ИнвестТема | Литвинов Владимир

2021-02-02 08:30:44 ​​Механика Short squeeze и акции GameStop

После нашумевшего взлета акций предбанкротной компании GameStop Corp на 12 000% за полгода, многие частные инвесторы захотели узнать, как так происходит.

В акциях GME произошел short squeeze (схлопывание коротких позиций). Это значит, что игроки, игравшие на понижение, были вынуждены покупать акции по любой цене, для закрытия коротких позиций.

Начнем с того, что игроки на понижение зарабатывают на снижении котировок. Они занимают акции у брокера, а затем продают их. Далее, если цена пошла вниз, они покупают акции по более низкой цене, возвращают их брокеру, а разницу между продажей или покупкой возвращают себе.

Брокер дает акции в долг не просто так, он требует наличие средств под обеспечение, а также процентную ставку за перенос позиций через ночь. В случае, когда цена начинает идти вверх против игроков на понижения, им требуется все больше и больше средств для обеспечения.

В тот момент, когда цена находится так высоко, что короткий продавец больше не может обеспечивать займ акций, возникает margin call, при котором брокер принудительно закрывает позицию клиента = покупает акции по любой цене. Такие спонтанные покупки создают всплески ценны вверх из-за чего все большее количество игроков на понижение начинают получать маржин колы = выбрасывается огромное количество заявок на покупку по любой цене.

Больше всего шорт сквизам подвержены бумаги с высокими показателями short float (процент акций, отданных в шорт от акций в свободном обращении) и short interest ratio (или еще называют days to cover short – количество дней необходимое для закрытия всех коротких позиций при текущих объемах торгов). Информация о коротких позиция по акциям США выходит 2 раза в месяц, а по акциям РФ такая информация не предоставляется.

Чаще всего эти два показателя находятся на высоком уровне у очевидно плохих компаний. Ведь всем понятно, что магазины дисков отмирают, а следовательно, и цена акций GameStop будет падать, поэтому большое количество игроков становятся в шорт, чтобы заработать на падении. Однако, как мы видим, механика рынка может серьезно наказывать таких спекулянтов, которые не принимают во внимание такие показатели как short float и short interest.

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
@particular_trader Открыть/Комментировать

2021-02-01 09:20:56 ​​Разбор БПИФ Доход «Индекс дивидендных акций РФ»

Не откладывая в долгий ящик, решил разобрать БПИФ Доход «Индекс дивидендных акций РФ» $DIVD Рассмотрим его структуру, методику формирования индекса и решим, стоит ли инвестировать в этот инструмент высвободившиеся денежные средства.

БПИФ Доход «Индекс дивидендных акций РФ» - собран из портфеля компаний РФ с высокой дивидендной доходностью и стабильными выплатами. Портфель хорошо диверсифицирован, что снижает риски отдельных эмитентов. Бумаги оцениваются по трем базисам: дивидендная доходность, их стабильность и качество эмитента. Давайте пробежимся по всем трем:

Дивидендная доходность рассчитывается, как средневзвешенная за завершенные 7 лет. Дополнительно рассчитывается за последние 12 месяцев.
Стабильность дивидендов рассчитывается исходя из регулярности выплат и учитывается такой показатель, как повышение размера выплат
Качество эмитента самый непредсказуемый базис. Рассчитывается исходя из показателей ROE, NetDebt/Equity и Earnings volatility (изменчивость прибыли)

Индекс имеет хорошую диверсификацию по активам и отраслям. Преимущество отдается сектору нефтегаза, металлов и добычи. В состав Индекса входят крупнейшие компании России с хорошей дивидендной доходностью. Все доходы реинвестируются. Ниже перечислю компании с наибольшим весом в Индексе:
АЛРОСА $ALRS 8%
НЛМК $NLMK 8%
МТС $MTSS 8%
Сургутнефтегаз преф $SNGSP 8%
Новатэк $NVTK 8%
Норникель $GMKN 8%
Лукойл $LKOH 8%
Газпром $GAZP 8%
Северсталь $CHMF 7,8%
Татнефть преф $TATNP 4%
Прочие 24,2%

По металлургам все понятно. Высокая, двузначная доходность, понятная дивидендная политика и стабильные выплаты позволили включить эти компании в Индекс. Нефтегазовый сектор тоже показывает высокую доходность. Единственный вопрос к Новатэку, который хоть и дает стабильные дивиденды, все же доходность крайне низкая - средняя 1,4% за последние 7 лет. Но наверное Доходу видней. Я бы Новатэк заменил тем же ММК $MAGN. А вот Сургутнефтегаз преф в свете ожидаемой двузначной доходности сыграет позитивную роль.

Еще один показатель, который нужно принимать во внимание - это комиссия эмитента. Максимально допустимые затраты составляют не более 0,99%. Это один из самых низких показателей для БПИФ, поэтому идет только в плюс к принятию решения.

Данный БПИФ подходит для инвесторов, которые не хотят тратить время на формирование своего дивидендного портфеля. Также он подходит для одного из моих портфелей, состоящего из ETF и БПИФ. Он наполнен глобальными фондами, еврооблигациями и инструментов с валютным хэджированием. Фондов с базовым активом из акций РФ у меня в портфеле нет, поэтому в ближайшее время буду принимать решение о покупке данного БПИФ. Тем более, после падения рынок появится возможность прикупить фонд по лучшим ценам.

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
@particular_trader Открыть/Комментировать

2021-01-31 11:57:32 ИнвестТема | Литвинов Владимир pinned « Друзья, напоминаю, что у нашего сообщества есть Premium версии. Аналитика в закрытом канале подойдет как новичкам, так и опытным инвесторам. Помимо актуальных инвест-идей, Вы получите еще ряд преимуществ: Обучающие вебинары по инвестированию Информирование…» Открыть/Комментировать

2021-01-30 10:38:06 ​​ Третью неделю к ряду Индекс Мосбиржи показывает негативную динамику. Эта неделя принесла серьезные потери мировым рынкам. Наш Индекс упал на 3,1%. А вы ожидали, что рынки будут всегда расти? Глубокие коррекции после взрывного роста - нормальное состояние рынка. О том, когда бежать с рынка, я писал в отдельной статье. Ближайшим уровнем поддержки выступает 3200 п, куда и будут пытаться загнать Индекс медведи.

Нефть на удивление держится молодцом. Котировки находятся вблизи очередного уровня сопротивления на $57. Чем дольше консолидация под уровнем, тем больше вероятность его пробоя вверх. По внешнему фону все спокойно.

Ударная прошлая неделя по доллару получила продолжение на текущей. Плюс 0,6% добавляет валюта. Предприняв попытки пробоя уже надоевшего уровня в 76 рублей, доллар вновь откатился ниже отметки. Удастся ли закрепиться выше 76 узнаем уже в понедельник.

В лидеры роста недели залетают застройщики, которые недавно опубликовали сильные операционные отчеты. Подробный разбор в сравнении делал в статье. По итогам недели ПИК прибавляет 8,8%, ЛСР +2,9%, а Эталон отстал до -0,8%.

Успешно завершили неделю еще несколько компаний. Детский мир, в акциях которого засел крупный игрок и двигает котировки, прибавил 0,8%. Фосагро, с хорошими результатами по году +5,2%.

А вот по остальному рынку котировки посыпались. Во главе падения встал нефтегазовый сектор. Лукойл пролили на 5,8%, Новатэк -5,9%, Роснефть -4,7%. Чуть лучше Газпром, экспорт газа которого бьет рекорды. Он завершил тяжелую неделю в ноль.

Добывающий сектор тоже под распродажами. Разочаровал инвесторов производственный отчет Норникеля. Как итог, минус 6,3% за неделю. АЛРОСА сократилась на 2,7%. А вот золотодобытчики, несмотря на околонулевую динамику золота, которую неделю в минусе. Полюс теряет 1,8%, Polymetal 1,5%, а Петропавловск 1,5%.

По металлургам также готовил статью со сравнительным разбором. Общие выводы говорят о возможной коррекции в бумагах. Вкупе с общими негативными настроениями котировки большой троицы просели за неделю на 5,6% по ММК, 4,6% по Северстали. А НЛМК на 4,3%.

Многие инвесторы предпочли зафиксировать свои прибыли в пятницу. На следующей недели коррекция может продолжиться. Как я обычно в этих случаях говорю - подтяните ремни... Ну а я продолжу готовить для вас полезную аналитику. На следующей неделе разберу несколько отчетов компаний США, а также подготовимся к покупкам подешевевших активов.

Всем хороших выходных! Открыть/Комментировать

2021-01-29 12:30:49 ​​Большой разбор Юнипро
Часть 2 - Базисы и выводы

В прошлой части мы с вами разобрали базисы, а в этой я хочу изучить финансовые показатели Юнипро в динамике. Также проведу сравнительный анализ с другими компаниями сектора и подведу итог.

Юнипро довольно капиталоемкое предприятие. На балансе множество производственных мощностей и оборудования. А вот обязательства довольно малы. Компания полностью с ними справляется, имеет отрицательный чистый долг с мультипликатором Net Debt/EBITDA в -0,11x. А вот рентабельность капитала могла бы быть и выше ROE всего 12,7%.

Для изучения остальных мультипликаторов я взял основные компании генерирующего сектора. Если сравнивать в лоб, то Юнипро нельзя назвать дешевой, даже по текущим котировкам. P/E - 12, P/B - 1,5. У того же ОГК или ИнтерРАО куда лучше показатели. Тем не менее изучаемая нами компания имеет средние показатели, которые могут измениться в лучшую сторону в случае роста выручки и прибыли.

Выручка с 2015 года остается на прежних уровнях. Новых производственных мощностей пока не запущено, а прежние дают стабильный поток. На 2021 год планируется сокращение поступлений от ДПМ по старым объектам и начало работы по 3-му энергоблоку Березовской ГРЭС. Думаю, что значительного прироста мы не увидим, но позитивную динамику заметим. Прибыль опять же не равномерна. В 2020 году она сократилась за счет выросшей себестоимости и расходов на покупку топлива. Уголь и газ в отчетном периоде выросли в цене, сократив прибыль Юнипро.

Итак, на выходе мы получаем стабильную компанию с понятными доходами и перспективами. Для формирования идеи нужно взять за основу 3 базиса из первой части разбора: начало работы 3-го энергоблока, программу ДПМ на электроэнергию производимую этим блоком и повышенные дивидендные выплаты. В случае реализация этих событий мы сможем увидеть выход котировок из боковика в 2,4-2,9 рублей. Пока у меня нет поводов сомневаться в базисах, поэтому небольшую позицию по компании я уже набрал.

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
@particular_trader Открыть/Комментировать

2021-01-29 08:30:29 ​​Большой разбор Юнипро
Часть 1 - Котел собран

Традиционно, энергетический сектор России вызывает интерес со стороны частных инвесторов. Стабильные и понятные денежные потоки привлекают внимание, а щедрые дивиденды по многим компаниям, способны стать поводом для добавления в портфель. Одной из таких компаний является Юнипро. Рядовой инвестор не разбирается в бизнесе. Но дивидендная доходность заставляет поглядывать в сторону актива. В этой статье я хочу разобраться, есть ли драйверы кроме дивидендов, которые помогут котировкам выйти из продолжительного боковика и показать новые максимумы.

Юнипро - это ведущая энергетическая компания России в сфере электрогенерации, а именно тепловой генерации. Компания производит и продает электроэнергию по РФ. Основной акционер компании – немецкий энергетический концерн Uniper, а с недавних пор финский Fortum владеет тем самым Uniper. В составе находятся пять ГРЭС (Сургутская, Березовская, Шатурская, Смоленская и Яйвинская) Именно о Березовской в СМИ так много информации, ведь на нее у компании большие планы. И это будет первым базисом для меня при принятии инвестиционного решения. И об этом далее.

Итак, Березовская ГРЭС является камнем преткновения в улучшении финансового состояния компании. У нее есть 3 энергоблока. Два из них запущены еще три десятка лет назад, а вот третий должен был еще в 2017 году заработать на полную мощность. Но сроки сдачи работ постоянно переносились. А в 2016 году вообще произошел пожар, который отбросил пуск на несколько лет назад. И вот, в 2020 году руководство заявило о намерении все-таки запуститься в первом полугодии 2021 года. В добавок поступления от ДПМ ожидаются уже во втором квартале. И это наш второй базис.

Дело в том, что многие энергетические компании зависят от программы ДПМ (договора о предоставлении мощности) Производимые мощности по объектам подключенным к программе оплачиваются по повышенному тарифу. И это превышение может доходить до десятков раз больше стандартных тарифов. Так вот по остальным объектам компании ДПМ заканчивается уже в 2020 и 2021 годах. И вот на подходе наш 3-й энергоблок, от запуска которого зависит львиная доля выручки ГРЭС, да и всей компании.

Третьим базисом которы возьмем за основу - дивиденды. Я уже упоминал во введении, что дивидендные политики позволяют энергетикам привлекать инвесторов. С 2018 года Юнипро выплачивает своим акционерам 14 млрд рублей в качестве дивидендов. Доходности приближены к 8%. Это уровень выше рынка. На 2021 год прогнозный уровень выплат составит 20 млрд рублей, что по текущим котировкам даст около 11%. Руководство также заявило, что в мае 2021 года продлит дивидендную политику. Это подсластит инвесторам ожидание роста цены акций.

В этой части разбора мы рассмотрели три основных базиса, на которых будет основываться моя инвестиционная идея по Юнипро. В следующей части поговорим о текущем финансовом состоянии компании и подведем итог…
@particular_trader Открыть/Комментировать

2021-01-28 17:20:08 ​​Перспективы ВСМПО-Ависма

С ноября 2020 до настоящего времени стоимость акций ВСМПО-Ависма увеличилась на 25%. Причиной стало решение совета директоров о запуске программы обратного выкупа. Срок выкупа – до завершения текущего года. На выкуп направлено 5 млрд руб. Это ~2,25% капитализации компании на МосБирже. Free float составляет 9%. То есть выкуп может оказать значительное влияние на динамику бумаги. В качестве оператора buyback выступает ООО «Авиатранс», которая на середину января уже увеличило свою долю в компании до 0,131%.

Buyback был объявлен, пока акции компании просели на фоне кризиса, разразившегося в авиаотрасли от пандемии. Закончить с обратным выкупом планируют к 2022, то есть к году, на который ожидается активизация начала восстановления космической отрасли.

ВСМПО-Ависм», как представитель уникального бизнеса, занимающегося производством титановой продукции, может использовать преимущества монополиста. Например, при создании космической платформы, которая к 2030 году заменит МКС и станет заправочной станцией на пути к Луне.

Наша страна негласно, но уже включилась в гонку за покорение Луны, на которую больше всех претендует Китай. И ВСМПО-Ависма может стать одним из ключевых звеньев сложного механизма, который потребует больших инвестиций.

Ну а пока, компания находится в трудном положении. Ей даже пришлось временно отказаться от выплаты дивидендов. По итогам 2020 ожидается снижение выручки на четверть по сравнению с 2019-ым.

В 2021 тоже не стоит ждать больших доходов. Авиакомпании слишком сильно пострадали в финансовом плане, чтобы в ближайшее время активно обновлять авиа-парк. Потребности авиапромышленности в 2021 могут составить лишь половину объема того же 19-го.

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
@particular_trader Открыть/Комментировать

2021-01-28 08:31:08 Когда все продавать и бежать с рынка?

Прямо сейчас…
Если у Вас возник такой вопрос, то в ближайшее пол года вы будете чувствовать дискомфорт. Если он задан, то значит у вас нет стратегии, нет четкой позиции по рынку и есть большие проблемы в восприятии окружающей действительности. Я уже писал пост про философию продаж и про то, что происходит с рынком Еще раз закреплю свою позицию в этой статье.

То, что происходило на рынках последние месяцы - это самый настоящий памп. Это когда все вокруг стараются поддержать интерес к рынку, игнорируют здравый смысл и цифры, и покупают, покупают, покупают. В ход шли все инструменты: нефть, акции отечественных и зарубежных компаний, ETF и прочие биржевые фонды. Большая часть инвесторов даже не заглядывала в финансовое состояние компаний. Никого не интересуют цифры, всех интересуют доходности.

И что в итоге? Рынок просел на 1-2% за день и уже появляются нотки паники и желания распродать активы. Почему? Что продавать? Какие компании? Опять же никто не задумывается. А для чего брали? С какими целями и на какой срок? Эти вопросы также остаются без ответа. Телеграм каналы и форумы через одного пророчат начало глубокой коррекции. Остальные говорят о новых максимумах уже скоро.

Те, кто меня читают, а особенно подписчики Premium версии нашего сообщества, хорошо знают мою позицию. Лучший способ сохранить нервы и приумножить капитал - это портфельное долгосрочное инвестирование. Изучать то, что покупаешь. Бизнес, динамику финансовых показателей, факторы от которых зависит будущие компании. И если все устраивает покупать акции и удерживать их долгосрочно без метания из стороны в сторону.

Конечно, меняются обстоятельства, бизнесы и законы. К этому нужно присматриваться и учитывать. Делать ребаланс. Но на каждый пшик рынка реагировать продажей портфеля - это неправильно и губительно для вашего будущего, как инвестора. В том, чтобы зафиксировать прибыль и выйти из акций нет ничего плохого. Но вы должны четко понимать, что вы продаете, зачем и когда будете покупать снова. Позиция «продам сейчас, а куплю, когда упадет» - однозначно приведет вас к убыткам в последствии. Ведь вы не знаете когда упадет, на сколько и упадет ли вообще.

Еще раз. Резкое падение или рост рынка не должен влиять на ваше эмоциональное состояние. Трезво рассчитывайте свои знания, портфель и цели. Только это способно удержать вас в рынке и не размазать об ближайший кризис. Если захотели продать - продайте. Начните с маленькой доли позиции. Возьмите 10% и продайте прямо сейчас, когда дочитаете статью. Присмотритесь к рынку, к своим ощущениям. Позиция не должна давить, не должна постоянно вызывать сомнения. Вернитесь к анализу компании, взгляните трезвыми глазами. И не пытайтесь переиграть рынок. У вас это не получится.
#философия_инвестирования

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
@particular_trader Открыть/Комментировать

2021-01-27 13:50:47 ​​Большая троица металлургов - дивиденды

В прошлой статье мы разобрали с вами основные производственные показатели. А сейчас хочу остановиться на мультипликаторах и дивидендах. Мультипликаторы - это базовый инструмент фундаментальных аналитиков. Однако, в 2020 году он показывал насколько в современном мире не работает данный инструмент. Конечно же я утрирую, но некоторые компании с P/E в 1000 говорят об обратном.

Итак, что по нашим металлургам:
P/E
Северсталь: 15,9
НЛМК: 21,8
ММК: 23,1

P/B
Северсталь: 6,0
НЛМК: 4,3
ММК: 2,0

EV/EBITDA
Северсталь: 7,6
НЛМК: 9,4
ММК: 6,7

Явного лидера среди большой троицы нет. Если сравнивать с другими секторами, то заметна перекупленность активов. Это и не мудрено, ведь весь 4 квартал котировки росли. P/B Северстали вообще на максимумах. ММК менее других показывает перекупленность. Но об этом я говорил ранее, когда указывал на отставание комбината от других компаний. Хотя отставание небольшое.

Что касается дивидендной политики Северстали, то компания выплачивает 100% от свободного денежного потока. Выплаты происходят ежеквартально. За 2018 год компания показала рекордную дивидендную доходность в 15,6%. И даже в условиях пандемии умудряется платить дивиденды близкие к двузначным цифрам.

НЛМК аналогично платит дивиденды от свободного денежного потока, если долговая нагрузка позволяет. Компания является классической дивидендной бумагой. Денежных потоков хватает, чтобы получать приличные дивиденды, а рост капитализации выступает вишенкой на торте.

Дивидендная политика ММК подразумевает, что выплаты должны составлять не менее 50% свободного денежного потока. По факту получается даже больше чем прибыль компании за отчетный период. Последние 2 года ММК выплачивала двузначные дивиденды и эта динамика может продолжиться и далее.

Как итог, дивидендные политики всех металлургов щедры. Компании в ближайшее время будут выплачивать дивиденды выше рынка и пользоваться спросом среди дивидендных инвесторов. Опять же, лидера выделить сложно, да и не надо. Но об этом в более детальных разборах каждой компании после выхода отчетов по МСФО.

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
@particular_trader Открыть/Комментировать