оценку все перспективы роста 2-3 лет. Общая оценка по российскому рынку такая, как будто ничего не происходит.

По геополитике риски остаются прежними, не вижу никаких намеков на деэскалацию. То, что Турция одобрила ратификацию заявки Финляндии по вступлению в НАТО - это, на мой взгляд, подтверждение того, что никакого переговорного процесса ждать нет смысла, будут продолжаться боевые действия, которые будут требовать привлечения ресурсов.

Тем временем, дефицит бюджета в России превысил 4 триллиона рублей. Возможно, что дефицит насколько глубокий из-за разовых явлений, но даже так если финансировать дефицит из ФНБ, то средств хвать чуть больше, чем на 1 год, потом будут обесценивать рубль или находить другие источники финансирования.

По зарубежным рынкам мнение прежнее. На мой взгляд, фокус нужно смещать на компании, которые имеют существенную долю производственных мощностей на территории США.

В ближайшие недели завершу открытие дополнительных счетов в зарубежных юрисдикциях (для диверсификации) и буду наращивать валютную долю портфеля до 40-50% (против около 25% текущих).

Мой портфель сейчас выглядит следующим образом:

кэш - 81%
зарубежные акции - 9%
российские акции - 10%

На этой неделе в Premium закрыли позицию по Юнипро после достижения целевой цены в 2 рубля, поэтому кэша стало немного больше (обзоры по компании были здесь и здесь). Не вижу оснований куда-то сильно спешить. Вижу смысл только плавно увеличить валютные позиции, диверсифицируя их по брокерам. Больше 50% портфеля держать в иностранных активах не планирую, так как риски юрисдикции имеются.

Всем хороших выходных Открыть/Комментировать

2023-04-01 19:00:02 Тяжело поверить: покупать Bitcoin уже поздно. Даже если он вырастет до $100,000 вы в лучшем случае сделаете х5 от вложений

Но на крипторынке ежедневно появляются ДЕСЯТКИ других монет, которые через месяц вырастают в 15-20 раз. Ваши $100 за пару месяцев могут превратиться в в солидный капитал.

Эти монеты называются альткоинами. Чтобы выбрать самые перспективные, читайте канал Дмитрия Антипова. Это канал про крипту и её тренды.

Подписывайтесь, чтобы оказаться в первом вагоне поезда:
https://t.me/+bDNHB5g3zrU0OWEy

#реклама Открыть/Комментировать

2023-04-01 07:30:00 ​ Сегежа (SGZH) - обзор финансовых результатов по итогам 2022г

Капитализация: 73,5 млрд (5,5₽ за акцию)
Выручка 2022г: 106,7 млрд ₽ (+15% г/г)
OIBDA 2022г: 24,6 млрд ₽ (-16% г/г)
Чистая прибыль 2022г: 6 млрд ₽ (-60% г/г)
P/E ТТМ: 12,2
P/B: 1,8

Отдельно выделю результаты компании в 4к 2022г:

Выручка: 24,1 млрд ₽ (-20% г/г, -21% кв/кв)
Себестоимость: 17,4 млрд ₽ (+8% г/г, -7,5% кв/кв)
OIBDA: 4 млрд ₽ (-42% г/г, +53,8% кв/кв)
Чистый убыток: 1 млрд ₽ (против прибыли в 4 млрд в 4к 2021г)

Как мы видим, в 4 квартале компания вновь получила чистый убыток в 1 млрд рублей. Однако стоит заметить, что даже на фоне укрепления рубля, результаты лучше 3кв 2022г: OIBDA выросла на 53,8% кв/кв, а чистый убыток сократился на 75% кв/кв. Кроме того, есть улучшение и по себестоимости (-7,5% кв/кв).

Динамика цен на основные виды продукции в 4 квартале:

Бумага: 765 EUR/т (-23% кв/кв) при средних за 5 лет 681 EUR/т
Пиломатериалы: 153 EUR/м3 (-22% кв/кв) при средних за 5 лет 194 EUR/м3
Фанера берёзовая: 494 EUR/м3 (-18% кв/кв) при средних за 5 лет 575 EUR/м3
Клееная балка: 368 EUR/м3 (-34% кв/кв) при средних за 5 лет 428 EUR/м3

По всем позициям мы видим значительное падение и уход цен ниже средних за 5 лет значений. По мнению менеджмента, этот квартал будет "дном" и сейчас уже наблюдается небольшое восстановление.

Без учета курсовых разниц, чистая прибыль за 2022г составила всего 1,5 млрд рублей. А без государственных субсидий на 2,1 млрд рублей, компания закончила бы год в убытках.

Удорожание логистики на фоне перехода на новые рынки менеджмент оценивает в 8 млрд рублей. Сейчас работа по этому направлению можно сказать уже завершена.

Проекты роста практически полностью приостановлены. Сегежа в первую очередь будет инвестировать в поддержание существующего производства, на 2023г это предполагает Opex в размере 6 млрд.

Компания продолжила наращивать долг и в 4 квартале: чистый долг теперь составляет 101 млрд (+4% кв/кв) при ND/OIBDA 4,1. Сокращать закредитованность придётся ещё много лет, долговое состояние оставляет желать лучшего. Конечно, у компании есть доступ к новым кредитным линиям если нужно будет профинансировать ближайшие погашения + в финансовую помощь может оказать АФК Система.

Вывод:
Отчет вышел ожидаемо плохим, но, на мой взгляд, главный позитивный момент - это сокращение убытков кв/кв и небольшое восстановление маржинальности даже на фоне падения цен на все виды продукции. Следующий квартал, скорее всего, уже будет прибыльным на фоне небольшого восстановления цен и роста USD/RUB (экспорт составляет 72% продаж).

Учитывая это, я бы назвал текущую цену акций скорее адекватной. Потенциала роста я тут не вижу (из-за огромных долгов). Дивидендов за 2022 и 2023 я не жду.

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

#обзор #сегежа #SGZH Открыть/Комментировать

2023-03-31 19:00:04 Премиум недвижимость в Батуми от 3 100 000 руб

На фото — проект Next Collection от застройщика Next Group, вот несколько пунктов о нём:

бассейн на крыше, бильярд, SPA, тренажерный зал
цены за квартиру от 40 500$
первый взнос 10%
0% рассрочка
локация — побережье Черного моря в Батуми
налог на покупку и владение недвижимостью - 0%
помощь с получением ВНЖ Грузии

Также доступны другие проекты — брендовые апартаменты Radisson Blu, Wyndham и др

Больше информации в официальном телеграм боте Next Group
Бот выдаёт презентации интересующего вас объекта, переходите и выбирайте — https://clck.ru/33uEwo

#реклама Открыть/Комментировать

2023-03-31 07:30:00 ​ Эталон (ETLN) - обзор результатов компании по итогам 2022г

Капитализация: 24 млрд (62₽ за акцию)
Выручка 2022: 80,6 млрд (-7,5% г/г)
EBITDA 2022: 16,5 млрд (-8% г/г)
Чистая прибыль 2022: 14,5 млрд (+332% г/г)
скор. Чистая прибыль 2022: 2,8 млрд (-58% г/г)
P/E скор. ТТМ: 8,5
P/B: 0,33

Совокупная стоимость активов компании по оценкам Nikoliers на конец года составила 288 млрд рублей (+7% г/г) из которых рыночная стоимость недвижимости 272 млрд (+6% г/г).

На счетах эскроу уже более 60 млрд рублей (в 2,5 раза больше текущей капитализации компании).

Примерно по текущим ценам свою позицию в Эталоне увеличивала АФК Система (основной акционер) ещё в мае 2022г. После этого эффективная доля Системы составила 48,8%.

Эталон кратно нарастил долг в 2022г: чистый корпоративный долг вырос на 462% г/г и составил 14,5 млрд рублей. В основном это эффект от консолидации ЮИТ. В то же время, компании удалось снизить среднюю ставку по долгу до 5,2% (против 6,5% годом ранее). ND/EBITDA 0,77, долговая нагрузка вполне приемлемая.

Циан, сообщает, что падение цен на недвижимость на вторичном рынке Москвы прекратилось. Это позитивно и для цен на первичном рынке, но, на мой взгляд, мы в скором времени увидим возобновление дальнейшего снижения на фоне ослабевающего спроса, высоких ставок и относительно высоких цен.

По данным ЦБ за период янв-фев 2023г выдача ипотечных кредитов снизилась на 12,4% в денежном выражении или на 16,8% в количественном. Даже в условиях действующей программы льготной ипотеки, спрос на недвижимость падает (льготная ипотека была основным драйвером роста ипотечного кредитования).

Каких-то изменений по работе со сменой регистрации компании мы так и не видим. Это обязательное условие для возобновления дивидендных выплат (если конечно к тому времени у компании будет сохраняться прибыльность).

Вывод:
Фундаментально, у нас пока сохраняются все факторы для дальнейшего падения цен на недвижимость и снижения активности в секторе строительства. Спрос на недвижимость всё ещё падает, льготная ипотека скорее всего будет постепенно сворачиваться, а отчеты представителей сектора выходят слабыми.

В таких условиях я бы воздержался от инвестиций в сектор в целом и в Эталон в частности даже учитывая достаточно дешевую оценку относительно активов.

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

#обзор #Эталон #ETLN Открыть/Комментировать

2023-03-30 19:00:03 +$8077 к балансу, фиксируем прибыль (видео выше)

Подобные сделки автор канала открывает вместе со своими подписчиками еженедельно, движения небольшие, поэтому каждый мог заработать на этих монетах.

Торговля на фьючерсах, технический и фундаментальный анализ — https://t.me/+wRN_hXDAa_hhN2Ji (Актуальная информация в закрепе. )

Сделки за последние 7 дней:

#CFX +$8077 (ссылка на сделку)
#ONT +$7772 (ссылка на сделку)
#KLAY +$5515 (ссылка на сделку)

Перейти в канал

#реклама Открыть/Комментировать

2023-03-30 07:30:00 ​ Московский кредитный банк (CBOM) - обзора результатов компании по МСФО за 2022г

Капитализация: 178 млрд ₽ (7,4₽ за акцию)
Чист. % доход 2022: 62 млрд ₽ (-21% г/г)
Чист. комисс. дох. 2022: 14,3 млрд ₽ (-14,8% г/г)
Чистая прибыль 2022: 7,5 млрд ₽ (-71,5% г/г)
P/E ТТМ: 23,7
fwd P/E 2023: 3,5
fwd дивиденд 2022: 0%
P/B: 0,65

Активы банка за год выросли на 16% до почти 4 трлн рублей (основной прирост обеспечило кредитование юр. лиц).

Собственный капитал компании снизился на 2,7% до 274 млрд, что всё ещё предполагает достаточно низкую оценку P/B 0,65.

Качество и детализация отчётности достаточно сомнительные (хуже Сбера и ТКС). МСФО за 2022г занимает всего 8 страниц, детализации баланса и отчёта по прибыли нет.

Депозиты клиентов выросли на 20,4% г/г до 2,4 трлн рублей. Скорее всего это произошло в 1П 2022г после введения санкций на крупнейшие банки РФ, что и спровоцировала переток клиентов. Рост процентных ставок по депозитам в совокупности с ростом клиентской базы привели к увеличению процентных расходов банка на 130% г/г до 236 млрд.

МКБ нарастил объём кредитования физлиц за 2022г на 20,4% до 196 млрд и большую часть этого прироста обеспечило ипотечное кредитование. На этом рынке банк уже входит в ТОП-4 и в 2022г был лидером по приросту ипотечного портфеля. Замедление в секторе строительства (особенно учитывая дальнейшее ужесточение или полную отмену льготной ипотеки) будет негативно сказываться на качестве кредитного портфеля.

Как и все представители банковского сектора, МКБ был вынужден сформировать дополнительные резервы в размере 26 млрд (рост в 3 раза г/г).

Банк не платит дивиденды с 2018г и вряд ли можно ожидать их восстановления в текущей ситуации. Дивидендная политика предполагает распределение прибыли на уровне не менее 10% чистой прибыли по РСБУ, но даже это положение не соблюдается.

МКБ попал в санкционные списки и отключен от системы SWIFT как и большинство крупных банков РФ.

Вывод:
По итогам 2023г я ожидаю ощутимое восстановление прибыли банка после разовых расходов в 2022г (резкий рост ставок по депозитам и необходимость создания резервов). При этом, риски по МКБ вполне на уровне с другими представителями сектора, а какой-то недооценки по отношению к конкурентам сейчас нет. Тем более прибыль акционерам не распределяется.

Общая картина неплохая, но при прочих равных Сбер выглядит намного лучше.

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

#обзор #МКБ #cbom Открыть/Комментировать

2023-03-29 19:00:05 Друзья, важная информация!!

Многие люди пропустили ALTSEASON или даже сидят в просадке.

Именно поэтому подготовили для вас список альтов, которые дадут больше 10х иксов!

О них расскажут вам в закрытом канале:
https://t.me/+YwAub-eL6wtlNGJi

#реклама Открыть/Комментировать

2023-03-29 07:30:01 ​ Globaltrans ($GLTR) - финансовые результаты компании по итогам 2022г

Капитализация: 75,5 млрд ₽ (422₽ за акцию)
Выручка 2022: 94,5 млрд ₽ (+29% г/г)
скор. Выручка 2022: 81,6 млрд ₽ (+40% г/г)
скор. EBITDA 2022: 49,2 млрд ₽ (+69% г/г)
Чистая прибыль 2022: 25 млрд ₽ (+94% г/г)
P/E ТТМ: 3
P/B: 1,1
fwd дивиденд 2022: 0%

Результаты отдельно за 2П 2022:

скор. Выручка: 39 млрд (-9% г/г)
скор. EBITDA: 22,2 млрд ₽ (-18% г/г)
Чистая прибыль: 13,1 млрд (+35% г/г)

Ставки на аренду полувагонов в РФ в 2П 2022г восстановились до уровней начала года и в итоге мы получили средний показатель на 56% выше уровней 2021г. В 1 квартале 2023г цены остаются достаточно высокими, профицит полувагонов в системе РЖД на минимумах за 5 лет даже в условиях падения грузооборота. Перспективы сохранения цен как минимум на текущих уровнях всё ещё имеются.

Чистый долг за год упал на 75% до 4,6 млрд, ND/EBITDA = 0,1. Общий уровень долга (без учета кэша) также снизился на 34% до 20,6 млрд. Финансовое состояние у компании отличное.

Компания может получить компенсацию за конфискованные вагоны (ранее обозначалась цифра в 2,2 млн за единицу или 7,3 млрд за весь потерянный состав). Пока это всё находится на уровне законопроекта и я бы не рассчитывал на полную реализацию такой инициативы (уже обсуждается ограничение для компаний зарегистрированных в офшорах).

Общий объём перевозок сократился на 9% г/г, а некоторые категории грузов демонстрируют двузначный темп падения: металлургическая продукция -12% г/г, строительные материалы -29% г/г. Только перевозка нефти и нефтепродуктов остаётся без изменений.

Продолжительность движения состава также осталась без изменений (+1% г/г), количество "пустых" рейсов по-прежнему на уровне 50%. Из всех операционных показателей рост показывает только стоимость поездки.

Вопрос дивидендов остаётся закрытым поскольку Глобалтранс никак не продвинулся в вопросе смене юрисдикции. Через Кипр распределять прибыль технической возможности нет (это касается и байбека). За 2022г никаких выплат мы не увидим и за 2023г скорее всего тоже.

Вывод:
Компания сейчас выглядит очень даже интересно: на операционном уровне бизнес будет восстанавливаться в 2023г, ставки на аренду полувагонов среднесрочно скорее всего будут высокими, долга нет, оценка по-прежнему очень низкая. В нормальных условиях компания бы заплатила как минимум 50% прибыли 12,3 млрд рублей (доходность в 16,2%) за 2022г. Но для реализации этого потенциала нужен полноценный переезд в РФ (даже после смены юрисдикции на Казахстан российские держатели ГДР вряд ли смогут получать выплаты).

Тем не менее, даже учитывая это, компанию я всё ещё считаю недооцененной. Адекватная оценка - это около 500 рублей, но как и со всеми остальными расписками стоит понимать какой риск берёт на себя инвестор.

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

#обзор #Globaltrans #GLTR Открыть/Комментировать

2023-03-28 19:00:03 Пришлось создать отдельный канал, чтобы не подвергать риску блокировки основной.

Материал, который будет публиковаться в канале - недоступен в свободном доступе в интернете. От обучающих постов до конкретных точек входа, от инсайдов до полного разбора компаний.

Никакой лишней информации кроме той, которая может принести прибыль или предотвратить потерю.

Подписаться сегодня можно бесплатно — https://t.me/+-S52BNIKbINkNjRi

#промо Открыть/Комментировать